Fed i feralny tydzień

(Dan Tri) - Fed niemal na pewno obniży stopy procentowe w tym tygodniu, ale dramat dotyczy czegoś innego: rzadkich wewnętrznych podziałów, presji politycznej ze strony Białego Domu i pytania o to, kto tak naprawdę zasiada przy stole konferencyjnym.

Dylemat ekonomiczny : łagodna stagflacja

Teoretycznie zadanie stojące przed prezesem Rezerwy Federalnej USA Jerome'em Powellem i jego współpracownikami na spotkaniu w dniach 16-17 września jest jasne: zająć się gospodarką, która wysyła sprzeczne sygnały.

Rzeczywistość jest jednak znacznie bardziej skomplikowana. Gospodarka USA stoi przed dylematem, który ekonomiści określają mianem „łagodnej stagflacji” – koszmarnego scenariusza dla każdego banku centralnego. Stagflacja to koncepcja gospodarki zmagającej się jednocześnie z trzema głównymi czynnikami: wysoką inflacją, powolnym lub zerowym wzrostem gospodarczym (stagflacja) oraz wysokim bezrobociem.

Z jednej strony widoczne są wyraźne oznaki, że rynek pracy, który był silnym filarem gospodarki USA, zaczyna się ochładzać. To wywiera presję na Fed, aby podjął działania, a mianowicie obniżył stopy procentowe, aby pobudzić aktywność gospodarczą i zapobiec ryzyku recesji, chroniąc miejsca pracy.

Z drugiej strony, inflacja utrzymuje się na uparcie wysokim poziomie, przekraczając cel Rezerwy Federalnej na poziomie 2%. Częściowo wynika to z podwyżek ceł wprowadzonych przez administrację Trumpa, które zarówno spowolniły wzrost gospodarczy, jak i podniosły ceny surowców.

To idealna pułapka ekonomiczna. Jedyne narzędzie, jakim dysponuje Fed, by wesprzeć rynek pracy, czyli obniżenie stóp procentowych, grozi dolaniem oliwy do ognia inflacyjnego.

Powell balansuje na granicy: zbytnie poluzowanie polityki monetarnej spowoduje eksplozję inflacji. Zaostrzenie polityki monetarnej zbyt wcześnie może doprowadzić do recesji. Powszechnie oczekiwana obniżka o 0,25 punktu procentowego jest postrzegana jako krok pośredni, próba uspokojenia obu stron bez całkowitego zadowolenia którejkolwiek z nich.

Komitet Polityki Stop Procentowych Rezerwy Federalnej spotyka się we wtorek i środę, a decyzja ma zostać podjęta w środę o godzinie 14:00 czasu wschodniego. Decyzja ta ukształtuje nie tylko gospodarkę, ale także przyszłość samej Rezerwy Federalnej (zdjęcie: Reuters).

Wewnętrzny rozdźwięk osiągnął poziom historyczny

Jeśli rachunek ekonomiczny jest wystarczająco przytłaczający, sytuacja w Federalnym Komitecie Otwartego Rynku (FOMC) jest jeszcze bardziej napięta. Fed jest głęboko podzielony co do dalszych działań, a tegoroczne spotkanie może przynieść historyczny poziom niezadowolenia społecznego.

Jedna grupa, znana jako „jastrzębie”, obawia się ryzyka utrzymania się wysokiej inflacji. Uważają, że obniżka stóp procentowych jest teraz zbyt wczesna i może doprowadzić do gwałtownego wzrostu inflacji. Chcą utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie, aby zapewnić stabilność cen.

Gołębie z kolei koncentrują się na oznakach słabości rynku pracy. Dla nich ryzyko recesji i utraty miejsc pracy stanowi większe zagrożenie. Opowiadają się za bardziej agresywnymi obniżkami stóp procentowych, aby zapobiec załamaniu gospodarczemu.

Polaryzacja była tak intensywna, że ​​Matt Luzzetti, główny ekonomista Deutsche Bank, powiedział: „To może być pierwsze spotkanie od 1988 roku, na którym trzech gubernatorów głosowało przeciw, i może to być również pierwszy raz od września 2019 roku, kiedy sprzeciw wyraziły obie strony”.

Podzielone głosowanie (część opowiadająca się za większymi cięciami, a część utrzymująca dotychczasowe stanowisko) byłoby bardzo nietypowym sygnałem braku jedności i zamieszania w organie decyzyjnym. Uniemożliwiłoby to przewodniczącemu Powellowi przekazanie rynkom jasnego i spójnego komunikatu.

Niezależność Rezerwy Federalnej wystawiona na niespotykaną dotąd próbę

Jakby wewnętrznych konfliktów i problemów gospodarczych było mało, Fed musi stawić czoła również bezpośrednim i systematycznym atakom ze strony władzy wykonawczej, co wystawia niezależność banku centralnego na historyczną próbę.

Sednem tego kryzysu politycznego są dwie postacie: gubernator Lisa Cook i kandydat Stephen Miran.

Po pierwsze, prezydent Trump dąży do zwolnienia gubernator Lisy Cook, oskarżając ją o kłamstwa w sprawie historii kredytowej przed dołączeniem do Rezerwy Federalnej. To bezprecedensowy krok, który podważa fundamentalną zasadę, że gubernatorzy Rezerwy Federalnej są chronieni przed ingerencją polityczną, dzięki czemu mogą podejmować decyzje wyłącznie w oparciu o dane ekonomiczne. Sprawa jest w toku przed sądem apelacyjnym, a decyzja może zapaść tuż przed posiedzeniem, co stwarza atmosferę niepewności.

Po drugie, równolegle z odwołaniem gubernatora, Biały Dom stosuje przyspieszoną procedurę, aby Senat zatwierdził Stephena Mirana, obecnie przewodniczącego Rady Doradców Ekonomicznych Trumpa i jednego z najbardziej zagorzałych krytyków Fed, na wakujące miejsce w Radzie Gubernatorów. Jeśli wniosek zostanie zatwierdzony w poniedziałkowym terminie, Miran może zostać zaprzysiężony i dołączyć do spotkania w sprawie polityki monetarnej 16 września.

Derek Tang z LH Meyer ostrzega przed długoterminowymi konsekwencjami: „Ludzie będą coraz częściej postrzegać prezesów Rezerwy Federalnej przez pryzmat tego, kto ich mianował, zamiast postrzegać ich jako obiektywnych decydentów. A tego będzie coraz trudniej uniknąć”.

Upolitycznienie Fed grozi podważeniem zaufania do rynków globalnych, które opiera się na wiarygodności i niezależności tej instytucji.

Występ Powella

W obliczu zawirowań gospodarczych i politycznych, oczy wszystkich zwrócą się na prezesa Jerome'a ​​Powella podczas jego konferencji prasowej po ogłoszeniu decyzji w sprawie stóp procentowych. Sposób, w jaki poprowadzi spotkanie, odpowie na pytania i przekaże swoje przesłanie, da wskazówki co do kierunku działań Fed w nadchodzących miesiącach.

Eksperci są również podzieleni w kwestii strategii Powella:

Ostrożny scenariusz: Antulio Bomfim, były doradca Powella, uważa, że ​​prezes Fed będzie ostrożny. Prawdopodobnie będzie starał się stłumić oczekiwania rynku na kolejną obniżkę stóp procentowych w październiku, podkreślając, że ryzyko inflacji pozostaje wysokie, a rynek pracy nie załamał się na tyle, by konieczne było podjęcie pilnych działań.

W tym scenariuszu kolejna obniżka stóp procentowych mogłaby być opóźniona do grudnia. Bomfim uważa również, że zewnętrzna presja polityczna mogłaby nieumyślnie zjednoczyć członków Rezerwy Federalnej w celu ochrony instytucji.

Scenariusz proaktywny: Z kolei Matt Luzzetti z Deutsche Bank przewiduje, że Powell zasygnalizuje trzy obniżki stóp procentowych w tym roku (we wrześniu, październiku i grudniu), aby zapobiec i uprzedzić wyraźniejsze pogorszenie sytuacji na rynku pracy. To strategia „ubezpieczeniowa”, mająca zapewnić dalszy wzrost gospodarczy.

Vincent Reinhart, były urzędnik Rezerwy Federalnej, przedstawia interesującą perspektywę: Powell może zdecydować się na bezpieczną redukcję, wprowadzając niewielką redukcję, pozwalając jednocześnie członkom sprzeciwiającym się wyrażeniu swoich poglądów za pomocą „wykresu punktowego” – gdzie każdy urzędnik anonimowo prognozuje ścieżkę przyszłych stóp procentowych. To sposób na zachowanie pozorów jedności we wspólnej decyzji, przy jednoczesnym uznaniu leżących u jej podstaw podziałów.

Nadchodzący tydzień Rezerwy Federalnej przejdzie do historii, ale prawdopodobnie nie ze względu na decyzję o obniżce stóp procentowych o 0,25 punktu procentowego, ponieważ rynek się tego spodziewał.

Jest to test przywództwa Jerome’a Powella, odporności niezależnej instytucji w obliczu ataku oraz zdolności najpotężniejszego banku centralnego świata do kierowania gospodarką w jednym z najbardziej złożonych i niepewnych okresów w najnowszej historii.

Źródło: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm