Med høye renter, synkende sparing og politisk ustabilitet er det å forvente at den globale økonomien skal fortsette å vokse «et stort sjansespill», ifølge The Economist.
Selv om geopolitiske spenninger øker enkelte steder, er den globale økonomien fortsatt oppegående. For bare et år siden trodde alle at høye renter snart ville føre til en resesjon. Men nå er selv optimistene forbløffet over at dette ikke har skjedd. Tvert imot, den amerikanske økonomien opplevde en kraftig oppsving i tredje kvartal. Verden over faller inflasjonen, arbeidsledigheten er fortsatt stort sett lav, og store sentralbanker signaliserer en stopp for renteøkningene.
The Economist argumenterer imidlertid for at euforien ikke kan vare. Grunnlaget for dagens vekst virker ustabilt, med mange trusler fremover.
For det første har den sterke økonomien fått mange til å tro at renten, selv om den ikke lenger stiger raskt, heller ikke vil falle betydelig. I løpet av den siste uken har Den europeiske sentralbanken (ECB) og den amerikanske sentralbanken (Fed) holdt renten uendret. Bank of England (BoE) har handlet på lignende måte.
Følgelig har langsiktige obligasjonsrenter steget kraftig. Den amerikanske regjeringen betaler nå 5 % på 30-årige obligasjoner, opp fra bare 1,2 % under pandemien. Selv økonomier kjent for lave renter har sett endringer. For ikke lenge siden var Tysklands lånekostnader negative, men nå er avkastningen på 10-årige obligasjoner nesten 3 %. Bank of Japan opprettholder knapt en rente på 1 % på 10-årige lån.
Noen, inkludert den amerikanske finansministeren Janet Yellen, hevder at disse høyere rentene er en god ting, og gjenspeiler en sterk global økonomi. Men The Economist er uenig og kaller dem farlige fordi langvarige høye renter kan spore av dagens økonomiske politikk og forstyrre vekstmomentumet.
En trader på New York-børsen 13. september 2022. Foto: Reuters
For å forstå hvorfor dagens gunstige forhold ikke kan fortsette, bør man vurdere hvorfor den amerikanske økonomien nylig har prestert bedre enn forventet. Folk har brukt opp pengene de samlet opp under pandemien, og det forventes at disse snart vil gå tom. Nyere data viser at husholdningene har 1 billion dollar igjen, med det minste sparebeløpet siden 2010.
Etter hvert som sparingen minker, begynner høye renter å tre i kraft, noe som tvinger forbrukerne til å bruke mindre. I Europa og Amerika er konkurser på vei oppover, selv blant selskaper som utsteder langsiktige obligasjoner for å oppnå lave renter.
Boligprisene vil falle – spesielt etter justering for inflasjon – når boliglånsrentene stiger. Banker som holder langsiktige verdipapirer – støttet av kortsiktige lån, inkludert fra Fed – vil måtte skaffe kapital eller fusjonere for å tette hull i balansen på grunn av høyere renter.
For det andre har overdreven budsjettutgift hjulpet land med å komme seg og vokse raskt i den senere tid, men det ser ikke ut til å være bærekraftig hvis rentene forblir høye. Ifølge IMF vil Storbritannia, Frankrike, Italia og Japan sannsynligvis alle ha budsjettunderskudd på rundt 5 % av BNP innen 2023.
I løpet av de 12 månedene frem til september var det amerikanske budsjettunderskuddet 2 billioner dollar, tilsvarende 7,5 % av BNP. Gitt lav arbeidsledighet er slik låneopptak dårlig tilrådelig. Offentlig gjeld som andel av BNP i velstående land er på sitt høyeste nivå siden Napoleonskrigene (1803–1815).
Da rentene var lave, kunne selv skyhøye gjeldsposter håndteres. Nå som rentene har steget, tapper den offentlige gjelden budsjettene. Derfor risikerer høye renter over lengre tid å føre til at myndighetene kolliderer med sentralbankene. I USA har sentralbanksjef Jerome Powell understreket at han aldri vil kutte renten for å redusere presset på statsbudsjettet.
Uansett hva Powell sier, vil vedvarende høye renter føre til at investorer stiller spørsmål ved regjeringens forpliktelser til å holde inflasjonen lav og gjeldsbetalingene. Den europeiske sentralbankens (ECB) gjeld har allerede begynt å komme i ubalanse. Selv med japanske statsobligasjonsrenter på lave 0,8 % i fjor, betaler fortsatt 8 % av budsjettet renter.
Hvis presset øker, vil noen regjeringer stramme inn livreima, noe som fører til økonomiske tap. Det er mulig at en langvarig periode med høye renter vil føre til økonomisk svakhet, noe som tvinger sentralbanker til å kutte renten uten å forårsake en kraftig økning i inflasjonen.
Et mer optimistisk scenario er en kraftig økning i produktivitetsvekst, kanskje drevet av innovativ kunstig intelligens (KI). Dette vil resultere i økte inntekter og fortjeneste, slik at selskaper kan ha råd til høyere fortjenestemarginer. Potensialet KI har for å øke produktiviteten kan forklare hvorfor det amerikanske aksjemarkedet har prestert så langt. Dette skyldes i stor grad den vedvarende veksten i markedsverdien til syv teknologigiganter. Ellers ville S&P 500 sannsynligvis ha falt i år.
I motsetning til dette håpet lusker imidlertid en verden med trusler mot produktivitetsveksten. Donald Trump har lovet å innføre nye tollsatser hvis han kommer tilbake til Det hvite hus. Regjeringer forvrenger markedene i økende grad med antiglobaliseringspolitikk.
Videre krever den økende belastningen på budsjettet på grunn av en aldrende befolkning, overgangen til grønn energi og konflikter rundt om i verden større offentlige utgifter. Gitt alt dette argumenterer The Economist for at alle som satser på at verdensøkonomien kan fortsette å vokse, spiller en stor sjanse.
Phiên An ( ifølge The Economist )
[annonse_2]
Kildekobling
Kommentar (0)