Penggabungan dan Pengambilalihan (P&P) dalam tempoh peralihan strategik

Meningkatkan kualiti institusi, terutamanya ketelusan dan tadbir urus dalam pasaran modal, akan terus mempertingkatkan persekitaran Penggabungan dan Pengambilalihan (M&A) di Vietnam.

Pembaharuan utama

Sepanjang 12 bulan yang lalu, Vietnam telah melaksanakan beberapa siri pembaharuan, meletakkan asas yang kukuh untuk persekitaran Penggabungan dan Pengambilalihan yang lebih dinamik. Daripada melihat setiap dasar secara individu, impak gabungan dasar-dasar ini telah terbukti benar-benar ketara.

Empat tonggak yang dikenal pasti dalam resolusi Politburo mencerminkan usaha bersepadu untuk melepaskan diri daripada perangkap pendapatan sederhana dan mewujudkan ekonomi yang berdaya saing, inovatif dan berasaskan kreativiti.

Secara khususnya, Resolusi 57-NQ/TW memberi tumpuan kepada transformasi digital, inovasi dan industri berteknologi tinggi. Resolusi 59-NQ/TW menggalakkan integrasi antarabangsa dalam konteks dunia yang semakin berpecah-belah. Resolusi 66-NQ/TW memodenkan proses perundangan, mengurangkan birokrasi, meningkatkan keupayaan penguatkuasaan kontrak dan meningkatkan keyakinan pelabur. Resolusi 68-NQ/TW memperkukuh peranan sektor swasta sebagai pemacu pertumbuhan.

Sehingga Oktober 2025, Politburo telah mengeluarkan 7 resolusi strategik.

Menurut laporan rasmi, Dewan Undangan Negeri meluluskan 38 undang-undang dan kira-kira dua dozen resolusi, manakala Kerajaan mengeluarkan kira-kira 288 dekri dan 433 keputusan yang bertujuan untuk menangani kesesakan struktur.

Pada masa yang sama, rancangan dan program sedang dilaksanakan untuk mengurangkan atau memudahkan kira-kira 2,000 prosedur pentadbiran dan 2,300 syarat perniagaan. Pelaksanaan dasar cukai timbal balik yang baharu dan perjanjian pengelakan cukai berganda mengurangkan halangan, kesukaran dan risiko yang timbul dalam transaksi M&A rentas sempadan.

Pelabur asing semakin menyedari peningkatan ini. Dasar "diplomasi buluh" Vietnam mengekalkan kestabilan dan kebolehramalan makroekonomi, menjadikan negara ini destinasi yang menarik semasa ketidakstabilan geopolitik global. Kestabilan ini mengukuhkan lagi keyakinan pelabur institusi, strategik dan swasta apabila menilai prospek Penggabungan dan Pengambilalihan (M&A) di Vietnam.

Oleh itu, pemacu makroekonomi adalah sangat penting, menunjukkan bahawa Vietnam sedang menjalani tempoh transformasi struktur strategik: daripada sebuah negara yang menarik FDI kerana kelebihan kos rendahnya, kepada destinasi yang menarik kerana pasaran dinamiknya yang terkemuka dan menjadi kisah pertumbuhan mampan yang terkemuka di Asia.

Perubahan mendalam dalam struktur perindustrian.

Kitaran Penggabungan dan Pengambilalihan (M&A) seterusnya bukan sahaja mengenai jumlah atau skala transaksi, tetapi juga mengenai perubahan besar dalam struktur industri dan kesannya terhadap daya saing jangka panjang negara.

Perubahan yang lebih mendalam juga sedang berlaku di peringkat mikro, dalam pemikiran generasi usahawan baharu di Vietnam – mereka yang berpendidikan di luar negara, menerima pakai pendidikan moden dan melihat M&A sebagai alat strategik untuk pertumbuhan, pemindahan dan kepelbagaian aset.

Pengalaman dalam perundingan M&A menunjukkan bahawa kira-kira 60% pemilik perusahaan kecil dan sederhana (PKS) sedang giat mencari rakan kongsi strategik. Perubahan ini berpunca daripada pengiktirafan kepentingan pengurusan skala dan profesional sebagai prasyarat dalam era globalisasi.

Walaupun perubahan dalam pemikiran telah menyumbang kepada pertumbuhan pasaran M&A, banyak bias tingkah laku berterusan dalam sektor M&A yang perlu dikenal pasti dan ditangani oleh pelabur asing. Contohnya, pengasas sering menetapkan jangkaan penilaian yang tinggi disebabkan oleh pengaruh liputan media tentang perjanjian "mega". Merapatkan jurang penilaian ini bukan sahaja memerlukan pemodelan kewangan yang tepat tetapi juga kecerdasan budaya, keupayaan pengurusan operasi yang unggul dan kepakaran strategik.

Industri utama

Berlatarbelakangkan dasar-dasar yang menggalakkan, beberapa sektor menonjol untuk penggabungan dan pengambilalihan (M&A) antarabangsa, termasuk pasaran bon korporat dan sekuriti. Penyatuan ini akan memacu permintaan untuk instrumen pembiayaan penggabungan dan pengambilalihan (M&A) seperti ekuiti persendirian, pinjaman leveraj, pembiayaan mezanin dan modal teroka. Dana ekuiti persendirian serantau, terutamanya dari Singapura, Korea Selatan dan Jepun, berkemungkinan akan memasuki pasaran Vietnam untuk mengisi jurang pembiayaan dan memudahkan transaksi berskala besar.

Vietnam berada dalam fasa peralihan, dengan pengukuhan institusi, perubahan tingkah laku perniagaan domestik, dan penumpuan trend modal global. Gelombang Penggabungan dan Pengambilalihan (M&A) seterusnya akan menjadi lebih strategik, profesional dan antarabangsa, dengan syarat ketelusan undang-undang selari dengan dinamik pasaran.

Penjagaan kesihatan dan sains hayat kekal sebagai sektor yang paling menarik. Populasi yang semakin tua, kelas menengah yang semakin berkembang, dan perkongsian awam-swasta memudahkan pelaburan antarabangsa. Malah segmen khusus, seperti penjagaan jangka panjang untuk pesara asing, boleh berkembang maju dengan sokongan undang-undang yang betul.

Teknologi tinggi dan transformasi digital akan menarik perhatian yang ketara. Vietnam berhasrat untuk memperkukuh keupayaannya dalam semikonduktor, kecerdasan buatan, pengkomputeran awan dan keselamatan siber.

Tenaga boleh diperbaharui terus mempunyai potensi yang kukuh. Pelarasan kawal selia di bawah Pelan Pembangunan Kuasa VIII (PDP8), peningkatan minat pelabur dalam projek kuasa solar dan angin, berserta peluang baharu dalam penyimpanan dan penghantaran tenaga, akan menyokong transaksi masa hadapan sebaik sahaja rangka kerja perundangan stabil.

Pendidikan dan EdTech kekal sebagai sektor yang menarik. Golongan kelas menengah Vietnam menuntut pendidikan berkualiti tinggi, program antarabangsa dan latihan vokasional yang lebih praktikal. Beberapa organisasi Jerman sedang mencari peluang, dan saya menjangkakan aktiviti Penggabungan dan Pengambilalihan yang ketara dalam bidang ini.

Sektor teknologi tinggi dan penjagaan kesihatan kini dan akan terus menjadi dua bidang yang sangat berpotensi untuk kitaran Penggabungan dan Pengambilalihan (M&A) yang akan datang. Walaupun dalam kedua-dua sektor ini, perubahan besar sedang muncul, yang jelas tercermin dalam cara perjanjian dilaksanakan. Salah satu trend tersebut ialah "memperoleh"—M&A sebagai strategi sumber manusia, di mana syarikat besar memperoleh syarikat teknologi yang lebih kecil bukan untuk pendapatan, tetapi untuk menarik pasukan kejuruteraan dan teknologi khusus. Trend ini akan terus didorong apabila persaingan bakat dalam bidang teknologi dan penjagaan kesihatan semakin sengit.

Sebaliknya, trend penyatuan platform melalui M&A akan membentuk semula sektor runcit, logistik dan penjagaan kesihatan swasta. Ini adalah industri yang sangat berpecah-belah, yang terdiri daripada banyak syarikat kecil. Dalam kes ini, M&A didorong oleh keperluan untuk membina platform, memperkemas operasi dan menegaskan kedudukan pasaran. Dana ekuiti persendirian akan memainkan peranan penting, menyediakan modal dan kepakaran operasi untuk melaksanakan penggabungan yang kompleks. Gelombang pengambilalihan rantaian hospital baru-baru ini merupakan petunjuk yang jelas dan awal tentang trend ini.

Penambahbaikan undang-undang terkini dan diplomasi ekonomi yang dipertingkatkan menyokong trend ini. Kenyataan bersama mengenai Rangka Kerja untuk Perjanjian Perdagangan Timbal Balik, Adil dan Seimbang antara A.S. dan Vietnam, yang dikeluarkan pada 26 Oktober, telah mendorong minat yang semakin meningkat daripada pelabur A.S. dalam kedua-dua FDI dan M&A.

Meningkatkan kualiti institusi

Meningkatkan kualiti institusi, terutamanya ketelusan dan tadbir urus pasaran modal, akan terus mempertingkatkan persekitaran penggabungan dan pengambilalihan (M&A) di Vietnam.

Dasar-dasar yang menggalakkan penerimaan Piawaian Pelaporan Kewangan Antarabangsa (IFRS), meningkatkan piawaian pendedahan dan membangunkan sistem penarafan akan membantu mengurangkan risiko penilaian bagi pelabur asing. Pembaharuan pasaran hutang akan memudahkan pembiayaan M&A dan menarik dana ekuiti swasta.

Pusat kewangan di Bandar Raya Ho Chi Minh dan Da Nang akan membantu mengembangkan ekosistem perkhidmatan perundangan, nasihat, pengauditan dan penilaian yang diperlukan untuk transaksi rentas sempadan yang kompleks. Penambahbaikan ini akan meningkatkan kebolehramalan perundangan, mengukuhkan peluang penjualan dan akhirnya meningkatkan daya tarikan Vietnam untuk penggabungan dan pengambilalihan antarabangsa.

Agar Vietnam benar-benar mengaktifkan aliran pelaburan asing melalui Penggabungan dan Pengambilalihan (M&A), selain langkah kukuh melalui penyataan dasar baharu, Kerajaan perlu memberi tumpuan kepada pembinaan ekosistem Penggabungan dan Pengambilalihan yang kukuh berdasarkan tiga tonggak utama.

Pertama, adalah perlu untuk mengembangkan kumpulan sumber perantara. Untuk membangunkan rantaian nilai M&A, perunding jualan yang lebih khusus diperlukan untuk membantu syarikat Vietnam bersedia untuk jualan, lebih banyak firma guaman M&A dengan pengalaman transaksi yang luas, dan lebih ramai pakar penilaian bebas untuk merapatkan jurang penilaian melalui analisis data yang boleh dipercayai.

Kedua, membangunkan pasaran bon korporat domestik dan dana kredit swasta. Ini akan menyokong projek pembelian leveraj (LBO), membolehkan penyedia kewangan menjana keuntungan melalui teknik kewangan selain menambah baik operasi, sambil menyediakan struktur pembiayaan alternatif melangkaui ekuiti tulen.

Ketiga, terdapat integrasi pasca penggabungan (PMI). Kejayaan dalam transaksi M&A bukan sahaja bergantung pada nilai pada masa penandatanganan, tetapi juga pada keupayaan untuk mencipta nilai sinergi dalam tempoh 3-5 tahun akan datang. Membina kapasiti PMI untuk mencipta nilai adalah perkhidmatan yang sangat kurang dalam pasaran Vietnam.

Satu perkembangan positif penting yang menyumbang kepada peningkatan ketelusan dalam pasaran M&A Vietnam ialah usaha kerajaan untuk pendigitalan. Pelaksanaan invois elektronik mandatori yang kukuh baru-baru ini, yang berpusat pada pangkalan data pihak berkuasa cukai, merupakan titik perubahan bagi proses usaha wajar M&A. Walaupun tidak menghapuskan risiko sepenuhnya, ia menyediakan asas pengesahan yang boleh dipercayai yang sebelum ini tidak tersedia. Ini juga menandakan permulaan pelan tindakan jangka panjang untuk menerima pakai IFRS, menunjukkan komitmen kerajaan untuk meningkatkan ketelusan kewangan dan tidak syak lagi mengukuhkan keyakinan pelabur.

Walaupun kerajaan telah menyediakan asas strategik dan sedang mencapai kemajuan yang ketara dalam ketelusan kewangan, gelombang penggabungan dan pengambilalihan (M&A) seterusnya memerlukan fokus berganda: menghormati visi strategik keseluruhan sambil melaksanakannya secara sistematik dan berkesan.

Sumber: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html