VNDirect investeert in obligaties

Naast de toename van leningen aan investeerders om aandelen op de beurs te kopen, lijkt het erop dat de gemobiliseerde kasstroom van VNDirect sterk naar de obligatiemarkt stroomt.

Aandeelhouders moeten voortdurend geld betalen

Op 20 september 2023 bereikten VND-aandelen van VNDirect Securities Corporation een kortetermijnpiek van VND 25.250/aandeel. Daarna daalden ze voortdurend, vooral nadat een systeemfout eind maart 2024 ervoor zorgde dat beleggers niet op het hele systeem konden handelen (meer dan een week lang), wat leidde tot een prijsdaling. Op 19 april werd een kortetermijnbodem bereikt van VND 18.900/aandeel, 25,1% lager dan de piek op 20 september 2023.

Onlangs zijn de VND-aandelen echter hersteld tot 21.900 VND/aandeel op 17 mei (de slotkoers op 22 mei was 21.300 VND/aandeel), waardoor er weer cashflow werd gegenereerd toen het bedrijf de goedkeuring aankondigde van de uitgifte van aandelen en de verhoging van het maatschappelijk kapitaal.

Volgens het kapitaalverhogingsplan dat onlangs door de State Securities Commission is goedgekeurd, is VNDirect van plan om bijna 244 miljoen aandelen aan bestaande aandeelhouders aan te bieden in een verhouding van 5:1. Dit betekent dat aandeelhouders die elk 5 aandelen bezitten het recht hebben om 1 nieuw aandeel te kopen. De uitgifteprijs bedraagt ​​VND 10.000 per aandeel. Met dit plan verwacht het bedrijf bijna VND 2.440 miljard op te halen, dat gebruikt zal worden om zijn margeleningscapaciteit, de capaciteit voor kapitaalmarktfinanciering, de capaciteit voor het uitgeven van obligaties, enz. uit te breiden.

Daarnaast kreeg VNDirect ook goedkeuring om aandelendividend uit te keren tegen een tarief van 5%, wat overeenkomt met de uitgifte van bijna 61 miljoen extra aandelen. Indien beide uitgiftes worden voltooid, zal het maatschappelijk kapitaal van de onderneming stijgen van VND 12.178 miljard naar bijna VND 15.223 miljard.

VNDirect is een van de weinige effectenmaatschappijen die de afgelopen jaren continu aandelen heeft aangeboden om kapitaal van aandeelhouders op te halen. Van 2018 tot en met 31 maart 2024 is het maatschappelijk kapitaal van VNDirect met een factor 6,86 toegenomen, van VND 1.549,98 miljard naar VND 12.178,4 miljard. Daarmee is VNDirect een van de beursgenoteerde effectenmaatschappijen met de snelste kapitaalverhoging op de beursvloer.

Investeren in financiële activa

Sterker nog, van 2018 tot 2022, na kapitaalverhogingen en het aantrekken van extra schulden, richtte VNDirect zich op het alloceren van gemobiliseerd kapitaal aan financiële activa die via de winst-en-verliesrekening (FVTPL) worden verantwoord, beleggingen die tot einde looptijd worden aangehouden (HTM) en leningen. Hierbij kennen FVTPL en leningen een snelle groei.

Per 31 maart 2024 bedroegen de bovengenoemde drie activa VND 34.202,6 miljard, goed voor 82,7% van de totale activa van VNDirect. Hiervan bedroegen de activa van FVTPL VND 16.445,1 miljard, de activa van HTM VND 7.799,9 miljard en de leningen VND 9.957,6 miljard.

Bovendien, wat betreft de allocatie van de activaportefeuille, vertoont VNDirect, naast de toenemende leningen aan beleggers om aandelen op de beurs te kopen, tekenen van een forse toestroom van cashflow naar de obligatiemarkt. Waar de beleggingsportefeuille in bedrijfsobligaties eind 2019 slechts VND 105,45 miljard bedroeg, bedroeg de waarde van de beleggingen in niet-beursgenoteerde obligaties op 31 maart 2024 VND 8.698,1 miljard, een toename van 81,5 keer. VNDirect gaf met name geen gedetailleerde toelichting over de obligaties die het in portefeuille had.

In haar meest recente toespraak op de algemene vergadering van aandeelhouders van 2023, waarin ze de investering in Trung Nam-obligaties toelichtte, zei mevrouw Pham Minh Huong, voorzitter van VNDirect, echter dat het bedrijf voor Trung Nam heeft gekozen omdat het een representatieve onderneming is in de energiesector, de capaciteit heeft om projectontwikkeling uit te voeren en investeringsprojecten kan vinden. Hoewel de transactie met Trung Nam zorgvuldig was onderzocht, ondervond de onderneming ook moeilijkheden, zoals de meeste ondernemingen die in de voorgaande periode obligaties uitgeven.

Veel beleggers maken zich zorgen dat VND-aandelen geassocieerd worden met het verhaal van Trung Nam, en dat klopt. VNDirect is echter van mening dat Trung Nam slechts te maken heeft met tijdelijke liquiditeitsrisico's, en niet met risico's die verband houden met het economische model. Natuurlijk zijn er ook enkele beleidsgerelateerde risico's, maar deze zijn door VNDirect beoordeeld voordat besloten werd deel te nemen aan de underwriting. Het enige risico dat VNDirect niet voorzag, was de wederverkoop van obligaties door beleggers, waardoor het bedrijf gedwongen zou worden een groot aantal obligaties terug te kopen om beleggers en de markt te beschermen," benadrukte mevrouw Huong.

Zelfstandigenportefeuille ruim 10 keer groter geworden

Terugkomend op de kapitaalverhoging: de voortdurende aantrekkingskracht van investeerders heeft ervoor gezorgd dat de omvang van de activa van VNDirect tussen 2018 en nu sterk is toegenomen. Tegelijkertijd met de groei van de activa breidt het bedrijf zijn beleggingsportefeuille van aandelen, obligaties... echter te snel uit, met als hoogtepunt de uitbreiding van de obligatieportefeuille van bedrijven die tekenen van cashflowproblemen vertonen in de vastgoed- en hernieuwbare energiesector.

Hiervan is de totale waarde van zelfstandige beleggingen tussen 2018 en 31 maart 2024 met een factor 10,1 toegenomen, wat overeenkomt met een toename van VND 14.968,8 miljard tot VND 16.445,1 miljard. Deze waarde bedraagt ​​39,8% van de totale activa (aan het begin van de periode was dit slechts 14%).

Bovendien riep de systeemcrash eind maart 2024 veel vragen op over de vraag of er niet in het systeem was geïnvesteerd en of de beveiliging ervan in verhouding was tot de groei van het bedrijf.

Het is bekend dat VNDirect zich in 2024 wil richten op twee gebieden, waaronder kapitaalmarktdiensten en vermogensbeheer; effectenhandelsdiensten.

Te zien is dat VNDirect, naast het vergroten van de schuldenlast en de kapitaalmobilisatie van aandeelhouders om de omvang van kapitaalbronnen te vergroten, ook haar eigen beleggingsportefeuille in aandelen en obligaties promoot en tegelijkertijd de uitstaande leningen voor particuliere beleggers vergroot.

Bron: https://baodautu.vn/vndirect-do-von-vao-trai-phieu-d215896.html