Ograniczenia dotyczące obligacji zabezpieczonych nieruchomościami nadal obowiązują, wywierając presję na złe długi.

Przepływy pieniężne przedsiębiorstwa powinny być brane pod uwagę bardziej niż wskaźnik dźwigni finansowej.

Niedawno Bank Państwowy Wietnamu zwrócił się o opinie na temat projektu Okólnika zmieniającego i uzupełniającego niektóre artykuły oraz zawieszającego skutki niektórych artykułów Okólnika 16/2021 w sprawie instytucji kredytowych kupujących i sprzedających obligacje korporacyjne.

Komentując ten projekt, ekonomista Nguyen Tri Hieu stwierdził: „Popieram decyzję Banku Państwowego Wietnamu o umożliwieniu bankom wykupu obligacji korporacyjnych, które nie są notowane na giełdzie UpCOM lub nie są na niej zarejestrowane do obrotu”.

Ekonomista Nguyen Tri Hieu.

Jednak wdrożenie tego rozwiązania wiąże się z pewnymi warunkami. Zgodnie z tym, w przypadku gdy przedsiębiorstwo ma niespłacone zadłużenie wobec banku, niespłacone zadłużenie nie może przekraczać 15% jego kapitałów własnych, bank nie może wykorzystywać zakupu obligacji do refinansowania zadłużenia, a takie zakupy muszą być wliczane do ogólnego zadłużenia przedsiębiorstwa, zgodnie z Ustawą o instytucjach kredytowych.

Według pana Nguyen Quang Thuan, przewodniczącego FiinRatings, jednostki specjalizującej się w ratingach kredytowych, najważniejszą kwestią poruszoną w projekcie jest kontekst niedawnej presji na wykup obligacji, gdyż inwestorzy domagali się wcześniejszego rozliczenia.

„Celem wykupu obligacji korporacyjnych przez banki jest złagodzenie presji, z jaką borykają się niektóre instytucje kredytowe, które wcześniej dystrybuowały obligacje wśród inwestorów, podczas gdy emitenci borykali się z trudnościami w przepływach pieniężnych i nie byli w stanie ich odkupić” – powiedział.

Banki muszą ocenić zdolność emitenta obligacji do spłaty długu i przeanalizować rating kredytowy niezależnego podmiotu.

W projekcie dodano również zapis, że banki mogą nabywać obligacje korporacyjne wyłącznie wtedy, gdy stosunek długu do kapitału własnego (wliczając przewidywaną emisję obligacji korporacyjnych) nie przekracza 5-krotności ustalonej na podstawie najnowszych zbadanych sprawozdań finansowych.

Jednak, zdaniem pana Nguyen Tri Hieu, wskaźnik dźwigni finansowej jest jedynie wskaźnikiem bilansowym; istotne jest, czy przepływy pieniężne firmy są wystarczające do spłaty zadłużenia. Banki muszą ocenić zdolność emitenta obligacji do spłaty zadłużenia i wziąć pod uwagę ratingi kredytowe niezależnych agencji ratingowych, ponieważ są one bardziej kompleksowe, szczegółowe i obiektywne niż wewnętrzna ocena banku.

Projekt zmienia również wymóg, aby instytucje kredytowe korzystały z bezgotówkowych usług płatniczych w transakcjach zakupu obligacji ze sprzedawcami obligacji. Pan Hieu uważa, że ​​jest to uzasadnione, ponieważ pomoże kontrolować transakcje biznesowe i zapobiegać nielegalnemu wykorzystywaniu kapitału…

Aby określić wykonalność planu i zdolność finansową przedsiębiorstwa emitującego obligacje do terminowej spłaty kapitału i odsetek, pan Hieu zaproponował, aby trzema najważniejszymi kryteriami były: przepływ środków pieniężnych, rentowność i płynność.

Po pierwsze, przepływy pieniężne firmy muszą być wystarczające do pokrycia zadłużenia. Dlatego wskaźnik pokrycia zadłużenia (dochód netto/suma kapitału i odsetek) musi wynosić co najmniej 1.

Płynność finansową należy oceniać na podstawie wskaźnika wypłacalności krótkoterminowej (aktywa bieżące/pasywa bieżące) lub wskaźników płynności, które mierzą zdolność przedsiębiorstwa do wywiązywania się z zobowiązań dłużnych i jego margines bezpieczeństwa…

Ryzyko wpływu na złe długi bankowe

Ogólnie rzecz biorąc, pan Dang Tran Phuc, przewodniczący zarządu AZfin Vietnam JSC, skomentował, że projekt ten w pewnym stopniu złagodzi trudności przedsiębiorstw, których obligacje podlegają regulacjom Banku Państwowego Wietnamu, zmniejszając w ten sposób stres i presję, w szczególności na przedsiębiorstwa emitujące obligacje, a także na cały rynek finansowy w ogólności.

„Mimo że wpływ na rynek obligacji nie jest znaczący, ogólnie rzecz biorąc, jest to pozytywny sygnał, który «uwalnia» Bank Państwowy Wietnamu, umożliwiając bankom głębsze uczestnictwo w rynku obligacji, co z kolei sprzyja lepszemu rozwojowi rynku obligacji, obok innych środków” – powiedział.

Komentując wpływ na rynek nieruchomości, pan Phuc powiedział, że projekt ten przyczynia się również do promowania lepszego rynku. Wynika to z faktu, że firmy z branży nieruchomości zazwyczaj odpowiadają za około 20% emisji obligacji na rynku wietnamskim , ale obecnie to właśnie ten sektor boryka się z największymi trudnościami.

„Jednak ten projekt ułatwi przedsiębiorstwom z branży nieruchomości pozyskiwanie kapitału za pomocą emisji obligacji, co umożliwi im pozyskiwanie środków poprzez emisję obligacji do banków komercyjnych” – powiedział prezes firmy konsultingowej zajmującej się inwestycjami w papiery wartościowe.

Prezes FiinRatings, Nguyen Quang Thuan.

Zdaniem Prezesa FiinRating, jeśli projekt nowelizacji Okólnika 16 pozostanie bez zmian, nie będzie to miało większego wpływu na rozstrzygnięcie kwestii obligacji korporacyjnych, w tym kredytów hipotecznych.

Ponieważ gdy firma spóźnia się ze spłatą swoich obligacji, prawdopodobnie spóźni się również ze spłatą kredytów bankowych. Jeśli przeterminowanie wynosi 91 dni, trafia do Grupy 3 – Długów Niespełniających Standardu, wymagających 20% odpisu; jeśli przeterminowanie przekracza 181 dni, trafia do Grupy 4 – Długów Wątpliwych, wymagających 50% odpisu; a w najgorszym przypadku, jeśli opóźnienie przekracza rok, trafia do Grupy 5 – Długów z wysokim prawdopodobieństwem straty, wymagających 100% odpisu na złe należności.

Pan Thuan ocenił, że jeśli nie zostaną one zrestrukturyzowane, presja na złe długi pojawi się w najbliższej przyszłości. W związku z tym, wpływ na jakość kredytową banków jest nieuchronny.

„To problem, który należy szczegółowo ocenić i wdrożyć odpowiednie polityki mające na celu rozwiązanie obecnego problemu obligacji korporacyjnych i zminimalizowanie ryzyka niespłacanych kredytów bankowych” – skomentował ten ekspert .

Źródło: https://www.nguoiduatin.vn/sua-doi-tt16-chua-coi-troi-cho-trai-phieu-bds-ap-luc-len-no-xau-a600209.html