Pertumbuhan yang tinggi memerlukan modal jangka panjang.

Untuk mencapai pertumbuhan dua digit, Vietnam memerlukan strategi mobilisasi modal yang lebih berkesan. Menurut Encik Duong Thanh Tung, Timbalan Pengarah Besar Deloitte Vietnam, memandangkan Vietnam masih kekurangan ekosistem pasaran modal yang cukup mendalam dan andal untuk meningkatkan penilaian dan melanjutkan tempoh matang modal, adalah perlu untuk meletakkan Pusat Kewangan Antarabangsa sebagai "sistem operasi" yang menghubungkan dan mengurus pasaran modal, bukan sekadar destinasi yang menarik aliran modal.

Vietnam kekurangan ekosistem pasaran modal.

Dengan Vietnam menyasarkan pertumbuhan yang tinggi dalam tempoh 2026-2030, cabaran untuk menggerakkan sumber menjadi salah satu isu utama. Menurut Encik Duong Thanh Tung, Timbalan Pengarah Besar Perkhidmatan Perundingan Strategik, Risiko dan Transaksi di Deloitte Vietnam, "modal" bukan sahaja merupakan syarat yang perlu tetapi juga "kunci" untuk merealisasikan aspirasi pembangunan.

Walau bagaimanapun, menurut beliau, masalah Vietnam semasa bukanlah kekurangan modal. "Berdasarkan pengalaman kami bekerjasama dengan pelabur strategik, dana pelaburan jangka panjang dan syarikat multinasional, kami mendapati bahawa kesesakan itu bukanlah kekurangan modal, tetapi sebaliknya kekurangan struktur yang sesuai untuk menyerap modal tersebut," tegas Encik Tung.

Untuk menjelaskan perkara ini, Encik Tung berhujah bahawa perbezaan yang jelas perlu dibuat antara aliran modal jangka panjang dan jangka pendek. Modal jangka panjang dikaitkan dengan keupayaan untuk menjana aliran tunai yang mampan, kurang bergantung pada turun naik jangka pendek. Modal ini terutamanya datang daripada sektor swasta melalui bentuk seperti pelaburan ekuiti strategik, instrumen hutang, penggabungan dan penstrukturan semula, terutamanya dalam sektor seperti kewangan, tenaga, infrastruktur, barangan pengguna dan teknologi.

Sumber: ITN

Ciri utama aliran modal jangka panjang ialah keperluan untuk "titik keluar" yang boleh dipercayai, seperti IPO, pemindahan atau pembiayaan semula. Ini merupakan faktor penting dalam menarik pelabur dan mengekalkan aliran modal jangka panjang yang stabil.

Walau bagaimanapun, menurut Encik Tung, meskipun terdapat banyak peluang pelaburan yang menarik, Vietnam masih kekurangan ekosistem pasaran modal yang cukup mendalam dan andal untuk meningkatkan penilaian dan melanjutkan tempoh matang modal. "Kekangan utama pada masa ini ialah ketiadaan struktur pasaran yang teguh untuk berhubung secara berkesan dengan aliran modal antarabangsa," katanya.

Pusat kewangan antarabangsa – “sistem pengendalian” untuk aliran modal.

Dalam konteks ini, Encik Tung berhujah bahawa pembangunan Pusat Kewangan Antarabangsa (IFC) bukan sahaja harus dilihat sebagai "destinasi" untuk menarik modal, tetapi harus direka bentuk sebagai "sistem operasi" untuk pasaran modal antarabangsa.

"IFC bukan sekadar tempat untuk menarik modal asing, tetapi juga alat untuk membantu perniagaan Vietnam meningkatkan kapasiti mereka untuk menyertai transaksi antarabangsa, mengurus risiko dan berintegrasi dengan lebih berkesan," beliau menganalisis.

Pengalaman daripada pusat kewangan yang berjaya di seluruh dunia seperti Dubai (DIFC), Abu Dhabi (ADGM) atau Astana (AIFC) menunjukkan bahawa faktor penentu bukan sekadar infrastruktur atau insentif cukai, tetapi ekosistem institusi yang disegerakkan.

Sehubungan itu, asas yang paling penting ialah rangka kerja perundangan yang telus dan boleh diramal, berserta mekanisme penguatkuasaan kontrak yang berkesan. Hak dan obligasi pelabur perlu ditakrifkan dengan jelas, dilindungi oleh sistem pendedahan maklumat yang diseragamkan di peringkat antarabangsa, dan ditadbir oleh disiplin pasaran yang ketat.

Di samping itu, pasaran modal perlu mencapai tahap "kedalaman" kualitatif tertentu, dengan produk pelaburan telus yang mempunyai penarafan kredit dan kecairan yang tinggi, serta mampu menyerap aliran modal daripada pelabur institusi.

Faktor yang sama pentingnya ialah mekanisme pengurusan risiko. IFC perlu dibina berdasarkan pendekatan terkawal dan terbuka, mematuhi piawaian mengenai pencegahan pengubahan wang haram, pengurusan aliran modal dan keselamatan data.

Di samping itu, pembangunan ekosistem perkhidmatan kewangan, termasuk perundangan, pengauditan, penilaian, perbankan pelaburan, khidmat nasihat penggabungan dan pengambilalihan (M&A), teknologi dan data – komponen yang membentuk “rantaian bekalan halimunan” sebuah pusat kewangan moden.

Pelan hala tuju tiga peringkat dan peranan "kepercayaan"

Berkenaan pelan hala tuju pembangunan, Encik Tung mencadangkan agar Vietnam boleh membina IFC dalam tiga fasa.

Fasa awal melibatkan pembinaan rangka kerja perundangan dan operasi asas, termasuk mekanisme pelesenan, penyeliaan dan penyelesaian pertikaian, serta sistem anti pengubahan wang haram dan infrastruktur data. Pada masa yang sama, adalah perlu untuk menarik rakan kongsi yang mempunyai modal yang kukuh dan pengalaman antarabangsa bagi mewujudkan asas untuk ketersambungan pasaran.

Fasa seterusnya melibatkan pembangunan platform pasaran, pengembangan produk modal, penyeragaman pasaran bon, dana pelaburan dan instrumen kewangan lain. Ini juga merupakan fasa di mana peranan pelabur institusi meningkat dan saluran untuk mengumpul modal bagi infrastruktur dan inovasi dibangunkan.

Dalam fasa pecutan, sebaik sahaja asasnya kukuh, IFC akan meluaskan hubungannya dengan rantau ini, menarik institusi kewangan global dan mempelbagaikan produk pengurusan aset dan pengurusan risikonya.

Menurut Encik Tung, teras keseluruhan proses ini adalah membina "kepercayaan." "Pertumbuhan yang tinggi memerlukan modal jangka panjang, dan modal jangka panjang memerlukan kepercayaan. IFC adalah cara untuk 'memprasakan' kepercayaan itu ke dalam peraturan permainan, infrastruktur dan disiplin penguatkuasaan," tegasnya.

Beliau juga berhujah bahawa "asas" adalah kata kunci yang paling penting – berfungsi sebagai sokongan dan penghalang perlindungan untuk operasi pusat kewangan pada masa hadapan.

Sumber: https://daibieunhandan.vn/tang-truong-cao-can-von-dai-han-10412226.html