Fed i feralny tydzień

Trudny problem ekonomiczny : Łagodniejsza wersja stagflacji.

Teoretycznie zadanie dla prezesa Rezerwy Federalnej Jerome'a Powella i jego współpracowników na spotkaniu w dniach 16-17 września jest jasne: poradzić sobie z gospodarką wysyłającą sprzeczne sygnały.

Rzeczywistość jest jednak znacznie bardziej złożona. Gospodarka USA stoi przed dylematem, określanym przez ekonomistów jako „łagodniejsza wersja stagflacji” – koszmarny scenariusz dla każdego banku centralnego. Stagflacja odnosi się do gospodarki zmagającej się jednocześnie z trzema głównymi czynnikami: wysoką inflacją, powolnym lub zerowym wzrostem gospodarczym (stagnacją gospodarczą) oraz wysokim bezrobociem.

Z jednej strony widoczne są wyraźne oznaki, że rynek pracy, będący solidnym filarem gospodarki USA, zaczyna się ochładzać. To wywiera presję na Fed, aby podjął działania, a konkretnie obniżył stopy procentowe, aby pobudzić aktywność gospodarczą i zapobiec recesji, chroniąc w ten sposób miejsca pracy.

Z drugiej strony, inflacja utrzymuje się na niepokojąco wysokim poziomie, oscylując powyżej celu Fed wynoszącego 2%. Wynika to częściowo z podwyżek ceł wprowadzonych przez administrację Trumpa, które zarówno spowolniły wzrost gospodarczy, jak i podniosły ceny surowców.

To idealna pułapka ekonomiczna. Jedyne narzędzie, jakim dysponuje Fed, by wesprzeć rynek pracy – obniżanie stóp procentowych – grozi dolaniem oliwy do ognia inflacji.

Powell balansuje na granicy ryzyka: zbytnie luzowanie polityki monetarnej doprowadzi do eksplozji inflacji. Zbyt szybkie zacieśnienie polityki monetarnej może pogrążyć gospodarkę w recesji. Powszechnie oczekiwana obniżka o 0,25 punktu procentowego jest postrzegana jako rozwiązanie pośrednie, próba uspokojenia obu stron bez całkowitego zadowolenia którejkolwiek z nich.

Fed và tuần lễ định mệnh - 1 — Komitet Polityki Stop Procentowych Rezerwy Federalnej (Fed) obradował przez dwa dni, we wtorek i środę, a jego decyzja zostanie ogłoszona w środę o godzinie 14:00 (czasu wschodniego). Ta nadchodząca decyzja ukształtuje nie tylko gospodarkę, ale także przyszłość samej Rezerwy Federalnej (zdjęcie: Reuters).

Wewnętrzne nieporozumienia osiągnęły poziom historyczny.

Jeśli problemy gospodarcze już teraz są problemem, sytuacja w Federalnym Komitecie Otwartego Rynku (FOMC) jest jeszcze bardziej napięta. Fed jest głęboko podzielony co do dalszych działań, a tegoroczne spotkanie może spotkać się z historycznie wysokim poziomem sprzeciwu opinii publicznej.

Jedna z frakcji, znana jako „jastrzębie”, obawia się, że ryzyko inflacji pozostanie wysokie. Argumentują, że obniżka stóp procentowych w tym momencie jest przedwczesna i może doprowadzić do gwałtownego wzrostu inflacji. Wolą utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie, aby zapewnić stabilność cen.

Z kolei obóz „gołębi” koncentruje się na oznakach słabości rynku pracy. Dla nich większym zagrożeniem jest ryzyko recesji i utraty miejsc pracy. Opowiadają się za bardziej agresywnymi obniżkami stóp procentowych, aby zapobiec załamaniu gospodarczemu.

Polaryzacja była tak intensywna, że Matt Luzzetti, główny ekonomista Deutsche Bank, skomentował to następująco: „To może być pierwsze spotkanie od 1988 roku, na którym trzech prezesów głosowało przeciw, a prawdopodobnie pierwszy raz od września 2019 roku, gdy obie strony wyraziły sprzeciw”.

Głosowanie z rozbieżnością poglądów po obu stronach (niektóre opowiadające się za większymi cięciami, inne za utrzymaniem obecnego stanu rzeczy) byłoby niezwykle nietypowym sygnałem, wskazującym na brak konsensusu i dezorientację w organie decyzyjnym. Utrudniłoby to przewodniczącemu Powellowi zadanie przekazania jasnego i spójnego komunikatu rynkowi.

Niezależność Rezerwy Federalnej jest kwestionowana jak nigdy dotąd.

Jakby konfliktów wewnętrznych i wyzwań gospodarczych było mało, Fed musi teraz stawić czoła bezpośrednim i systematycznym atakom ze strony władzy wykonawczej, co wystawia niezależność banku centralnego na historyczną próbę.

Sednem tego kryzysu politycznego są dwie postacie: gubernator Lisa Cook i kandydat Stephen Miran.

Po pierwsze, prezydent Trump dąży do zwolnienia gubernator Lisy Cook, zarzucając jej fałszowanie dokumentacji kredytowej przed dołączeniem do Rezerwy Federalnej. To bezprecedensowy krok, podważający fundamentalną zasadę, zgodnie z którą gubernatorzy Rezerwy Federalnej są chronieni przed ingerencją polityczną, co pozwala im podejmować decyzje wyłącznie w oparciu o dane ekonomiczne. Sprawa oczekuje na orzeczenie sądu apelacyjnego, a decyzja może zapaść tuż przed posiedzeniem, co stwarza atmosferę niepewności.

Po drugie, oprócz odwołania gubernatora, Biały Dom korzysta z przyspieszonej procedury, aby Senat zatwierdził Stephena Mirana, obecnie przewodniczącego Rady Doradców Ekonomicznych prezydenta Trumpa i jednego z najsurowszych krytyków Fed, na wakujące miejsce w Radzie Gubernatorów. Jeśli jego nominacja zostanie zatwierdzona do poniedziałku, Miran może zostać zaprzysiężony i natychmiast wziąć udział w posiedzeniu Rady Gubernatorów 16 września.

Derek Tang z LH Meyer ostrzegł przed długoterminowymi konsekwencjami: „Ludzie coraz częściej będą postrzegać prezesów Rezerwy Federalnej przez pryzmat tego, kto ich mianował, zamiast postrzegać ich jako obiektywnych decydentów. A tego coraz trudniej uniknąć”.

Upolitycznienie Fed grozi podważeniem zaufania do rynków światowych, które opiera się na wiarygodności i niezależności tej instytucji.

Występ Powella

W wirze wydarzeń gospodarczych i politycznych, oczy wszystkich zwrócą się na prezesa Jerome'a Powella podczas konferencji prasowej po decyzji w sprawie stóp procentowych. To, jak poprowadzi spotkanie, odpowie na pytania i przekaże swoje przesłanie, pokaże kierunek, w jakim Fed pójdzie w nadchodzących miesiącach.

Eksperci są również podzieleni w kwestii strategii Powella:

Ostrożny scenariusz: Antulio Bomfim, były doradca Powella, sugeruje, że prezes Fed będzie bardzo ostrożny. Prawdopodobnie będzie starał się stłumić rynkowe oczekiwania na kolejną obniżkę stóp procentowych w październiku, podkreślając, że ryzyko inflacji pozostaje wysokie, a rynek pracy nie załamał się na tyle, by konieczne było podjęcie pilnych działań.

Zgodnie z tym scenariuszem, kolejna obniżka stóp procentowych może być konieczna dopiero w grudniu. Bomfim uważa również, że zewnętrzna presja polityczna może nieumyślnie skłonić członków Rezerwy Federalnej do większego zjednoczenia się w celu ochrony instytucji.

Scenariusz proaktywny: Z kolei Matt Luzzetti z Deutsche Bank przewiduje, że Powell zasygnalizuje trzy obniżki stóp procentowych w tym roku (we wrześniu, październiku i grudniu), aby zapobiec wyraźniejszemu osłabieniu rynku pracy. To strategia „ubezpieczeniowa” mająca na celu zapewnienie dalszego wzrostu gospodarczego.

Vincent Reinhart, były urzędnik Fed, przedstawia interesującą perspektywę: Powell mógłby wybrać bezpieczną opcję niewielkiej obniżki stóp procentowych, pozwalając jednocześnie członkom o odmiennych poglądach na wyrażenie swoich poglądów za pomocą „wykresu punktowego” – gdzie każdy urzędnik anonimowo prognozuje przyszłą ścieżkę stóp procentowych. Jest to sposób na zachowanie pozornej jedności w ogólnej decyzji, przy jednoczesnym uwzględnieniu leżących u jej podstaw podziałów.

Nadchodzący tydzień dla amerykańskiej Rezerwy Federalnej przejdzie do historii, ale być może nie z powodu decyzji o obniżce stóp procentowych o 0,25 punktu procentowego, ponieważ rynek już to przewidywał.

To test przywództwa Jerome’a Powella, odporności niezależnej instytucji w obliczu ataku oraz zdolności najpotężniejszego banku centralnego na świecie do kierowania gospodarką w jednym z najbardziej złożonych i niepewnych okresów w najnowszej historii.

Źródło: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm