Den amerikanske økonomien står overfor en «test» i Midtøsten.

Spenningene i Midtøsten er ikke bare et geopolitisk spørsmål; de har blitt den «hardeste testen» på den amerikanske økonomiens motstandskraft og styringsevne i en ny syklus av usikkerhet.

Den amerikanske økonomien er fanget i et nytt «energisjokk» midt i uroen i Midtøsten. (Bilde laget av AI)

Det er en konklusjon fra analyserapporten «Middle East Conflict Clouds the Economic Outlook» som nylig ble publisert av Pacific Investment Management Company (PIMCO), verdens største kapitalforvaltningsselskap.

Ifølge eksperter blir den amerikanske økonomien revet med inn i et «nytt energisjokk» midt i uroen i Midtøsten, i en tid der veksten svekkes, det politiske handlingsrommet krymper og markedene blir skjøre. Det bekymringsfulle aspektet er ikke bare den stigende bensinprisen; dette kjente sjokket forvrenger subtilt utviklingen av inflasjon, kapitalstrømmer og pengepolitikk, noe som gjør Washingtons styringsutfordring ekstremt vanskelig i en periode med høy risiko og usikkerhet.

Sjokket fra Midtøsten

Den første konsekvensen er energi. Langvarige konflikter i Midtøsten forstyrrer globale olje- og gassforsyninger, spesielt hvis et verst tenkelig scenario inntreffer i Hormuzstredet, noe som driver energiprisene kraftig opp og raskt påvirker produksjons-, transport- og forbrukskostnader.

USA er imidlertid nå i en annen posisjon. Takket være to tiår med skiferoljeboom har USA gått fra å være en nettoimportør til en nettoeksportør av energi, noe som reduserer sårbarheten sammenlignet med importavhengige økonomier.

Men «immunitet» betyr ikke «frihet fra påvirkning». Ifølge American Automobile Association (AAA) har bensinprisene i USA steget med omtrent 20 % på bare noen få uker. Siden energi utgjør omtrent 5 % av forbrukerkurven, kan dette sjokket presse KPI opp med omtrent 1 prosentpoeng. Enda viktigere er det at høye energikostnader eroderer realinntekten og svekker forbruket, som utgjør mer enn to tredjedeler av USAs BNP.

Samtidig kan ikke økningen i innenlandsk produksjon umiddelbart oppveie prissjokket på grunn av behovet for tilpasningstid, mens prissjokket inntraff umiddelbart, noe som betyr at den kortsiktige effekten på veksten forblir negativ.

Den andre virkningen er gjennom monetære kanaler og kapitalstrømmer. Når geopolitiske risikoer øker, blir USD ofte en trygg havn, ledsaget av forventninger om å opprettholde høye renter, presse opp obligasjonsrentene og stramme inn de finansielle forholdene. En sterk USD bidrar til å redusere importkostnader og dempe inflasjonen noe, men legger press på eksporten og profitten til multinasjonale selskaper.

Den tredje virkningen er på pengepolitikken, som setter sentralbanken i et dilemma mellom inflasjonspresset fra energiprisene og risikoen for avtagende vekst, midt i et svekkende arbeidsmarked.

Det nåværende oljeprissjokket er enda vanskeligere å håndtere ettersom inflasjonsforventningene blir mer følsomme. Hvis energiprisene forblir høye, vil presset smitte over på lønninger og tjenestepriser.

Derfor er handlingsrommet innsnevret: for tidlige lettelser kan lett føre til ukontrollert inflasjon, mens ytterligere innstramminger vil legge press på veksten. Med andre ord «binder» spenningene i Midtøsten hendene på sentralbanken, og innsnevrer dens handlingsrom for politisk kontroll betydelig på kort sikt.

Dra nytte av det eller risikere dobbelt?

Samlet sett har sjokket i Midtøsten plassert den amerikanske økonomien i en dobbel posisjon, som presenterer både relative fordeler og dobbel risiko.

På den positive siden er USA i en mye bedre posisjon enn mange utviklede økonomier takket være sin rolle som energieksportør; en sterk USD fortsetter å befeste sin rolle som et finanssenter og tiltrekke seg globale kapitalstrømmer.

I tillegg bidrar også flere innenlandske faktorer. Finanspolitikken, gjennom nylige skattekutt, tilfører ressurser til husholdningene. Data fra den amerikanske skattemyndigheten IRS viser at gjennomsnittlig skatterefusjon har økt med omtrent 10 % fra år til år, tilsvarende tusenvis av dollar per husholdning, noe som skaper ytterligere ressurser til forbruk. Det anslåtte omfanget av virkningen tilsvarer 1–1,5 % av BNP.

Disse fordelene er imidlertid ikke nok til å oppveie den akkumulerte risikoen.

For det første er det risikoen for at inflasjonen kommer tilbake. Når energiprisene stiger, er ikke virkningen begrenset til bensin, men strekker seg til andre varer og tjenester. I tillegg til den direkte virkningen fra energi, kan ringvirkningen føre til at prisene på varer og tjenester øker med ytterligere 0,2–0,4 prosentpoeng.

For det andre er det risiko for synkende forbruk. Etter hvert som realinntekten eroderer, har folk en tendens til å kutte ned på forbruket eller ta ut penger fra sparingen for å opprettholde levestandarden. Data fra National Accounts System (NIPAs) viser at den amerikanske husholdningens sparerate har falt fra 5,5 % til rundt 3,6 % i 2025. Dette begrenser rommet for kompensasjon når realinntekten eroderer, noe som er en betydelig belastning på BNP.

For det tredje er det finansiell risiko. Markedets raske tilpasning av renteforventningene mot høyere renter har strammet inn de finansielle forholdene. Stigende realrenter, en flatere rentekurve og høyere kapitalkostnader – en kombinasjon som er ugunstig for investeringer og vekst.

Til slutt har vi det grunnleggende aspektet ved økonomien. Ifølge U.S. Census Bureau går økonomien nå inn i et energisjokk med et svakere fundament, i motsetning til perioden etter pandemien, da inntektene var sterkt støttet og etterspørselen var oppdemmet. «Motstandskraften» avtar ettersom husholdningenes inntektsvekst avtar, arbeidsmarkedet er mindre levende, mens forbruket bare delvis opprettholdes av redusert sparing.

Ifølge PIMCO-analytikere er det lite sannsynlig at den amerikanske økonomien vil havne i krise, men det er heller ikke sannsynlig at den vil dra nytte av det. I stedet må økonomien balansere mellom å kontrollere inflasjonen og opprettholde veksten, ettersom tilbudssjokk både driver opp kostnadene og kveler produksjonen.

Utsiktene avhenger i stor grad av utviklingen i konflikten i Midtøsten og politiske tiltak. Hvis spenningene avtar og energiprisene stabiliserer seg, kan inflasjonspresset være midlertidig, noe som gir sentralbanken mer rom til å justere. Motsatt vil langvarig konflikt øke risikoen for et vedvarende energisjokk, med mer alvorlige konsekvenser for global vekst.

Spesielt for USA bidro strukturelle fordeler til å dempe skadene, men ikke nok til å unngå nedgangen. Midtøsten-"testen" måler derfor ikke bare den amerikanske økonomiens motstandskraft, men tester også dens evne til å styre politikk. Resultatet handler ikke om hvorvidt USA vinner eller taper, men om den krympende sikkerhetsmarginen for verdens største økonomi.

Kilde: https://baoquocte.vn/kinh-te-my-truoc-phep-thu-o-trung-dong-373437.html