O Fed e a semana fatídica

(Jornal Dan Tri) - É quase certo que o Fed cortará as taxas de juros esta semana, mas o drama reside em outro lugar: raras divisões internas, pressão política da Casa Branca e a questão de quem está realmente presente à mesa de negociações.

Um problema econômico complexo: uma versão mais branda da estagflação.

Em teoria, a tarefa do presidente do Fed, Jerome Powell, e seus colegas na reunião de 16 e 17 de setembro é bastante clara: lidar com uma economia que está enviando sinais contraditórios.

No entanto, a realidade é muito mais complexa. A economia dos EUA enfrenta um dilema, descrito por economistas como "uma versão mais branda da estagflação" — um cenário catastrófico para qualquer banco central. Estagflação refere-se a uma economia que enfrenta simultaneamente três fatores principais: inflação alta, crescimento econômico lento ou nulo (estagnação econômica) e alto desemprego.

Por um lado, há sinais claros de que o mercado de trabalho, um pilar sólido da economia americana, está começando a esfriar. Isso pressiona o Fed a agir, especificamente a cortar as taxas de juros para estimular a atividade econômica e evitar a recessão, protegendo assim os empregos da população.

Por outro lado, a inflação permanece em níveis preocupantemente altos, pairando acima da meta de 2% do Fed. Isso se deve, em parte, ao aumento das tarifas alfandegárias promovido pelo governo Trump, que tanto desaceleraram o crescimento quanto elevaram os preços das commodities.

Esta é a armadilha econômica perfeita. A única ferramenta que o Fed tem à sua disposição para apoiar o mercado de trabalho — a redução das taxas de juros — corre o risco de alimentar ainda mais a inflação.

Powell está caminhando em uma corda bamba extremamente tênue: afrouxamento monetário excessivo fará a inflação explodir. Aperto monetário excessivo e prematuro poderá mergulhar a economia em recessão. O corte de 0,25 ponto percentual, amplamente previsto, é visto como um meio-termo, uma tentativa de apaziguar ambos os lados sem satisfazer completamente nenhum deles.

O comitê de política monetária do Fed se reuniu por dois dias, terça e quarta-feira, e sua decisão será anunciada às 14h de quarta-feira (horário do leste dos EUA). Essa decisão iminente moldará não apenas a economia, mas também o futuro do próprio Fed (Foto: Reuters).

Os desentendimentos internos atingiram níveis históricos.

Se os problemas econômicos já são uma grande dor de cabeça, a situação dentro do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) é ainda mais tensa. O Fed está profundamente dividido sobre o caminho a seguir, e a reunião desta semana poderá registrar níveis historicamente altos de oposição pública.

Uma facção, conhecida como "falcões", está preocupada com o fato de os riscos de inflação permanecerem elevados. Eles argumentam que cortar as taxas de juros neste momento é prematuro e poderia fazer com que a inflação saísse do controle. Preferem manter as taxas de juros inalteradas para garantir a estabilidade de preços.

Por outro lado, o grupo "pacificador" concentra-se nos sinais de fragilidade do mercado de trabalho. Para eles, o risco de recessão e perda de empregos representa uma ameaça maior. Defendem cortes mais agressivos nas taxas de juros para evitar um colapso econômico.

Essa polarização foi tão intensa que Matt Luzzetti, economista-chefe do Deutsche Bank, comentou: "Esta pode ser a primeira reunião desde 1988 em que três governadores votaram contra, e possivelmente a primeira vez desde setembro de 2019 que houve oposição de ambos os lados."

Uma votação com discordância de ambos os lados (alguns defendendo cortes mais drásticos, outros querendo manter tudo inalterado) seria um sinal extremamente incomum, indicando falta de consenso e confusão dentro do órgão responsável pela formulação de políticas. Isso tornaria praticamente impossível a tarefa do presidente Powell de comunicar uma mensagem clara e consistente ao mercado.

A independência do Fed está sendo desafiada como nunca antes.

Como se os conflitos internos e os desafios econômicos não bastassem, o Fed agora enfrenta um ataque direto e sistemático do Poder Executivo, colocando a independência do banco central à prova em um momento histórico.

No cerne desta crise política giram duas figuras: a governadora Lisa Cook e o candidato Stephen Miran.

Em primeiro lugar, o presidente Trump está tentando demitir a governadora Lisa Cook, alegando que ela falsificou registros de hipotecas antes de ingressar no Fed. Essa é uma medida sem precedentes, que desafia o princípio fundamental de que os membros do Fed são protegidos da interferência política, podendo tomar decisões baseadas exclusivamente em dados econômicos. O caso aguarda uma decisão do tribunal de apelações, e uma decisão pode ser tomada pouco antes da reunião, criando uma atmosfera de incerteza.

Em segundo lugar, além de destituir um membro do Conselho de Governadores, a Casa Branca está utilizando um processo acelerado para que o Senado confirme Stephen Miran, atual presidente do Conselho de Assessores Econômicos do presidente Trump e um dos críticos mais ferrenhos do Fed, para ocupar a vaga no Conselho de Governadores. Se confirmado a tempo para segunda-feira, Miran poderá tomar posse e participar imediatamente da reunião de política monetária em 16 de setembro.

Derek Tang, da LH Meyer, alertou para as consequências a longo prazo: "Cada vez mais, as pessoas tendem a ver os membros do Conselho de Governadores do Fed pela ótica de quem os nomeou, em vez de os enxergarem como tomadores de decisão objetivos. E isso está se tornando cada vez mais difícil de evitar."

A politização do Fed corre o risco de corroer a confiança do mercado global, que se baseia na credibilidade e independência da instituição.

A performance de Powell

Em meio ao turbilhão de eventos econômicos e políticos, todas as atenções estarão voltadas para o presidente Jerome Powell na coletiva de imprensa após a decisão sobre a taxa de juros. A forma como ele conduzirá a reunião, responderá às perguntas e transmitirá sua mensagem revelará a direção que o Fed tomará nos próximos meses.

Os especialistas também estão divididos quanto à estratégia de Powell:

Cenário cauteloso: Antulio Bomfim, ex-conselheiro de Powell, sugere que o presidente do Fed será muito cauteloso. Ele provavelmente tentará atenuar as expectativas do mercado de outro corte de juros em outubro, enfatizando que os riscos de inflação permanecem altos e que o mercado de trabalho não entrou em colapso a ponto de exigir medidas urgentes.

De acordo com esse cenário, o próximo corte de juros pode ter que esperar até dezembro. Bomfim também acredita que a pressão política externa pode, inadvertidamente, levar os membros do Fed a se unirem mais para proteger a instituição.

Cenário proativo: Por outro lado, Matt Luzzetti, do Deutsche Bank, prevê que Powell sinalizará três cortes nas taxas de juros este ano (setembro, outubro e dezembro) para evitar preventivamente um enfraquecimento mais acentuado do mercado de trabalho. Esta é uma estratégia de "seguro" para garantir o crescimento econômico contínuo.

Vincent Reinhart, ex-funcionário do Fed, oferece uma perspectiva interessante: Powell poderia optar pela via segura de um pequeno corte na taxa de juros, permitindo que os membros dissidentes expressassem suas opiniões por meio de um "gráfico de pontos" — no qual cada membro prevê anonimamente a trajetória futura da taxa de juros. Essa é uma forma de manter uma unidade superficial na decisão geral, ao mesmo tempo que reconhece as divisões subjacentes.

A próxima semana ficará marcada na história do Federal Reserve dos EUA, mas talvez não pela decisão de cortar a taxa de juros em 0,25 ponto percentual, como o mercado já esperava.

Este é um teste à liderança de Jerome Powell, à resiliência de uma instituição independente sob ataque e à capacidade do banco central mais poderoso do mundo de conduzir a economia através de um dos períodos mais complexos e incertos da história recente.

Fonte: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm