Hvor mye kredittvekst kan vi oppnå uten å ofre makroøkonomisk stabilitet?

Kreditt er en vekstdriver, men hvor mye bør den utvides, og hvordan bør den allokeres for å støtte økonomisk gjenoppretting og makroøkonomisk stabilitet?

Denne informasjonen ble diskutert av eksperter på forumet om kredittmarkeder og makroøkonomiske spørsmål, organisert av Institute for Brand and Competition Strategy i samarbeid med relevante enheter om morgenen 24. desember i Hanoi.

Kreditt og makroøkonomisk stabilitet er uatskillelige «problemer».

Forumet fant sted mot et bakteppe av fortsatte uforutsigbare svingninger i de globale og regionale økonomiene, avtagende global vekst og økende risikoer og usikkerheter, noe som skapte en rekke utfordringer for makroøkonomisk politikkstyring, inkludert behovet for forsvarlig og effektiv kredittstyring, kobling av rask vekst med makroøkonomisk stabilitet og reformering av finanssystemet.

Forum om kredittmarkeder og makroøkonomiske spørsmål. Foto: Bank

Kreditt er fortsatt den primære kapitalkilden for den vietnamesiske økonomien og et avgjørende reguleringsverktøy i makroøkonomisk styring. De siste årene har vist at kreditt har spilt en positiv rolle i å støtte økonomisk gjenoppretting og vekst. Kredittutvidelsen har imidlertid også avdekket flere problemer knyttet til effektiviteten av kapitalallokering, bedriftenes evne til å absorbere kapital, systemiske risikoer i finans- og banksektoren og behovet for å opprettholde makroøkonomisk stabilitet midt i betydelige politiske justeringer.

Forumet ble organisert for å skape et rom for dyptgående utveksling, der beslutningstakere, økonomiske og finansielle eksperter, kredittinstitusjoner, bedrifter og investorer kunne dele perspektiver og erfaringer, og diskutere viktige problemstillinger i dagens kredittmarked. Dette ville bidra til en mer omfattende forståelse av kredittlandskapet i nært forhold til målene om økonomisk stabilitet og vekst.

Dr. Vo Tri Thanh, direktør for Brand and Competition Strategy Research Institute (BCSI), uttalte på forumet at Vietnam sikter mot høy økonomisk vekst i de kommende årene. Veksten må imidlertid ikke bare være rask, men også bærekraftig, grønn og i harmoni med miljøet og samfunnet – det vil si bærekraftig og inkluderende utvikling.

Ifølge Dr. Vo Tri Thanh er det viktigste grunnlaget for å realisere dette målet å opprettholde makroøkonomisk stabilitet. Makroøkonomisk stabilitet er ikke begrenset til å holde inflasjonen lav, men inkluderer også et solid finans- og banksystem, betalingsbalansen og andre grunnleggende elementer i økonomien. Dette er en sammenkoblet helhet som krever en helhetlig tilnærming i planlegging og implementering av politikk.

I denne sammenhengen har kredittspørsmålet blitt et «hett» og avgjørende tema: hvilket nivå av kredittvekst er passende, hvordan bør kapital allokeres for å maksimere effektiviteten, hva er rollen til markedsmekanismer, og hva er omfanget av statlig inngripen? Spesielt for utviklingsland som Vietnam, hvor finanssystemet fortsatt er sterkt avhengig av banker, fortsetter kreditt å være en viktig ressurs for vekst.

Dr. Vo Tri Thanh understreket behovet for en fleksibel og forsiktig tilnærming for å møte umiddelbare behov, som de i perioden 2025–2026, samtidig som det sikres mellomlange og langsiktige mål, knyttet til reform og omstrukturering av finans- og banksystemet.

Du kan ikke bare se på kredittskalaen.

Fra et mer dyptgående perspektiv argumenterer dr. Can Van Luc, sjeføkonom i BIDV og medlem av statsministerens politiske rådgivende råd, for at Vietnam følger en ny utviklingsmodell, med mål om å bli et utviklingsland med moderne industri og øvre middelinntekt innen 2030, og et utviklet land med høy inntekt innen 2045.

Dr. Can Van Luc, sjeføkonom i BIDV og medlem av statsministerens politiske rådgivende råd, taler på forumet. Foto: NH

Ifølge Dr. Can Van Luc må utviklingsmodellen for neste fase endres fra å være sterkt avhengig av kapital og arbeidskraft til å være mer avhengig av vitenskap og teknologi, innovasjon, institusjonell reform og produktivitet. I stedet for å følge en sekvensiell vei fra investering og kapitalinnsprøytning til innovasjon, må Vietnam kombinere alle tre elementene samtidig for å "ta et sprang" fremover.

Økonomien står imidlertid også overfor en rekke utfordringer: avtagende global vekst; høy avhengighet av eksport og utenlandske investeringer; lav lokaliseringsrate og deltakelse i globale verdikjeder; mangel på betydelige gjennombrudd i konkurranseevnen; risiko for å falle i mellominntektsfellen; stadig tydeligere konsekvenser av klimaendringer og miljøforurensning; risiko for energisikkerhet og forsyningskjedesikkerhet; rask aldring av befolkningen; samtidig som behovet for å mobilisere ressurser til utvikling er enormt.

I denne sammenhengen argumenterer Dr. Can Van Luc for at det ikke er tilstrekkelig grunnlag for å hevde at kredittveksten må doble BNP-veksten, ettersom økonomien har mange andre kanaler for kapitalmobilisering. Mange internasjonale studier viser at omfanget av kreditt i forhold til BNP må kontrolleres på et rimelig nivå. Mer spesifikt anbefaler studien av Sy-Hoa Ho og Saadaoui (2022) en kreditt/BNP-terskel på omtrent 96,5 % for ASEAN i perioden 1993–2019; noen andre studier antyder et intervall på 80–120 % av BNP.

Det er verdt å merke seg at høy kredittvekst midt i en inflasjon på over 7 % vil redusere effektiviteten av vekstfremmende tiltak. Dette indikerer at makroøkonomisk stabilitet fortsatt er en forutsetning. Ifølge Dr. Can Van Luc avhenger kvaliteten på veksten i stor grad av kredittstrukturen og investeringsstrukturen. For tiden er omtrent 80 % av den offentlige investeringskapitalen allokert til transportinfrastruktur, mens helsevesen og utdanning står for 15 %, og vitenskap og teknologi bare står for omtrent 0,5 %. Derfor er det viktigere å forbedre investeringseffektiviteten og justere kapitalstrukturen på en passende måte enn bare å utvide kredittskalaen.

Ekspertene på forumet var enstemmig enige om at det er nødvendig å akselerere reformer av finansinstitusjoner for å redusere presset på bankkreditt og forbedre kvaliteten på veksten. Fokuset bør være på å utvikle et mer balansert finansmarked, fremme kapitalmarkedet, obligasjonsmarkedet og derivatmarkedet, diversifisere finansinstitusjoner som investeringsfond, pensjonsfond og REIT-er, og perfeksjonere det juridiske rammeverket for nye finansmodeller som grønn finans, digital finans, karbonmarkeder og internasjonale finanssentre.

Dr. Le Xuan Sang, assisterende direktør ved Vietnam and World Economic Institute. Foto: NH

Dr. Le Xuan Sang, assisterende direktør ved Vietnam and World Economics Institute, mener at det er nødvendig å fortsette å diversifisere kapitalkildene for økonomien gjennom utvikling av aksjemarkedet, spesielt obligasjoner, og styrke rollen til kredittvurderingsbyråer. Sammen med dette er det nødvendig å forbedre aksjemarkedets helse, strengt kontrollere uformell finansiell gearing og fintech-aktiviteter innen verdipapirer.

Når det gjelder investeringer, foreslo Dr. Le Xuan Sang å prioritere sektorer der Vietnam har en høy komparativ fordel og har mindre sannsynlighet for å forårsake inflasjonspress, som for eksempel fornybar energi, energi for digital transformasjon, innenlandsk og grenseoverskridende e-handel og ny teknologi. Samtidig foreslo han å fremme utviklingen av teknologiske inkubasjonssystemer, perfeksjonere investeringsmekanismer for å fremskynde investeringer knyttet til administrative reformer, og raskt fullføre nasjonale og lokale planleggingssystemer for å skape rom for vekst.

Dr. Vo Tri Thanh uttalte at meningene og anbefalingene fra workshopen vil bli samlet og rapportert til politiske etater, med mål om å bidra til å fremme utviklingen av kredittmarkedet i en stabil, effektiv og bærekraftig retning, og opprettholde makroøkonomisk stabilitet ikke bare i 2026, men også i mange år fremover.

Kilde: https://congthuong.vn/tang-truong-tin-dung-den-dau-de-khong-danh-doi-on-dinh-vi-mo-436320.html