De ongebruikelijke volatiliteit en gelijktijdige verzwakking van Amerikaanse staatsobligaties en de dollar duiden op een wereldwijde herwaardering van de financiële kracht van de VS, wat serieuze vragen oproept over de aloude hegemoniale positie van de munt. In een recent commentaar op Chinausfocus.com stelde Han Liqun, onderzoeker bij het China Institute of Contemporary International Relations, dat de dominantie van de Amerikaanse dollar binnenkort een belangrijk keerpunt zou kunnen bereiken.
Druk op de staatsschuld en recordtekorten
De verzwakking van het Amerikaanse financiële systeem komt voort uit de onophoudelijke groei van het begrotingstekort. In het fiscale jaar 2024 bereikte het federale begrotingstekort $1,8 biljoen, het hoogste niveau in twee eeuwen, afgezien van de COVID-19-pandemie. De overheidsschuld blijft stijgen en overschrijdt $1,3 biljoen in de eerste helft van het fiscale jaar 2025 (dat eindigt in maart).
Volgens het Amerikaanse Congressional Budget Office zal de door de regering-Trump gepromote "One Big Beautiful Bill" naar verwachting de Amerikaanse staatsschuld de komende tien jaar met ongeveer 3,4 biljoen dollar verhogen.
Als gevolg hiervan werd het Amerikaanse ministerie van Financiën gedwongen de uitgifte van staatsobligaties te verhogen. Eind augustus vorig jaar was de federale schuld gestegen tot meer dan 37 biljoen dollar, met een schuldquote van bijna 140% en jaarlijkse rentebetalingen van ongeveer 1 biljoen dollar.
Stijgende rentelasten zijn de belangrijkste reden waarom president Trump de Federal Reserve (Fed) onder druk zet om de rente te verlagen.
Vraag en aanbod zijn niet in evenwicht.
Ondanks een sterke toename van het aanbod van staatsobligaties, was de marktvraag zwakker dan verwacht. Centrale banken en beleggers wereldwijd kochten niet in het tempo dat de Amerikaanse overheid had voorzien, waardoor de rente op langlopende staatsobligaties steeg. Dit onevenwicht tussen vraag en aanbod zorgde ervoor dat de rendementen op staatsobligaties stegen, waarbij de rente op 30-jarige staatsobligaties kortstondig boven de 5% uitkwam.
Ray Dalio, oprichter van Bridgewater Associates, verklaarde onlangs op een conferentie dat de Amerikaanse overheid nog eens $12 biljoen aan obligaties zou moeten uitgeven om het tekort ($2 biljoen), de rente ($1 biljoen) en de kosten van de herfinanciering van aflopende schulden ($9 biljoen) te dekken. Hij merkte op dat er momenteel onvoldoende marktvraag is om zo'n grote hoeveelheid uitgiften te absorberen, wat tot een onevenwicht leidt.
De verzwakking van de staatsobligaties valt samen met een daling van de Amerikaanse dollar. Sinds januari van dit jaar is de dollarindex met meer dan 10% gedaald en is deze herhaaldelijk onder de 97 gezakt. Nadat president Trump in april vorig jaar forse vergeldingsheffingen aankondigde, kelderde de index enkele dagen onder de 100 en bereikte daarmee het laagste niveau in bijna drie jaar. Dit staat in schril contrast met de periode van juni 2021 tot september 2022, toen de index een gestage groei liet zien.
Het samengaan van zwakke staatsobligaties en een zwakke Amerikaanse dollar is een zeldzaam scenario en heeft veel aandacht van de markt getrokken. Sinds de ineenstorting van het Bretton Woods-systeem in 1971 zijn Amerikaanse staatsobligaties een belangrijke pijler van de dollar geweest, waardoor deze zowel een "kredietdollar" als een "schulddollar" is geworden, gedekt door obligaties.
Doorgaans neigt de correlatie tussen obligatierentes en de dollarindex in het voordeel van de VS: een bloeiende economie kan zowel de rentes als de dollarindex opdrijven; of een zoektocht naar veilige havens kan de vraag naar obligaties en de dollarindex stimuleren, terwijl de rentes dalen.
Het huidige scenario is echter een zeldzaam geval, waarbij de markt begint te twijfelen aan de kredietwaardigheid van de Amerikaanse overheid, of wanneer de overheid te veel obligaties uitgeeft. Dit leidt tot een afnemende vraag en dwingt de overheid om obligaties met korting (hogere rendementen) te verkopen.
In dit scenario zorgt het pessimistische sentiment op de markt over de Amerikaanse economie ervoor dat geld wegvloeit uit staatsobligaties en wordt geïnvesteerd in andere in dollars luidende activa, in plaats van in andere markten of valuta, waardoor de dollarindex daalt.
Om de stabiliteit van de wereldmarkten en het financiële systeem te behouden, stelt expert Liqun dat de VS het vertrouwen in staatsobligaties en de dollar moet herstellen. Dit hangt af van twee belangrijke factoren:
Ten eerste moet Washington het begrotingstekort effectief beheersen en een duurzamere betalingsbalans realiseren om het marktvertrouwen in staatsobligaties te vergroten.
Ten tweede moet Washington de onafhankelijkheid van zijn monetaire beleid handhaven, waardoor de waarde van de dollar door de markt wordt bepaald in plaats van door politieke interventie, en het vertrouwen in de munt wordt versterkt.
Het huidige beleid van de Trump-administratie vertoont tekenen van ondermijning van de stabiliteit van de staatsschuld en de dollar. Ondanks Trumps herhaalde beloften, zowel tijdens zijn campagne als na zijn aantreden, om de inkomsten te verhogen en de uitgaven te verlagen, blijft het Amerikaanse begrotingstekort groeien. Verhoogde importheffingen en druk op de Fed verergeren deze instabiliteit. Indien dit niet wordt opgelost, kan deze zeldzame systemische schok het wereldwijde financiële systeem aanzienlijk in gevaar brengen en zou de hegemoniale positie van de dollar wel eens een historisch keerpunt kunnen bereiken.
Bron: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm
Reactie (0)