Er Feds tid over?

Den amerikanske sentralbanken (Fed) står overfor en nedgang i global innflytelse. Strukturen i verdensøkonomien har endret seg, og USA og dets allierte står for en mindre andel.

Fed står overfor en nedgang i global innflytelse. (Kilde: Reuters)

På 1990-tallet og begynnelsen av 2000-tallet beveget aksjemarkedene over hele verden seg synkronisert med Wall Streets «trommeslag», mens sentralbankene enten fulgte Federal Reserves eksempel eller møtte tilstrømningen eller utstrømningen av «varme penger», noe som satte valutakurser og prisstabilitet i fare.

For tiden varierer situasjonen i de store økonomiene sterkt. I USA har problemet de siste to årene vært inflasjon etter pandemien. Europa står overfor lignende press, og situasjonen er enda verre på grunn av konflikten i Ukraina, som har kuttet forsyningen av billig russisk gass.

I Japan forventes høyere inflasjon, ettersom det blir sett på som et tegn på at landets svake økonomi kan være i ferd med å ta seg opp igjen. I Kina er ikke problemet at prisene er for høye, men at de er for lave.

Som et resultat av dette handler mange sentralbanker i ulikt tempo, eller til og med i forskjellige retninger. Den amerikanske sentralbanken (Fed) var sent ute med å heve renten da inflasjonen økte kraftig, og også sent ute med å senke den da inflasjonen var moderat. Den europeiske sentralbanken og Bank of England, samt mange sentralbanker i fremvoksende markeder, begynte å senke renten før Fed.

I Kina jobber politikerne derimot med å forhindre et stille kollaps i eiendomsmarkedet og gjenopplive aksjemarkedet. Når det gjelder Bank of Japan (BoJ), så hever de renten i stedet for å senke den.

Når sentralbanker velger forskjellige veier, skjer det merkelige ting. For eksempel falt den japanske yenen i første halvdel av året, deretter steg den kraftig i løpet av sommeren, bare for å stupe igjen på grunn av muligheten for at Fed og BoJ tok forskjellige retninger.

Valutasvingninger har konsekvenser. En svakere yen betyr at japanske selskaper vil ha høyere fortjeneste, og Nikkei-indeksen vil stige. Da yenen styrket seg, falt japanske aksjer med 12 % på én dag i august 2024.

For de globale markedene var rentedifferansetransaksjoner (investorer som låner til lave renter i Japan og investerer i høyrenteaktiva andre steder), verdt 4 billioner yen (26,8 milliarder dollar), den viktigste driveren.

Da yenen steg i verdi, noe som gjorde disse handlene ulønnsomme, tok investorene raskt ut kapitalen sin, noe som ga et alvorlig slag for alt fra amerikanske aksjer og den meksikanske pesoen til Bitcoin.

Den amerikanske sentralbanken (Fed) står overfor en nedgang i global innflytelse. Strukturen i verdensøkonomien har endret seg, og USA og dets allierte står for en mindre andel. I 1990 sto USA for 21 % av det globale BNP, og G7-landene sto for 50 %. Innen 2024 forventes disse tallene å falle til henholdsvis 15 % og 30 %.

Den amerikanske dollaren er fortsatt verdens primære reservevaluta, men den har ikke lenger samme styrke som før. Ifølge Det internasjonale pengefondet har andelen av dollaren i valutareservene til globale sentralbanker falt fra 72 % i 2000 til 58 % i 2023.

Data fra Kinas sentralbank viser at landet nå gjennomfører en fjerdedel av sine handelstransaksjoner i yuan, opp fra null for over ti år siden.

Ikke overraskende har USAs tiltrekningskraft avtatt. Andre økonomier, særlig Kina, begynner å få større innflytelse. I de kommende månedene vil det være avgjørende å justere tempoet og omfanget av Feds rentekutt.

Men kanskje Kinas økonomiske stimuleringspakke vil være mer betydelig. Tiltakene som Kina annonserte i slutten av september 2024 vil legge til omtrent 300 milliarder dollar til global BNP neste år, og enda mer hvis landets finansdepartement implementerer finanspolitiske stimuli.

Kommentar (0)