 |
| Så lenge markedet mangler alternative muligheter innenfor det offisielle aktivasystemet, vil eventuelle reformer av gullmarkedet bare adressere symptomene, ikke den underliggende årsaken. |
Still de riktige spørsmålene når du endrer dekret 24/2012/ND-CP.
Ifølge forklaringen fra Vietnams statsbank er «målet med å endre og supplere dekret 24/2012/ND-CP å håndtere vanskeligheter og mangler som oppstår i praksis, og å forbedre effektiviteten i forvaltningen av gullmarkedet.» Dette er imidlertid en enveis teknisk tilnærming, som ofte fører til midlertidige løsninger som å øke gullforsyningen, gripe inn i prisene og inspisere markedet.
I virkeligheten er tekniske løsninger nødvendige, men de er utilstrekkelige og fører til at vi stadig henger etter markedet. Det riktige spørsmålet på nasjonalt strategisk nivå bør være: «Hvordan kan vi skape flere aktivaklasser som gir tillit, slik at folk ikke trenger å velge gull som sitt eneste alternativ?»
Den nåværende utbredte forskjellen mellom innenlandske og internasjonale gullpriser, som skaper offentlig bekymring, er ikke årsaken, men snarere et symptom, som gjenspeiler svak tillit til andre eiendeler som aksjer, obligasjoner, eiendom eller det globale banksystemet og det makroøkonomiske miljøet .
Aktivamarkedet i Vietnam er for tynt og polarisert, og mangler mellomliggende aktivaklasser som gullsertifikater, digitalt gull eller inflasjonsbeskyttede rentebærende sparekontoer. Gull gjenspeiler i stillhet denne mangelen på alternative muligheter.
Utkastene til endringer i dekret 24/2012/ND-CP og forslag fra departementet for offentlig sikkerhet , finansdepartementet og Vietnams statsbank dreier seg alle om «kontroll», «gjennomsiktighet» eller «stabilisering» av markedet. Det er imidlertid et dypere spørsmål som trenger avklaring: Hvorfor tyr folk fortsatt til gull, selv om det finansielle systemet allerede har aksjer, obligasjoner og banker? Svaret er ikke vanskelig å se: Fordi det er den eneste eiendelen folk kan «se», «beholde» og «gå ut av når som helst».
Så lenge markedet mangler alternativer innenfor det formelle aktivasystemet, vil eventuelle reformer av gull bare ta tak i symptomene, ikke den underliggende årsaken. Det er på tide med en annen måte å tenke på. Følgelig bør ikke gull være problemet som skal forvaltes, men snarere aktivumet som skal stoles på – vi må bygge tillit til legitime aktivaklasser.
Med den forutsetningen er det sentrale spørsmålet vi må stille oss: Hvordan kan vi sikre at folk ikke bare velger gull, men også stoler på andre legitime aktivaklasser? Den følgende delen vil fokusere utelukkende på aktivaklassen innenfor gulløkosystemet. Folk krever ikke nødvendigvis lavere gullpriser; de krever en rimelig, transparent prisforskjell som kan forklares med politiske mål.
Når forskjellen mellom prisen på SJC-gull og den internasjonale gullprisen overstiger 20–30 millioner VND/unse uten en klar forklaring, blir det et gap mellom politikk og tillit.
Driftsstrukturen til "valutakursbatteriet"
Gitt at pengepolitikken er begrenset til å kontrollere inflasjonen, finnes det også grunner til at statsbanken ikke kan bruke valutareservene sine til å intervenere når gullmarkedet opplever betydelige svingninger.
For det første har USD-reservene våre i flere tiår vært jevnt lave (tilsvarer omtrent 3 måneders import – nær sikkerhetsterskelen).
For det andre «lukter» gull- og valutamarkedene av psykologisk ustabilitet, snarere enn å være drevet av faktisk tilbud og etterspørsel.
For det tredje har mangler i andre aktivamarkeder som aksjer og obligasjoner ført til en utbredt defensiv stemning: folk tar ikke ut penger i hopetall, men flytter i stillhet sparepengene sine til gull og USD, og skaper dermed et konstant press på valutakurser og gullpriser.
Denne virkeligheten leder oss til den motsatte tankegangen: i stedet for å bruke USD til å støtte gull, bør vi lage en mekanisme for å gjøre gull til et «psykologisk batteri» som kan lade opp tilliten når VND er under mistanke, uten å bruke utenlandsk valuta. Når det ikke er mulig å «generere strøm» med USD, må regjeringen lade opp tilliten gjennom gull som en buffer for å absorbere angst. Dette kan gjøres gjennom en «valutakursbatteri»-mekanisme (se tabell).
 |
Prinsippet for «valutakursbatteriet» er som følger: Når markedet opplever betydelig volatilitet (inflasjon, valutakursspenning), har folk en tendens til å bytte til USD eller gull -> [Usikkerhet] -> [Bytt til en lovlig gullbørs] -> [Standardiserte transaksjoner – forventningene styres] -> [Tilliten «lettes» → Valutakursen trenger ikke «støtte»] -> [Stemningen stabiliserer seg] -> [Gullprisforskjellen smalner].
Dermed er ikke valutakursstabilitet lenger en stor og konstant bekymring når man styrer gullmarkedet; i stedet er det en kamp for å regulere forventningene. Hvis den vietnamesiske statsbanken ikke er villig/i stand til å selge USD, retter den angsten mot et kontrollert miljø. «Valutakursbatteriet» er regulatoren av markedets «nervesystem».
Mekanismen for å beskytte «valutakursbatteriet»
Når markedet svinger, kan den vietnamesiske statsbanken iverksette en «likviditetsbro»-mekanisme. Dette verktøyet lar folk konvertere gull til VND (og omvendt) gjennom kontrollerte institusjoner (kommersielle banker, gullstabiliseringsfond, utpekte gullproduksjons- og handelsinstitusjoner) uten å forstyrre det fysiske gullmarkedet eller legge press på valutakursen (se tabell).
 |
Gull er ikke bare et stykke gull, men en node i et nettverk av digitale eiendeler.
Mens verden beveger seg mot tokenisering av eiendeler, bruk av gull som sikkerhet for stablecoins eller juridisk anerkjente digitale eiendeler, sliter vi fortsatt med fysisk gull.
Forslaget om å etablere en digital aktivabørs utredes for tiden av regjeringen. Hvis det implementeres og integreres med digitalt gull, vil vi se et digitalisert gullsystem, støttet av fysisk gull og kontrollert av staten. Folk kan kjøpe, selge, pantsette og overføre gull i et digitalt miljø, men uten risikoen ved dagens kryptovaluta; staten vil opprettholde kontrollen samtidig som den skaper et aktivamarked med høyere tillit enn banker, men mer fleksibelt enn fysisk gull.
I den digitale aktiva-æraen er gulltokenisering – å transformere fysisk gull til et omsettelig digitalt aktivum – i ferd med å bli en global trend. Med Tethers XAUT, Paxos' PAXG og den australske regjeringens PMGT har verden vært vitne til en bølge av «digitalisering av edelmetaller» som har som mål å skape en stabil, delelig og lett omsettelig aktivaklasse som beholder sine fysiske røtter.
Mer spesifikt er PAXG støttet av ekte gull som oppbevares i Brinks hvelv, under tilsyn av finansmyndighetene i New York. XAUT hevder også å ha ekte gullreserver, selv om det har blitt stilt spørsmål ved om det er åpent. PMGT, utstedt av Perth Mint, har offentlig tilgjengelig fysisk gullsertifisering.
Det er avgjørende at disse landene har klare lover, uavhengige revisjonssystemer og muligheten til å løse tvister gjennom domstolene. Hvis vi bare ser på digitalt gull og gullhandelsplattformer som et teknologisk problem, uten et klart juridisk rammeverk, kan digitalt gull bli et verktøy for spekulasjon som sprer seg raskt gjennom sosiale medier, noe som driver innenlandske gullpriser ut av kontroll; skaper et "juridisk smutthull" når det handles på tvers av landegrenser, unngår økonomisk tilsyn; og undergraver rollen til det tradisjonelle banksystemet hvis folk behandler gulltokens som rentebærende innskudd.
Foreløpig, i pilotfasen og mens vi finpusser det juridiske rammeverket, trenger vi kanskje ikke å forhaste oss med å tokenisere gull, men vi kan starte med å utvikle innenlandske gull-ETF-er (børsnoterte fond notert på børsen, designet for å spore prisen på gull eller gullrelaterte eiendeler); opprette en pilot-sandkasse for "digitale gullkontoer" hos noen banker med gode styringssystemer, risikoforsikring og uavhengige revisjoner; og bygge et juridisk rammeverk for digitale eiendeler støttet av reelle eiendeler, startende med produkter med lav systemisk risiko, og deretter gå videre til testing med gull.
Konkludere
Rammeverket og forslagene i denne artikkelen tar sikte på å demonstrere at prisforskjellen på gull ikke ligger i selve gullet, men i gapet mellom eiendeler, mellom politikk og tro. Markedsreformer er ikke rettet mot prisstyring, men mot å reformere strukturen i gullmarkedet. Uten et trosøkosystem vil folk stole på det eneste de forstår: gull. Å løse gullproblemet betyr å skape en kontekst der folk ikke lenger trenger å stille så mange spørsmål om gull.
Kilde: https://baodautu.vn/cach-nhin-moi-trong-tu-duy-cai-cach-thi-truong-vang-d335305.html
Kommentar (0)