Wall Street AI-boble: Dotcom-tragedie igjen eller et stort sprang fremover?

(Dan Tri) – Mens AI-feberen presser Nvidia til 4 billioner dollar, advarer analytikere: denne boblen kan bli enda farligere enn dot-com-æraen. Skriver Wall Street et teknologisk mirakel eller gjentar den samme gamle tragedien?

I 1999 trodde Wall Street at de hadde funnet nøkkelen til fremtiden. Det magiske ordet var «.com». Selskaper uten inntekter, bare «klikk», ble verdsatt til milliarder av dollar.

Analytikere malte en visjon om en friksjonsfri, fullstendig digitalisert verden . Så slo virkeligheten inn. Dotcom-boblen sprakk mellom mars 2000 og oktober 2002, og utslettet 5 billioner dollar i markedsverdi, og etterlot en generasjon investorer med smertefulle lærdommer.

Et kvart århundre senere, i juli i år, ser det ut til at historien banker på døren igjen. Men denne gangen har det magiske ordet endret seg til «AI».

Hendelsen der grafikkbrikkegiganten Nvidia ble det første selskapet i verden som passerte 4000 milliarder dollar i markedsverdi, var «startskuddet» for en storslått fest. Hele Wall Street var omgitt av kunstig intelligens-mani. Aksjer som Microsoft, Google og Meta ble presset til enestående høyder. S&P 500-indeksen fortsatte å sette nye rekorder. Men midt i den jublende scenen helte Torsten – den innflytelsesrike sjeføkonomen i investeringsgiganten Apollo Global Management – ​​kaldt vann over publikum.

I en skarp analyse som sprer seg som ild i tørt gress i finanskretser, trekker han en alarmerende konklusjon: «Forskjellen mellom teknologiboblen på 1990-tallet og den nåværende AI-boblen er at de 10 største selskapene i S&P 500-indeksen i dag er betydelig mer overvurdert enn de var på 1990-tallet.»

Sloks advarsel er ikke sentimental. Den er basert på et diagram som burde gi alle en tanke.

AI-prisboblen: Når Wall Street satser hele markedet på et perfekt spill

Et tilsynelatende enkelt finansdiagram fra Apollo Global tegner et urovekkende portrett av hypen som har bygget seg opp på Wall Street. Torsten, Apollos sjeføkonom, sammenlignet pris/inntjening-forholdet (P/E) for de 10 største selskapene i S&P 500 med de andre 490. Denne nøkkeltallene gjenspeiler hvor mye investorer satser på et selskaps fremtid: jo høyere P/E, desto høyere forventninger.

Resultatene i diagrammet er oppsiktsvekkende. I år har gapet mellom de to selskapsgruppene oversteget det som var på toppen av dot-com-boblen i 2000. Dette betyr at investorer setter sin lit til giganter som Nvidia, Meta, Microsoft, Apple og Google med en enda mer ekstrem optimisme enn de hadde til Cisco eller AOL for mer enn to tiår siden.

Denne euforien skaper et farlig fenomen: en vilt skjev oppgang. Mens S&P 500 ser sunn ut på overflaten, avslører en nærmere titt at nesten alle markedets gevinster har kommet fra en håndfull ledende teknologiaksjer. De andre 490 selskapene har knapt rørt seg. Med andre ord, skjebnen til hele det amerikanske aksjemarkedet, og med det millioner av pensjonskontoer, verdipapirfond og husholdningsformue, henger på en håndfull selskaper.

Hva om en av dem, som Nvidia, rapporterer svakere resultater enn forventet? I et marked der forventningene allerede skyter i været, kan et lite nys fra denne gruppen sende Wall Street inn i en nedtur.

Der det hele begynner: OpenAIs ChatGPT lanseres i november 2022 (Foto: MauriceNorbert/Alamy).

Mange vil selvsagt hevde at «denne gangen er det annerledes», og de har et poeng. Dagens teknologigiganter er ikke lenger «god idé, men ingen penger»-oppstartsbedrifter fra dot-com-æraen. De er maskiner som genererer titalls milliarder dollar i fortjeneste hvert kvartal. Microsoft og Google har solid kontantstrøm. Nvidia har gått utover å være en GPU-produsent til å bli den uunnværlige maskinvareplattformen for den globale AI-revolusjonen. Sammenlignet med 1999 er det økonomiske fundamentet til denne gruppen av selskaper mange ganger sterkere.

Men det er her Torstens advarsel virkelig kommer i fokus. Problemet er ikke at AI-selskaper ikke er lønnsomme, det er at Wall Street priser dem som om fremtiden er perfekt. En fremtid der AI ikke bare øker produktiviteten, men også sparer billioner av dollar, opprettholder eksponentiell vekst i årevis og leverer på alle de vakre løftene fra Silicon Valley.

Men finanshistorien har alltid vist at ingenting varer evig. Enhver boble, enten den er drevet av reell profitt eller bare forventninger, har en grense. Og når forventningene overgår virkeligheten, om enn bare litt, vet markedet alltid hvordan det skal ta tilbake prisen det betalte for den utopiske drømmen.

Psykologien bak gullrushet med kunstig intelligens

De psykologiske likhetene mellom 2025 og 1999 er slående. I dag føler alle administrerende direktører seg tvunget til å nevne sin «AI-strategi» på resultatmeldinger, omtrent på samme måte som selskaper hastet med å legge til «.com» i navnene sine for å tiltrekke seg investorer for to tiår siden.

Aksjer stiger basert på potensialet og narrativet bak AI, ikke nødvendigvis på de faktiske inntektene og fortjenesten som AI vil bringe til økonomien som helhet. Frykten for å gå glipp av noe (FOMO) er gjennomgripende i markedet. Investorer ser på Nvidias fenomenale gevinster og sier til seg selv at de ikke kan holde seg utenfor spillet.

Wall Street priser AI som om det var en magisk, risikofri, ubegrenset teknologi – en maskin som genererer evig profitt. Men under denne glorien ligger det en rekke potensielle usikkerheter som investorer kanskje overser.

For det første finnes det politiske risikoer. Etter hvert som KI blir mer utbredt, fra arbeidsmarkedet til nasjonal sikkerhet, vil ikke myndighetene sitte passive. Strengere reguleringer kan snart bli innført, noe som begrenser teknologigigantenes makt og bremser tempoet i kommersialiseringen av KI.

Det neste spørsmålet er kostnad. Å utvikle og drifte avanserte AI-modeller som GPT-4 eller Gemini er ikke bare dyrt, men bruker også enorme mengder strøm og ressurser. Når fortjenesten ikke er helt klar, henger spørsmålet om avkastning på investeringen (ROI) fortsatt i luften, noe som gjør mange eksperter nølende.

Fenomenet «AI-illusjon» kan ikke ignoreres, der språkmodeller overbevisende genererer falsk informasjon. Dette kan føre til dårlige forretningsavgjørelser, dårlige medier eller til og med sosial uro hvis det ikke kontrolleres strengt.

Og til slutt, hastigheten på adopsjonen. Markedet forventer at bedrifter raskt integrerer AI i alle prosesser, men realiteten er mer komplisert. Effektiv implementering av AI krever strukturelle endringer, langsiktige investeringer og en dyktig arbeidsstyrke – noe ikke alle selskaper er klare for.

Med andre ord, AI kan være fremtiden, men ikke alle fremtider kommer uten en pris.

Store selskaper over hele verden bruker store penger på kunstig intelligens (KI) (Illustrasjon: KI).

Risikavel: Hvem blir det første offeret for AI-"boblen"?

I dag er det få som tviler på at KI vil forandre verden. Det store spørsmålet nå er ikke «Vil KI revolusjonere slik Internett gjorde?», men «Hvor mye er du villig til å betale i dag for en fremtid som kanskje kommer veldig sent eller aldri kommer?»

Det er den virkelige testen for investorer.

Historien har gang på gang bevist at finansbobler ikke sprekker fordi teknologien er falsk. Dot-coms kollapset ikke fordi internett var svindel. Tvert imot, gode ideer er ofte ekte, men problemet ligger i at folk er for utålmodige, for optimistiske og villige til å betale en for høy pris for å eie fremtiden før den i det hele tatt har kommet. Når forventningene kommer ut av kurs, når billige penger presses, sprekker boblen, uavhengig av hvor reell den underliggende teknologien er.

Wall Street satser på en perfekt fremtid der AI vil spare produktivitet, skape billioner av dollar i verdi og forandre alle bransjer. Og fordi den optimismen virker «rimelig», er den desto farligere. Fordi ingen vet når virkeligheten vil slå igjennom fantasiens dør.

Torsten er ikke en profet som roper «verdens ende er kommet». Han er rett og slett en fyrvokter i enden av sporet, som holder opp et rødt varsellys: «Se opp for isen».

AI vil fortsette å slå gjennom, og navn som Nvidia, Meta, Microsoft, Apple og Google har absolutt ikke forlatt løpet. Men hvis Wall Street fortsetter å jage AI-drømmen uten bremser eller fallskjermer, vil fallet bli mer smertefullt enn de tror.

I år 2000 trodde folk at internett ville omskrive finanslovene inntil boblen sprakk. I dag blir kunstig intelligens på lignende måte guddommeliggjort. Og historien venter tålmodig på en mulighet til å minne oss på sin gamle lærdom: Uansett hvor høyteknologien stiger, vil tyngdekraften til slutt bringe alt ned på jorden igjen.

Kilde: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm