Menyahkod dasar kadar faedah Fed

Selama lebih setahun, pembuat dasar Fed secara konsisten berpandangan bahawa adalah lebih baik untuk menaikkan kadar faedah secara mendadak daripada menaikkannya secara perlahan-lahan, menunjukkan bahawa bank pusat AS amat mengambil berat tentang risiko inflasi yang berterusan tinggi. Namun, pandangan itu berubah.

Sepanjang tahun lalu, Fed telah menggunakan ekonomi yang semakin lemah sebagai hujah untuk menjelaskan keputusannya untuk menghentikan kenaikan kadar faedah. (Sumber: Reuters)

Risiko inflasi yang tinggi adalah berterusan.

Beberapa pegawai Fed masih memihak kepada kadar faedah yang lebih tinggi, memetik kemungkinan memotongnya kemudian. Tetapi yang lain melihat risiko sebagai lebih seimbang, bimbang bahawa menaikkan kadar dan melemahkan ekonomi adalah tidak perlu atau ia boleh mencetuskan krisis kewangan baharu.

Peralihan kepada pandangan yang lebih seimbang tentang kadar faedah disokong oleh data: Inflasi dan pasaran buruh telah berkurangan. Di samping itu, kenaikan kadar yang luar biasa pesat yang dilaksanakan sejak setengah tahun lalu akan terus melemahkan permintaan pengguna dalam beberapa bulan akan datang.

Pegawai Fed telah memutuskan untuk menaikkan kadar faedah dalam 11 daripada 12 mesyuarat terakhir, yang terbaru peningkatan 0.25 mata peratusan pada Julai 2023, menjadikan kadar asas kepada 5.25-5.5%, tertinggi dalam 22 tahun. Mereka nampaknya telah mencapai konsensus yang luas untuk mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada mesyuarat dari 19-20 September, untuk mempunyai lebih banyak masa untuk menilai dan menilai bagaimana ekonomi bertindak balas terhadap kenaikan kadar faedah.

Soalan yang lebih penting ialah apakah faktor yang akan mendorong Fed untuk menaikkan kadar faedah pada bulan November atau Disember.

Pada Jun 2023, kebanyakan pegawai agensi ini mengekalkan pandangan bahawa perlu ada dua lagi kenaikan kadar faedah sederhana, yang bermaksud peningkatan suku mata antara sekarang dan akhir 2023 (selepas kenaikan suku mata pada bulan Julai). Walau bagaimanapun, sama ada untuk menaikkan atau tidak kadar faedah masih menjadi persoalan terbuka.

Sepanjang tahun lalu, Fed telah menggunakan ekonomi yang semakin lemah sebagai justifikasi untuk menangguhkan kenaikan kadar faedah. Apabila inflasi semakin berkurangan, "beban" itu dialihkan kepada ekonomi yang semakin berkembang - menggunakan ini sebagai alasan untuk menaikkan kadar faedah yang lebih tinggi.

Itulah yang dikatakan oleh Pengerusi Fed Jerome Powell baru-baru ini: Risiko aktiviti ekonomi yang lebih baik daripada jangkaan akan mengimbangi kemajuan terkini dalam usaha menentang inflasi.

Bukti pertumbuhan yang lebih kukuh daripada jangkaan "boleh meletakkan kemajuan berbanding inflasi berisiko, mungkin memaksa dasar monetari diperketatkan lagi," kata Encik Powell pada persidangan Jackson Hole Ogos lalu.

Menggalakkan dasar pertahanan

Terdapat satu aliran pemikiran dalam Fed yang masih bimbang tentang inflasi dan mahu melindung nilai terhadapnya dengan menaikkan kadar faedah musim gugur ini. Penggubal dasar ini bimbang bahawa menamatkan kempen mengetatkan hanya akan membawa kepada Fed menyedari beberapa bulan kemudian bahawa ia tidak melakukan secukupnya.

Kelemahan ini akan menjadi sangat mengganggu jika pasaran kewangan, yang telah dihanyutkan dalam pandangan kejatuhan inflasi dan penurunan kadar faedah, kini menyedari realiti sebaliknya.

"Terdapat risiko terlalu ketat," kata Presiden Fed Cleveland Loretta Mester dalam temu bual tahun lepas. "Tetapi kami telah memandang rendah inflasi. Membiarkan inflasi berjalan lebih lama akan merosakkan ekonomi. Saya akan bersedia untuk mengurangkan kadar dengan agak cepat tahun depan."

Sesetengah pegawai Fed bimbang bahawa menaikkan kadar faedah dan melemahkan ekonomi adalah tidak perlu, atau akan mencetuskan kegawatan kewangan baharu. (Sumber: AP)

Minggu lalu, Gabenor Fed Christopher Waller juga berkata bahawa bank pusat AS harus menaikkan kadar faedah jika difikirkan perlu, kerana kenaikan kecil dalam kadar faedah tidak semestinya akan mendorong ekonomi No. 1 dunia ke dalam kemelesetan.

Berkongsi pandangan yang sama ialah Presiden Fed Dallas Lorie Loga, yang berkata bahawa tidak menaikkan kadar faedah pada September ini tidak bermakna Fed telah menghentikan laluan kenaikan kadar.

Kekalkan kadar faedah yang tinggi untuk lebih lama

Satu lagi aliran pemikiran menyokong jeda dalam kenaikan kadar. Mereka mahu mengalihkan tumpuan daripada berapa tinggi untuk menaikkan kadar kepada berapa lama untuk mengekalkan mereka di mana mereka berada. Ekonomi AS mengekalkan kadar pertumbuhan 2.1% pada suku kedua 2023 dan boleh mencapai lebih 3% pada suku ketiga.

Tetapi kumpulan pegawai Fed ini meragui kemungkinan pertumbuhan yang stabil, terutamanya apabila ekonomi China dan Eropah merosot, dan AS juga akan mengalami kesan negatif kenaikan kadar faedah akibat kesan ketinggalan.

Risiko inflasi yang lebih tinggi dan jangka panjang kini perlu diimbangi dengan risiko bahawa pengetatan monetari yang berlebihan akan membawa kepada kemerosotan ekonomi yang lebih ketara, kata Susan Collins, presiden Boston Fed. Fed perlu bersabar pada peringkat kitaran dasar ini.

Hasil bon kerajaan AS 10 tahun telah meningkat daripada 3.9% kepada 4.25% sejak mesyuarat dasar Fed pada bulan Julai. Ini telah meningkatkan kos peminjaman, terutamanya kadar gadai janji, yang baru-baru ini mencecah paras tertinggi dalam 22 tahun.

Ramai juga bimbang jika kenaikan kadar baharu kemudiannya terbukti tidak perlu, proses pemotongan kadar akan menjadi lebih rumit dan mendatangkan akibat yang lebih buruk daripada yang diramalkan oleh penjaja.

Sumber