The Fed dan minggu yang menentukan

(Akhbar Dan Tri) - Rizab Persekutuan hampir pasti akan menurunkan kadar faedah minggu ini, tetapi dramanya terletak di tempat lain: perpecahan dalaman yang jarang berlaku, tekanan politik dari Rumah Putih, dan persoalan siapa yang sebenarnya hadir di meja mesyuarat.

Masalah ekonomi yang sukar: Versi stagflasi yang lebih ringan.

Secara teorinya, tugas Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell dan rakan-rakannya pada mesyuarat 16-17 September agak jelas: untuk menangani ekonomi yang menghantar isyarat bercampur-campur.

Walau bagaimanapun, realitinya jauh lebih kompleks. Ekonomi A.S. sedang menghadapi dilema, yang digambarkan oleh ahli ekonomi sebagai "versi stagflasi yang lebih ringan"—senario mimpi ngeri bagi mana-mana bank pusat. Stagflasi merujuk kepada ekonomi yang secara serentak menghadapi tiga faktor utama: inflasi yang tinggi, pertumbuhan ekonomi yang perlahan atau tiada langsung (kemerosotan ekonomi), dan pengangguran yang tinggi.

Di satu pihak, terdapat tanda-tanda jelas bahawa pasaran buruh, tonggak kukuh ekonomi AS, mula menyejuk. Ini memberi tekanan kepada Rizab Persekutuan untuk bertindak, khususnya untuk mengurangkan kadar faedah bagi merangsang aktiviti ekonomi dan mencegah kemelesetan, sekali gus melindungi pekerjaan untuk rakyat.

Sebaliknya, inflasi kekal tinggi, melebihi sasaran 2% Rizab Persekutuan. Ini sebahagiannya disebabkan oleh kenaikan tarif pentadbiran Trump, yang telah memperlahankan pertumbuhan dan meningkatkan harga komoditi.

Ini adalah perangkap ekonomi yang sempurna. Satu-satunya alat yang dimiliki oleh Rizab Persekutuan untuk menyokong pasaran pekerjaan—menurunkan kadar faedah—berisiko menambah bahan api kepada api inflasi.

Powell sedang melalui jalan yang sangat tipis: Terlalu banyak pelonggaran akan menyebabkan inflasi melambung. Terlalu banyak pengetatan terlalu awal boleh menjerumuskan ekonomi ke dalam kemelesetan. Pemotongan 0.25 mata peratusan yang dinanti-nantikan secara meluas dilihat sebagai jalan tengah, satu percubaan untuk memuaskan hati kedua-dua belah pihak tanpa memuaskan hati mana-mana pihak sepenuhnya.

Jawatankuasa dasar kadar faedah Rizab Persekutuan telah bermesyuarat selama dua hari, Selasa dan Rabu, dengan keputusannya akan diumumkan pada jam 2 petang Rabu (Waktu Timur). Keputusan yang akan datang ini bukan sahaja akan membentuk ekonomi tetapi juga masa depan Rizab Persekutuan itu sendiri (Foto: Reuters).

Perselisihan faham dalaman telah mencapai tahap sejarah.

Jika masalah ekonomi sudah menjadi masalah, situasi di dalam Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) akan menjadi lebih tegang. Rizab Persekutuan berbelah bahagi tentang hala tuju ke hadapan, dan mesyuarat minggu ini mungkin menyaksikan tahap tentangan awam yang tinggi dari segi sejarah.

Satu puak, yang dikenali sebagai "helang", bimbang risiko inflasi kekal tinggi. Mereka berpendapat bahawa pemotongan kadar faedah pada masa ini adalah pramatang dan boleh menyebabkan inflasi menjadi tidak terkawal. Mereka lebih suka mengekalkan kadar faedah tidak berubah bagi memastikan kestabilan harga.

Sebaliknya, golongan "dovish" memberi tumpuan kepada tanda-tanda kelemahan dalam pasaran buruh. Bagi mereka, risiko kemelesetan dan kehilangan pekerjaan adalah ancaman yang lebih besar. Mereka menyokong pemotongan kadar faedah yang lebih agresif untuk mencegah keruntuhan ekonomi.

Polarisasi ini begitu sengit sehingga Matt Luzzetti, ketua ekonomi di Deutsche Bank, mengulas: "Ini mungkin mesyuarat pertama sejak 1988 di mana tiga gabenor mengundi menentang, dan mungkin kali pertama sejak September 2019 terdapat tentangan daripada kedua-dua belah pihak."

Undian dengan ketidaksetujuan daripada kedua-dua belah pihak (sesetengahnya mahukan pemotongan yang lebih ketat, yang lain pula mahu mengekalkan keadaan tidak berubah) akan menjadi isyarat yang sangat luar biasa, menunjukkan kekurangan konsensus dan kekeliruan dalam badan pembuat dasar. Ini akan menjadikan tugas Pengerusi Powell untuk menyampaikan mesej yang jelas dan konsisten kepada pasaran hampir mustahil.

Kebebasan Rizab Persekutuan sedang dicabar seperti yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Seolah-olah konflik dalaman dan cabaran ekonomi tidak mencukupi, Rizab Persekutuan kini menghadapi serangan langsung dan sistematik daripada cabang eksekutif, sekali gus menguji kebebasan bank pusat secara bersejarah.

Inti krisis politik ini berkisar pada dua tokoh: Gabenor Lisa Cook dan calon Stephen Miran.

Pertama, Presiden Trump sedang berusaha untuk memecat Gabenor Lisa Cook, mendakwa beliau memalsukan rekod gadai janji sebelum menyertai Rizab Persekutuan. Ini merupakan langkah yang belum pernah terjadi sebelumnya, mencabar prinsip teras bahawa gabenor Rizab Persekutuan dilindungi daripada campur tangan politik supaya mereka boleh membuat keputusan semata-mata berdasarkan data ekonomi. Kes ini sedang menunggu keputusan daripada mahkamah rayuan, dan keputusan mungkin dibuat sebelum mesyuarat, mewujudkan awan ketidakpastian.

Kedua, selain memecat gabenor, Rumah Putih menggunakan proses pantas untuk Senat mengesahkan Stephen Miran, yang kini merupakan Pengerusi Majlis Penasihat Ekonomi Presiden Trump dan salah seorang pengkritik paling keras Rizab Persekutuan, untuk mengisi kekosongan kerusi Lembaga Gabenor. Jika disahkan tepat pada masanya pada hari Isnin, Miran boleh mengangkat sumpah dan serta-merta mengambil bahagian dalam mesyuarat dasar pada 16 September.

Derek Tang dari LH Meyer memberi amaran tentang akibat jangka panjang: "Semakin ramai orang akan cenderung untuk melihat gabenor Rizab Persekutuan melalui lensa siapa yang melantik mereka, daripada melihat mereka sebagai pembuat keputusan yang objektif. Dan itu menjadi semakin sukar untuk dielakkan."

Pempolitikan Rizab Persekutuan berisiko menghakis keyakinan pasaran global, yang dibina atas kredibiliti dan kebebasan institusi tersebut.

Persembahan Powell

Di tengah-tengah kesibukan peristiwa ekonomi dan politik, semua mata akan tertumpu kepada Pengerusi Jerome Powell dalam sidang akhbar susulan keputusan kadar faedah. Bagaimana beliau mengendalikan mesyuarat, menjawab soalan dan menyampaikan mesejnya akan mendedahkan hala tuju Rizab Persekutuan dalam beberapa bulan akan datang.

Pakar juga berbeza pendapat mengenai strategi Powell:

Senario berhati-hati: Antulio Bomfim, bekas penasihat Powell, mencadangkan pengerusi Rizab Persekutuan akan sangat berhati-hati. Beliau mungkin akan cuba melemahkan jangkaan pasaran untuk penurunan kadar faedah yang lain pada bulan Oktober, dengan menekankan bahawa risiko inflasi kekal tinggi dan pasaran buruh belum runtuh sehingga memerlukan tindakan segera.

Mengikut senario ini, penurunan kadar seterusnya mungkin perlu menunggu sehingga Disember. Bomfim juga percaya bahawa tekanan politik luaran secara tidak sengaja boleh menyebabkan ahli Rizab Persekutuan lebih bersatu untuk melindungi institusi tersebut.

Senario proaktif: Sebaliknya, Matt Luzzetti dari Deutsche Bank meramalkan Powell akan memberi isyarat tiga pemotongan kadar faedah tahun ini (September, Oktober dan Disember) untuk mencegah secara awal kelemahan pasaran buruh yang lebih ketara. Ini adalah strategi "insurans" untuk memastikan pertumbuhan ekonomi yang berterusan.

Vincent Reinhart, bekas pegawai Rizab Persekutuan, menawarkan perspektif yang menarik: Powell mungkin memilih pilihan selamat iaitu pemotongan kadar faedah yang kecil, sambil membenarkan ahli yang berbeza pendapat untuk menyuarakan pandangan mereka melalui "plot titik"—di mana setiap pegawai secara anonim meramalkan laluan kadar faedah masa hadapan. Ini adalah cara untuk mengekalkan perpaduan yang dangkal dalam keputusan keseluruhan, sambil masih mengakui perpecahan yang mendasarinya.

Minggu hadapan untuk Rizab Persekutuan AS akan tercatat dalam sejarah, tetapi mungkin bukan kerana keputusan penurunan kadar faedah sebanyak 0.25 mata peratusan, seperti yang telah dijangkakan oleh pasaran.

Ini merupakan ujian terhadap kepimpinan Jerome Powell, terhadap daya tahan institusi bebas yang sedang diserang, dan terhadap keupayaan bank pusat paling berkuasa di dunia untuk mengemudi ekonomi melalui salah satu tempoh paling kompleks dan tidak menentu dalam sejarah baru-baru ini.

Sumber: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm