Vietnam krijgt een nationaal investeringsfonds.

De State Capital Investment and Business Corporation zal een ingrijpende herstructurering ondergaan om een ​​nationaal investeringsfonds te vormen. Dit is een van de specifieke taken die het Politbureau heeft uiteengezet in Resolutie 79.

Het nationale financiële systeem naar een hoger niveau tillen

Een van de specifieke taken die zijn vastgelegd in Resolutie 79 van het Politbureau over de ontwikkeling van de staatseconomie, is de algehele herstructurering van de Staatskapitaalinvesteringsmaatschappij (SCIC) naar een professionele kapitaalmarkt, met als doel een nationaal investeringsfonds op te richten; middelen uit kapitaalherstructurering in bedrijven en andere door de staat toegewezen middelen te richten op investeringen in de ontwikkeling van grootschalige en zeer efficiënte ondernemingen; en te investeren in projecten in de voor de economie cruciale sectoren technologie, innovatie en digitale transformatie. Tegelijkertijd wordt gestreefd naar directe investeringen en het verstrekken van ondersteunende middelen aan staatsbedrijven om in het buitenland te investeren; en naar het uitvoeren van fusies en overnames om toegang te krijgen tot nieuwe technologieën, kerntechnologieën, strategische technologieën en industrieën, of om winstgevende doelen te bereiken. Er is een onafhankelijk toezichtsmechanisme voor de overdracht en het beheer van het kapitaal van de SCIC in bedrijven, dat ervoor zorgt dat bedrijfsherstructureringen en kapitaalinvesteringen effectief, tegen marktwaarde en volledig in overeenstemming met de wettelijke voorschriften worden uitgevoerd.

Een impressie van de eerste halfgeleiderchipfabriek van Vietnam, waarin Viettel heeft geïnvesteerd. Het nationale investeringsfonds zal zijn activiteiten uitbreiden, wat een impuls geeft aan de ontwikkeling van prioritaire industrieën.

FOTO: VIETTEL

Ter ondersteuning van dit doel zijn veel economische experts van mening dat de oprichting van een Nationaal Investeringsfonds volkomen terecht en noodzakelijk is. Deze mentaliteitsverandering betekent een sprong voorwaarts in het professionele beheer van staatskapitaal, draagt ​​bij aan de modernisering van het nationale financiële systeem en trekt meer binnenlandse en buitenlandse middelen naar de economie. Econoom Dinh Tuan Minh merkte op dat de algehele herstructurering van SCIC en de oprichting van een Nationaal Investeringsfonds de functies, taken en bevoegdheden van dit bedrijf uitbreidt. De rol van het Nationaal Investeringsfonds is primair het waarborgen van de veiligheid en de groei van staatsactiva. Dit is vergelijkbaar met de nationale investeringsfondsen die zich in het Midden-Oosten, Noorwegen, Zweden, Singapore, enzovoort hebben ontwikkeld. Investeringsfondsen in veel landen worden sterker, wat overeenkomt met een toename van de nationale activa, en vormen een pijler van de nationale economie. SCIC zal zelf niet langer een puur staatsbedrijf zijn, maar zal zich uitbreiden naar vele activiteiten en mogelijk "startkapitaal" worden of een richtinggevend signaal afgeven voor ontwikkeling in vele bedrijfssectoren die de staat wil bevorderen.

Volgens econoom Tran Anh Tung (hoofd van de afdeling Bedrijfskunde, Faculteit Bedrijfskunde, Universiteit voor Economie en Financiën van Ho Chi Minh-stad) is de nieuwe rol van SCIC na de transformatie niet langer beperkt tot het simpelweg "aanhouden" of "afstoten" van kapitaal, maar wordt het herpositioneerd als de strategische investeringsarm van de staat. De kern van de verandering ligt in de eis van Resolutie 79 voor een algehele herstructurering van SCIC naar een professionele kapitaalmarkt, met als doel de vorming van een nationaal investeringsfonds met zeer duidelijke taken. Dit betekent dat SCIC zich losmaakt van een passieve kapitaalbeheersmentaliteit en een rol gaat spelen in het alloceren van nationaal kapitaal volgens de marktlogica, maar wel ten dienste van prioriteiten voor de lange termijnontwikkeling. "Voor het hele jaar 2025 wordt de omzet van SCIC geschat op meer dan 12.000 miljard VND en de winst na belastingen op ongeveer 11.000 miljard VND, een stijging van circa 15% ten opzichte van dezelfde periode. Deze cijfers tonen aan dat SCIC niet vanaf nul begint, maar al de capaciteit heeft om de rol van 'investeerder van de overheid' op zich te nemen," aldus de heer Tung.

Vergroot de investeringen en creëer nieuwe kanalen voor kapitaalstromen naar de markt.

Volgens econoom Dinh Tuan Minh functioneerde SCIC voorheen als een nationaal investeringsfonds, maar de activiteiten waren vrij beperkt; het fonds richtte zich voornamelijk op het afstoten, behouden of vergroten van investeringskapitaal in staatsbedrijven en investeerde zelden proactief in andere entiteiten. Nationale investeringsfondsen in veel landen kunnen daarentegen in elk type onderneming investeren. Zo investeert Temasek Holdings, dat volledig in handen is van de Singaporese overheid, in diverse sectoren, waaronder financiën, telecommunicatie, transport, vastgoed, technologie en hernieuwbare energie... niet alleen in Singapore, maar ook in vele andere landen, waaronder Vietnam. Deze groep is uitgegroeid tot een toonaangevende wereldwijde investeerder en heeft de nationale activa van Singapore aanzienlijk vergroot. Na een grondige herstructurering kan SCIC dus in elk bedrijf investeren als het sterke groeimogelijkheden ziet. Hij noemde voorbeelden en zei dat SCIC investeringen in Vietnam Airlines, de olie- en gasmaatschappij en de elektriciteitssector zou kunnen blijven aanhouden, maar ook investeringskapitaal zou kunnen toewijzen aan Vietjet Airlines of bedrijven zoals Vingroup en Sun Group. Of, als SCIC van mening is dat bepaalde sectoren geen investeringsstimulering nodig hebben, zou het al zijn kapitaal kunnen terugtrekken, waardoor de nationale activa toenemen en een sterkere bedrijfsontwikkeling wordt bevorderd. Dit investeringsbeleid laat ook daadwerkelijk zien dat de staat alle bedrijven gelijk behandelt. Met name de instroom van staatskapitaal via het Nationaal Investeringsfonds zal een nieuw signaal afgeven op de markt en bijdragen aan het aantrekken van meer binnenlands en buitenlands kapitaal.

Het nationale investeringsfonds zal kapitaal injecteren in elk binnenlands of buitenlands bedrijf. Op de afbeelding is een impressie te zien van het Can Gio-project van Vingroup, een stedelijk gebied dat is teruggewonnen uit drooggelegd land.

FOTO: VG

"Het primaire doel van het Nationaal Investeringsfonds is het behoud van nationaal kapitaal en vervolgens het vergroten van dat kapitaal om het algemeen welzijn van de bevolking te bevorderen. Daarnaast kan de overheid, op basis van de investeringsbeslissingen van het fonds, signalen afgeven over de bevordering van ontwikkeling in prioritaire economische sectoren, zoals fors investeren in de ontwikkeling van spoorweginfrastructuur of de chip- en halfgeleiderindustrie, terwijl er tegelijkertijd wordt afgestoten in cement, consumentengoederen of zelfs telecommunicatiebedrijven... Dit draagt ​​er ook toe bij om meer investeringskapitaal aan te trekken voor belangrijke, prioritaire sectoren van het land," aldus expert Dinh Tuan Minh.

De heer Tran Anh Tung analyseerde de betekenis van de transformatie van het strategische model nader en betoogde dat, indien het doel om een ​​Nationaal Investeringsfonds op basis van SCIC op te richten volledig wordt gerealiseerd, dit de eerste keer zal zijn dat Vietnam een ​​staatsinvesteringsinstelling heeft met een logica die dicht bij die van een "staatsinvesteringsfonds" (SWF) ligt. Dit betekent dat het fonds niet alleen activa beheert, maar ook proactief investeert, herstructureert en waarde creëert. Macro-economisch gezien kan een echt nationaal investeringsfonds Vietnam helpen het probleem van kapitaaltekort in strategische sectoren zoals hightech, nieuwe infrastructuur, innovatie, digitale transformatie en buitenlandse investeringen om toegang tot technologie te verkrijgen, op te lossen. In de context van de hogere groeidoelstellingen die Vietnam voor de periode 2026-2030 heeft vastgesteld, is de vraag niet alleen "hoeveel kapitaal er beschikbaar is", maar ook "waar het kapitaal naartoe gaat en met welke efficiëntie". Het Nationaal Investeringsfonds zal bijdragen aan een bevredigende oplossing voor dit probleem. De tweede impact is op Vietnamese bedrijven.

Een goed functionerend nationaal investeringsfonds kan een leidende rol spelen in de kapitaalverstrekking, met name aan bedrijven met potentie om topspelers te worden, maar die geen toegang hebben tot langetermijnkapitaal of technologie. Dit is cruciaal, aangezien veel Vietnamese particuliere bedrijven een punt hebben bereikt waarop bankleningen alleen onvoldoende zijn om regionale schaalvergroting te realiseren. Als het nieuwe SCIC kan co-investeren, langetermijnrisico's kan delen en technologische fusies en overnames kan ondersteunen, krijgen Vietnamese bedrijven de kans om sneller te groeien en hun kwaliteit grondiger te verbeteren. Het derde effect betreft de structuur van de kapitaalmarkt. Een economie die de middeninkomensval wil ontvluchten, kan niet alleen afhankelijk zijn van kortlopende bankkredieten. Een nationaal investeringsfonds, mits goed ontwikkeld, zal bijdragen aan de vorming van langetermijnkapitaal, geduldig kapitaal en strategisch kapitaal. Dit is de grootste waarde, omdat het zowel de begroting als de kredietverlening aanvult en een nieuw kapitaalkanaal creëert voor kwalitatieve groei.

De bouwlocatie van het offshore windpark van de Vietnam Oil and Gas Group. Het nationale investeringsfonds zal bijdragen aan een sterkere bedrijfsontwikkeling.

FOTO: PVN

Scheid de rollen van corporate governance volledig van elkaar.

Econoom Dinh Tuan Minh is van mening dat Vietnam, om het Nationaal Investeringsfonds effectief te laten functioneren, eerst moet leren van de operationele modellen van succesvolle overheidsinvesteringsfondsen wereldwijd. Het allerbelangrijkste is dat de rol van het investeringsfonds volledig gescheiden moet zijn van het management van de bedrijven waarin wordt geïnvesteerd. Zo zou SCIC bijvoorbeeld niet moeten deelnemen aan de benoeming of het voordragen van bedrijfsleiders, maar alleen aandelen moeten bezitten met het recht om benoemingen te blokkeren als het deze ongeschikt acht voor de nationale doelen en belangen. Evenmin zou SCIC moeten deelnemen aan de bedrijfsvoering van bedrijven, zelfs niet als het een meerderheidsbelang heeft. Dit betekent dat het management van de bedrijven volledig onafhankelijk moet zijn, net als bij elk ander bedrijf op de markt. Hij benadrukte: "Wanneer de staat duidelijk aantoont dat zij zich niet bemoeit met de bedrijfsvoering van bedrijven en ondernemingen, zullen buitenlandse investeerders meer vertrouwen hebben om in deze entiteiten te investeren dan voorheen, toen er nog een zekere 'schaduw' van staatsmanagement was. De manier waarop een bedrijf wordt geleid is cruciaal, omdat dit van invloed kan zijn op het vermogen om in de toekomst buitenlandse investeringen aan te trekken in vele sectoren in Vietnam."

Hoewel econoom Tran Anh Tung de transformatie van SCIC prees, merkte hij ook op dat de grootste uitdaging voor SCIC niet in het idee zelf ligt, maar in het operationele mechanisme. Een echt effectieve staatsinvesteringsinstelling moet aan drie cruciale voorwaarden voldoen: voldoende groot en stabiel kapitaal, sterke investeringsautonomie en een voldoende professioneel bestuurs- en toezichtssysteem. SCIC heeft momenteel goede bedrijfsresultaten en investeringservaring, maar opereert nog steeds binnen een tamelijk omslachtig juridisch en administratief kader. Dit betekent dat de snelheid van besluitvorming, het vermogen om risico's te accepteren, het mechanisme voor het belonen van investeringspersoneel en de mogelijkheid om complexe transacties uit te voeren nog steeds beperkt kunnen zijn. Vergeleken met Temasek uit Singapore is het grootste verschil niet de naam, maar de mate van marktwerking, aangezien Temasek opereert als een commerciële investeerder met een zeer flexibele besluitvormingsbevoegdheid over de portefeuille. SCIC bevindt zich momenteel in een transitiefase, is veel kleiner van schaal en moet vooral winstdoelstellingen, beleidsdoelstellingen en het administratieve en juridische kader met elkaar in evenwicht brengen. Het is daarom erg moeilijk om de essentie van Temasek te bereiken door simpelweg te zeggen "leer van Temasek" zonder het mechanisme grondig te hervormen.

Als we het vergelijken met het Maleisische staatsinvesteringsfonds Khazanah, zien we een model dat qua staatsstructuur meer lijkt op dat van Vietnam. Khazanah zal naar verwachting begin 2026 een nettovermogen hebben van ongeveer 105 miljard ringgit, een stijging ten opzichte van 103,6 miljard ringgit het jaar ervoor, terwijl het nog steeds dividend uitkeert aan de overheid. Dit toont aan dat een staatsinvesteringsfonds zowel winst kan nastreven als nationale doelen kan dienen, mits er een duidelijk bestuurskader en transparante prestatie-indicatoren (KPI's) zijn. Het Mubadala-fonds van de VAE is zelfs nog groter, met een beheerd vermogen van ongeveer 1.200 miljard dirham in 2024, sterk gericht op AI, technologie, schone energie en toekomstige infrastructuur.

"De les die we hieruit hebben geleerd, is dat elk fonds gekoppeld is aan nationale prioriteiten, maar dat het alleen effectief is als het investeringsautonomie combineert met publieke discipline en verantwoording. Voor SCIC is de huidige uitdaging dat het fonds door veel wetten wordt gereguleerd en dat de grens tussen administratief beheer en marktinvesteringen nog niet duidelijk is afgebakend. Resolutie 79 heeft dit terecht onderkend door een onafhankelijk monitoringsmechanisme te eisen voor de overdracht en het beheer van het kapitaal van SCIC, om efficiënte investeringen tegen marktprijzen te garanderen. Dit is een zeer belangrijk punt, maar de weg van identificatie naar implementatie is lang," aldus de heer Tran Anh Tung.

Een krachtige boodschap over ontwikkeling voor Vietnam uitdragen.

De herstructurering van SCIC, de oprichting van een nationaal investeringsfonds en zelfs de naamswijziging, geven de boodschap af dat de mentaliteit van het beheren van staatskapitaal wordt losgelaten. Dit signaleert aan binnenlandse en buitenlandse investeerders dat de Vietnamese overheid niet langer direct zal deelnemen aan de activiteiten van staatsbedrijven. Naast de taken die zijn vastgelegd in Resolutie 79, ondergaat ook het bestuur van staatsbedrijven aanzienlijke veranderingen in de richting van modernisering, in lijn met internationale praktijken. Wanneer buitenlandse investeerders het veranderde bestuursmodel van staatsbedrijven zien, zullen ze meer vertrouwen hebben om te investeren en kapitaal in deze entiteiten te injecteren als de staat zich moet terugtrekken. Dit zal bijdragen aan het aantrekken van meer buitenlandse investeringen naar Vietnam en de economische ontwikkeling stimuleren.

Econoom Dinh Tuan Minh

Resolutie 79 is een baanbrekende resolutie.

Dit is een baanbrekende resolutie omdat ze voor het eerst op een vrij alomvattende manier de kwestie van de economische ontwikkeling in staatseigendom aanpakt, niet alleen vanuit het perspectief van staatsbedrijven, maar ook alle staatsmiddelen omvat. Het grootste nieuwe aspect is dat de resolutie de staatseconomie niet langer in de engere zin van "100% staatsbedrijven" beschouwt, maar een bredere visie hanteert die staatskapitaal in bedrijven, de begroting, reserves, infrastructuur, grondstoffen en staatsfinanciën omvat. Resolutie 79 verschuift de denkwijze van "een leidende rol behouden door eigendom" naar "een leidende rol behouden door efficiënte toewijzing van middelen". De resolutie stelt duidelijk: de economische middelen van de staat moeten volledig worden beoordeeld en verantwoord volgens marktprincipes, waarbij de maatschappelijke baten en kosten worden afgewogen in overeenstemming met internationale praktijken, en de staatseconomie moet een voortrekkersrol spelen in het creëren van ontwikkeling, met wetenschap en technologie, innovatie en digitale transformatie als belangrijkste drijvende krachten. Dit is een cruciale institutionele "impuls" om de rol van de staatseconomie in een nieuwe context te herdefiniëren: als de leidende materiële kracht, de "dirigent" die de macro-economie reguleert en het schild dat economische onafhankelijkheid en autonomie garandeert.

Econoom Tran Anh Tung , Universiteit voor Economie en Financiën, Ho Chi Minh-stad.

Bron: https://thanhnien.vn/viet-nam-se-co-quy-dau-tu-quoc-gia-185260307213504605.htm