Apa yang telah diubah oleh Fed untuk bersedia untuk pemotongan kadar

Rizab Persekutuan AS (Fed) baru-baru ini menyunting banyak perkataan dalam penyata dan laporannya, supaya pasaran tidak terkejut apabila kadar faedah menurun.

Fed mengadakan mesyuarat dasar dua hari minggu ini. Pegawai Fed telah memberi isyarat bahawa mereka tidak akan mengurangkan kadar faedah dalam masa terdekat. Kebanyakan ahli ekonomi percaya Fed akan menunggu sehingga Jun, memandangkan perbelanjaan isi rumah yang kukuh dan prospek ekonomi yang tidak menentu.

Walau bagaimanapun, mereka telah memberikan banyak isyarat tentang peralihan dasar monetari. Sejak enam bulan lalu, Fed telah mengekalkan kadar faedah rujukan pada 5.25-5.5%.

Tekanan harga semakin perlahan. Ukuran inflasi pilihan Fed, indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi (PCE), meningkat 2.6% pada Disember 2023 berbanding bulan yang sama pada 2022, menurut Jabatan Perdagangan AS. Inflasi teras juga kini berada di bawah sasaran inflasi 2%.

Berikutan data itu, pelabur kini menjangkakan mesyuarat dasar pada akhir April akan memulakan beberapa siri pemotongan kadar tahun ini. Pegawai Fed setakat ini menegaskan bahawa kemajuan menentang inflasi tidak mencukupi. Tetapi mereka juga tidak mahu mengurangkan kadar secara tiba-tiba.

"Saya fikir Fed adalah seperti sebuah kapal besar yang mengubah haluan. Ucapan mereka telah berubah daripada sangat hawkish, kepada menyebut kemungkinan perubahan, kepada persediaan secara beransur-ansur untuk penurunan kadar. Ia mengambil masa dan mereka berada di landasan yang betul," kata Luke Tilley, ketua ekonomi di Wilmington Trust Investment Advisors.

Reuters berkata di bawah adalah lima perubahan yang telah dibuat oleh Fed setakat ini, sebagai persediaan untuk peralihan dalam dasar monetari.

Daripada "sakit" kepada "peluang keemasan"

Pengerusi Fed Jerome Powell pada sidang akhbar pada 13 Disember. Foto: Reuters — Pengerusi Fed Jerome Powell pada sidang akhbar pada 13 Disember. Foto: *Reuters*

Pada mulanya, pegawai Fed hampir pasti perjuangan mereka menentang inflasi akan meningkatkan pengangguran dan menyebabkan "kesakitan" untuk isi rumah, seperti yang diberi amaran oleh Pengerusi Fed Jerome Powell pada Ogos 2022.

Tetapi menjelang pertengahan 2023, pengangguran masih berada di bawah 4%. Inflasi menjadi sejuk dengan mendadak. Pada masa itu, Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee telah mula bercakap tentang kemungkinan mencari "peluang keemasan" untuk membendung kesakitan ekonomi.

Awal bulan ini, Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic menggunakan frasa itu sekali lagi, mengatakan keadaan semasa membuatnya berfikir tentang pemotongan kadar lebih awal daripada jangkaan.

Pengerusi Fed Jerome Powell mengakui pada bulan September bahawa dia melihat laluan untuk "pendaratan lembut" (inflasi menjadi perlahan tanpa mencetuskan kemelesetan atau pengangguran yang ketara) melebar. Ahli lembaga Fed Christopher Waller baru-baru ini berkata gabungan inflasi yang rendah dan pengangguran yang rendah adalah "sebaik-baiknya."

Fed tidak mahu melakukan kesilapan.

"Tidak mengawal inflasi akan menjadi kesilapan terbesar kami," kata Powell pada November 2023.

Tetapi memandangkan inflasi telah jatuh lebih daripada jangkaan tanpa menaikkan kadar sejak enam bulan lalu, Powell telah menyesuaikan bahasanya. "Kami mengiktiraf risiko untuk kekal terlalu ketat terlalu lama. Kami tidak mahu melakukan kesilapan itu," katanya dalam ucapan bulan lepas.

Ahli ekonomi di Citi, Bank of America dan lain-lain percaya Fed akan memberi isyarat lebih fleksibiliti pada mesyuarat minggu ini, menggugurkan ungkapan "pengettan lanjut" yang telah disebut pada setiap mesyuarat sejak Mac 2023.

Pegawai berpegangan tangan ketat juga berfikir tentang pemotongan kadar faedah.

Pada 2023, pegawai Fed hanya menyebut kenaikan kadar, atau membiarkan pintu terbuka untuk kenaikan kadar. Bagaimanapun, awal tahun ini, salah seorang ahli Lembaga Fed yang paling hawkish, Michelle Bowman, berkata pandangannya telah berubah. Bowman berkata kadar mungkin tidak perlu meningkat lebih jauh malah mungkin jatuh jika inflasi terus menurun.

Seorang lagi elang terkenal, Presiden Fed Cleveland Loretta Mester, berkata mesyuarat Mac terlalu awal untuk mengurangkan kadar. Bagaimanapun, beliau juga menegaskan bahawa beberapa pemotongan kadar akan dijangka tahun ini.

Presiden Fed Dallas Lorie Logan berkata bulan ini bahawa keadaan kewangan yang reda tidak bermakna tiada kenaikan kadar faedah. Bagaimanapun, dia melihat "kemajuan yang ketara" ke arah ekonomi yang lebih mampan dan mengimbangi semula.

Mengimbangi risiko

Sejak kenaikan kadar bermula pada Mac 2022, penggubal dasar telah banyak menumpukan pada objektif "kestabilan harga". Tetapi menjelang akhir tahun, objektif kedua - memaksimumkan pekerjaan - juga mula mendapat daya tarikan.

"Kami kembali kepada matlamat untuk mengimbangi antara melakukan terlalu banyak dan melakukan terlalu sedikit," kata Powell bulan lalu. Presiden Fed San Francisco Mary Daly berkata minggu lalu bahawa risiko kepada ekonomi daripada kedua-duanya kini "sama rata."

Teruskan dengan berhati-hati

Pada mesyuarat terakhir mereka, pegawai Fed menyebut kemungkinan pemotongan kadar pada 2024, tetapi tidak membincangkan butiran tentang bila atau berapa cepat. Penganalisis meramalkan bahawa perbincangan akan diteruskan pada mesyuarat minggu ini.

Sejak beberapa bulan kebelakangan ini, pegawai Fed telah menukar bahasa mereka apabila ia melibatkan kemungkinan pemotongan kadar. Waller berkata mereka akan "berhati-hati dan tidak tergesa-gesa."

Penganalisis berkata, satu-satunya perkara yang jelas ialah Fed tidak akan mengurangkan kadar faedah secara mendadak seperti yang berlaku ketika ia mengetatkan. "Kami sedang memasuki fasa membincangkan pemotongan kadar faedah. Itu akan menjadi topik utama dalam agenda Fed minggu ini. Bagaimanapun, pegawai masih akan bimbang tentang isu inflasi yang tidak mampan," kata Gregory Daco, ketua ekonomi di EY.

Ha Thu (menurut Reuters)

Pautan sumber