Hva Fed har endret for å forberede seg på rentekutt

Den amerikanske sentralbanken (Fed) redigerte nylig mange ord i sine uttalelser og rapporter, slik at markedet ikke skulle bli overrasket når rentene falt.

Fed holder et todagers rentemøte denne uken. Fed-representanter har signalisert at de ikke vil kutte renten med det første. De fleste økonomer tror at Fed vil vente til juni, gitt sterkt husholdningsforbruk og usikre økonomiske utsikter.

De har imidlertid gitt mange signaler om endring av pengepolitikken. De siste seks månedene har sentralbanken holdt referanserenten på 5,25–5,5 %.

Prispresset avtar. Feds foretrukne inflasjonsmål, prisindeksen for personlig forbruk (PCE), steg med 2,6 % i desember 2023 sammenlignet med samme måned i 2022, ifølge det amerikanske handelsdepartementet. Kjerneinflasjonen er nå også under inflasjonsmålet på 2 %.

Etter dataene forventer investorene nå at rentemøtet i slutten av april vil sette i gang en rekke rentekutt i år. Fed-representanter har så langt insistert på at fremgangen mot inflasjonen er utilstrekkelig. Men de ønsker heller ikke å kutte rentene plutselig.

«Jeg synes Fed er som et stort skip som endrer kurs. Talene deres har gått fra ekstremt haukeaktige, til å nevne muligheten for en endring, til gradvis å forberede seg på et rentekutt. Det tar tid, og de er på rett spor», sa Luke Tilley, sjeføkonom hos Wilmington Trust Investment Advisors.

Reuters sier at nedenfor er fem endringer Fed har gjort så langt, som forberedelse til et skifte i pengepolitikken.

Fra «smerte» til «gyllen mulighet»

Fed-sjef Jerome Powell på en pressekonferanse 13. desember. Foto: Reuters

I utgangspunktet var Fed-tjenestemenn nesten sikre på at kampen mot inflasjon ville øke arbeidsledigheten og forårsake «smerte» for husholdningene, slik Fed-formann Jerome Powell advarte i august 2022.

Men innen midten av 2023 ville arbeidsledigheten fortsatt være under 4 %. Inflasjonen avtok kraftig. Da hadde presidenten for Chicagos sentralbank, Austan Goolsbee, begynt å snakke om muligheten for å finne en «gyllen mulighet» til å demme opp for den økonomiske smerten.

Tidligere denne måneden brukte presidenten i Atlanta Fed, Raphael Bostic, uttrykket igjen, og sa at den nåværende situasjonen fikk ham til å tenke på å kutte renten tidligere enn forventet.

Fed-sjef Jerome Powell erkjente i september at han så en vei for en «myk landing» (inflasjonen som avtar uten å utløse en resesjon eller betydelig arbeidsledighet) som utvidet seg. Fed-styremedlem Christopher Waller sa nylig at kombinasjonen av lav inflasjon og lav arbeidsledighet var «så god som den kan bli».

Fed ønsker ikke å gjøre feil.

«Å ikke få inflasjonen under kontroll ville være vår største feil», sa Powell i november 2023.

Men ettersom inflasjonen har falt mer enn forventet uten å heve renten de siste seks månedene, har Powell justert språkbruken sin. «Vi erkjenner risikoen ved å holde renten for stram for lenge. Vi ønsker ikke å gjøre den feilen», sa han i en tale forrige måned.

Økonomer i Citi, Bank of America og andre tror at Fed vil signalisere mer fleksibilitet på denne ukens møte, og droppe formuleringen om «ytterligere innstramming» som har blitt nevnt på alle møter siden mars 2023.

Stramme tjenestemenn vurderer også å kutte renten.

I 2023 har Fed-representanter bare nevnt å heve renten, eller latt døren stå åpen for en renteøkning. Tidligere i år sa imidlertid et av de mest haukeaktige medlemmene av Fed-styret, Michelle Bowman, at synspunktene hennes hadde endret seg. Bowman sa at rentene kanskje ikke trenger å øke ytterligere, og at de til og med kan falle hvis inflasjonen fortsetter å falle.

En annen fremtredende hauk, presidenten for Clevelands sentralbank, Loretta Mester, sa at marsmøtet var for tidlig til å kutte renten. Hun understreket imidlertid også at det ville bli forventet flere rentekutt i år.

Presidenten i Dallas' sentralbank, Lorie Logan, sa denne måneden at lettelser i de finansielle forholdene ikke betyr at renten ikke øker. Hun ser imidlertid «betydelig fremgang» mot en mer bærekraftig og balansert økonomi.

Balansering av risikoene

Siden renteøkningene startet i mars 2022, har beslutningstakerne i stor grad fokusert på målet om «prisstabilitet». Men innen utgangen av året hadde også det andre målet – å maksimere sysselsettingen – begynt å få fotfeste.

«Vi er tilbake til målet om å balansere mellom å gjøre for mye og å gjøre for lite», sa Powell forrige måned. San Franciscos sentralbanksjef, Mary Daly, sa forrige uke at risikoen for økonomien fra begge deler nå er «like stor».

Fortsett med forsiktighet

På sitt siste møte nevnte Fed-representanter muligheten for å kutte renten i 2024, men diskuterte ikke detaljene om når eller hvor raskt. Analytikere spår at diskusjonen vil fortsette på denne ukens møte.

I løpet av de siste månedene har Fed-representanter endret språkbruk når det gjelder muligheten for et rentekutt. Waller sa at de ville være «forsiktige og ikke forhaste seg».

Analytikere sier at det eneste som er klart er at Fed ikke vil kutte renten like dramatisk som den gjorde da den strammet inn. «Vi går inn i fasen med å diskutere rentekutt. Det vil være et hovedtema på Feds agenda denne uken. Imidlertid vil tjenestemenn fortsatt være bekymret for spørsmålet om uholdbar inflasjon», sa Gregory Daco, sjeføkonom i EY.

Ha Thu (ifølge Reuters)

Kildekobling: https://vnexpress.net/fed-da-thay-doi-nhung-gi-de-chuan-bi-cho-viec-giam-lai-suat-4706343.html