Menilai kesan cukai timbal balik terhadap industri...

Pada jam 11:01 pagi, 9 April, waktu Vietnam, tarif balas yang dikenakan oleh AS ke atas pelbagai negara dan wilayah secara rasminya berkuat kuasa tanpa sebarang pengubahsuaian. Vietnam tertakluk kepada tarif 46%.

Menurut KB Securities Vietnam (KBSV), tarif balas sebanyak 46% untuk Vietnam akan memberi impak paling kuat terhadap sektor perikanan, tekstil, logistik dan hartanah perindustrian.

Khususnya, bagi industri tekstil dan pakaian, AS merupakan pasaran utama, dengan eksport tekstil dan pakaian ke AS menyumbang kira-kira 43.4% daripada jumlah perolehan eksport. Oleh itu, dasar tarif balas baharu Trump akan memberi impak negatif yang kuat terhadap industri tekstil dan pakaian Vietnam. Permintaan AS terhadap tekstil dan pakaian Vietnam akan menurun kerana tahap harga produk tekstil dan pakaian di AS telah meningkat disebabkan oleh peningkatan tarif ke atas barangan ini daripada semua negara pengeksport. Tambahan pula, Vietnam merupakan negara kedua tertinggi yang dikenakan cukai antara lima pengeksport terbesar ke AS.

Menurut pengiraan KBSV, purata harga jualan tekstil dan pakaian yang dieksport ke AS selepas tarif baharu meningkat sebanyak 16.7%, kedua selepas peningkatan 21.2% di China dan lebih tinggi daripada Bangladesh, Indonesia dan India (peningkatan masing-masing sebanyak 12.5%, 9.7% dan 6.8%). Nilai kontrak baharu yang ditandatangani oleh perniagaan tekstil dan pakaian berkemungkinan akan menurun apabila pesanan beralih kepada negara yang mempunyai harga yang lebih kompetitif, kerana harga jualan merupakan faktor penting bagi peruncit apabila memilih pembekal tekstil dan pakaian bernilai tambah rendah seperti CMT dan FOB.

Menilai kesan cukai timbal balik terhadap industri.

Begitu juga, dalam industri makanan laut, AS merupakan pasaran kedua terbesar bagi dua produk eksport makanan laut utama: udang dan ikan patin, masing-masing menyumbang 18% dan 17% daripada nilai eksport kedua-dua produk ini. Antaranya, syarikat eksport terkemuka seperti VHC/FMC/MPC dijangka memperoleh 30%/20%/16% daripada pendapatan mereka daripada pasaran AS pada tahun 2024.

Keuntungan perniagaan akan terjejas kerana kebanyakan pesaing utama mereka—India, Ecuador dan Indonesia—tertakluk kepada tarif yang lebih rendah, masing-masing pada 26%, 10% dan 32%, manakala China menghadapi tarif keseluruhan yang lebih tinggi iaitu 54%. Perniagaan memerlukan lebih banyak masa untuk mencari pasaran baharu di mana harga dan margin keuntungan akan lebih rendah berbanding di pasaran AS.

Bagi sektor hartanah perindustrian, dalam jangka pendek, perusahaan FDI cenderung untuk menghentikan pengeluaran sementara bagi projek pembinaan kilang baharu yang telah didaftarkan sebelum ini. Kemudahan perkilangan di Vietnam terus beroperasi tetapi akan mengalami pengurangan pengeluaran disebabkan oleh peralihan pesanan eksport dari AS ke negara-negara yang mempunyai kos tarif yang lebih rendah dan peningkatan risiko kemelesetan ekonomi global.

Dalam tempoh 3-5 tahun akan datang, KBSV menjangkakan permintaan untuk pajakan tanah taman perindustrian akan pulih dan diimbangi oleh perusahaan FDI dengan pasaran eksport ke negara selain AS. Perniagaan ini akan terus mengembangkan pengeluaran di Vietnam hasil daripada kelebihan daya saing seperti kos buruh yang rendah, kestabilan politik dan lokasi geografi yang menggalakkan.

Industri pelabuhan juga akan terjejas teruk oleh penurunan jumlah import dan eksport, yang menjejaskan daya pemprosesan kargo di pelabuhan dan berpotensi menjejaskan keupayaan untuk melaraskan harga perkhidmatan ke atas. Projek pelaburan pengembangan pelabuhan mungkin ditangguhkan.

Sementara itu, industri perkapalan tidak terjejas secara langsung (syarikat perkapalan Vietnam kebanyakannya mengendalikan laluan domestik dan intra-Asia). Walau bagaimanapun, peralihan rantaian bekalan keluar dari Vietnam secara tidak langsung boleh memberi kesan kepada jumlah penghantaran dan kadar tambang segera disebabkan oleh penurunan permintaan bahan mentah yang diimport dan pengurangan permintaan untuk transit melalui negara perantaraan sebelum sampai ke AS. Harga T/C dijangka tidak terjejas dengan ketara kerana permintaan untuk penyewaan jangka panjang kekal stabil meskipun terdapat kebimbangan mengenai ketidakstabilan rantaian bekalan, pengagihan semula laluan dan jumlah kargo.

Bagi sektor penerbangan, perkhidmatan penumpang akan terjejas secara sederhana disebabkan oleh penurunan pelawat antarabangsa yang berkaitan dengan aliran masuk FDI, manakala pengangkutan kargo dan operasi lapangan terbang akan lebih terjejas teruk oleh penurunan permintaan kargo.

Perbankan, sekuriti, runcit, makanan dan minuman, elektrik, teknologi dan bahan binaan diramalkan mengalami impak tidak langsung yang sederhana.

Menurut pakar di KBSV, kredit mungkin terjejas disebabkan oleh kadar pinjaman yang tinggi kepada industri pembuatan dan pemprosesan, perniagaan import-eksport (menyumbang 15-20%), dan penggunaan runcit yang secara tidak langsung terjejas oleh aktiviti import-eksport. Walau bagaimanapun, ini akan diimbangi oleh kepelbagaian pasaran eksport ke negara lain; peningkatan kredit kepada sektor utama lain seperti hartanah dan pelaburan; dan pengekalan berterusan faktor sokongan sedia ada (kadar faedah, walaupun di bawah tekanan untuk meningkat, kekal rendah).

Tambahan pula, tekanan menurun ke atas Margin Faedah Bersih (NIM) akan meningkat selepas pelarasan terhadap jangkaan potensi peningkatan kadar faedah deposit sebanyak 1-1.5%, manakala kadar faedah pinjaman kekal rendah – peningkatan yang lebih kecil dengan sedikit kelewatan berbanding kadar deposit. Pinjaman tidak berbayar (NPL) juga akan meningkat disebabkan oleh prospek ekonomi yang kurang positif, terutamanya bagi pelanggan dalam sektor yang terjejas secara langsung oleh tarif, yang akan menghadapi tekanan aliran tunai. Walau bagaimanapun, bank masih mempunyai ruang untuk menguruskan hutang, dan penggubalan Resolusi 42 dijangka dapat membantu mengurangkan NPL merentasi keseluruhan sistem.

Dalam sektor sekuriti, pembrokeran dan perdagangan proprietari terjejas oleh prospek pertumbuhan syarikat tersenarai yang berkurangan, yang memberi kesan negatif kepada harga saham dan kecairan. Pinjaman margin juga terjejas oleh penurunan permintaan pinjaman disebabkan oleh pengurangan kecairan akibat tinjauan pasaran yang tidak menguntungkan. Pada masa yang sama, turun naik kadar pertukaran dan kadar faedah memberi tekanan kepada kadar pinjaman margin, meningkatkan kos pinjaman untuk pelanggan. Sebaliknya, pelancaran KRX dan penaiktarafan pasaran FTSE akan memberi kesan positif kepada aliran modal asing, yang memberi manfaat kepada sektor sekuriti pada separuh kedua tahun 2025.

Pendapatan yang menurun memberi kesan kepada permintaan dan kemampuan untuk perumahan, terutamanya dalam segmen pertengahan. Peningkatan kadar faedah yang diunjurkan sebanyak 1-2% boleh menjejaskan sentimen pembeli dan pelan pelaksanaan projek pemaju. Aliran masuk FDI yang berkurangan akan memberi kesan kepada permintaan pembelian dan penyewaan, sekali gus mengurangkan kadar penyerapan dalam projek perumahan di sekitar taman perindustrian. Walau bagaimanapun, impak ini akan sedikit sebanyak dikurangkan oleh perkembangan positif baru-baru ini dalam pasaran hartanah, termasuk penghapusan halangan perundangan dan pembiayaan untuk perniagaan hartanah, berserta peningkatan pelaburan awam dan penambahbaikan infrastruktur.

Bagi sektor bahan binaan, duti import ke atas keluli akan kekal pada 25% di bawah Seksyen 232, berbanding duti timbal balik 46% yang baru diumumkan. Walaupun tidak terjejas oleh duti timbal balik, prospek eksport keluli tergalvani ke AS akan terjejas secara negatif oleh duti anti-lambakan dan timbal balas yang baru diumumkan (kadar tertinggi bagi setiap satu ialah 59%/46.73%).

Berkenaan pasaran paip plastik, KBSV percaya bahawa cukai timbal balik tidak akan memberi kesan kepada prospek penggunaan perniagaan dalam industri ini kerana pengeluaran tertumpu untuk memenuhi permintaan domestik. Bagi sektor kayu dan batu, cukai timbal balik 46% akan memberi impak yang kuat kerana pasaran AS menyumbang purata 50%/80% daripada hasil eksport perniagaan domestik.

Permintaan pengguna mungkin lemah disebabkan oleh pendapatan yang berkurangan apabila perniagaan eksport dan FDI mengurangkan kos dan mengurangkan pengeluaran. Harga barangan import juga mungkin cenderung meningkat disebabkan oleh susut nilai VND, yang juga akan menjejaskan permintaan. Penggunaan makanan dan minuman juga akan terjejas apabila pendapatan dan kuasa beli menurun. Akan terdapat kecenderungan ke arah pengurangan penggunaan dan peningkatan penimbunan aset sebagai strategi mengelakkan risiko.

Permintaan untuk barangan makanan penting (daging babi, susu, gula, barangan pengguna peribadi) dijangka kekal stabil, manakala permintaan untuk barangan bukan penting (bir) akan terjejas dengan ketara. Margin keuntungan untuk perniagaan akan menghadapi tekanan apabila kos import meningkat disebabkan oleh susut nilai VND, manakala permintaan pengguna yang lemah membawa kepada penurunan purata harga jualan.

Penggunaan elektrik mungkin terjejas oleh penurunan pengeluaran dan aktiviti perniagaan pelanggan perindustrian dan perkhidmatan yang menghadapi kesukaran daripada operasi import dan eksport. Penggunaan elektrik perindustrian menyumbang 45-50% daripada jumlah penggunaan. Loji janakuasa terma akan mengalami pengurangan kapasiti kerana EVN akan memberi tumpuan kepada menggerakkan elektrik daripada projek BOT, projek tenaga boleh diperbaharui yang mendapat manfaat daripada kadar FIT dan projek kuasa hidro dengan kos yang lebih rendah. Loji janakuasa terma hanya akan beroperasi semasa waktu puncak atau semasa musim kemarau pada tahun 2026 apabila El Nino mula muncul.

Hartanah kediaman dan pembinaan hanya terjejas sedikit.

Dalam jangka pendek, sektor perkhidmatan teknologi tidak tertakluk kepada tarif perlindungan AS, justeru penyumberan luar perisian terus mengekalkan kelebihan daya saing kos. Walau bagaimanapun, dalam jangka masa panjang, tarif yang lebih tinggi akan memberi kesan negatif kepada prospek ekonomi global, menyebabkan perniagaan mengurangkan perbelanjaan ke atas pelaburan teknologi. Bagi syarikat besar sepertiFPT , kesan terhadap pertumbuhan pendapatan akan diminimumkan hasil daripada strategi peralihan secara beransur-ansur ke arah kontrak perkhidmatan operasi sistem IT bernilai lebih tinggi dan jangka panjang.

Kesimpulannya, KBSV percaya bahawa penurunan pendapatan dalam sektor pembinaan dan kesukaran untuk mengekalkan kadar faedah pada tahap rendah semasa akan memberi kesan kepada pemulihan pasaran hartanah. Pembinaan perindustrian terjejas secara negatif oleh penurunan aliran masuk FDI, dengan banyak perniagaan mengurangkan pengeluaran dan menggantung pengeluaran pelaburan buat sementara waktu di Vietnam, yang membawa kepada penurunan permintaan untuk kilang-kilang taman perindustrian. Sektor pembinaan infrastruktur, terutamanya projek pelaburan awam, mungkin mendapat manfaat apabila kerajaan mempercepatkan pengeluaran untuk menyokong pertumbuhan, mengimbangi penurunan eksport dan FDI.

Sumber: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html