Het KRX-systeem verkort niet alleen de afwikkelingstijden en voldoet aan de T+2-cycluscriteria, maar maakt ook de implementatie van transacties zoals intraday-handel mogelijk. - Foto: QUANG DINH
In de komende periode van de overgang van grensmarkt naar opkomende markt, zijn experts van mening dat de Vietnamese aandelenmarkt aanzienlijke verbeteringen nodig heeft, zoals verbeterde handelsmechanismen en diversificatie van nieuwe producten naast alleen kwaliteitsobligaties, om grote buitenlandse kapitaalstromen aan te trekken en te behouden.
De invoering van geavanceerde handelsmechanismen zoals pending settlement, T0-handel, short selling of zelfs handelen tijdens de lunchpauze wordt besproken als oplossingen om de aantrekkelijkheid van de markt te vergroten. Volgens experts zijn er echter naast de voordelen ook risico's waarmee rekening moet worden gehouden...
Mogelijkheden om de liquiditeit te verhogen
In een gesprek met de krant Tuoi Tre zei Thomas Nguyen, directeur Buitenlandse Markten bij SSI Securities, dat internationale investeerders altijd op zoek zijn naar betere handelservaringen en meer nieuwe productopties op de markt. De toepassing van intraday-handel of short selling-mechanismen zal een belangrijk voordeel zijn voor de Vietnamese markt.
Met zijn ruime ervaring op internationale markten voorspelt de heer Thomas dat het handelsvolume aanzienlijk zou kunnen toenemen door de implementatie van nieuwe mechanismen en producten.
Het huidige gemiddelde dagelijkse handelsvolume in Vietnam bedraagt meer dan 50 biljoen VND, maar de heer Thomas benadrukte dat het cruciaal is om deze schaal te behouden en verder uit te bouwen. Een hoge liquiditeit is immers altijd een zeer aantrekkelijke factor voor buitenlandse investeerders.
Niettemin valt niet te ontkennen dat de implementatie van nieuwe mechanismen en producten naast kansen ook een aantal zorgen met zich meebrengt. Sommige beleggers hebben hun bezorgdheid geuit over het risico op onbeperkte verliezen bij short selling. Waar het maximale verlies bij aankoop van aandelen 100% bedraagt, kan de aandelenkoers bij short selling oneindig blijven stijgen, wat kan leiden tot potentieel zeer grote verliezen.
Als een belegger een aandeel short verkoopt voor 10.000 VND, maar de prijs later stijgt naar 50.000 VND, moet hij het aandeel terugkopen voor vijf keer de oorspronkelijke prijs, wat aanzienlijke verliezen tot gevolg heeft.
Op marktniveau kan short selling koersdalingen versterken, wat paniek en instabiliteit kan veroorzaken tijdens marktneerlagen.
Dit is de reden waarom sommige landen in het verleden het short selling tijdelijk hebben moeten verbieden om de markt te stabiliseren. De heer Bui Van Huy, vicevoorzitter van de raad van bestuur en directeur beleggingsonderzoek bij FIDT Joint Stock Company, is echter van mening dat de Vietnamese aandelenmarkt, net als de wereldmarkt, er nu heel anders uitziet dan in het verleden.
Short selling is een belangrijk instrument om de liquiditeit te vergroten, evenwicht te creëren en is een effectieve strategie om risico's af te dekken, aldus de heer Huy. Bij short selling zullen aandelen die tot buitensporig hoge prijzen zijn opgedreven, door de druk van de short sellers snel worden gecorrigeerd naar een redelijk niveau.
"Er zijn geen risico's inherent aan het product zelf, maar eerder aan de manier waarop mensen het gebruiken en beheren," voegde de heer Huy eraan toe.
Het KRX-systeem legt de basis voor de ontwikkeling van nieuwe financiële producten die inspelen op de eisen van de veranderende aandelenmarkt. - Foto: QUANG DINH
In afwachting van nieuwe producten en verbeterde handelsmechanismen.
Volgens de heer Huy zou het invoeren van handel tijdens de middagpauze, indien aangenomen, een verandering zijn die aansluit bij de internationale praktijk. In plaats van de lunchpauze af te schaffen, zou de handel echter eerder op de dag moeten plaatsvinden.
"Aanvankelijk zou deze handelsmethode alleen toepasbaar zijn op bepaalde groepen, zoals professionele beleggers, of op specifieke aandelengroepen die voldoen aan criteria voor liquiditeit en fundamentele kenmerken," suggereerde de heer Huy.
De heer Do Bao Ngoc, adjunct-directeur van Kien Thiet Vietnam Securities, is eveneens van mening dat ervaringen in sommige markten aantonen dat het afschaffen van lunchpauzes niet altijd leidt tot een significante toename van de liquiditeit.
"Voor Vietnam zou het afschaffen van de lunchpauze de markt kunnen helpen sneller te reageren op internationaal nieuws en institutionele beleggers ten goede kunnen komen, maar de impact op de algehele liquiditeit zal mogelijk niet significant zijn, omdat individuele beleggers nog steeds de meerderheid vormen," voorspelde de heer Ngoc.
Voor effectenbedrijven betekent handelen tijdens de lunchpauze daarentegen dat er meer personeel nodig is en dat de bedrijfsvoering continu moet worden voortgezet, wat de kosten voor kleinere bedrijven verder opdrijft.
Volgens de heer Ngoc heeft de markt momenteel behoefte aan nieuwe producten, waarbij beleggers de afwikkelingstermijn verkorten, wat de interesse in short selling vergroot, vooral gezien het feit dat de Vietnamese aandelenmarkt nog steeds vrij beperkt is qua productaanbod.
Naast VN30-indexfuturescontracten en staatsobligaties zijn er geen andere populaire derivatenproducten, zoals contracten op individuele aandelen of opties. "Bovendien is de afwikkelingstermijn momenteel nog steeds T+2, terwijl opkomende markten doorgaans T+0 of T+1 hanteren. Dit wordt beschouwd als een belangrijke factor voor het vergroten van de flexibiliteit en aantrekkelijkheid voor buitenlands kapitaal", aldus de heer Ngoc.
Sommige experts stellen ook dat handelen tijdens de lunchpauze geen doorslaggevende factor is bij marktcorrecties. In zeer volatiele marktomstandigheden kan continue, ononderbroken handel zelfs beperkingen aan het licht brengen, vooral wanneer personeel en systemen nog nieuw zijn in gebruik.
Volgens experts functioneert het KRX-systeem in eerste instantie stabiel, zonder ernstige fouten die de marktwerking beïnvloeden. Dit vormt een basis voor verder onderzoek en ontwikkeling van nieuwe handelsproducten die in het KRX-systeem worden geïntegreerd om beter te voldoen aan de veranderende behoeften van de markt, waaronder nieuwe handelsmechanismen zoals intraday-handel en de verkoop van effecten in afwachting van afwikkeling.
Gezien de risico's, wat moet prioriteit krijgen?
De lancering van het KRX-systeem is een cruciale basis voor hervormingen in de handel, hoewel het enige tijd zal duren voordat het systeem stabiel is. "Een redelijke oplossing is om eerst tijdens de lunchpauze te experimenteren met producten zoals warrants en derivaten om de impact te meten, alvorens te overwegen het systeem uit te breiden naar onderliggende aandelen", suggereerde de heer Ngoc.
Volgens de heer Ngoc zal het toestaan van de verkoop van effecten in afwachting van afwikkeling een positieve invloed hebben op het beleggerssentiment en de liquiditeit. Beleggers zullen zich flexibeler voelen, in staat zijn om snel kapitaal vrij te maken en het risico verkleinen dat ze "met onverkochte effecten blijven zitten". De marktliquiditeit zal daardoor toenemen dankzij een snellere kapitaalomzet.
Dit beleid brengt echter ook risico's met zich mee, aangezien veel individuele beleggers zich bezighouden met kortetermijnhandel, wat kan leiden tot aanzienlijke volatiliteit gedurende de handelsdag. "Dit heeft echter geen significant negatieve impact op de algehele markt. Om risico's te beperken, is het noodzakelijk om betalingsrisico's tijdig af te handelen wanneer deze zich voordoen", aldus de heer Ngoc.
De heer Nguyen Son, voorzitter van de raad van bestuur van de Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), verklaarde dat de verkoop van effecten die nog moeten worden afgewikkeld, wordt gereguleerd door Circulaire 120 en dat deze functie ook is geïntegreerd in het KRX-systeem. Het grootste probleem ligt momenteel echter niet in de technische infrastructuur, maar in het risicomanagementvermogen van de marktdeelnemers.
Uit jaarlijkse statistieken blijkt dat veel gevallen nog steeds afhandeling van transactiefouten vereisen, of zelfs uitstel of annulering van betalingen, vanwege lakse controle op de marginvereisten van klanten. "Deze realiteit toont het inherente risico op wanbetaling aan bij de implementatie van intraday-handel en de verkoop van effecten in afwachting van afwikkeling. Dit risico moet zorgvuldig worden afgewogen tegen de voordelen van dit product", aldus de heer Son.
Volgens de heer Son moeten marktdeelnemers, om risico's te minimaliseren, serieuze en strenge risicobeheerprocessen opzetten en ervoor zorgen dat er voldoende middelen beschikbaar zijn om, indien nodig, aan de betalingsverplichtingen van klanten te voldoen. Toezichthoudende instanties moeten de mechanismen voor risicobewaking en -beheersing blijven verbeteren en sancties opleggen aan effectenbedrijven die zich niet houden aan de risicobeheerregels voor intraday-handel.
"De verkoop van effecten in afwachting van afwikkeling zal als eerste worden overwogen, gevolgd door intraday-handel. Daarnaast is handel tijdens de lunchpauze ook een belangrijk onderdeel van het plan nadat het KRX-systeem officieel live gaat. Handel tijdens de lunchpauze geeft beleggers meer tijd om te handelen, vermindert de druk van orders aan het begin van de dag en sluit aan bij internationale praktijken," aldus de heer Son.
Daghandel brengt aanzienlijke risico's met zich mee.
De heer Nguyen Son, voorzitter van de raad van bestuur van VSDC, zei dat de praktijkervaring op andere aandelenmarkten aantoont dat intraday-handel hoge risico's met zich meebrengt voor beleggers en de markt als deze niet goed wordt gecontroleerd.
Zelfs op de Amerikaanse aandelenmarkt, waar hoge financiële en ervaringseisen aan beleggers worden gesteld, profiteert slechts iets meer dan 10% van de beleggers van deze transacties. De Singaporese markt bevindt zich in een vergelijkbare situatie. In Taiwan, hoewel de markt al in 1961 werd opgericht, duurde het tot 2014 voordat de regelgevende instantie intraday-handel toestond.
De praktische ervaring op internationale markten is een waardevolle les voor de Vietnamese markt, en de timing van intraday-handel zal geen impulsieve beslissing zijn. Deze zal zorgvuldig worden overwogen door de regelgevende instanties op basis van berekeningen die het meest gunstig zijn voor de markt wanneer de omstandigheden dit toelaten.
Om investeerders aan te trekken, moet je aantrekkelijke producten hebben.
De heer Thomas Nguyen, directeur Buitenlandse Markten bij SSI Securities Corporation, zei dat de omvang van de kapitaalstromen van actief beheerde fondsen naar Vietnam mogelijk kleiner is dan veel mensen verwachten, omdat de Vietnamese markt nog niet diep genoeg is om grootschalige, actief beheerde fondsen aan te trekken voor agressieve investeringen.
Volgens de heer Thomas Nguyen vormen het moderniseringsproces en de behaalde resultaten daarom slechts een eerste stap in een langlopend ontwikkelingsplan voor de kapitaalmarkt. Het grootste risico voor de Vietnamese markt is dat er weliswaar een modernisering plaatsvindt, maar dat de verdere ontwikkeling uitblijft. De markt doet onvoldoende om aantrekkelijker en toegankelijker te worden voor investeerders.
"Bedenk dat als je een markt hebt en mensen uitnodigt, maar er geen aantrekkelijke goederen of producten zijn, niemand geïnteresseerd zal zijn en ze zullen vertrekken. Vietnam zal na de modernisering nog harder moeten werken," adviseerde Thomas Nguyen.
BINH KHANH - HA QUAN
Bron: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm
Reactie (0)