USD może być najmniej atrakcyjnym kanałem inwestycyjnym

Firmy muszą proaktywnie opracowywać plany reagowania na wahania kursów walut. Zdjęcie: Duc Thanh

Kurs walutowy pozostał niezmieniony w pierwszych trzech miesiącach roku

W miniony weekend krajowy kurs wymiany VND/USD wzrósł jedynie o około 0,6% w porównaniu z początkiem roku. W porównaniu z wahaniami kursu USD na świecie (spadek o 4,8% w porównaniu z początkiem roku), kurs krajowy stygł nieco wolniej. Jednak biorąc pod uwagę ostatnie wahania stóp procentowych, utrzymanie stabilnego kursu wymiany przez pierwsze 3 miesiące roku było dużym wysiłkiem ze strony operatora.

Dr Can Van Luc, główny ekonomista BIDV, powiedział, że w 2025 roku kurs walutowy będzie wspierany przez nadwyżkę handlową wynoszącą około 20-25 miliardów dolarów, zrealizowany zagraniczny kapitał inwestycyjny wzrośnie o około 18%, a przekazy pieniężne będą stale rosły... W związku z tym tegoroczny kurs walutowy wzrośnie jedynie o około 3%, zamiast prawie 5% w 2024 roku.

„W ubiegłym roku VND stracił na wartości prawie 5%, głównie z powodu silnego wzrostu wartości dolara amerykańskiego na rynku międzynarodowym, ale w tym roku sytuacja jest inna. Ryzyka związane z polityką handlową i taryfami spowolniły konsumpcję w USA, osłabiły wskaźniki makroekonomiczne USA… co doprowadziło do spadku indeksu dolara amerykańskiego. Ponadto, w tym roku Rezerwa Federalna USA (Fed) prawdopodobnie obniży stopy procentowe jeszcze dwukrotnie. Kurs walutowy w tym roku nie jest pod dużą presją, rosnąc jedynie o około 3-4% w całym roku” – skomentował dr Luc.

Analitycy twierdzą, że dolar amerykański nadal znajduje się w trendzie spadkowym z powodu niepewności związanej z rozwojem Chin i polityką celną USA. Ponadto, silne perspektywy wzrostu gospodarki wietnamskiej i zaangażowanie rządu w utrzymanie stabilności kursu walutowego również obniżają oczekiwania dotyczące kursu walutowego.

Eksperci nadal zalecają jednak firmom proaktywne opracowywanie planów radzenia sobie z wahaniami kursów walutowych. Według pana Dinh Duc Quanga, dyrektora ds. obrotu walutami w UOB Vietnam Bank, firmy powinny opracować rygorystyczny plan zarządzania przepływami pieniężnymi, uwzględniający rozsądne wykorzystanie narzędzi zabezpieczających przed ryzykiem kursowym i ryzykiem stopy procentowej, aby zminimalizować koszty inwestycyjne i biznesowe.

Wspieraj płynność, nie pozwól, aby obniżki stóp procentowych wywierały presję na kursy walut

Aby wesprzeć cel wzrostu gospodarczego na poziomie 8% lub więcej w tym roku, Bank Państwowy Wietnamu zaleca sektorowi bankowemu obniżenie stóp procentowych i zwiększenie akcji kredytowej w porównaniu z ubiegłym rokiem. Zazwyczaj, gdy stopy procentowe spadają, kurs walutowy będzie pod presją wzrostu. Jednak ostatnio kurs walutowy pozostał stabilny, pomimo ciągłego spadku stóp procentowych.

Krajowe kursy walut pozostają pod presją.

- Pan Le Duy Binh, dyrektor generalny Economica

W 2025 roku krajowy kurs walutowy będzie nadal pod silną presją. Plan obniżek stóp procentowych Fed może być wolniejszy niż oczekiwano (prawdopodobnie tylko 2 obniżki). Obniżanie stóp procentowych w celu wsparcia krajowego wzrostu gospodarczego wywiera również presję na inflację. Ryzyko, że eksport ucierpi na skutek amerykańskiej polityki celnej, sprawia, że nadwyżka handlowa nie będzie tak duża, jak oczekiwano, co oznacza spadek podaży walut obcych. Powolne ożywienie gospodarcze może wpłynąć na przepływy kapitału inwestycyjnego i przekazy pieniężne do Wietnamu...

Jednak w tym roku perspektywy wzrostu Wietnamu są bardzo obiecujące dzięki determinacji rządu, zwłaszcza w zakresie rozwoju sektora eksportu i inwestycji zagranicznych. Ponadto Bank Państwowy Wietnamu również wykazał się determinacją w utrzymaniu stabilnego kursu walutowego. Dlatego uważam, że wahania kursów walutowych w tym roku nie będą tak duże jak w ubiegłym.

Docent dr Nguyen Huu Huan (Uniwersytet Ekonomiczny w Ho Chi Minh City) powiedział, że przyczyną tej sytuacji jest wiele działań podejmowanych przez Bank Państwowy w celu wsparcia płynności na otwartym rynku, neutralizując w ten sposób presję na kurs walutowy.

Od 5 marca Bank Państwowy zaprzestał wycofywania pieniędzy z rynku bonów skarbowych. Zamiast tego, Bank Państwowy przestawił się na wstrzykiwanie większej płynności do systemu, z dłuższym okresem wtłaczania (do 3 miesięcy), aby zapewnić stabilne źródło kapitału dla banków komercyjnych. Spowodowało to spadek stopy procentowej VND, ale kurs walutowy nie był pod presją.

Kolejnym powodem, dla którego kurs walutowy nie jest pod presją, jest fakt, że międzybankowe stopy procentowe są nadal wysokie, pomimo zastrzyku netto SBV. Na koniec ubiegłego tygodnia (14 marca) międzybankowa stopa procentowa dla pożyczek overnight wynosiła 4,3%. W związku z tym stopy procentowe VND i USD są zbliżone, co uniemożliwia instytucjom kredytowym spekulację na walutach obcych.

Wiceprezes Banku Państwowego Wietnamu, Dao Minh Tu, powiedział, że w najbliższej przyszłości Bank Państwowy Wietnamu będzie dysponował większą liczbą rozwiązań, które pomogą grupie Wielkiej Czwórki obniżyć koszty, a tym samym jeszcze bardziej obniżyć stopy procentowe. Obecnie grupa ta posiada prawie 50% udziału w rynku mobilizacji i udzielania pożyczek. Gdy tylko Wielka Czwórka znacząco obniży stopy procentowe, poziom stóp procentowych na całym rynku odpowiednio się obniży.

Odnosząc się do kursu walutowego, wiceprezes Dao Minh Tu zapewnił, że w tym roku, biorąc pod uwagę dostępne zasoby (istniejące rezerwy walutowe i optymistyczne perspektywy eksportu, inwestycji zagranicznych i przekazów pieniężnych), Bank Państwowy Wietnamu jest przekonany, że utrzyma stabilny kurs walutowy. Dlatego obywatele nie powinni gromadzić ani spekulować walutami obcymi. „Nie ma potrzeby przechowywania walut obcych w domu ani na rachunkach, można je swobodnie sprzedać bankom” – zalecił wiceprezes.

Chociaż kurs wymiany jest ustalany przez operatora i jest również wspierany przez wiele czynników, eksperci nadal ostrzegają przed ryzykiem, jeśli Wietnam zostanie uznany przez Stany Zjednoczone za punkt tranzytowy dla towarów z innych krajów i będzie podlegał wysokim cłom. W związku z tym Wietnam powinien zachować ostrożność w swojej tymczasowej polityce importowo-reeksportowej, a także aktywnie dywersyfikować swoje rynki, aby uniknąć ryzyka taryfowego.