Bedrifter søker måter å restrukturere obligasjonsgjeld på

Aqua City byområde på 1000 hektar investert og utviklet av Novaland

Novaland investerer i og utvikler byområdet Aqua City på 1000 hektar.

Konverter obligasjonseiere til aksjonærer

Midt i 2025 annonserte Hoang Anh Gia Lai Group (HAGL) en plan for å restrukturere sin enorme selskapsobligasjonsgjeld ved å konvertere den til aksjer.

Etter å ha justert planen, gikk HAGL med på å utstede 210 millioner aksjer for å konvertere gjeld verdt 2 520 milliarder VND. Emisjonsprisen er 12 000 VND/aksje. Nye aksjer utstedt for å konvertere gjeld vil være begrenset fra overføring i 1 år. Verdien av gjelden som konverteres eller antall utstedte aksjer forblir uendret sammenlignet med den forrige planen.

Endringen er den parten som mottar aksjene. I stedet for å utstede konvertible aksjer til obligasjonseiere for å oppfylle deler av obligasjonsgjelden, inkluderer kreditorene som deltar i utstedelsen etter justeringen én organisasjon og fem enkeltpersoner. Doan Nguyen Duc (Bau Duc) – styreleder i HAGL – har gjentatte ganger uttrykt bekymring for selskapets gjeld. På den ordinære generalforsamlingen i 2025 uttalte Duc at hvis gjelden byttes ut, vil HAGL redusere tusenvis av milliarder VND i gjeld, og den reduserte rentegjelden vil bli regnskapsført i overskuddet fordi den har blitt fullt avsatt tidligere.

Etter obligasjonsgjeldsforlengelsen velger flere og flere bedrifter å konvertere obligasjonsgjeld til aksjer for å restrukturere gjeld.

For obligasjonsgjeld kan bedrifter benytte seg av gjennomførbare alternativer for å restrukturere gjeld, inkludert «byttehandel» – å konvertere obligasjonsgjeld til eiendeler eller aksjer. Med disse alternativene forhandler og løser markedsdeltakerne gjeldsforhandlingsprosessen med hverandre, i stedet for å måtte bruke rettsprosedyrer eller inngripen fra forvaltningsorganer.

Realiteten viser at etter obligasjonsgjeldsforlengelsen velger stadig flere bedrifter å konvertere obligasjonsgjeld til aksjer for å restrukturere gjeld.

Nylig godkjente den ekstraordinære generalforsamlingen for aksjonærer i No Va Real Estate Investment Group Joint Stock Company (Novaland) i begynnelsen av august 2025 også planen for å restrukturere gjeld og styrke den økonomiske situasjonen.

Novaland planlegger å utstede nesten 320 millioner aksjer (som utgjør omtrent 16,4 % av det totale antallet utestående aksjer) for å konvertere en total gjeldsverdi på over 8 719 milliarder VND. Av dette vil 168 millioner aksjer bli utstedt privat til 15 746 VND/aksje for å konvertere en gjeld på 2 645 milliarder VND fra tre kreditorer: NovaGroup, Diamond Properties og Hoang Thu Chau. De resterende 151,85 millionene aksjer vil bli brukt til å konvertere en gjeld på over 6 000 milliarder VND fra 13 obligasjonskoder utstedt i perioden 2021–2022.

Tidligere har også fire obligasjonseiere i Hai An Transport and Stevedoring JSC (HAH) blitt enige om å konvertere obligasjoner til aksjer. Hai An utstedte 8,55 millioner aksjer til en konverteringskurs på 23 739 VND/aksje for å konvertere 203 obligasjoner kodet HAHH2328001. Dette er en gruppe obligasjoner selskapet utstedte i februar 2024 for å skaffe penger til å bygge nye skip. Selv om løpetiden er 5 år, har mer enn 40 % av obligasjonene blitt konvertert til aksjer etter bare ett år.

Gi ut mer for å betale ned gjeld

I tillegg til å utstede aksjer for å konvertere obligasjonsgjeld, velger noen bedrifter å utstede nye obligasjoner for å betale ned gammel gjeld. For eksempel har Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (kode CII) nettopp valgt å utstede nye obligasjoner for å betale ned gammel gjeld.

Senest, 18. august 2025, utstedte CII 20 konvertible obligasjoner, og dermed samlet inn 2 000 milliarder VND med det formål å betale obligasjonene CII012029_G, CIIB2426001, CIIH2427002 tidlig og delvis betale banklånets hovedstol. Etter dette endret dette foretaket planen sin og vil bruke mer enn 1 035 milliarder VND til å betale alle CII012029_G-obligasjonene tidlig, resten vil bli brukt til investeringskapital.

Når det gjelder IPA Group (kode IPA), har dette foretaket kontinuerlig utstedt obligasjoner for gjeldsrestrukturering i 2024 for å betale ned obligasjoner som nærmer seg forfall. Imidlertid har IPA nylig godkjent et privat tilbud på 50 millioner aksjer til en minimumspris på 20 000 VND/aksje for å løse gjeldsbyrden.

Med de 1000 milliarder VND mobilisert, planlegger IPA å bruke dem til å betale avdrag og renter på selskapsobligasjonskoder utstedt i 2024. For tiden er rentekostnader en betydelig byrde som tærer på forretningsfortjenesten.

Selv om mange bedrifter velger denne strategien for å redusere gjeldspress, får den ikke alltid støtte fra aksjonærene.

For investorer skjer det en utvanning når et selskap utsteder ytterligere aksjer, noe som påvirker aksjekursen og interessene til eksisterende aksjonærer. På obligasjonseiersiden må imidlertid denne gruppen investorer, fra en investering med en mer stabil avkastning enn obligasjoner, møte risikoen for svingninger i aksjekursen når den konverteres til aksjonærer.

Fra utstedende organisasjoners perspektiv er presset for å forfalle obligasjoner fortsatt svært stort i den kommende perioden.

Ifølge data fra FiinGroup er den forventede kontantstrømmen fra obligasjoner (inkludert hovedstol og renter) anslått til 26 900 milliarder VND i september og 155 900 milliarder VND i de resterende 5 månedene av 2025.

Presset på forfall av selskapsobligasjoner i 2026–2027 er opptil 370 000 milliarder VND, hvorav eiendomsgruppen står for omtrent 60–70 %. Det forventes at ikke-bankgruppen vil ha omtrent 81 500 milliarder VND i obligasjoner som forfaller i første halvdel av 2026, hvor eiendom fortsatt utgjør en stor andel (70,8 %).

Stilt overfor dette presset er det forventet at mange bedrifter vil fortsette å velge måter å redusere byrden av kortsiktig gjeld. Selv om det kan påvirke aksjonærenes interesser til en viss grad, er dette også midlertidige løsninger for å kunne styre kontantstrømmen mer smidig.

Kilde: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-tim-duong-tai-cau-truc-no-trai-phieu-d382814.html