Vietnamesiske aksjer venter på nye produkter

Vietnams aksjemarked trenger betydelige oppgraderinger utover kvalitetsvarer for å tiltrekke seg og beholde store utenlandske kapitalstrømmer.

KRX-systemet forkorter ikke bare oppgjørstiden og oppfyller T+2-sykluskriteriene, men tillater også implementering av operasjoner som intradagshandel - Foto: QUANG DINH

I perioden som nærmer seg oppgraderingen fra frontier- til fremvoksende markeder, mener eksperter at vietnamesiske verdipapirer må oppgraderes betydelig, for eksempel handelsmekanismer, diversifisering av nye produkter i tillegg til historien om kvalitetsvarer for å tiltrekke og beholde store utenlandske kapitalstrømmer.

Implementering av avanserte handelsmekanismer som salg av verdipapirer i påvente av avkastning, T0, shortsalg eller til og med handel frem til middag diskuteres som en løsning for å øke markedets attraktivitet. Imidlertid, ifølge eksperter, er det i tillegg til fordelene også medfølgende risikoer som må bemerkes ...

Mulighet til å øke likviditeten

I en samtale med Tuoi Tre sa Thomas Nguyen, direktør for utenlandske markeder i SSI Securities, at internasjonale investorer alltid er på utkikk etter bedre handelsopplevelser og mange nye produktalternativer i markedet. Og det å bruke mekanismen for intradagshandel eller shortsalg ... vil være viktige plusspoeng for det vietnamesiske markedet.

Med omfattende erfaring i det internasjonale markedet spår Thomas at handelsvolumet kan øke betydelig når nye mekanismer og nye produkter tas i bruk.

Vietnams nåværende gjennomsnittlige handelsvolum har nådd mer enn 50 billioner VND, men Thomas bemerket at det er viktig å opprettholde og fremme denne skalaen. Høy likviditet er alltid en ekstremt attraktiv faktor for utenlandske investorer.

Det kan imidlertid ikke benektes at implementeringen av nye mekanismer og produkter vil medføre mange bekymringer, i tillegg til muligheter. Noen investorer uttrykte bekymring for risikoen for ubegrensede tap ved shortsalg. Mens det maksimale tapet ved kjøp av aksjer er 100 %, kan aksjekursen ved shortsalg øke ubegrenset, noe som kan føre til potensielt store tap.

Hvis en investor shorter en aksje til 10 000 VND, men prisen øker til 50 000 VND, må de kjøpe den tilbake til 5 ganger prisen, noe som forårsaker alvorlig skade.

På markedsnivå kan shortsalg forsterke nedganger, noe som forårsaker panikk og ustabilitet under bjørnemarkeder.

Dette er grunnen til at noen land i utviklingshistorien har måttet midlertidig forby shortsalg for å stabilisere markedet. Imidlertid sa Bui Van Huy, nestleder i styret og direktør for investeringsforskning i FIDT Joint Stock Company, at de vietnamesiske og globale aksjemarkedene er svært forskjellige fra forrige periode.

Shortsalg er et viktig verktøy for å øke likviditeten, skape balanse og er en effektiv risikosikringsstrategi, sa Huy. Når det er shortsalg, vil overprisede aksjer snart justeres til et rimelig nivå takket være press fra shortselgere.

«Det er ingen risiko fra selve produktet, men fra hvordan folk bruker og håndterer det», la Huy til.

KRX-systemet skaper premisset for utvikling av nye finansielle produkter for å møte kravene til aksjemarkedsutvikling - Foto: QUANG DINH

Venter på nye produkter, forbedret handelsmekanisme

Ifølge Huy er det også en endring i tråd med internasjonal praksis å gjennomføre transaksjoner i lunsjpausen, hvis det blir aktuelt. I stedet for å fjerne lunsjpausen, bør imidlertid transaksjoner gjennomføres tidlig på dagen.

«I utgangspunktet kan denne transaksjonen bare gjelde visse personer, som profesjonelle investorer, eller visse grupper av aksjer som oppfyller likviditets- og fundamentale kriterier», foreslo Huy.

Do Bao Ngoc, visedirektør i Vietnam Construction Securities, sa også at erfaring fra noen markeder viser at det å fjerne lunsjpauser ikke alltid øker likviditeten.

«For Vietnam kan det å fjerne lunsjpausen hjelpe markedet med å reagere raskere på internasjonale nyheter og legge til rette for den institusjonelle sektoren, men virkningen på den generelle likviditeten er ikke nødvendigvis klar fordi strukturen til individuelle investorer fortsatt utgjør majoriteten», spådde Ngoc.

I mellomtiden krever handel frem til middag økt bemanning og kontinuerlig drift for verdipapirselskaper, noe som legger ekstra kostnadspress på små firmaer.

I mellomtiden, ifølge Ngoc, er det markedet nå trenger nye produkter, der investorer forkorter betalingssyklusen, slik at shortsalg får mer oppmerksomhet, spesielt i sammenheng med at det vietnamesiske aksjemarkedet fortsatt har ganske begrensede produkter.

Bortsett fra futureskontrakter på VN30-indeksen og statsobligasjoner , finnes det ingen populære derivatprodukter som kontrakter på individuelle aksjer eller opsjoner. «I tillegg er oppgjørssyklusen fortsatt på T+2, mens fremvoksende markeder ofte anvender T+0 eller T+1, som anses som en nøkkelfaktor for å forbedre fleksibiliteten og tiltrekke seg utenlandske kapitalstrømmer», sa Ngoc.

Enkelte eksperter mener også at handel gjennom lunsjpausen ikke er en avgjørende faktor for å oppgradere markedet. I svært volatile markedsforhold kan kontinuerlig handel uten pause til og med avsløre sine begrensninger, spesielt når personalet og systemet fortsatt er nye i drift.

I mellomtiden, ifølge eksperter, har KRX-systemet i utgangspunktet fungert stabilt, uten alvorlige feil som påvirker markedsoperasjonene. Dette er en forutsetning for at partene skal fortsette å forske på og implementere nye handelsprodukter som er integrert i KRX-systemet for bedre å møte markedets utviklingsbehov, inkludert noen nye handelsmekanismer som intradagshandel og salg av ventende verdipapirer.

Med tanke på risikoene, hva bør du gjøre først?

Lanseringen av KRX-systemet er et viktig grunnlag for handelsreform, selv om det vil ta lengre tid før systemet fungerer stabilt. «En rimelig løsning er å teste handelen frem til middagstid først med produkter som tegningsretter og derivater for å måle effekten, og deretter vurdere å utvide til underliggende aksjer», foreslo Ngoc.

Ifølge Ngoc vil det å tillate salg av ventende verdipapirer ha en positiv innvirkning på psykologi og likviditet. Investorer vil føle seg mer fleksible, kunne frigjøre kapital raskt og redusere risikoen for «fastlåste varer». Markedslikviditeten kan derfor øke takket være raskere kapitalomsetning.

Denne politikken har imidlertid også risikoer, fordi mange individuelle investorer kan øke kortsiktig surfing, noe som fører til sterke svingninger i løpet av dagen. «Dette har imidlertid ikke en for negativ innvirkning på det generelle markedet. For å begrense risikoer er det nødvendig å sikre rettidige håndteringsplaner når betalingsrisikoer oppstår», sa Ngoc.

Nguyen Son, styreleder i Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), sa at salget av ventende verdipapirer er regulert i sirkulær 120, og denne funksjonen er også integrert i KRX-systemet. Det største problemet ligger imidlertid ikke i den tekniske infrastrukturen, men i markedsmedlemmenes risikostyringskapasitet.

Årlig statistikk viser at mange saker fortsatt må håndtere feil etter transaksjoner, til og med forsinke eller eliminere betalinger på grunn av løs kontroll over kundeinnskudd. «Denne realiteten viser at den potensielle risikoen for insolvens ved implementering av intradagshandel og salg av ventende verdipapirer er reell, og må vurderes nøye når man sammenligner med fordelene med dette produktet», sa Son.

For å minimere risikoer, ifølge Son, må markedsdeltakere bygge en seriøs og streng risikostyringsprosess og sikre ressurser til å oppfylle betalingsforpliktelser på vegne av kunder når det er nødvendig. Forvaltningsbyråer fortsetter å forbedre mekanismen for risikoovervåking og -håndtering, og ilegger sanksjoner mot verdipapirselskaper som ikke overholder risikostyringsforskriftene for intradagshandel.

«Det vil først bli vurdert å implementere salg av ventende verdipapirer, etterfulgt av intradagshandel med verdipapirer. I tillegg er middagshandel også et viktig innhold i planen etter at KRX-systemet offisielt er i drift. Implementering av middagshandel vil hjelpe investorer med å ha mer tid til å handle, redusere presset på ordre i begynnelsen av timen og være i tråd med internasjonal praksis», sa Son.

Er dagshandel risikabelt?

Nguyen Son, styreleder i VSDC, sa at implementeringen i andre aksjemarkeder viser at intradagshandel utgjør mange høye risikoer for investorer og markedet hvis den ikke kontrolleres godt.

Selv på det amerikanske aksjemarkedet, til tross for høye økonomiske og erfaringsmessige krav til investorer, tjener bare over 10 % av investorene penger på disse transaksjonene. Singapore-markedet har en lignende situasjon. På det taiwanske markedet, selv om markedet ble etablert i 1961, var det ikke før i 2014 at reguleringsorganet tillot intradagshandel.

Praktisk erfaring fra internasjonale markeder er en verdifull lærdom for det vietnamesiske markedet, og tidspunktet for implementering av intradagshandel vil ikke være en umiddelbar avgjørelse, men vil bli nøye vurdert av forvaltningsbyrået basert på de mest fordelaktige beregningene for markedet når forholdene tillater det.

For å tiltrekke seg investorer, må man ha attraktive produkter.

Thomas Nguyen, direktør for utenlandske markeder i SSI Securities Corporation, sa at omfanget av kapitalstrømmen fra aktive fond som deltar i Vietnam kan være mindre enn mange forventet, fordi det vietnamesiske markedet ikke er dypt nok til å tiltrekke seg store aktive fond til å investere kraftig.

Ifølge Thomas Nguyen er derfor oppgraderingsprosessen og resultatene bare et enkelt steg i en lang reise med utvikling av kapitalmarkedet. Den største risikoen for det vietnamesiske markedet er at det blir oppgradert, men ikke fortsetter å utvikle seg videre. Markedet gjør ikke nok for å bli mer attraktivt og tilgjengelig for investorer.

«Husk at hvis du har et marked og inviterer folk inn, men det ikke finnes frukt (varer, attraktive produkter), vil ingen være interessert, og da vil de dra. Vietnam må jobbe «hardere» etter oppgraderingen», rådet Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Kilde: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm