Is de tijd van de Fed voorbij?

De Federal Reserve ziet haar wereldwijde invloed afnemen. De structuur van de wereldeconomie is veranderd, waarbij de VS en haar bondgenoten een kleiner aandeel hebben.

De Federal Reserve ziet haar wereldwijde invloed afnemen. (Bron: Reuters)

In de jaren negentig en begin 2000 bewogen aandelenmarkten wereldwijd synchroon met het ritme van Wall Street, terwijl centrale banken ofwel het voorbeeld van de Federal Reserve volgden, ofwel te maken kregen met de instroom of uitstroom van 'speculatief kapitaal', waardoor valutawaarden en prijsstabiliteit in gevaar kwamen.

De situatie in de belangrijkste economieën verschilt momenteel sterk. In de VS is de inflatie na de pandemie de afgelopen twee jaar het grootste probleem geweest. Europa kampt met vergelijkbare problemen, en de situatie is zelfs nog verergerd door het conflict in Oekraïne, waardoor de aanvoer van goedkoop Russisch gas is afgesneden.

In Japan wordt een hogere inflatie verwacht, omdat dit wordt gezien als een teken dat de zwakke economie van het land zich mogelijk herstelt. In China is het probleem niet dat de prijzen te hoog zijn, maar juist dat ze te laag zijn.

Als gevolg hiervan handelen veel centrale banken in verschillende tempo's, of zelfs in verschillende richtingen. De Fed was laat met het verhogen van de rente toen de inflatie opliep en ook laat met het verlagen ervan toen de inflatie gematigd was. De Europese Centrale Bank en de Bank of England, evenals veel centrale banken in opkomende markten, begonnen eerder met het verlagen van de rente dan de Fed.

In China daarentegen proberen beleidsmakers een stille ineenstorting van de vastgoedmarkt te voorkomen en de aandelenmarkt nieuw leven in te blazen. De Bank van Japan (BoJ) verhoogt de rente daarentegen niet, maar verlaagt deze juist.

Wanneer centrale banken verschillende koersen varen, gebeuren er vreemde dingen. Zo daalde de Japanse yen in de eerste helft van het jaar, steeg vervolgens in de zomer, om daarna weer te kelderen te midden van de mogelijkheid dat de Fed en de BoJ een andere richting zouden inslaan.

Valutaschommelingen hebben gevolgen. Een zwakkere yen betekent dat Japanse bedrijven hogere winsten zullen behalen en dat de Nikkei-index zal stijgen. Toen de yen sterker werd, daalden Japanse aandelen in augustus 2024 met 12% op één dag.

Voor de wereldwijde markten waren transacties met renteverschillen (beleggers die in Japan tegen lage rentes leenden en elders in hoogrenderende activa investeerden), ter waarde van 4 biljoen yen (26,8 miljard dollar), de belangrijkste drijfveer.

Toen de yen in waarde steeg, waardoor deze transacties onrendabel werden, trokken beleggers snel hun kapitaal terug, wat een zware klap betekende voor alles, van Amerikaanse aandelen en de Mexicaanse peso tot Bitcoin.

De Federal Reserve ziet haar wereldwijde invloed afnemen. De structuur van de wereldeconomie is veranderd, waarbij de VS en haar bondgenoten een kleiner aandeel hebben. In 1990 vertegenwoordigden de VS 21% van het wereldwijde bbp en de G7 50%. Naar verwachting zullen deze cijfers in 2024 dalen tot respectievelijk 15% en 30%.

De Amerikaanse dollar blijft de belangrijkste reservevaluta ter wereld, maar is niet meer zo sterk als voorheen. Volgens het Internationaal Monetair Fonds is het aandeel van de dollar in de valutareserves van centrale banken wereldwijd gedaald van 72% in 2000 naar 58% in 2023.

Uit gegevens van de Chinese centrale bank blijkt dat een kwart van de handelstransacties in China nu in yuan wordt afgewikkeld, tegenover nul meer dan tien jaar geleden.

Het is niet verwonderlijk dat de aantrekkingskracht van de VS is afgenomen. Andere economieën, met name China, beginnen een grotere invloed uit te oefenen. De komende maanden zal het cruciaal zijn om het tempo en de omvang van de renteverlagingen van de Fed aan te passen.

Maar misschien zal het economische stimuleringspakket van China wel een grotere impact hebben. De maatregelen die China eind september 2024 aankondigde, zullen volgend jaar naar schatting 300 miljard dollar aan het wereldwijde bbp toevoegen, en zelfs nog meer als het Chinese ministerie van Financiën fiscale stimuleringsmaatregelen doorvoert.

Bron: https://baoquocte.vn/fed-da-het-thoi-290759.html