Utsatt obligasjonsrente synker

Ifølge den oppdaterte rapporten for verdipapirbransjen for de første ni månedene av 2024, som nylig ble publisert av VIS Rating, har den gradvise nedgangen i antall misligholdte obligasjoner og tilbakekjøpsforpliktelser for obligasjoner bidratt til å redusere aktivarisikoen for verdipapirselskaper.

Verdipapirselskapenes misligholdte obligasjoner synker, mens margingjelden øker, noe som utgjør en risiko.

Ifølge den oppdaterte rapporten for verdipapirbransjen for de første ni månedene av 2024, som nylig ble publisert av VIS Rating, har den gradvise nedgangen i antall misligholdte obligasjoner og tilbakekjøpsforpliktelser for obligasjoner bidratt til å redusere aktivarisikoen for verdipapirselskaper.

Ifølge data fra VIS Rating leder store verdipapirselskaper bransjens profittvekst takket være inntekter fra marginutlån og investeringer, støttet av betydelige kapitaløkninger. Gjennomsnittlig avkastning på eiendeler (ROAA) for hele bransjen økte fra 4,3 % i 2023 til 4,9 % i de første ni månedene av 2024, der store verdipapirselskaper overgikk sine konkurrenter når det gjelder fortjeneste fra marginutlån og rentebærende investeringer.

Det er verdt å merke seg at det synkende antallet misligholdte obligasjoner og tilbakekjøpsforpliktelser for obligasjoner har bidratt til å redusere aktivarisikoen for verdipapirselskaper. Verdien av misligholdte obligasjoner i 3. kvartal var ubetydelig sammenlignet med de omtrent 8 000 milliarder VND i januar 2024, eller toppen på omtrent 18 000 milliarder VND i misligholdte obligasjoner i mai 2023. Likviditeten forble stabil til tross for at selskapene økte kortsiktige lån for å utvide marginutlån.

Mengden forfalte obligasjoner i 3. kvartal 2024 er ikke lenger betydelig sammenlignet med toppen på 18 000 milliarder VND i mai 2023.

Aktivarisikoen i sektoren avtar gradvis, takket være en reduksjon i forfalte avdrag og renter og tilbakekjøpsforpliktelser for obligasjoner. Tan Viet Securities Joint Stock Company (TVSI) reduserte sine tilbakekjøpsforpliktelser for obligasjoner med omtrent 30 % i løpet av de første ni månedene av 2024, etter at utstedere i energi- og eiendomssektoren fullførte sine tidligere forfalte avdrag og renter.

Over 20 % av verdipapirselskapene i analyserapporten har høy risikoappetitt på grunn av sine betydelige investeringer i selskapsobligasjoner. Aktivarisikoen fra disse investeringene ble redusert sammenlignet med året før takket være en gradvis reduksjon i andelen misligholdte obligasjoner og en forbedret inndrivingsrate for misligholdte obligasjoner.

I mellomtiden fortsatte marginutlån til store kunder å øke i 3. kvartal 2024, noe som øker risikoen for verdipapirselskaper dersom de blir tvunget til å selge sikkerhet under en nedgang i aksjemarkedet, slik det skjedde i 4. kvartal 2022. Forventningen er at kapitalutvidelser fra verdipapirselskaper tilknyttet banker og store innenlandske verdipapirselskaper vil styrke deres risikobuffere og øke veksten.

Store verdipapirselskaper har registrert sterk vekst i marginlånssaldoer, ledsaget av høyere utlånsrenter sammenlignet med konkurrentene, takket være deres store kapitalbase og omfattende kundenettverk.

Store verdipapirforetak registrerte sterk vekst i marginlånssaldoer.

I tillegg har disse selskapene ofte de største porteføljene av rentebærende instrumenter i bransjen, og drar nytte av forbedrede forhold i markedet for selskapsobligasjoner med økt avkastning fra obligasjonsinvesteringer og gebyrer for depottjenester (f.eks. TCBS, VPBANKS, VND).

Motsatt falt ROAA for mellomstore verdipapirselskaper (f.eks. SHS, BSI, VDS) med 2 % sammenlignet med forrige kvartal, hovedsakelig på grunn av en nedgang i verdien av aksjeinvesteringer.

Veksten i marginutlån hos mellomstore verdipapirforetak er også lavere enn hos store selskaper på grunn av kapitalbegrensninger og kundenettverk. Samlet sett forventer VIS Rating at mer enn halvparten av de 251 selskapene vil nå sine resultatmål for hele året. Bransjens ROAA for hele 2024 forventes å forbedres med 50–70 basispunkter fra år til år, og nå 4,8–5 %.

Belåningsgraden i bransjen er fortsatt lav, takket være betydelige kapitaløkninger. De betydelige kapitaløkningene fra innenlandske verdipapirforetak (VIX, VND, MBS) i 3. kvartal 2024 styrket risikobufferen og holdt bransjens belåningsgrad lav på rundt 230 %.

ACB Securities Company (ACBS) foreslås også for en kapitaløkning, og vil gradvis spille en viktigere rolle i morbankens forretningsstrategi. For Ho Chi Minh City Securities Company (HSC) vil den ekstra kapitalen støtte forretningsutvidelse og opprettholde marginutlånsgraden under den regulerte grensen på 200 % av egenkapitalen.

Sammen med påfølgende innsamlingsrunder fra innenlandske selskaper (SSI, SHS, VCI), forventes det at gjeldsgraden i bransjen vil synke i de kommende kvartalene.

Totalt sett har bare 10 % av selskapene høye nivåer av gjeld på grunn av begrensninger i kapitalinnhenting eller på grunn av en rekke tilbakekjøpsforpliktelser fra kunder. Likviditetsrisikoer fra økt kortsiktig gjeld i noen utenlandskeide selskaper og selskaper tilknyttet banker er fortsatt godt kontrollert.

For eksempel har verdipapirforetak tilknyttet banker (CTS, ORS) tilgang til usikrede kredittgrenser fra innenlandske banker, mens selskaper med utenlandsk kapital (MASVN, KIS) drar nytte av støtte fra morselskapene sine.

I tillegg utgjør likvide midler som kontanter og innskuddsbevis (CD-er) fra disse selskapene også omtrent 15–30 % av de totale eiendelene. Refinansieringsrisikoen fra lån til institusjonelle og individuelle kunder synker gradvis for Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS), takket være en firedobling av utstedelsen av langsiktige obligasjoner sammenlignet med i fjor.

Totalt sett har 30 % av selskapene sterke likviditetsprofiler, hovedsakelig verdipapirforetak tilknyttet banker som har nytt godt av nylige kapitaløkninger og er mindre avhengige av kortsiktig gjeld for å finansiere kjernevirksomheten innen investeringer.

VIS Rating-rapporten er basert på data fra de 30 største verdipapirselskapene etter eiendeler, som står for omtrent 90 % av bransjens totale eiendeler.

Kommentar (0)