자본 시장과 신용 의존도 감소라는 과제.

VTV.vn - 신용 부채 한도에 도달하는 압박에 직면한 베트남은 민간 경제의 장기적인 성장 동력을 확보하기 위해 자본 구조를 은행 중심에서 자본 시장으로 전환해야만 하는 상황에 놓였습니다.

신용부채/GDP 비율이 146%에 달하는 압박에 직면한 베트남 경제는 자본 구조의 변화에 ​​직면해 있습니다. 은행 의존에서 벗어나 자본 시장으로의 전환은 더 이상 선택이 아니라, 디지털 전환과 녹색 에너지 시대에 민간 부문이 번영하기 위한 필수 조건입니다.

수십 년 동안 베트남 경제의 자본 수요는 은행 시스템이 전적으로 감당해 왔습니다. 그러나 2026년 베트남의 재무제표를 살펴보면 이러한 불균형의 한계가 드러나기 시작합니다. 역설적인 현실은 은행 시스템이 단기 조달 자본의 거의 80%를 중장기 대출에 사용하고 있다는 점입니다. 이러한 만기 불일치는 마치 수조 달러 규모의 프로젝트를 단기적인 현금 흐름 위에 건설하는 것과 같습니다.

자본 시장은 경제에 장기 자본을 공급하는 핵심 축으로 변모하고 있습니다.

결의안 68-NQ/TW는 경영 사고의 혁명을 의미합니다. 처음으로 민간 경제 부문의 역할이 획기적인 발전의 중심에 놓였습니다. 경제 전문가인 응우옌 민 퐁 박사에 따르면, 이러한 발전이 원활하게 이루어지려면 중장기 자본 유입이라는 특별한 연료가 필요합니다.

SSI증권의 응우옌 득 통 사장은 성장이 단순히 신용 공급 확대에만 의존할 수 없는 단계에 접어들고 있다고 지적했습니다. 국내총생산(GDP) 대비 신용비율 146%라는 지역 최고 수준을 유지하는 것은 잠재적인 시스템적 위험을 초래할 수 있다는 것입니다. 전략적 인프라 프로젝트, 에너지 전환, 산업 고도화에는 10~20년에 걸친 자본 유입이 필요한데, 은행 시스템이 한계에 다다르고 있다는 것입니다.

2025년부터 2026년까지는 베트남 증시가 단기 투기 투자 채널에서 벗어나 경제를 위한 진정한 장기 자본 조달 플랫폼으로 질적 도약을 이루어야 하는 중요한 시기로 여겨집니다. 레 티 비엣 응아 국가증권위원회 부위원장은 자본 시장의 역할 재정립은 은행 시스템에 대한 부담을 완화하기 위한 시급한 요구일 뿐만 아니라 지속 가능한 국가 금융 구조 구축에 필수적인 요소라고 강조했습니다. 베트남의 가속화된 산업화와 디지털 전환 속에서 중장기 금융 자원에 대한 수요는 그 어느 때보다 증가하고 있으며, 이에 따라 증시는 자본을 운용하는 운영 시스템으로서의 기능을 충실히 수행해야 합니다.

그러나 현재 베트남의 자본시장은 국제 기준과 비교했을 때 여전히 상당한 격차를 보이고 있습니다. 선진국에서는 자본시장이 전체 장기자본 공급량의 60~70%를 차지하는 것이 일반적이지만, 베트남에서는 현재 15~20% 수준에 머물러 있습니다. 이러한 큰 격차는 엄청난 성장 잠재력을 반영하는 동시에 투자자 신뢰와 기업 지배구조의 투명성 부족과 같은 내부적인 장벽을 드러냅니다. 자본시장이 진정한 국가 경제의 기반으로 자리매김하기 위해서는 제도적 병목 현상을 극복하고 정보 공개 기준을 표준화하는 것이 외국 자본과 대형 금융기관을 유치하는 데 필수적인 전제 조건입니다.

또 다른 주목할 만한 지표는 베트남 기업들의 시장 접근성이 상대적으로 낮다는 점입니다. 100만 개가 넘는 활동 기업 중 상장 및 등록된 기업은 약 1,600개에 불과하여, 현재 자본 시장은 여전히 ​​민간 부문의 대다수가 접근하기 어려운 "폐쇄적인 클럽"으로 여겨지고 있습니다. 이는 잠재력이 큰 기업들이 장기적인 프로젝트를 위해 단기 은행 대출에 의존해야 하는 상황으로 이어져 사회 자원의 낭비를 초래합니다.

주식 시장과 더불어 장기 자본 조달의 가장 중요한 통로인 회사채 시장 역시 현재 제대로 발달하지 못하고 있습니다. 회사채 발행액은 GDP의 약 10%에 불과하며, 발행 물량은 주로 은행과 부동산 두 부문에 집중되어 있습니다. 한편, 제조업, 첨단 기술, 중공업 등 경제를 견인하는 핵심 산업 부문은 신용 평가 기준의 미흡함과 장기 현금 흐름 입증 능력 부족으로 인해 채권 발행이 제대로 이루어지지 않고 있습니다. 향후 경제 성장을 획기적으로 촉진하기 위해서는 핵심 제조업 부문의 채권 시장 활성화가 필수적입니다.

자본 투입에서 자본 흐름 유도로의 전환.

새로운 자본 구조에서 상업 은행의 역할 또한 재정의되고 있습니다. 은행은 단순히 자본의 유일한 공급원이 되는 대신, '금융 설계자'의 역할을 수행하게 될 것입니다. HDBank의 트란 호아이 남 부사장은 은행들이 가치 사슬 전반에 걸쳐 금융 솔루션을 구축하는 데 주력하고 있다고 밝혔습니다. 담보를 기반으로 개별 대출을 제공하는 대신, 은행은 현금 흐름과 각 산업의 특성을 면밀히 분석하여 시장에서 다른 자본 조달원을 기업에 유도할 것입니다. 이는 은행의 대차대조표 부담을 줄이면서도 기업이 충분한 자원을 확보할 수 있도록 지원하는 효과적인 접근 방식입니다.

민간 부문의 발전 여지를 확대하는 것은 단순히 금리를 낮추거나 신용 한도를 늘리는 것만이 아닙니다. 충분히 길고 넓은 재정적 활주로를 구축하는 것입니다. 자본 시장이 은행 대출의 그늘에서 벗어나면 민간 부문은 마음껏 비상할 수 있는 날개를 갖게 되어 베트남 경제를 더욱 지속 가능하고 자립적인 발전 시대로 이끌 것입니다.

경제 전문가들에 따르면, 자본 시장이 진정으로 경제의 핵심 축으로 자리매김하기 위해서는 조화롭고 투명한 생태계를 구축하는 것이 시급한 과제입니다. 그중 가장 중요한 요소 중 하나는 기업 지배구조의 질적 향상입니다. 베트남 민간 기업들은 현재 전통적인 가족 경영 모델에서 벗어나 아세안 기업 지배구조 평가 기준(ASEAN Corporate Governance Scorecard)과 같은 국제적 기준에 부합해야 한다는 압박을 받고 있습니다. 퐁 씨는 "경영 시스템의 전문화와 현금 흐름의 투명성은 기업의 지속 가능한 발전에 도움이 될 뿐만 아니라 주요 국제 금융 기관의 투자 포트폴리오에 포함되기 위한 필수 조건"이라고 강조했습니다.

기업의 자립도 향상과 더불어 시장의 투자 구조 또한 근본적인 질적 변화를 필요로 합니다. 현재 베트남 자본 시장은 여전히 ​​개인 투자자들의 심리에 크게 의존하고 있으며, 이들은 루머와 단기적인 변동에 쉽게 영향을 받습니다. 시장의 안정적인 운영을 위해서는 기관 투자자, 특히 자발적 연기금, 보험기금, 장기투자펀드의 비중을 늘려야 합니다. 이러한 기관들은 시장의 안정적인 기반을 제공하고, 시장의 성장 동력을 유지하며, 불필요한 극단적인 변동을 최소화하는 데 기여할 수 있습니다.

궁극적으로 기술과 투명성은 치열한 시장 조정기를 거친 후 시장 신뢰를 회복하고 강화하는 데 핵심적인 요소로 여겨집니다. 규제 기관은 자산 보관 및 결제에 블록체인과 같은 첨단 기술을 적용하고, 거래 모니터링 및 조작 조기 탐지에 인공지능(AI)을 활용하는 것을 적극적으로 장려하고 있습니다. 현대적인 기술 인프라와 엄격한 법적 체계의 결합은 정보가 정확하고 신속하게 공개되는 비즈니스 환경을 조성할 것입니다. 투명성이 금처럼 귀중하게 여겨질 때, 자본 시장은 진정으로 국가 경제 발전을 위한 효과적이고 지속 가능한 통로가 될 것입니다.

출처: https://vtv.vn/thi-truong-von-va-bai-toan-giam-le-thuoc-tin-dung-100260513191431632.htm