채권 시장 활성화

기업 채권 시장이 지난 몇 년간 최대 3분의 1까지 축소되는 등 급격히 위축되면서 우려가 커지고 있습니다. 특히 채권 발행에 어려움을 겪는 기업들이 은행 대출에 의존하는 사례가 늘어나고 있는 것이 주요 원인입니다. 이러한 상황은 은행 시스템에 심각한 만기 및 유동성 위험을 초래할 수 있습니다.

기업 채권 시장이 지난 몇 년간 최대 3분의 1까지 축소되는 등 급격히 위축되면서 우려가 커지고 있습니다. 특히 채권 발행에 어려움을 겪는 기업들이 은행 대출에 의존하는 사례가 늘어나고 있는 것이 주요 원인입니다. 이러한 상황은 은행 시스템에 심각한 만기 및 유동성 위험을 초래할 수 있습니다.

2018년부터 2021년까지 연평균 45%의 급속한 성장세를 보였던 베트남 회사채 시장은 2022년부터 사업 환경 변화, 법률 체계 악화, 그리고 발행 규정 위반 관련 사건 발생 등으로 인해 급격히 침체되었습니다. 현재 발행 잔액은 약 1조 VND로 GDP의 10% 수준이며, 2022년의 GDP 대비 15%에서 크게 감소했습니다. 이는 말레이시아(GDP 대비 54%), 싱가포르(25%), 태국(27%) 등 인근 국가들과 비교해도 매우 낮은 수치입니다.

채권 시장의 급격한 하락세로 인해 국회 경제 위원회는 최근 사회경제 검토 보고서에서 여러 가지 우려를 표명했습니다. 실제로 시장의 우려는 발행량 감소뿐만 아니라 여러 다른 요인들 때문이기도 합니다.

첫째, 발행 구조가 불균형적입니다. 사모 발행이 거의 90%를 차지하는 반면 공모 발행은 10%를 조금 넘는 수준에 그칩니다. 이러한 수치는 시장 투명성에 문제가 있음을 시사합니다. 더욱이 공모 발행 규모가 작다는 점은 기업들이 공모 투자자로부터 자본을 조달하는 데 제약을 가합니다.

둘째로, 채권 시장은 기업의 공식적인 자금 조달 채널이 되기보다는 금융 기관들의 '놀이터'로 점차 변모하고 있습니다.

구체적으로 말하자면, 2024년 9월에 발행된 채권의 80% 이상은 은행에서 발행되었고, 부동산 및 서비스 업종에서 소량 발행되었으며, 제조업체는 사실상 채권 발행에 참여하지 않았습니다.

셋째, 채권의 짧은 만기 기간(대부분 5년 미만)은 기업에 상당한 만기 압박을 가하며, 인프라 및 경제 개발 프로젝트의 장기적인 자본 수요에는 적합하지 않습니다.

넷째, 채권 시장은 여전히 ​​투명성이 부족하여 투자자들이 마치 "눈먼 행인"처럼 행동하고 있습니다. 시장에 발행되는 대부분의 사모채권은 신용등급이 없으며, 주 증권위원회가 기업에 정보 공개를 요구하고 있지만 제공되는 정보의 수준과 질은 여전히 ​​기초적인 수준에 머물러 있습니다.

다섯째, 채권 시장은 채무 불이행 가능성을 평가할 수 있는 위험 측정 도구가 부족하여 투자자, 특히 외국인 투자자에게 매력적이지 않습니다.

가장 우려스러운 점은 신규 발행 채권 규모가 최고치 대비 절반으로 줄어들어 기업의 중장기 자본 수요에 훨씬 못 미친다는 것입니다. 이러한 상황은 은행 시스템에 다시 부담을 주고 있습니다. 현재 은행들은 주로 단기 자본을 조달하고 있지만, 높은 중장기 자본 수요를 충족해야 하므로 만기 위험과 유동성 위험에 지속적으로 노출되어 있습니다.

베트남의 국내총생산(GDP) 대비 신용 비율은 세계 최고 수준으로, 국제통화기금(IMF)과 세계은행(WB)이 여러 차례 경고해 온 수치입니다. 그러나 채권 시장의 침체로 기업들은 신용에 더욱 의존하게 되었고, 그 결과 이 ​​비율은 감소하기는커녕 최근 몇 년간 오히려 증가하는 추세를 보이고 있습니다.

베트남의 GDP 대비 신용비율은 2021년 123%에서 2022년 말에는 거의 125%까지 상승했고, 2023년 말에는 132.7%에 이르렀습니다. 세계적인 신용평가기관인 무디스는 이러한 비율이 베트남의 거시경제 상황에 잠재적인 불안정 요인이 될 수 있다고 분석했습니다.

최근 재정부는 채권 시장을 긴축하기 위해 일련의 강화된 규제를 발표하는 등 여러 조치를 시행해 왔습니다. 그러나 규제 당국은 아직 채권 시장을 활성화할 효과적인 해결책을 찾지 못했습니다. 이번 회기 국회에 제출된 7개 법률 개정안에서 재정부(입법기관)는 위험 회피를 이유로 개인 투자자의 민간 채권 시장 참여를 배제하려는 의도를 보이고 있습니다. 이는 기관 투자자를 유치할 실질적인 메커니즘이나 정책이 부재한 상황에서 채권 시장 유동성을 더욱 악화시킬 수 있다는 점에서 논란이 되고 있습니다.

분명히 기업 채권 시장의 침체는 경제의 중장기 자본 수요를 충족하는 데 상당한 어려움을 초래하며, 특히 인프라 개발, 부동산, 기타 제조업 부문 및 녹색 에너지 전환 지원에 대한 경제의 막대한 자본 수요를 고려할 때 더욱 그렇습니다.

이러한 상황에서 투자자 신뢰를 회복하고 채권 시장의 회복 및 지속 가능한 발전을 지원하는 해결책을 찾는 것은 매우 시급합니다. 이를 위해서는 규제 기관, 금융 기관, 그리고 채권 발행 기업 모두의 협력적인 노력이 필요합니다.

출처: https://baodautu.vn/vuc-day-thi-truong-trai-phieu-d228248.html