Selepas kemuncaknya, pasaran saham memerlukan kesabaran dan bukannya tindakan tergesa-gesa.

Selepas Indeks VN mencapai puncak bersejarah 1,716.47 mata dalam sesi pada 9 Oktober 2025, pasaran saham Vietnam memasuki fasa pembetulan teknikal sekitar julat 1,630 - 1,650 mata. Aliran tunai domestik kekal kukuh, tetapi tekanan ke atas kadar pertukaran, kadar faedah dan margin yang tinggi meningkatkan risiko jangka pendek. Pakar sekuriti berkata inilah masanya untuk pelabur bertenang dan sabar menunggu peluang yang jelas dan bukannya bertindak tergesa-gesa.

Pembetulan pasaran selepas puncak

Menurut Bursa Saham Ho Chi Minh City (HOSE), pada akhir sesi pada 31 Oktober 2025, VN-Index mencapai 1,639.65 mata, VNAllshare mencapai 1,784.26 mata, VN30 mencapai 1,885.36 mata. Indeks ini menurun sedikit sebanyak 1.33% berbanding bulan sebelumnya, tetapi masih meningkat hampir 30% berbanding tempoh yang sama pada 2024. Sebelum ini, pada sesi pada 9 Oktober 2025, VN-Index mencapai 1,716.47 mata, secara rasmi mencatatkan kemuncak sejarah baharu, melepasi rekod 1,528 mata pada Januari.

Menutup sementara sesi pagi pada 7 November, VN-Index menurun lebih daripada 21 mata. Tangkapan skrin

Laporan Oktober HOSE juga menunjukkan purata kecairan mencapai VND33,549 bilion/sesi, turun sedikit sebanyak 1.35% berbanding September. Pelabur asing bersih menjual lebih daripada VND22,191 bilion, menjadikan jumlah nilai jualan bersih sejak awal tahun kepada VND119,193 bilion. Sementara itu, menurut laporan November Dragon Capital Securities (VDSC), aliran tunai domestik terus menjadi sokongan utama, dengan nilai padanan pesanan pada suku ketiga 2025 meningkat sebanyak 61.8% berbanding suku sebelumnya.

Saham bermodal besar seperti bank, hartanah dan kewangan memainkan peranan utama dalam peningkatan, tetapi juga merupakan sebab mengapa indeks berada di bawah tekanan untuk menyesuaikan diri apabila aliran tunai mengambil keuntungan dengan kuat. VDSC memberi amaran: "Kadar penggunaan margin seluruh pasaran berada pada tahap tertinggi sejak awal 2022, manakala penilaian VN-Index telah melebihi ambang P/E sebanyak 18 kali. Pengeluaran yang kukuh pada julat harga ini tidak lagi memberikan margin keselamatan yang jelas."

Dalam sesi dagangan pada 7 November 2025 sahaja, VN-Index menurun sebanyak 21.17 mata (-1.29%) kepada 1,621.47 mata, dengan kecairan lebih daripada VND 9,195 bilion, volum dagangan mencecah 319 juta saham. Keseluruhan lantai mempunyai 413 saham berkurangan, 215 saham meningkat dan 934 saham kekal tidak berubah. Kumpulan kewangan - perbankan mengalami tekanan hebat apabila STB (-3.66%), CTG (-2.64%), HDB (-1.83%), MBB (-0.63%) semua kehilangan mata; VIC (-5.74%), VHM (-4.55%) dan VJC (-3.76%) adalah saham yang paling banyak menurunkan indeks.

Sebaliknya, beberapa saham defensif mengekalkan warna hijau sepertiFPT (+0.51%), PVD (+2.23%), PVS (+1.16%), MCH (+3.51%) dan VGI (+4.79%), menunjukkan aliran tunai lebih selektif, mengutamakan kumpulan dengan asas yang stabil dan keuntungan Q4 yang mampan.

Dalam laporan November 2025, VDSC menyatakan bahawa pasaran berada dalam tempoh "gelombang pertengahan", apabila penilaian dan jangkaan pertumbuhan sebahagian besarnya mencerminkan hasil perniagaan yang positif. Sektor utama seperti perbankan, hartanah dan sekuriti semuanya melaporkan keuntungan meningkat lebih daripada 25%, tetapi ini juga menyebabkan harga saham menghampiri zon tinggi.

Beberapa faktor makro memberi tekanan kepada pasaran: Kadar pertukaran USD/VND berada pada arah aliran menaik, jurang antara pasaran bebas dan pasaran rasmi telah meningkat kepada hampir 200 VND/USD. Hasil bon kerajaan 10 tahun telah meningkat kepada kira-kira 3.1%, paras tertinggi dalam 18 bulan. Kos modal untuk perniagaan dijangka meningkat sedikit berikutan permintaan kredit yang tinggi semasa musim perniagaan akhir tahun.

Aliran tunai domestik kekal kukuh tetapi memerlukan kewaspadaan

Menurut VDSC, tempoh ini memerlukan pelabur untuk bertenang, memerhati dan menunggu masa yang lebih sesuai untuk mengeluarkan wang. Pasaran masih dalam aliran menaik jangka sederhana, tetapi dalam jangka pendek, pelarasan teknikal diperlukan. Pelabur harus mengehadkan penggunaan leverage yang tinggi dan hanya memilih perniagaan yang mempunyai asas kewangan yang kukuh.

Saham paling terjejas oleh jual beli bersih asing pada sesi pagi 7 November. Petikan skrin

Pada masa ini, aliran tunai mempunyai putaran yang jelas selepas kumpulan perbankan, sekuriti dan keluli menerajui suku ketiga. Modal domestik beralih kepada teknologi, tenaga dan barangan pengguna penting, industri yang kurang terjejas apabila kadar faedah meningkat.

Menurut HOSE, sektor teknologi maklumat (VNIT) meningkat paling banyak pada bulan Oktober dengan +10.89%, manakala kewangan (VNFIN) menurun sebanyak 5.58% dan bahan (VNMAT) menurun sebanyak 3.59%. Ini menunjukkan bahawa pasaran dibezakan dengan jelas, tidak lagi mempunyai trend menaik yang seragam seperti tempoh sebelumnya.

Terutamanya, pulangan pelabur individu adalah kemuncak. Menurut HOSE, pada bulan Oktober, pelabur individu menyumbang 88% daripada jumlah nilai dagangan, paras tertinggi sejak awal tahun. Jumlah wang ini membantu menyerap kebanyakan tekanan jualan bersih daripada pelabur asing, memastikan VN-Index stabil walaupun terdapat tekanan jualan yang besar daripada ETF dan dana asing.

Walau bagaimanapun, VDSC memberi amaran bahawa apabila perkadaran urus niaga individu terlalu tinggi dan margin meningkat dengan mendadak, pasaran terdedah kepada turun naik secara tiba-tiba jika terdapat berita buruk. "Pada masa ini, pelabur harus bersabar dan pengurusan risiko adalah lebih penting daripada mencari keuntungan jangka pendek," VDSC mengesyorkan.

Malah, sesi pada 7 November 2025 menunjukkan kecairan mencapai lebih daripada VND 9,195 bilion, dengan volum dagangan kira-kira 319 juta saham. Walaupun aliran tunai masih pada tahap yang baik, bilangan kod yang berkurangan masih banyak (413 kod menurun, 215 kod meningkat), mencerminkan sentimen berhati-hati selepas beberapa siri peningkatan yang kukuh. Pakar mengatakan bahawa pelabur domestik mengutamakan pemeliharaan keuntungan, manakala organisasi dan pelabur asing masih memerhati.

Dalam jangka sederhana dan panjang, prospek pasaran Vietnam kekal positif hasil asas makro yang stabil dan aliran pelaburan asing yang kukuh. Menjelang akhir Oktober 2025, permodalan saham pada HOSE akan mencecah lebih daripada VND 7.25 kuadrilion, bersamaan dengan 63% daripada KDNK pada 2024, dengan 50 perusahaan dengan permodalan melebihi USD 1 bilion, termasuk 3 perusahaan dengan lebih daripada USD 10 bilion: Vietcombank, Vingroup, Vinhomes.

VDSC percaya bahawa walaupun VN-Index mungkin turun naik sekitar 1,600 - 1,650 mata dalam jangka pendek, aliran menaik jangka sederhana masih dikekalkan. Walau bagaimanapun, pengeluaran haruslah selektif dan berdisiplin. Pelabur harus mengekalkan perkadaran saham pada 50 - 60% daripada portfolio, mengutamakan bank dengan kualiti aset yang baik, kumpulan tenaga dan barangan pengguna, dan mengehadkan penggunaan margin yang tinggi.

Menurut penganalisis VDSC, pasaran sedang dalam tempoh menguji kekuatannya selepas mencapai kemuncak. Tetap tenang, memerhati dengan teliti dan bertindak apabila peluang jelas akan membantu pelabur mengekalkan pencapaian mereka dan bersedia untuk kitaran baharu.

Sumber: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/sau-khi-vuot-dinh-thi-truong-chung-khoan-can-su-kien-nhan-hon-la-hanh-dong-voi-vang-20251107114753010.htm