O Fed e a semana fatídica

(Dan Tri) - É quase certo que o Fed cortará as taxas de juros esta semana, mas o drama está em outro lugar: raras divisões internas, pressão política da Casa Branca e a questão de quem está realmente na mesa de reuniões.

O Dilema Econômico : Estagflação Moderada

Em teoria, a tarefa do presidente do Fed, Jerome Powell, e seus colegas na reunião de 16 e 17 de setembro é bastante clara: lidar com uma economia que está enviando sinais contraditórios.

A realidade, porém, é muito mais complexa. A economia dos EUA enfrenta um dilema que os economistas descrevem como "estagflação leve" – um cenário catastrófico para qualquer banco central. Estagflação é o conceito de uma economia que enfrenta três fatores principais simultaneamente: inflação alta, crescimento econômico lento ou nulo (estagflação) e alto desemprego.

Por um lado, há sinais claros de que o mercado de trabalho, que tem sido um pilar importante da economia americana, está começando a esfriar. Isso pressiona o Fed a agir, ou seja, a cortar as taxas de juros para estimular a atividade econômica e evitar o risco de recessão, protegendo assim os empregos.

A inflação, por outro lado, permanece teimosamente alta, pairando acima da meta de 2% do Fed. Parte da razão reside nos aumentos tarifários da administração Trump, que desaceleraram o crescimento e elevaram os preços das commodities.

Essa é a armadilha econômica perfeita. A única ferramenta que o Fed tem para apoiar o mercado de trabalho, que é reduzir as taxas de juros, corre o risco de alimentar ainda mais a inflação.

Powell está trilhando uma linha tênue: afrouxar demais a política monetária fará a inflação explodir. Apertá-la muito cedo pode levar a economia à recessão. O corte de 0,25 ponto percentual, amplamente esperado, é visto como uma medida intermediária, uma tentativa de apaziguar ambos os lados sem satisfazer completamente nenhum deles.

O comitê de política monetária do Fed se reúne na terça e quarta-feira, com uma decisão prevista para as 14h (horário do leste dos EUA) de quarta-feira. A decisão moldará não apenas a economia, mas também o futuro do próprio Fed (Foto: Reuters).

A discórdia interna atinge níveis históricos.

Se os cálculos econômicos já são suficientemente complexos, a situação dentro do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) é ainda mais tensa. O Fed está profundamente dividido sobre o caminho a seguir, e a reunião desta semana poderá testemunhar um nível histórico de discordância pública.

Um grupo, conhecido como "falcões", está preocupado com o risco de a inflação permanecer alta. Eles acreditam que cortar as taxas de juros agora é prematuro e pode fazer com que a inflação saia do controle. Eles querem manter as taxas de juros inalteradas para garantir a estabilidade de preços.

Os pacifistas, por outro lado, concentram-se nos sinais de fragilidade do mercado de trabalho. Para eles, o risco de recessão e perda de empregos representa uma ameaça maior. Defendem cortes mais agressivos nas taxas de juros para evitar um colapso econômico.

A polarização foi tão intensa que Matt Luzzetti, economista-chefe do Deutsche Bank, afirmou: "Esta pode ser a primeira reunião desde 1988 em que três governadores votaram contra, e pode também ser a primeira vez desde setembro de 2019 que houve oposição de ambos os lados."

Uma votação dividida (alguns defendendo um corte mais profundo e outros mantendo a taxa de juros inalterada) seria um sinal extremamente incomum de desunião e confusão dentro do órgão responsável pela formulação de políticas, tornando quase impossível para o presidente Powell transmitir uma mensagem clara e consistente aos mercados.

A independência do Fed está sendo testada sem precedentes.

Como se as lutas internas e os problemas econômicos não bastassem, o Fed também enfrenta um ataque direto e sistemático do poder executivo, colocando a independência do banco central à prova de forma histórica.

No cerne desta crise política giram duas figuras: a governadora Lisa Cook e o candidato Stephen Miran.

Em primeiro lugar, o presidente Trump está tentando demitir a governadora Lisa Cook, acusando-a de mentir sobre registros de hipotecas antes de ingressar no Fed. Essa é uma medida sem precedentes que desafia o princípio fundamental de que os membros do Fed são protegidos da interferência política, podendo tomar decisões baseadas exclusivamente em dados econômicos. O caso está pendente em um tribunal de apelações, e uma decisão pode ser proferida pouco antes da reunião, criando uma atmosfera de incerteza.

Em segundo lugar, paralelamente à destituição de um membro do Conselho de Governadores, a Casa Branca está utilizando um processo acelerado para que o Senado confirme Stephen Miran, atual presidente do Conselho de Assessores Econômicos do Sr. Trump e um dos críticos mais ferrenhos do Fed, para ocupar a vaga no Conselho de Governadores. Se aprovado a tempo para segunda-feira, Miran poderá tomar posse e participar da reunião de política monetária em 16 de setembro.

Derek Tang, da LH Meyer, alerta para as consequências a longo prazo: "Cada vez mais, as pessoas tenderão a ver os membros do Conselho de Governadores do Fed através do prisma político de quem os nomeou, em vez de os enxergarem como tomadores de decisão objetivos. E isso se tornará cada vez mais difícil de evitar."

Politizar o Fed corre o risco de corroer a confiança do mercado global, que se baseia na credibilidade e independência da instituição.

A performance de Powell

Em meio à turbulência econômica e política, todas as atenções estarão voltadas para o presidente Jerome Powell em sua coletiva de imprensa após o anúncio da decisão sobre a taxa de juros. A forma como ele conduzirá a reunião, responderá às perguntas e transmitirá sua mensagem fornecerá pistas sobre a direção que o Fed tomará nos próximos meses.

Os especialistas também estão divididos quanto à estratégia de Powell:

Cenário cauteloso: Antulio Bomfim, ex-conselheiro de Powell, acredita que o presidente do Fed adotará uma postura cautelosa. Ele provavelmente tentará conter as expectativas do mercado por um novo corte de juros em outubro, enfatizando que os riscos de inflação permanecem elevados e que o mercado de trabalho não entrou em colapso a ponto de exigir medidas urgentes.

Nesse cenário, o próximo corte poderia ter que esperar até dezembro. Bomfim também acredita que a pressão política externa poderia, inadvertidamente, unir ainda mais os membros do Fed na defesa da instituição.

Cenário proativo: Em contrapartida, Matt Luzzetti, do Deutsche Bank, prevê que Powell sinalizará três cortes nas taxas de juros este ano (setembro, outubro e dezembro) para se antecipar e evitar uma deterioração mais acentuada do mercado de trabalho. Essa é uma estratégia de "seguro" para garantir que a economia continue crescendo.

Vincent Reinhart, ex-funcionário do Fed, oferece uma perspectiva interessante: Powell pode optar por uma abordagem cautelosa com um corte pequeno, permitindo que os membros dissidentes expressem suas opiniões por meio de um "gráfico de pontos" – no qual cada membro projeta anonimamente a trajetória das taxas de juros futuras. Essa é uma forma de manter a aparência de unidade na decisão conjunta, ao mesmo tempo que reconhece as divisões subjacentes.

A próxima semana do Federal Reserve entrará para a história, mas provavelmente não pela decisão de cortar 0,25 ponto percentual, simplesmente porque o mercado já esperava por isso.

É um teste à liderança de Jerome Powell, à resiliência de uma instituição independente sob ataque e à capacidade do banco central mais poderoso do mundo de conduzir a economia através de um dos períodos mais complexos e incertos da história recente.

Fonte: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm