Is de kracht van de Amerikaanse dollar aan het wankelen?

De Amerikaanse dollar en Amerikaanse staatsobligaties daalden tegelijkertijd, wat een historisch keerpunt betekende voor de wereldwijde financiële hegemonie. Dit zette de Amerikaanse economie enorm onder druk.

De dollarindex daalde met meer dan 10%, samen met de stijgende rente op staatsobligaties. Dit zorgde voor een zeldzame schok en deed beleggers twijfelen aan het vertrouwen in het Amerikaanse financiële beleid (op de foto: Amerikaanse dollar). Foto: AFP/TTXVN

De ongebruikelijke volatiliteit en gelijktijdige zwakte van Amerikaanse staatsobligaties en de dollar (USD) duiden op een wereldwijde herwaardering van de Amerikaanse financiële macht, wat grote vragen oproept over de langdurige hegemonie van de munt. Han Liqun, onderzoeker bij het China Institute of Contemporary International Relations, gaf onlangs op de website Chinausfocus.com aan dat de hegemonie van de Amerikaanse dollar binnenkort een cruciaal keerpunt zou kunnen bereiken.

Staatsschulddruk en recordtekort

De verslechtering van het Amerikaanse financiële systeem is het gevolg van de aanhoudende toename van het begrotingstekort. In begrotingsjaar 2024 zal het federale begrotingstekort 1,8 biljoen dollar bedragen, het hoogste niveau in twee eeuwen buiten de COVID-19-pandemie. De overheidsleningen zullen blijven stijgen en in de eerste helft van begrotingsjaar 2025 (eindigend in maart) de 1,3 biljoen dollar overschrijden.

Volgens het Congressional Budget Office zal het wetsvoorstel "One Big Beautiful Bill" van de regering-Trump de komende tien jaar naar verwachting 3,4 biljoen dollar aan de Amerikaanse staatsschuld toevoegen.

Als gevolg hiervan is het Amerikaanse ministerie van Financiën gedwongen de staatsschuld te verhogen. In augustus was de federale schuld gegroeid tot meer dan 37 biljoen dollar, met een schuld/bbp-ratio van bijna 140% en jaarlijkse rentebetalingen van ongeveer 1 biljoen dollar.

De stijgende rentekosten zijn de belangrijkste reden dat president Trump druk uitoefent op de Federal Reserve (Fed) om de rente te verlagen.

Onevenwicht tussen vraag en aanbod

Ondanks de sterke toename van het aanbod van staatsobligaties is de marktvraag zwakker dan verwacht. Wereldwijd hebben centrale banken en beleggers langlopende staatsobligaties niet in het tempo gekocht dat de Amerikaanse overheid had verwacht. Deze onevenwichtigheid tussen vraag en aanbod heeft de rente op staatsobligaties opgedreven, waarbij de rente op 30-jarige staatsobligaties kortstondig de 5% overschreed.

Ray Dalio, oprichter van Bridgewater Associates, zei onlangs op een conferentie dat de Amerikaanse overheid nog eens $ 12 biljoen aan obligaties zal moeten uitgeven om het tekort ($ 2 biljoen), de rente ($ 1 biljoen) en de herfinancieringskosten van aflopende schulden ($ 9 biljoen) te dekken. De expert merkte op dat er momenteel onvoldoende marktvraag is om zo'n groot emissievolume te absorberen, wat leidt tot een onevenwicht.

De daling van staatsobligaties viel samen met een daling van de Amerikaanse dollar. Sinds januari is de Amerikaanse dollarindex met meer dan 10% gedaald en meerdere keren onder de 97 gezakt. Nadat president Trump in april agressieve wederzijdse tarieven aankondigde, dook de index enkele dagen onder de 100, naar het laagste niveau in bijna drie jaar. Dat staat in schril contrast met de periode van juni 2021 tot september 2022, toen de index gestaag steeg.

Het naast elkaar bestaan ​​van zwakke staatsobligaties en een zwakke Amerikaanse dollar is een zeldzaam scenario en heeft aanzienlijke marktaandacht getrokken. Sinds de ineenstorting van het Bretton Woods-systeem in 1971 zijn Amerikaanse staatsobligaties de steunpilaar van de dollar geworden, waardoor deze is getransformeerd tot een "kredietdollar" en een "schulddollar" gedekt door obligaties.

Normaal gesproken is de correlatie tussen de obligatierente en de dollarindex in het voordeel van de VS: een bloeiende economie kan zowel de obligatierente als de dollarindex doen stijgen, terwijl een vlucht naar veiligheid de vraag naar obligaties en de dollarindex kan doen stijgen, terwijl de obligatierente daalt.

Het scenario dat zich nu afspeelt, is echter een zeldzaam scenario: de markt begint te twijfelen aan de kredietwaardigheid van de Amerikaanse overheid, of de overheid geeft te veel obligaties uit. Dit leidt tot een verzwakking van de vraag en een gedwongen verkoop van obligaties met korting (hogere rente).

In deze situatie zorgt het pessimisme van de markt over de Amerikaanse economie ervoor dat geld niet wegvloeit uit staatsobligaties naar andere activa in dollars, maar naar andere markten of valuta's. Hierdoor daalt de dollarindex.

Om de stabiliteit van het wereldwijde financiële systeem en de markten te handhaven, zei Liqun dat de VS het vertrouwen in staatsobligaties en de dollar moet herstellen. Dit hangt af van twee belangrijke factoren:

Ten eerste moet Washington het begrotingstekort effectief beheersen en een duurzamere betalingsbalans bereiken om het vertrouwen van de markt in staatsobligaties te vergroten.

Ten tweede moet Washington de onafhankelijkheid van het monetaire beleid handhaven, zodat de waarde van de dollar door de markt wordt bepaald in plaats van door politieke interventie. Zo wordt het vertrouwen in de munteenheid vergroot.

Het beleid van de Trump-regering vertoont al tekenen van ondermijning van de stabiliteit van de staatsschuld en de dollar. Ondanks herhaalde beloften, zowel tijdens de campagne als na zijn aantreden, om de inkomsten te verhogen en de uitgaven te verlagen, blijft het Amerikaanse begrotingstekort groeien. Verhoogde tarieven en druk op de Fed vergroten de onzekerheid. Als deze zeldzame systemische schok niet wordt aangepakt, kan deze het wereldwijde financiële systeem in groot gevaar brengen en zou de hegemonie van de dollar binnenkort een historisch keerpunt kunnen bereiken.

Bron: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm