Een beperkte kans voor individuele beleggers.

Hoewel de hoeveelheid obligaties die aan het publiek worden uitgegeven beperkt blijft en voornamelijk afkomstig is van de bankensector, zal particuliere investering in bedrijfsobligaties door individuele beleggers worden beperkt, volgens een nieuw wetsontwerp dat momenteel ter goedkeuring aan de Nationale Assemblee wordt voorgelegd.

De markt voor bedrijfsobligaties: beperkte mogelijkheden voor individuele beleggers.

Hoewel de hoeveelheid obligaties die aan het publiek worden uitgegeven beperkt blijft en voornamelijk afkomstig is van de bankensector, zal particuliere investering in bedrijfsobligaties door individuele beleggers worden beperkt, volgens een nieuw wetsontwerp dat momenteel ter goedkeuring aan de Nationale Assemblee wordt voorgelegd.

Illustratieve afbeelding

Een speelveld voor professionele organisaties.

Het meest recente ontwerp van de wet tot wijziging en aanvulling van een aantal artikelen van zeven wetten op het gebied van financiën en budgettering definieert de deelnemers aan de aankoop, handel en overdracht van particuliere bedrijfsobligaties nog steeds als professionele effectenbeleggers, met name organisaties. Er wordt echter een kleine uitzondering gemaakt voor individuele professionele effectenbeleggers in het geval van particuliere obligaties uitgegeven door kredietinstellingen. Bovendien blijven, volgens overgangsbepalingen, particuliere bedrijfsobligaties die vóór 1 januari 2026 zijn uitgegeven en nog een uitstaande schuld hebben, en particuliere obligatie-emissies die vóór 1 januari 2026 zijn gedaan en waarvoor al informatie aan de beurs is verstrekt maar de uitgifte nog niet is voltooid, vallen onder de bepalingen van de effectenwet van 2019.

Vergeleken met de eerste versies van het ontwerp zijn de regels voor professionele effectenbeleggers en deelnemers aan de obligatiemarkt aanzienlijk versoepeld. Voorheen moesten personen die als professionele effectenbelegger werden aangemerkt, minimaal twee jaar in effecten hebben belegd, een minimale handelsfrequentie van 10 keer per kwartaal in de afgelopen vier kwartalen hebben gehad, of een portefeuille van beursgenoteerde of geregistreerde effecten bezitten met een minimale waarde van 32 miljard VND.

De private markt voor bedrijfsobligaties wordt echter nog steeds beschouwd als het "speelveld" van professionele instellingen, met uitzondering van de nichemarkt van obligaties uitgegeven door banken.

Het is ook belangrijk om te vermelden dat particuliere beleggers in 2021 op een bepaald moment de grootste houders van bedrijfsobligaties in deze markt waren, met een aandeel van 41%. In juni 2024 was dit aandeel gedaald tot 24%. Door deze marktconsolidatie moeten particuliere beleggers in de private obligatiemarkt de risico's waaraan ze mogelijk worden blootgesteld, zorgvuldiger overwegen.

Ook op de openbare obligatiemarkt zijn de mogelijkheden voor individuele beleggers beperkt. Volgens gegevens van de Vietnamese Bond Market Association (VBMA) van HNX en SSC waren er van begin dit jaar tot en met 30 september 2024 268 private plaatsingen ter waarde van 250.396 miljard VND en 15 openbare aanbiedingen ter waarde van 27.054 miljard VND. De waarde van de aan het publiek uitgegeven obligaties bedraagt ​​minder dan 10%. Bovendien bracht de uitgifte door Agribank alleen al 10.000 miljard VND op, wat bijna 40% van de totale waarde van de aan het publiek aangeboden obligaties vertegenwoordigt.

Daarvoor, in 2023, was de situatie niet veel beter, met een totale waarde van de uitgifte van bedrijfsobligaties van 311.240 miljard VND, waarvan slechts 29 openbare aanbiedingen 37.071 miljard VND opleverden (goed voor 11,9% van de totale uitgiftewaarde).

Wat is de oplossing?

Op basis van feedback van talrijke bedrijven, verenigingen en experts op het wetsontwerp tot wijziging en aanvulling van diverse artikelen van zeven wetten in de financiële en budgettaire sector, is de Vietnamese Kamer van Koophandel en Industrie (VCCI) van mening dat de regelgeving die individuele beleggers verbiedt te investeren in particuliere obligaties van ondernemingen anders dan kredietinstellingen, een aanzienlijke impact zal hebben op de kapitaalmarkt.

In de huidige context worden organisaties die beleggen in bedrijfsobligaties, zoals commerciële banken, effectenbedrijven, verzekeringsmaatschappijen en beleggingsfondsen, geconfronteerd met talrijke beperkingen op het gebied van obligatiebeleggingsregelgeving. Deze beperkingen maken het voor bedrijven moeilijk om meer obligaties uit te geven, omdat er onvoldoende beleggers op de markt zijn om het uitgegeven volume te absorberen. Bovendien vormen individuele beleggers, met name voor schuldsanering, vrijwel de enige beleggersgroep. In de toekomst zullen bedrijven mogelijk kapitaal moeten aantrekken om aflopende schulden of schulden met hoge leenkosten te herstructureren.

"Daarom zullen bedrijven aanzienlijke problemen ondervinden bij het aantrekken van kapitaal om schulden te herstructureren, wat de liquiditeit in de komende 3-5 jaar sterk zou kunnen beïnvloeden," benadrukte de VCCI in haar reactie.

Ondertussen heeft de markt voor particuliere obligaties zich stabieler ontwikkeld dankzij maatregelen zoals de werking van het speciale obligatie-informatieportaal van HNX, de gecentraliseerde registratie en handel in particuliere obligaties bij HNX, enzovoort. Daarom stelt VCCI voor om de bovengenoemde regelgeving niet in dit amendement op te nemen, maar pas nadat de knelpunten met betrekking tot de regelgeving voor openbare obligatie-uitgiften zijn weggenomen en de beperkingen op de beleggingsactiviteiten van institutionele beleggers zijn verminderd.

Volgens de heer Nguyen Ly Thanh Luong, hoofd van het analyseteam (VIS Rating and Research Division), zijn de nieuwe regels van de toezichthouder bedoeld om het buitensporige risico bij beleggingen in particuliere obligaties te verminderen door de uitgifte van particuliere obligaties te beperken tot institutionele beleggers.

“De toegenomen deelname van institutionele beleggers is cruciaal voor de duurzame ontwikkeling van de markt. In vergelijking met individuele beleggers, die zich doorgaans richten op winstdoelen op de korte termijn, overwegen institutionele beleggers doorgaans beleggingsrisico's zorgvuldiger, accepteren ze investeringen voor de lange termijn en hebben ze een grotere tolerantie voor schommelingen op de korte termijn”, aldus de heer Luong, die pleitte voor een grotere betrokkenheid van professionele institutionele beleggers.

Het feit dat institutionele beleggers zoals verzekeringsmaatschappijen, pensioenfondsen en beleggingsfondsen eind juni 2024 slechts 8% van de totale uitstaande bedrijfsobligaties in handen hadden, laat echter een gat in de markt achter. Zo heeft bijvoorbeeld het grootste institutionele belegger in Vietnam, het Vietnam Social Insurance Fund, met een beheerd vermogen van 1,2 biljoen VND eind december 2023, nog niet geïnvesteerd in de markt voor bedrijfsobligaties. Een vertegenwoordiger van VIS Rating is van mening dat het vergroten van het risicobewustzijn en de aanwezigheid van institutionele beleggers cruciaal zijn voor deze nieuwe ontwikkelingsfase.

Bron: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html