Het vrijmaken van langetermijnfinanciering voor infrastructuur.

Ons land beschouwt investeringen in infrastructuur als een van de strategische doorbraken om groei op lange termijn te bevorderen.

Volgens het Ministerie van Financiën kunnen de kapitaalbehoeften voor infrastructuurontwikkeling in de periode 2025-2040 oplopen tot 30-40 miljard dollar per jaar. Grootschalige projecten zoals hogesnelheidslijnen, snelwegen, zeehavens en digitale infrastructuur kunnen duidelijk niet uitsluitend op de staatsbegroting of bankkredieten steunen. In deze context laat de consultatie van het Ministerie van Financiën over het ontwerpbesluit betreffende de openbare uitgifte van obligaties door ondernemingen die betrokken zijn bij publiek-private partnerschapsprojecten (PPP) een belangrijke verschuiving zien in de denkwijze achter de mobilisatie van middelen voor ontwikkeling: het opent de deur voor een diepere participatie van sociaal kapitaal in strategische infrastructuurprojecten.

Een opvallend aspect van het ontwerp is de vaststelling van een apart wettelijk kader, specifiek voor bedrijven die investeren in langetermijninfrastructuurprojecten – een type bedrijf met kenmerken die sterk verschillen van die van typische productie- en handelsondernemingen. De meeste PPP-bedrijven worden uitsluitend opgericht om een ​​specifiek project uit te voeren. In de beginfase genereren deze bedrijven vrijwel geen inkomsten en hebben ze geen winstverleden, terwijl de regelgeving voor de uitgifte van obligaties onder de algemene effectenwet criteria stelt met betrekking tot financiële draagkracht en bedrijfsprestaties. Dit maakt het voor PPP-bedrijven moeilijk om toegang te krijgen tot de kapitaalmarkten, waardoor ze sterk afhankelijk zijn van bankkrediet.

Infrastructuur is een sector die enorme kapitaalintensieve investeringen en een terugverdientijd van tientallen jaren vereist, terwijl het kapitaal dat banken mobiliseren voornamelijk op de korte termijn gericht is. De discrepantie tussen deposito's en leningen vormt altijd een risico voor het financiële systeem. Als de kapitaallast uitsluitend op banken blijft rusten of als men alleen op publieke investeringen vertrouwt, zullen de doelstellingen van infrastructuurmodernisering en het handhaven van hoge groeicijfers op de lange termijn zeer moeilijk te bereiken zijn. Daarom is de ontwikkeling van een kapitaalmarkt voor infrastructuur niet langer een aanvullende optie, maar wordt het geleidelijk aan een essentiële vereiste.

De lessen die we de afgelopen tijd hebben geleerd op de markt voor bedrijfsobligaties laten echter ook een andere realiteit zien: de uitbreiding van de mogelijkheden voor kapitaalverwerving moet gepaard gaan met voldoende strenge risicobeheersingsmechanismen. Een positief aspect van het ontwerp is dat er verschillende "veiligheidsbarrières" zijn ingesteld voor PPP-bedrijfsobligaties die aan het publiek worden uitgegeven. Zo moeten obligaties een mechanisme bevatten dat de volledige terugbetaling van hoofdsom en rente garandeert. Voor bedrijven die projecten nog niet in werking hebben gesteld, moeten de obligaties onvoorwaardelijk en onherroepelijk worden gegarandeerd door een gekwalificeerde kredietinstelling of financiële instelling.

Een andere positieve ontwikkeling is de verplichting tot kredietratings. In de context van de Vietnamese obligatiemarkt, waar nog steeds geen onafhankelijke en transparante risicobeoordelingsnormen bestaan, zal de verplichte kredietratingregeling een belangrijk extra "filter" vormen voor uitgevende bedrijven. Zelfs als een bedrijf is vrijgesteld van een kredietrating vanwege een volledige betalingsgarantie, moet de garanderende organisatie zelf nog steeds een kredietrating hebben. Dit biedt beleggers een sterkere basis om het terugbetalingsvermogen van het bedrijf en de veiligheid van de obligaties te beoordelen.

Bovendien scherpt het ontwerp ook het beheer van de kasstroom en het gebruik van kapitaal aan. Regelgeving over het openen van escrow-rekeningen, periodieke informatieverstrekking, aparte monitoring van de kasstroom voor de aflossing van obligatieschulden en de eis dat bedrijven geen winst mogen uitkeren voordat ze aan hun schuldverplichtingen hebben voldaan, tonen aan dat de belangen van investeerders voorrang krijgen. Dit is een bijzonder belangrijke factor bij het herstellen van het marktvertrouwen na een periode van aanzienlijke volatiliteit in bedrijfsobligaties.

Niettemin zijn PPP-bedrijfsobligaties in wezen producten die verbonden zijn aan complexe infrastructuurprojecten met een lange looptijd, die sterk beïnvloed worden door de voortgang van de bouw, het verkeersvolume, kostenfluctuaties en beleidsfactoren. Daarom is het voor een daadwerkelijke implementatie van het decreet niet alleen cruciaal om de uitgiftevoorwaarden te waarborgen, maar ook om de capaciteit voor monitoring na uitgifte en de transparantie gedurende de gehele levenscyclus van het project te garanderen. Tegelijkertijd moeten marktprincipes worden gewaarborgd: investeerders moeten voldoende informatie krijgen om zelf risico's te kunnen inschatten, in plaats van te vertrouwen op "veiligheid bij gebrek aan beter" vanwege de betrokkenheid van de staat bij het project.

Als ze correct worden ontworpen en beheerd, kunnen obligaties uitgegeven door bedrijven die betrokken zijn bij publiek-private partnerschappen (PPP) een nieuwe "kapitaalbron" vormen voor de ontwikkeling van infrastructuur. Dit draagt ​​bij aan de verbetering van de financiële marktstructuur, vermindert de afhankelijkheid van krediet en creëert een duurzame basis voor economische groei op lange termijn.

HA MIJN

Bron: https://www.sggp.org.vn/mo-loi-nguon-von-dai-han-cho-ha-tang-post854230.html