Svingninger i statlige avhendingsaktiviteter

Eksperter forventer at statseide børsnoterte selskaper vil bli fokuspunktet i 2026, ettersom investorer ikke lenger forventer en kortsiktig «boom» eller «statseid»-stempelet, men heller fokuserer på verdiskaping knyttet til styring.

Thuong Dinh Footwear Joint Stock Company (GTD-kode) vil holde en auksjon av over 6,38 millioner aksjer i midten av desember 2025. Foto: NAM ANH

Ifølge MB Securities (MBS) bidrar statseide foretak for tiden med omtrent 29 % av BNP, og spiller en ledende rolle når det gjelder størrelse på eiendeler, inntekter og markedsandel, og har til og med monopolistiske fordeler i noen sektorer som luftfart og olje og gass. Imidlertid er deres driftseffektivitet fortsatt ikke i samsvar med potensialet deres.

En rekke store bedrifter er under gransking.

Faktisk ble statlige salgsaktiviteter mer aktive og merkbare i de siste månedene av 2025 enn i forrige periode. Mange transaksjoner registrerte sterk etterspørsel fra investorer, med vinnende bud betydelig høyere enn startprisen, selv for store aksjeposter.

Et godt eksempel er auksjonen av over 6,38 millioner aksjer i Thuong Dinh Footwear Joint Stock Company (kode: GTD) organisert av Hanoi People's Committee i midten av desember 2025, med en gjennomsnittlig vinnerpris på nesten 215 999 VND per aksje, mer enn 10 ganger startprisen. Alle aksjene ble solgt, noe som brakte inn over 1 379 milliarder VND til byens budsjett.

I desember 2025 fullførte Vietnam Tobacco Corporation (Vinataba) også salget av hele sin eierandel på 70 % i Hai Ha - Kotobuki Company Limited, og solgte 20 % av sin eierandel i Colusa - Miliket Foodstuff Joint Stock Company. I mellomtiden solgte SCIC 98 % av Viwaseen-aksjene til Vinaconex og 88 % av Viettronics-aksjene til Geleximco, med en totalverdi på tusenvis av milliarder VND.

Disse avtalene blir sett på som et signal om en bemerkelsesverdig tilbakevending til bølgen av salg av statseide foretak, noe som baner vei for 2026. Dagens overvåkningsliste viser at SCIC fortsatt er en stor aksjonær i mange børsnoterte selskaper, som Domesco Medical Import-Export Joint Stock Company (DMC) med en eierandel på 34,7 %, Tien Phong Youth Plastic Joint Stock Company (NTP) med 37,1 % og Vietnam Fisheries Corporation - Seaprodex (SEA) med 63,4 %.

Det er verdt å merke seg at SCIC planlegger å avhende all statskapital, tilsvarende henholdsvis 9 % og 11,4 % i Hai Phong Thermal Power Joint Stock Company (HND) og Quang Ninh Thermal Power Joint Stock Company (QTP), i perioden 2026–2027.

I gruppen av foretak som forvaltes av departementer, sektorer og statseide selskaper, har Viglacera Corporation (kode: VGC), med en markedsverdi på over 18 400 milliarder VND, en plan for at Byggedepartementet skal avhende hele sin eierandel på 38 %. I PVI Joint Stock Company (kode: PVI) planlegger PetroVietnam også å avhende hele sin statseide kapital på 35 %. I Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company (kode: BSR) planlegger PetroVietnam å redusere sin eierandel til under 90 %, i stedet for å avhende seg fullstendig.

Flere avtaler som ble igangsatt, men mislyktes i 2025, fortsetter å bli overvåket. For eksempel holdt Vietnam Post and Telecommunications Group (VNPT) en auksjon for hele sin eierandel på 6,1 % i Vietnam Maritime Commercial Bank (MSB) i slutten av desember 2025, men det var mislykket. VietinBank auksjonerte også bort hele sin eierandel på 9,1 % i Saigon Port Joint Stock Company (SGP) i januar 2026.

I tillegg vurderes det å redusere statlig eierskap fra 95 % til omtrent 74 % i Becamex IDC (aksjekode: BCM), et industriparkinfrastrukturselskap med en markedsverdi på over 62 000 milliarder VND, selv om auksjonsplanen for øyeblikket er utsatt fra 2025.

Samlet sett viser listen over transaksjoner at omfanget og omfanget av statlig salg av eiendeler i perioden 2026–2027 ikke er begrenset til små bedrifter, men utvides til mange ledende bedrifter, noe som skaper betydelig rom for kapitalmarkedet og tiltrekker seg investorinteresse.

De skjulte eiendelene bak en bedrift.

Når det gjelder den kommende perioden, tror de fleste eksperter at det forventes at salgsaktiviteter i 2026, spesielt statlig salg, vil være mer livlige ettersom flere faktorer konvergerer. Spesielt presset for å øke budsjettinntektene for å møte den høye etterspørselen etter infrastrukturinvesteringer i perioden 2026–2030 driver denne prosessen.

Videre legger fokuset på å forbedre institusjoner og tydeliggjøre det juridiske rammeverket til rette for mer transparent og praktisk verdsettelse og transaksjonsgjennomføring. I tillegg øker behovet for å tiltrekke seg utenlandsk kapital tilbake, i sammenheng med sterk netto utstrømning av FII (utenlandske indirekte investeringer) de siste to årene, ytterligere attraktiviteten til statseide foretak, som regnes som en aktivaklasse av høy kvalitet.

Spesielt har presset fra omstruktureringsplanen for statseide foretak for perioden 2021–2025 også tvunget kapitalrepresentasjonsbyråer og foretak til å akselerere avhendingsprosessen.

Eksperter mener at denne dynamikken ikke bare handler om å overføre eierskap, men også om å sette i gang en omfattende kvalitativ omstillingsprosess. Etter hvert som staten trekker seg ut av ikke-essensielle sektorer, åpner det seg nye vekstmuligheter, samtidig som det stiller strengere krav til effektivitet og styring.

I denne sammenhengen gransker investorer, spesielt store finansinstitusjoner og private selskaper, bedrifter med stor forsiktighet. Bedrifter som har monopolistiske fordeler, rene landreserver eller kontroll over viktig infrastruktur er alltid under gransking, selv om startprisen ikke er lav.

Faktisk viste vellykkede tomteauksjoner på slutten av 2025 at markedet anså tomter som en av de viktigste aktivaene investorene siktet seg inn på. Med Thuong Dinh Shoe Companys avtale kom hovedattraksjonen fra den 36 000 m2 store tomten på 277 Nguyen Trai Street, som ligger på en viktig hovedvei i Hanoi og er underlagt flytting av industrianlegg fra indre by i henhold til byens policy.

Samtidig ligger Milikets appell i kvaliteten på eiendelene. Per 30. juni 2025 nådde selskapets totale eiendeler 286 milliarder VND, hvorav kontanter og bankinnskudd utgjorde 160 milliarder VND, tilsvarende 56 %. I tillegg forvalter selskapet en tomt på 2 hektar i Kha Van Can-gaten med en leieperiode frem til 2065, og en tomt på over 8 590 m2 i To Vinh Dien-gaten, begge i Ho Chi Minh-byen. Selv om mesteparten av tomten er leid ut med årlige betalinger eller fortsatt er i ferd med juridisk ferdigstillelse, er disse fortsatt betydelige kommersielle fordeler når man vurderer langsiktige utsikter.

For eksempel kjøpte Vietnam Fisheries Corporation (Seaprodex, kode: SEA) nylig opp 24,03 % av kapitalen til Ngan Hiep Real Estate Joint Stock Company – et datterselskap av Novaland Group – for 1 200 milliarder VND. Dette økte Novaland Groups eierandel i Seaprodex til 32,5 %, nest etter statsaksjonæren, til tross for at Seaprodex' forretningsresultater fra 2021 til i dag stort sett har stagnert.

I følge den konsoliderte finansrapporten for tredje kvartal 2025 registrerte imidlertid Seaprodex over 692 milliarder VND i uferdige byggekostnader, inkludert kjøp av bruksrettigheter til land på tomten 2-4-6 Dong Khoi; bruksrettigheter til Blue Sapphire Hotel i Vung Tau; og prosjektet på 2 Ngo Gia Tu (Hanoi), som beløper seg til henholdsvis 229 milliarder VND og 110 milliarder VND.

Det er verdt å merke seg at SCIC også holder sine salgsplaner åpne hos Seaprodex. I denne sammenhengen mener analytikere at Novaland kan fortsette å øke sin eierandel dersom salgsprosessen implementeres, til tross for kontantstrømpress, juridiske problemer knyttet til prosjektet og gjeldsproblemer, med forventning om å utnytte førsteklasses eiendomsområder, spesielt det "gullrike landet" på 2-4-6 Dong Khoi.

Ifølge Nguyen The Minh, direktør for avdelingen for individuell klientforskning og -utvikling hos Yuanta Securities Vietnam, har verdier av eiendeler en tendens til å bevege seg i takt med økonomisk vekst. Når økonomien blomstrer, er det mindre sannsynlig at eiendeler faller i verdi, og investorer vil ha sine egne verdsettelsesmetoder basert på sine langsiktige forventninger.

I mellomtiden argumenterer dr. Nguyen Tri Hieu, en økonomisk ekspert, for at avhending ikke bør sees på som avslutningen på en transaksjon, men snarere som begynnelsen på en ny utviklingssyklus for foretaket. Hvis denne prosessen utelukkende er rettet mot å generere inntekter, uten begrensninger på ledelseskapasitet og forpliktelse til å opprettholde kjernevirksomheten, kan staten miste viktige verktøy for å regulere økonomien.

DET ER OPP TIL DEG

Kilde: https://nhandan.vn/bien-dong-trong-hoat-dong-thoai-von-nha-nuoc-post935070.html