Di sebalik tawaran saham TDC yang sukar

Syarikat Saham Bersama (TDC) Perdagangan dan Pembangunan Binh Duong merancang untuk menerbitkan 35 juta saham dalam penempatan persendirian bagi mengumpul 350 bilion VND, tetapi gagal mencapai sasarannya.

Walaupun TDC mencatatkan keuntungan tertinggi pada tahun 2024, gambaran kewangan masih belum cukup cerah untuk pelabur membeli saham.

Pelabur berputus asa, dan eksekutif membeli saham yang lebih sedikit.

Berikutan penempatan saham persendirian yang dimuktamadkan pada 15 Mei, TDC hanya mengagihkan 27.228 juta saham, bersamaan dengan 77.79% daripada jumlah saham yang ditawarkan.

Dengan harga jualan VND 11,840 sesaham, TDC telah mengumpul VND 322.3 bilion. Selepas ditolak perbelanjaan termasuk yuran perundingan dan pengauditan, hasil bersih daripada tawaran ini ialah VND 321.9 bilion. Telah dinyatakan bahawa tawaran ini tidak 100% berjaya disebabkan oleh dua pelabur yang tidak menyertai dan beberapa pelabur membeli saham yang lebih sedikit daripada yang didaftarkan.

Mengikut perancangan awal, harga tawaran tertinggi ialah 11,840 VND/saham dan yang terendah ialah 10,000 VND/saham. Oleh itu, hampir 78% daripada saham yang ditawarkan telah dibeli pada harga tertinggi. Selepas tawaran tersebut, modal piagam TDC meningkat daripada 1,000 bilion VND kepada 1,272.28 bilion VND.

Malah, untuk mencapai kadar 77.79%, TDC terpaksa mengagihkan saham tersebut dua kali.

Harga tawaran dianggap sebagai sebab mengapa terbitan 35 juta saham TDC tidak berjaya. Semasa fasa penempatan persendirian, harga saham di bursa saham kebanyakannya lebih rendah daripada harga maksimum yang ingin ditawarkan oleh TDC.

Sebelum ini, sehingga 12 Mei 2025, TDC melaporkan bahawa ia hanya mengagihkan 3.2 juta saham kepada 8 pelabur. 8 pelabur ini pada mulanya telah mendaftar untuk membeli kesemua 35 juta saham TDC yang diterbitkan secara persendirian; walau bagaimanapun, menjelang 12 Mei, bilangan sebenar yang dibeli belum mencapai 10% daripada saham yang ditawarkan. Baki saham yang tidak terjual berjumlah lebih 31.78 juta.

Hampir tiada seorang pun daripada lapan pelabur berdaftar awal membeli semua saham yang telah mereka daftarkan. Pembeli terbesar ialah Encik Ho Hoan Thanh dan Cik Mai Thi Thuy Nga, masing-masing membeli 1 juta saham, manakala pembelian berdaftar awal mereka masing-masing adalah 5 juta dan 4.5 juta unit. Terutamanya, Encik Ho Hoan Thanh kini merupakan ahli Lembaga Pengarah dan Timbalan Pengarah Besar TDC. Di samping itu, dua pelabur lain menarik diri daripada pembelian saham ini.

Seterusnya, TDC mengagihkan baki saham kepada 12 pelabur lain, termasuk dua organisasi: An Phu Gia Holdings JSC dan Hai Dang TBCONS Investment JSC. 12 pelabur ini mendaftar untuk membeli 24 juta saham TDC yang baru diterbitkan, dengan An Phu Gia Holdings membeli 10.15 juta saham dan Hai Dang TBCONS membeli 9.7 juta saham.

Walaupun telah mengagihkan tambahan 24 juta saham kepada pelabur baharu, TDC masih mempunyai lebih 7.77 juta saham yang tidak terjual.

Menurut rancangan itu, hasil daripada terbitan ini akan digunakan oleh TDC untuk membeli balik sebahagian daripada terbitan bon TDC.BOND.700.2020, yang dikeluarkan pada tahun 2020 dengan nilai terbitan sebanyak VND 700 bilion. Terbitan bon ini mempunyai baki 180 hari sehingga matang, dengan tarikh matang pada 15 November 2025. Bon ini telah dikeluarkan kepada Navibank Securities Joint Stock Company untuk meningkatkan modal kerjanya dan menyokong operasi perniagaan Kumpulan.

Gambaran kewangan tidak cukup cerah.

Harga tawaran dianggap sebagai sebab terbitan yang hambar. Semasa fasa penempatan persendirian, harga pasaran saham TDC di bursa sebahagian besarnya lebih rendah daripada harga maksimum yang ingin ditawarkan oleh TDC. Selepas terbitan tamat, saham TDC jatuh pada 19 Mei sebanyak 1.36%, ditutup pada VND 10,900 sesaham, 8% lebih rendah daripada harga di mana pelabur telah membelinya.

Prospek syarikat juga merupakan faktor yang dipertimbangkan oleh pelabur. TDC baru sahaja mencatatkan keuntungan tertinggi pada tahun 2024 (417 bilion VND) selepas kerugian tertinggi pada tahun 2023 (negatif 402 bilion VND). Keuntungan ini bermakna syarikat tidak lagi mempunyai kerugian terkumpul dalam kunci kira-kiranya, dan oleh itu saham TDC telah dikeluarkan daripada senarai amaran di HoSE.

Sebelum ini, pada tahun 2023, juruaudit juga menyatakan bahawa liabiliti jangka pendek TDC melebihi aset jangka pendeknya, bersama-sama dengan kerugian bersih, yang menunjukkan kewujudan ketidakpastian material yang boleh menyebabkan keraguan yang ketara tentang keupayaan TDC untuk terus beroperasi sebagai usaha berterusan. Menjelang 2024, walaupun ia tidak lagi mengalami kerugian, baki hutang jangka pendek kepada aset jangka pendek TDC sekali lagi dibangkitkan oleh firma audit.

Menurut laporan kewangan terkini untuk Suku Pertama/2025, sehingga 31 Mac 2025, TDC mempunyai jumlah aset sebanyak VND 4,380 bilion. Daripada jumlah ini, aset jangka pendek menyumbang sebanyak VND 1,873 bilion. Tunai syarikat ialah VND 59.4 bilion, manakala sebahagian besar aset jangka pendek adalah penghutang jangka pendek (VND 1,311 bilion).

Sehingga akhir Suku Pertama 2025, liabiliti TDC berjumlah VND 3,151 bilion, yang mana liabiliti jangka pendek menyumbang VND 2,878 bilion, iaitu VND 1,005 bilion lebih tinggi daripada aset jangka pendek, menunjukkan imbangan kewangan yang tidak stabil untuk TDC.

TDC masih merancang untuk meningkatkan hutangnya dengan matlamat meminjam 420 bilion VND untuk melaksanakan projek tersebut. Pelan ini telah dibentangkan pada mesyuarat pemegang saham tahunan syarikat 2025. Pinjaman ini bertujuan untuk membiayai pembinaan rumah individu di bawah kontrak pembinaan antara TDC dan Syarikat Saham Bersama Binh Duong Construction and Transportation.

Selepas setahun mencatatkan keuntungan tertinggi, TDC merancang untuk mengalami kemerosotan pada tahun 2025, dengan menyasarkan keuntungan selepas cukai sebanyak VND 226 bilion, penurunan sebanyak 46% berbanding tahun sebelumnya. Sementara itu, sasaran pendapatan ditetapkan 2.4 kali lebih tinggi, iaitu VND 3,139 bilion. Menjelang akhir suku pertama 2025, TDC hanya mencapai pendapatan bersih sebanyak VND 126.2 bilion dan keuntungan selepas cukai sebanyak VND 19.7 bilion.

Sumber: https://baodautu.vn/dang-sau-dot-phat-hanh-co-phieu-gian-nan-cua-tdc-d288830.html