Za trudną ofertą akcji TDC

Spółka Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC) planowała wyemitować 35 milionów akcji w ramach prywatnej oferty, aby pozyskać 350 miliardów VND, ale nie udało jej się osiągnąć tego celu.

Mimo że TDC odnotowało rekordowe zyski w 2024 r., sytuacja finansowa nie jest jeszcze na tyle optymistyczna, aby inwestorzy kupowali akcje.

Inwestorzy rezygnują, a kadra zarządzająca kupuje mniej akcji.

Po zakończeniu prywatnej oferty sprzedaży akcji, która miała miejsce 15 maja, TDC rozdystrybuowało jedynie 27,228 mln akcji, co stanowi 77,79% wszystkich oferowanych akcji.

Przy cenie sprzedaży 11 840 VND za akcję, TDC pozyskało 322,3 mld VND. Po odliczeniu kosztów, w tym opłat za doradztwo i audyt, wpływy netto z tej oferty wyniosły 321,9 mld VND. Należy zauważyć, że oferta nie zakończyła się pełnym sukcesem z powodu nieuczestniczenia dwóch inwestorów oraz zakupu mniejszej liczby akcji niż zarejestrowano.

Zgodnie z pierwotnym planem, najwyższa cena emisyjna wyniosła 11 840 VND za akcję, a najniższa 10 000 VND za akcję. Tym samym, prawie 78% oferowanych akcji zostało nabytych po najwyższej cenie. Po ofercie kapitał zakładowy TDC wzrósł z 1000 mld VND do 1272,28 mld VND.

W rzeczywistości, aby osiągnąć wskaźnik 77,79%, TDC musiało rozdysponować akcje dwukrotnie.

Cena emisyjna jest uważana za przyczynę niepowodzenia emisji 35 milionów akcji TDC. W fazie prywatnej emisji cena akcji na giełdzie była przeważnie niższa niż maksymalna cena, jaką TDC planowało zaoferować.

Wcześniej, na dzień 12 maja 2025 r., TDC informowało o dystrybucji zaledwie 3,2 mln akcji wśród 8 inwestorów. Ci 8 inwestorzy początkowo zarejestrowali się do zakupu wszystkich 35 mln akcji TDC emitowanych w ramach prywatnej emisji; jednak do 12 maja rzeczywista liczba zakupionych akcji nie osiągnęła 10% oferowanych akcji. Liczba pozostałych niesprzedanych akcji wyniosła ponad 31,78 mln.

Prawie żaden z ośmiu pierwotnie zarejestrowanych inwestorów nie zakupił wszystkich akcji, na które się zarejestrował. Największymi nabywcami byli pan Ho Hoan Thanh i pani Mai Thi Thuy Nga, z których każdy nabył po 1 milion akcji, podczas gdy ich pierwotnie zarejestrowane zakupy wyniosły odpowiednio 5 milionów i 4,5 miliona jednostek. Warto zauważyć, że pan Ho Hoan Thanh jest obecnie członkiem zarządu i zastępcą dyrektora generalnego TDC. Ponadto dwóch innych inwestorów wycofało się z tego zakupu akcji.

Następnie TDC rozdysponowało pozostałe akcje 12 innym inwestorom, w tym dwóm organizacjom: An Phu Gia Holdings JSC i Hai Dang TBCONS Investment JSC. Tych 12 inwestorów zarejestrowało się do zakupu 24 milionów nowo wyemitowanych akcji TDC, przy czym An Phu Gia Holdings nabyło 10,15 miliona akcji, a Hai Dang TBCONS 9,7 miliona akcji.

Pomimo dystrybucji dodatkowych 24 milionów akcji wśród nowych inwestorów, TDC nadal ma ponad 7,77 miliona niesprzedanych akcji.

Zgodnie z planem, wpływy z tej emisji zostaną przeznaczone przez TDC na odkup części obligacji TDC.BOND.700.2020, wyemitowanych w 2020 roku o wartości emisyjnej 700 miliardów VND. Do terminu zapadalności tej emisji pozostało 180 dni, a termin zapadalności przypada na 15 listopada 2025 roku. Obligacje te zostały wyemitowane na rzecz Navibank Securities Joint Stock Company w celu zwiększenia kapitału obrotowego i wsparcia działalności operacyjnej Grupy.

Sytuacja finansowa nie jest wystarczająco jasna.

Cena emisyjna jest uważana za przyczynę słabej emisji. W fazie prywatnej emisji cena rynkowa akcji TDC na giełdzie była znacznie niższa niż maksymalna cena, jaką TDC planowało zaoferować. Po zakończeniu emisji, 19 maja, akcje TDC spadły o 1,36%, zamykając się na poziomie 10 900 VND za akcję, czyli o 8% poniżej ceny, po której inwestorzy je kupili.

Perspektywy spółki są również czynnikiem branym pod uwagę przez inwestorów. TDC odnotowało rekordowy zysk w 2024 roku (417 mld VND) po rekordowej stracie w 2023 roku (-402 mld VND). Ten zysk oznacza, że ​​spółka nie odnotowała już strat w bilansie, w związku z czym akcje TDC zostały usunięte z listy ostrzegawczej na giełdzie HoSE.

Wcześniej, w 2023 roku, audytorzy stwierdzili, że zobowiązania krótkoterminowe TDC przewyższały aktywa krótkoterminowe, a także ponieśli stratę netto, co wskazuje na istnienie istotnych niepewności, które mogłyby prowadzić do poważnych wątpliwości co do zdolności TDC do kontynuowania działalności. Do 2024 roku, mimo że TDC nie ponosiło już strat, firma audytorska ponownie podniosła saldo zadłużenia krótkoterminowego do aktywów krótkoterminowych.

Według najnowszego raportu finansowego za I kwartał 2025 roku, na dzień 31 marca 2025 roku, aktywa TDC wyniosły łącznie 4380 mld VND. Z tego aktywa krótkoterminowe stanowiły 1873 mld VND. Gotówka spółki wyniosła 59,4 mld VND, a większość aktywów krótkoterminowych stanowiły należności krótkoterminowe (1311 mld VND).

Na koniec I kw. 2025 r. zobowiązania TDC wyniosły łącznie 3,151 mld VND, z czego zobowiązania krótkoterminowe stanowiły 2,878 mld VND, co jest kwotą o 1,005 mld VND wyższą od aktywów krótkoterminowych, co wskazuje na niestabilną równowagę finansową TDC.

TDC nadal planuje zwiększyć swoje zadłużenie, dążąc do zaciągnięcia pożyczki w wysokości 420 miliardów VND na realizację projektu. Plan ten został przedstawiony na dorocznym walnym zgromadzeniu akcjonariuszy spółki w 2025 roku. Pożyczka ta ma na celu sfinansowanie budowy domów jednorodzinnych w ramach umowy budowlanej zawartej między TDC a Binh Duong Construction and Transportation Joint Stock Company.

Po roku rekordowych zysków, TDC planuje spadek w 2025 roku, dążąc do zysku po opodatkowaniu w wysokości 226 mld VND, co stanowi spadek o 46% w porównaniu z rokiem poprzednim. Jednocześnie, cel przychodów jest 2,4-krotnie wyższy i wynosi 3139 mld VND. Do końca pierwszego kwartału 2025 roku TDC osiągnęło jedynie 126,2 mld VND przychodów netto i 19,7 mld VND zysku po opodatkowaniu.

Source: https://baodautu.vn/dang-sau-dot-phat-hanh-co-phieu-gian-nan-cua-tdc-d288830.html