O pesadelo da dívida americana

O establishment político dos EUA está trabalhando para finalizar um plano para elevar o teto da dívida, mas mesmo que seja bem-sucedido, isso não eliminará os riscos para o país ou para o mundo .

Em uma parede em Manhattan, não muito longe da Times Square (Nova York), o relógio da dívida nacional dos EUA subiu de US$ 3 trilhões (quando foi inaugurado em 1989) para mais de US$ 31 trilhões. Após anos de aumentos contínuos sem qualquer recessão aparente, e tendo sido transferido de uma esquina movimentada para um beco mais tranquilo, o relógio passou praticamente despercebido.

Mas agora, a escalada implacável da dívida pública, como demonstra o relógio, está se tornando uma grande preocupação. Os valores estão ultrapassando o teto da dívida dos EUA, o que representa um risco não apenas para o país, mas para a economia global.

O teto da dívida é o valor máximo que o Congresso permite que o governo dos EUA tome emprestado para atender a necessidades básicas, desde o pagamento de seguro saúde até salários militares. O teto da dívida total atual é de US$ 31,4 trilhões, o equivalente a 117% do PIB dos EUA. Em 1º de maio, a Secretária do Tesouro, Janet Yellen, alertou que o governo ficaria sem reservas de caixa e opções de financiamento já em 1º de junho.

Nesse ponto, os EUA enfrentariam um calote da dívida nacional ou cortes drásticos nos gastos do governo. Qualquer um dos cenários devastaria os mercados globais, segundo a revista The Economist .

Porque um calote corroeria a confiança no sistema financeiro mais importante do mundo. Enquanto isso, optar por cortes orçamentários em larga escala poderia desencadear uma profunda recessão na maior economia do mundo.

Mesmo que o Congresso consiga elevar o teto da dívida antes que algo grave aconteça, a medida ainda seria um alerta sobre a deterioração e a dificuldade de recuperação da saúde financeira dos Estados Unidos.

O relógio da dívida dos EUA em Manhattan, Nova York, em novembro de 2022. Foto: Patti McConville

A revista The Economist afirmou que o teto da dívida é uma invenção política dos EUA sem qualquer significado econômico fundamental, e nenhum outro país se limitaria de forma tão brutal. E por ser uma "invenção política", também precisa de uma "solução política".

Os investidores começaram a se preocupar, sem saber se democratas e republicanos conseguiriam trabalhar juntos para resolver o problema. Os rendimentos dos títulos do Tesouro com vencimento no início de junho subiram um ponto percentual após o alerta de Yellen, um sinal de que menos pessoas queriam manter títulos do governo americano.

Um projeto de lei proposto pelo presidente da Câmara dos Representantes, Kevin McCarthy, elevaria o teto da dívida até 2024, ao mesmo tempo que cortaria trilhões de dólares em gastos na próxima década e abandonaria os planos de combate às mudanças climáticas. O projeto foi aprovado pela Câmara, controlada pelos republicanos, em 27 de abril, mas, como não foi iniciado pelos democratas, não será aprovado pelo Senado.

No entanto, aposta-se que os políticos americanos encontrarão uma maneira de romper o impasse, como já fizeram no passado. O presidente Joe Biden convidou líderes de ambos os partidos para a Casa Branca em 9 de maio. Lá, eles negociarão para criar um projeto de lei sobre o teto da dívida que seja mutuamente satisfatório.

Se e quando isso acontecer, o relógio da dívida pública deixará de soar o alarme. Mas o fato permanece inalterado: as finanças dos Estados Unidos estão cada vez mais precárias. Em outras palavras, a principal medida de vulnerabilidade fiscal não é o quanto os EUA devem, mas sim o tamanho do seu déficit orçamentário.

Ao longo do último meio século, o déficit orçamentário federal dos EUA tem apresentado uma média de cerca de 3,5% do PIB por ano. Alguns políticos consideram esse nível como evidência de gastos perdulários. Enquanto isso, em sua última atualização, em fevereiro, o Escritório de Orçamento do Congresso (CBO) projetou que o déficit terá uma média de 6,1% na próxima década.

Segundo a revista The Economist , essa ainda é uma previsão conservadora, pois o CBO (Escritório de Orçamento do Congresso dos EUA) não está levando em consideração recessões, mas sim condições econômicas normais. Mesmo sem os gastos massivos observados durante a pandemia de Covid-19, uma recessão ainda levaria a um déficit maior, já que a arrecadação de impostos cairia enquanto os gastos com seguridade social, como o seguro-desemprego, aumentariam.

Além disso, o CBO estimou inicialmente que os gastos com subsídios para itens como veículos elétricos e energia renovável, sob a administração Biden, custariam cerca de US$ 400 bilhões na próxima década. Mas, como grande parte do subsídio foi concedida na forma de créditos fiscais ilimitados, o Goldman Sachs agora estima que o valor real necessário seria de US$ 1,2 trilhão.

Além disso, o CBO só faz previsões com base na legislação vigente. À medida que o cenário político muda, as leis também mudam. Em 2017, Donald Trump implementou cortes de impostos massivos, que devem expirar em 2025. Ao fazer previsões, o CBO deveria ter presumido que eles terminariam conforme o planejado. No entanto, poucos políticos querem aumentar impostos. Biden também busca perdoar a dívida estudantil, o que aumentaria ainda mais o déficit.

Em resumo, considerando apenas as variáveis ​​fundamentais, incluindo maiores gastos com política industrial e cortes contínuos de impostos, o déficit orçamentário médio será de 7% na próxima década e de quase 8% no início da década de 2030, de acordo com a revista The Economist .

Ano após ano, o aumento dos empréstimos só irá alimentar a montanha da dívida nacional. O Escritório de Orçamento do Congresso (CBO) prevê que a dívida federal dobrará, atingindo quase 250% do PIB até meados do século. Antes disso, o relógio da dívida de Nova York, atualmente com 14 dígitos, precisará de um 15º dígito, à medida que a dívida pública ultrapassar US$ 100 trilhões.

Não existem limites claros para a dívida pública ou para os déficits que, se ultrapassados, se tornariam imediatamente um problema grave. Em vez disso, o aumento desses dois indicadores tem um efeito "erosivo" sobre a economia. À medida que a montanha da dívida cresce, juntamente com o aumento das taxas de juros, o pagamento da dívida torna-se ainda mais difícil.

No início de 2022, o CBO (Escritório de Orçamento do Congresso dos EUA) projetou uma taxa de juros média de 2% para empréstimos de três meses nos EUA para os próximos três anos, mas agora revisou essa projeção para 3,3%. As taxas de juros podem cair no futuro ou permanecer altas por um período prolongado. No atual cenário de altas taxas de juros, grandes déficits podem gerar problemas.

Para captar recursos por meio de empréstimos, o governo precisa atrair uma parcela maior da poupança do setor privado. Isso resulta em menos capital disponível para gastos empresariais, reduzindo a capacidade de investimento. Com menos capital novo injetado, o crescimento da renda e a produtividade da população diminuem. O resultado será uma economia mais pobre e mais instável do que quando os déficits orçamentários são controlados.

Proporção da dívida pública dos EUA em relação ao PIB (%) ao longo de diferentes presidências. Gráfico: WSJ

A Casa Branca estima que o financiamento para os programas de seguridade social e saúde entrará em colapso no início da década de 2030. Nesse momento, os EUA enfrentarão uma escolha fundamental entre cortar benefícios e aumentar impostos. O mesmo se aplicará a todos os outros aspectos financeiros do orçamento federal.

"O americano médio viveu o século XXI com presidentes dizendo que não temos problemas. Então, por que as pessoas deveriam se preocupar com reformas difíceis agora?", disse Douglas Holtz-Eakin, que chefiou o CBO (Escritório de Orçamento do Congresso) durante o governo de George W. Bush. Ele previu uma geração de eleitores que não conseguiria nada do que desejasse, porque o dinheiro já teria sido gasto no passado.

Doug Elmendorf, que chefiou o CBO durante o governo de Barack Obama, afirmou que os republicanos aprenderam que cortar benefícios é prejudicial, enquanto os democratas sabem que devem evitar o aumento de impostos. Ambas as abordagens são muito custosas para o orçamento federal. "Portanto, está cada vez mais difícil para cada lado desenvolver um plano de política fiscal sustentável, quanto mais chegar a um acordo sobre um conjunto de políticas", disse ele.

Phiên An ( de acordo com The Economist )

Link da fonte: https://vnexpress.net/con-ac-mong-no-cong-cua-my-4601181.html