O godzinie 11:01 czasu wietnamskiego, 9 kwietnia, cła odwetowe nałożone przez USA na szereg krajów i terytoriów oficjalnie weszły w życie bez żadnych modyfikacji. Wietnam został objęty cłem w wysokości 46%.
Według KB Securities Vietnam (KBSV) cła odwetowe w wysokości 46% dla Wietnamu będą miały najsilniejszy wpływ na sektory rybołówstwa, tekstyliów, logistyki i nieruchomości przemysłowych.
W szczególności, dla przemysłu tekstylnego i odzieżowego, Stany Zjednoczone są kluczowym rynkiem, a eksport tekstyliów i odzieży do USA stanowi około 43,4% całkowitego obrotu eksportowego. W związku z tym nowa polityka taryf odwetowych Trumpa będzie miała silny negatywny wpływ na wietnamski przemysł tekstylny i odzieżowy. Amerykański popyt na wietnamskie tekstylia i odzież spadnie, ponieważ poziom cen tekstyliów i odzieży w USA wzrósł z powodu podwyższonych ceł na te towary ze wszystkich krajów eksportujących. Ponadto Wietnam jest drugim krajem o najwyższych podatkach wśród pięciu największych eksporterów do USA.
Według obliczeń KBSV, średnia cena sprzedaży tekstyliów i odzieży eksportowanej do USA po wprowadzeniu nowych taryf wzrosła o 16,7%, ustępując jedynie Chinom (wzrost o 21,2%) i przewyższając Bangladesz, Indonezję i Indie (wzrosty odpowiednio o 12,5%, 9,7% i 6,8%). Wartość nowych kontraktów podpisywanych przez firmy tekstylne i odzieżowe prawdopodobnie spadnie, ponieważ zamówienia będą kierowane do krajów o bardziej konkurencyjnych cenach, ponieważ cena sprzedaży jest kluczowym czynnikiem dla sprzedawców detalicznych przy wyborze dostawców tekstyliów i odzieży o niskiej wartości dodanej, takich jak CMT i FOB.
Podobnie w branży owoców morza, Stany Zjednoczone są drugim co do wielkości rynkiem zbytu dla dwóch głównych produktów eksportowych: krewetek i pangi, odpowiadając odpowiednio za 18% i 17% wartości eksportu tych dwóch produktów. Spośród nich, wiodące firmy eksportowe, takie jak VHC/FMC/MPC, mają w 2024 roku uzyskać odpowiednio 30%/20%/16% swoich przychodów z rynku amerykańskiego.
Zyski firm ucierpią, ponieważ większość ich głównych konkurentów – Indie, Ekwador i Indonezja – będzie objęta niższymi taryfami celnymi, wynoszącymi odpowiednio 26%, 10% i 32%, podczas gdy Chiny będą objęte wyższymi taryfami celnymi, wynoszącymi łącznie 54%. Firmy będą potrzebowały więcej czasu na znalezienie nowych rynków, na których ceny i marże zysku będą niższe niż na rynku amerykańskim.
W sektorze nieruchomości przemysłowych, w perspektywie krótkoterminowej, przedsiębiorstwa z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi (FDI) zazwyczaj tymczasowo wstrzymują wypłaty z wcześniej zarejestrowanych projektów budowy nowych fabryk. Zakłady produkcyjne w Wietnamie nadal działają, ale odnotują ograniczenia produkcji z powodu przeniesienia zamówień eksportowych ze Stanów Zjednoczonych do krajów o niższych taryfach celnych oraz zwiększonego ryzyka globalnej recesji gospodarczej .
W ciągu najbliższych 3-5 lat KBSV spodziewa się, że popyt na dzierżawy gruntów w parkach przemysłowych wzrośnie i zostanie zrekompensowany przez BIZ (bezpośrednie inwestycje zagraniczne) prowadzące eksport do krajów innych niż USA. Firmy te będą nadal zwiększać produkcję w Wietnamie dzięki przewadze konkurencyjnej, takiej jak niskie koszty pracy, stabilność polityczna i korzystne położenie geograficzne.
Spadek wolumenu importu i eksportu będzie również silnie odczuwalny dla branży portowej, co wpłynie na przepustowość portów i potencjalnie ograniczy możliwość podwyżki cen usług. Projekty inwestycyjne w zakresie rozbudowy portów mogą zostać przesunięte w czasie.
Tymczasem branża żeglugowa nie jest bezpośrednio dotknięta (wietnamskie firmy żeglugowe obsługują głównie trasy krajowe i wewnątrzazjatyckie). Jednak przeniesienie łańcuchów dostaw poza Wietnam może pośrednio wpłynąć na wolumen przewozów i stawki frachtu spot ze względu na zmniejszony popyt na importowane surowce oraz na tranzyt przez kraje pośrednie przed dotarciem do USA. Nie oczekuje się znaczącego wpływu na ceny czarterów, ponieważ popyt na czartery długoterminowe pozostaje stabilny, pomimo obaw o niestabilność łańcucha dostaw, relokację tras i wolumen ładunków.
W sektorze lotniczym usługi pasażerskie zostaną umiarkowanie dotknięte ze względu na spadek liczby turystów zagranicznych związany z napływem bezpośrednich inwestycji zagranicznych, podczas gdy transport towarowy i operacje lotniskowe odczują silniejszy wpływ spadającego popytu na przewozy towarowe.
Przewiduje się, że sektory bankowy, papierów wartościowych, handlu detalicznego, żywności i napojów, energii elektrycznej, technologii i materiałów budowlanych odczują umiarkowane pośrednie skutki.
Według ekspertów KBSV, na akcję kredytową może mieć wpływ wysoki udział kredytów dla przemysłu wytwórczego i przetwórczego, przedsiębiorstw importowo-eksportowych (stanowiących 15-20%) oraz konsumpcji detalicznej, na którą pośrednio wpływa działalność importowo-eksportowa. Zrównoważy to jednak dywersyfikacja rynków eksportowych do innych krajów, wzrost kredytów dla innych kluczowych sektorów, takich jak nieruchomości i inwestycje, oraz utrzymanie się obecnych czynników wspierających (stopy procentowe, mimo presji na wzrost, pozostają niskie).
Ponadto, presja na spadek marży odsetkowej netto (NIM) wzrośnie po uwzględnieniu oczekiwań dotyczących potencjalnego wzrostu oprocentowania depozytów o 1-1,5%, podczas gdy oprocentowanie kredytów pozostaje niskie – wzrost jest mniejszy i następuje z opóźnieniem w porównaniu ze stopami depozytowymi. Wzrośnie również liczba kredytów zagrożonych (NPL) ze względu na mniej optymistyczne perspektywy gospodarcze, zwłaszcza dla klientów z sektorów bezpośrednio dotkniętych taryfami, którzy będą musieli zmierzyć się z presją na przepływy pieniężne. Niemniej jednak banki nadal mają pole manewru w zarządzaniu długiem, a wprowadzenie w życie Rezolucji 42 powinno przyczynić się do zmniejszenia NPL w całym systemie.
W sektorze papierów wartościowych działalność maklerska i handel na własny rachunek są dotknięte spadkiem perspektyw wzrostu spółek notowanych na giełdzie, co negatywnie wpływa na ceny akcji i płynność. Na udzielanie kredytów zabezpieczonych marżą wpływa również zmniejszony popyt na kredyty, wynikający ze zmniejszonej płynności wynikającej z niekorzystnych perspektyw rynkowych. Jednocześnie wahania kursów walutowych i stóp procentowych wywierają presję na oprocentowanie kredytów zabezpieczonych marżą, zwiększając koszty finansowania dla klientów. Z kolei uruchomienie indeksu KRX i awans rynku FTSE będą miały pozytywny wpływ na przepływy kapitału zagranicznego, co przyniesie korzyści sektorowi papierów wartościowych w drugiej połowie 2025 roku.
Spadające dochody wpływają na popyt i dostępność mieszkań, szczególnie w segmencie średniej klasy. Prognozowany wzrost stóp procentowych o 1-2% może wpłynąć na nastroje kupujących i plany deweloperów dotyczące realizacji projektów. Zmniejszony napływ bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ) wpłynie zarówno na popyt na zakup, jak i wynajem, obniżając wskaźniki absorpcji w projektach mieszkaniowych wokół parków przemysłowych. Wpływ ten zostanie jednak w pewnym stopniu złagodzony przez ostatnie pozytywne zmiany na rynku nieruchomości, w tym usunięcie przeszkód prawnych i finansowych dla firm z branży nieruchomości, a także wzrost inwestycji publicznych i rozwój infrastruktury.
W sektorze materiałów budowlanych cła importowe na stal pozostaną na poziomie 25% zgodnie z sekcją 232, zamiast nowo ogłoszonego cła wzajemnego w wysokości 46%. Chociaż cło wzajemne nie ma na nie wpływu, perspektywy eksportu stali ocynkowanej do USA będą negatywnie wpływać na nowo ogłoszone cła antydumpingowe i wyrównawcze (najwyższe stawki dla każdego z nich wynoszą 59%/46,73%).
Jeśli chodzi o rynek rur z tworzyw sztucznych, KBSV uważa, że podatek wzajemny nie wpłynie na perspektywy konsumpcyjne przedsiębiorstw w branży, ponieważ produkcja jest skoncentrowana na zaspokojeniu popytu krajowego. W przypadku sektora drzewnego i kamiennego 46% podatek wzajemny będzie miał silny wpływ, ponieważ rynek amerykański generuje średnio 50%/80% przychodów z eksportu przedsiębiorstw krajowych.
Popyt konsumpcyjny może osłabnąć z powodu spadku dochodów, ponieważ firmy eksportowe i BIZ obniżają koszty i ograniczają produkcję. Ceny towarów importowanych mogą również rosnąć z powodu deprecjacji VND, co również wpłynie na popyt. Spadek dochodów i siły nabywczej wpłynie również na spożycie żywności i napojów. Wystąpi tendencja do ograniczania konsumpcji i zwiększonego gromadzenia aktywów jako strategii unikania ryzyka.
Oczekuje się, że popyt na podstawowe produkty spożywcze (wieprzowina, mleko, cukier, dobra konsumpcyjne) pozostanie stabilny, podczas gdy popyt na produkty niebędące artykułami pierwszej potrzeby (piwo) ulegnie znacznemu zmniejszeniu. Marże zysku przedsiębiorstw będą pod presją ze względu na wzrost kosztów importu spowodowany deprecjacją VND, a słaby popyt konsumpcyjny doprowadzi do spadku średnich cen sprzedaży.
Zużycie energii elektrycznej może ucierpieć z powodu spadku produkcji i działalności biznesowej klientów przemysłowych i usługowych, którzy borykają się z trudnościami związanymi z importem i eksportem. Przemysłowe zużycie energii elektrycznej stanowi 45-50% całkowitego zużycia. Elektrownie cieplne odnotują spadek mocy, ponieważ EVN skoncentruje się na pozyskiwaniu energii elektrycznej z projektów BOT, projektów energii odnawialnej korzystających ze stawek taryf gwarantowanych oraz projektów hydroenergetycznych o niższych kosztach. Elektrownie cieplne będą działać tylko w godzinach szczytu lub w porze suchej w 2026 roku, kiedy zacznie pojawiać się zjawisko El Niño.
Nieruchomości mieszkalne i budownictwo ucierpiały tylko nieznacznie.
W perspektywie krótkoterminowej sektor usług technologicznych nie jest objęty amerykańskimi cłami ochronnymi, co oznacza, że outsourcing oprogramowania nadal utrzymuje przewagę konkurencyjną pod względem kosztów. Jednak w dłuższej perspektywie wyższe cła negatywnie wpłyną na globalne perspektywy gospodarcze, zmuszając firmy do ograniczania wydatków na inwestycje w technologie. W przypadku dużych firm, takich jakFPT , wpływ na wzrost przychodów zostanie zminimalizowany dzięki strategii stopniowego przechodzenia na bardziej wartościowe i długoterminowe kontrakty na usługi operacyjne systemów informatycznych.
Podsumowując, KBSV uważa, że spadające dochody w sektorze budowlanym i trudności w utrzymaniu stóp procentowych na obecnym niskim poziomie wpłyną na ożywienie na rynku nieruchomości. Budownictwo przemysłowe odczuwa negatywny wpływ spadku napływu bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ), ponieważ wiele firm ogranicza produkcję i tymczasowo wstrzymuje wypłaty środków inwestycyjnych w Wietnamie, co prowadzi do spadku popytu na fabryki w parkach przemysłowych. Sektor budownictwa infrastrukturalnego, a w szczególności publiczne projekty inwestycyjne, mogą skorzystać na przyspieszeniu wypłat środków przez rząd, aby wesprzeć wzrost gospodarczy, kompensując spadek eksportu i bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ).
Source: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html
![[Zdjęcie] Premier Pham Minh Chinh uczestniczy w konferencji w sprawie realizacji zadań sektora przemysłu i handlu na rok 2026](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fvphoto.vietnam.vn%2Fthumb%2F1200x675%2Fvietnam%2Fresource%2FIMAGE%2F2025%2F12%2F19%2F1766159500458_ndo_br_shared31-jpg.webp&w=3840&q=75)
Komentarz (0)