M&A dalam tempoh transformasi strategik

Meningkatkan kualiti institusi, terutamanya ketelusan dan tadbir urus pasaran modal, akan terus menambah baik persekitaran M&A di Vietnam.

Pembaharuan utama

Sepanjang 12 bulan yang lalu, Vietnam telah menggubal satu siri pembaharuan yang telah meletakkan asas kukuh untuk persekitaran M&A yang lebih dinamik. Daripada melihat dasar individu, kesan gabungan dasar ini yang telah membuat perbezaan sebenar.

Empat tonggak yang dikenal pasti dalam resolusi Politburo mencerminkan usaha bersepadu untuk melepaskan diri daripada perangkap pendapatan sederhana dan mewujudkan ekonomi yang berdaya saing, inovatif dan berasaskan kreativiti.

Resolusi 57-NQ/TW memfokuskan pada transformasi digital, inovasi dan industri berteknologi tinggi. Resolusi 59-NQ/TW menggalakkan integrasi antarabangsa dalam dunia yang semakin berpecah-belah . Resolusi 66-NQ/TW memodenkan proses perundangan, mengurangkan birokrasi, meningkatkan penguatkuasaan kontrak dan keyakinan pelabur. Resolusi 68-NQ/TW mengukuhkan peranan sektor swasta sebagai enjin pertumbuhan.

Sehingga Oktober 2025, Biro Politik telah mengeluarkan tujuh resolusi strategik.

Menurut laporan rasmi, Dewan Negara meluluskan 38 undang-undang dan kira-kira dua dozen resolusi, manakala Kerajaan mengeluarkan kira-kira 288 dekri dan 433 keputusan untuk menangani kesesakan struktur.

Secara selari, rancangan dan program sedang dilaksanakan untuk mengurangkan atau memudahkan kira-kira 2,000 prosedur pentadbiran dan 2,300 syarat perniagaan. Pelaksanaan dasar cukai timbal balik baharu dan perjanjian pengelakan cukai berganda mengurangkan halangan, kesukaran dan risiko yang timbul dalam urus niaga M&A rentas sempadan.

Penambahbaikan ini semakin dilihat oleh pelabur asing. "Diplomasi buluh" Vietnam mengekalkan kestabilan dan kebolehramalan makroekonomi, menjadikan negara itu destinasi menarik semasa ketidaktentuan geopolitik global. Kestabilan ini terus meningkatkan keyakinan pelabur institusi, strategik dan swasta apabila menilai prospek M&A di Vietnam.

Oleh itu, dinamik makro adalah amat penting, menunjukkan bahawa Vietnam sedang melalui tempoh transformasi struktur strategik: daripada sebuah negara yang menarik FDI berkat kelebihan kos rendahnya, kepada destinasi yang menarik kerana pasaran dinamiknya yang terkemuka dan menjadi kisah pertumbuhan mampan yang terkemuka di Asia.

Perubahan mendalam dalam struktur industri

Kitaran M&A seterusnya bukan sahaja akan menjadi kisah volum atau skala urus niaga, tetapi juga tentang anjakan mendalam dalam struktur industri dan kesan ke atas daya saing jangka panjang negara.

Peralihan yang lebih mendalam juga berlaku di peringkat mikro, dalam pemikiran generasi baru usahawan di Vietnam – mereka yang dilatih di luar negara, menerima pendidikan moden dan melihat M&A sebagai alat strategik untuk pertumbuhan, pemindahan dan kepelbagaian aset.

Pengalaman dalam perundingan M&A menunjukkan bahawa kira-kira 60% pemilik perusahaan kecil dan sederhana (PKS) sedang giat mencari rakan kongsi strategik. Anjakan ini berpunca daripada pengiktirafan tentang kepentingan skala dan pengurusan profesional sebagai prasyarat dalam era globalisasi.

Walaupun perubahan dalam minda telah menyumbang kepada pertumbuhan pasaran M&A, masih terdapat banyak kecenderungan tingkah laku dalam sektor M&A yang perlu dikenali dan ditangani oleh pelabur asing. Sebagai contoh, pengasas sering menetapkan jangkaan penilaian yang tinggi disebabkan oleh liputan media mengenai tawaran "mega". Menutup jurang penilaian ini bukan sahaja memerlukan pemodelan kewangan yang tepat, tetapi juga kecerdasan budaya dan keupayaan pengurusan operasi dan strategik yang unggul.

Industri pilihan

Berlatarbelakangkan dasar yang menggalakkan, terdapat beberapa sektor yang menonjol untuk M&A antarabangsa, termasuk pasaran bon korporat dan ekuiti. Penyatuan akan memacu permintaan untuk instrumen pembiayaan M&A seperti kredit persendirian, pinjaman berleveraj, kewangan mezanin (suatu bentuk hutang yang digabungkan dengan ekuiti) dan modal teroka. Dana kredit persendirian serantau, terutamanya dari Singapura, Korea Selatan dan Jepun, berkemungkinan memasuki pasaran Vietnam untuk mengisi jurang pembiayaan dan memudahkan transaksi berskala besar.

Vietnam berada dalam fasa peralihan, dengan pengukuhan institusi, perubahan tingkah laku perniagaan domestik dan penumpuan modal global. Gelombang M&A seterusnya akan menjadi lebih strategik, profesional dan antarabangsa, dengan ketelusan undang-undang seiring dengan dinamik pasaran.

Penjagaan kesihatan dan sains hayat kekal sebagai sektor yang paling menarik. Penduduk yang semakin tua, kelas menengah yang semakin berkembang dan perkongsian awam-swasta memudahkan pelaburan antarabangsa. Malah segmen khusus, seperti penjagaan jangka panjang untuk pesara asing, boleh berkembang dengan sokongan kawal selia yang betul.

Teknologi tinggi dan transformasi digital akan menarik perhatian yang ketara. Vietnam bertujuan untuk mengukuhkan keupayaannya dalam semikonduktor, kecerdasan buatan, pengkomputeran awan dan keselamatan siber.

Tenaga boleh diperbaharui terus mempunyai potensi yang kukuh. Pelarasan kawal selia di bawah Pelan Pembangunan Kuasa VIII (PDP8), peningkatan minat pelabur dalam projek solar dan angin, ditambah pula dengan peluang baharu dalam penyimpanan dan penghantaran tenaga, akan menyokong urus niaga masa hadapan sebaik rangka kerja kawal selia menjadi stabil.

Pendidikan dan EdTech kekal sebagai sektor yang menarik. Kelas pertengahan Vietnam menuntut pendidikan berkualiti tinggi, program antarabangsa dan latihan vokasional yang lebih praktikal. Beberapa organisasi Jerman sedang mencari peluang dan saya menjangkakan aktiviti M&A yang penting dalam sektor ini.

Industri berteknologi tinggi dan penjagaan kesihatan kini dan akan menjadi dua industri yang berpotensi besar untuk kitaran M&A akan datang. Malah dalam kedua-dua industri ini, terdapat trend peralihan yang mendalam yang jelas dalam cara urus niaga dilakukan. Itulah trend "Acqui-hiring" - M&A sebagai strategi sumber manusia, apabila syarikat besar memperoleh syarikat teknologi kecil bukan untuk hasil, tetapi untuk menarik pasukan kejuruteraan dan teknologi khusus. Trend ini akan terus digalakkan apabila persaingan untuk mendapatkan bakat dalam bidang teknologi dan penjagaan kesihatan menjadi semakin sengit.

Sebaliknya, trend Penyatuan Platform akan membentuk semula industri runcit, logistik dan penjagaan kesihatan swasta. Ini adalah industri yang agak berpecah-belah, yang terdiri daripada banyak syarikat berskala kecil. Dalam kes ini, M&A didorong oleh keperluan untuk membina platform, menyelaraskan operasi dan menegaskan kedudukan pasaran. Di sini, dana ekuiti persendirian akan memainkan peranan penting, menyediakan kedua-dua modal dan kepakaran operasi untuk melaksanakan penggabungan yang kompleks. Gelombang pemerolehan rantaian hospital baru-baru ini merupakan petanda yang jelas dan awal bagi arah aliran ini.

Penambahbaikan kawal selia terkini dan peningkatan diplomasi ekonomi menyokong trend ini. Kenyataan Bersama mengenai Rangka Kerja Perjanjian Perdagangan yang Adil, Timbal Balik dan Seimbang antara Amerika Syarikat dan Vietnam, yang dikeluarkan pada 26 Oktober, telah mencetuskan minat yang semakin meningkat daripada pelabur AS dalam FDI dan M&A.

Meningkatkan kualiti institusi

Meningkatkan kualiti institusi, terutamanya ketelusan dan tadbir urus pasaran modal, akan terus menambah baik persekitaran M&A di Vietnam.

Dasar untuk menggalakkan penggunaan piawaian perakaunan antarabangsa (IFRS), menambah baik piawaian pendedahan dan membangunkan sistem penarafan untuk mengurangkan risiko penilaian bagi pelabur asing. Pembaharuan pasaran hutang akan memudahkan pembiayaan M&A dan menarik dana kredit swasta.

Hab kewangan di Ho Chi Minh City dan Da Nang akan membantu mengembangkan ekosistem perkhidmatan perundangan, nasihat, audit dan penilaian yang diperlukan untuk transaksi rentas sempadan yang kompleks. Penambahbaikan ini akan meningkatkan kebolehramalan undang-undang, mengukuhkan peluang keluar dan akhirnya meningkatkan daya tarikan Vietnam untuk M&A antarabangsa.

Untuk Vietnam benar-benar mengaktifkan aliran pelaburan asing melalui M&A, sebagai tambahan kepada langkah kukuh melalui penyata dasar baharu, Kerajaan perlu memberi tumpuan untuk membina ekosistem M&A yang kukuh berdasarkan tiga tonggak utama.

Yang pertama adalah untuk mengembangkan sumber perantara. Untuk membangunkan rantaian nilai M&A, terdapat keperluan untuk lebih banyak perunding jualan khusus untuk membantu syarikat Vietnam membuat persediaan untuk jualan, lebih banyak firma guaman M&A dengan pengalaman transaksi yang luas, dan lebih ramai pakar penilaian bebas untuk mengecilkan jurang penilaian melalui analisis data yang boleh dipercayai.

Kedua, membangunkan pasaran bon korporat domestik dan dana kredit swasta. Ini akan menyokong pembelian berleveraj (LBO), membolehkan penaja kewangan menjana pulangan melalui kejuruteraan kewangan sebagai tambahan kepada penambahbaikan operasi, sambil menyediakan struktur pembiayaan alternatif di luar ekuiti tulen.

Ketiga ialah integrasi selepas penggabungan (PMI). Kejayaan dalam transaksi M&A bukan sahaja berdasarkan nilai pada masa menandatangani, tetapi juga pada keupayaan untuk mencipta nilai sinergi dalam tempoh 3-5 tahun akan datang. Membina kapasiti PMI untuk mencipta nilai adalah perkhidmatan yang sangat kurang dalam pasaran Vietnam.

Perkembangan positif yang ketara yang menyumbang kepada ketelusan pasaran M&A Vietnam ialah desakan Kerajaan untuk pendigitalan. Pelaksanaan e-invois mandatori yang agresif baru-baru ini, berpaksikan pangkalan data pihak berkuasa cukai, merupakan titik perubahan bagi proses usaha wajar kewangan M&A. Walaupun ia tidak menghapuskan risiko sepenuhnya, ia menyediakan platform pengesahan yang boleh dipercayai yang sebelum ini tidak tersedia. Ia juga merupakan permulaan pelan hala tuju jangka panjang untuk penerimaan IFRS, yang menunjukkan komitmen Kerajaan untuk meningkatkan ketelusan kewangan, yang pastinya akan mengukuhkan keyakinan pelabur.

Walaupun Kerajaan telah meletakkan asas strategik dan membuat kemajuan yang ketara dalam ketelusan kewangan, gelombang M&A seterusnya memerlukan tumpuan dua: menghormati visi strategik keseluruhan dan melaksanakannya secara sistematik dan berkesan.

Sumber: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html