Quando o dinheiro flui mais para ativos

Um funcionário de banco em Hanói contou que ganha cerca de 55 milhões de VND por mês, um salário bastante alto nos dias de hoje. Mas, depois de muitos anos de trabalho, o que mais o pressiona é o preço dos imóveis.

Sempre que vejo a tabela de preços de um novo empreendimento imobiliário, a primeira coisa que me vem à mente não é se posso pagar, mas sim que o preço subiu muito além das minhas possibilidades. Muitos trabalhadores em áreas urbanas compartilham esse sentimento: os salários continuam aumentando, mas ainda não acompanham o preço dos apartamentos.

Esta notícia foi incluída na Atualização Econômica do Vietnã do Banco Mundial – Maio de 2026. A instituição acrescentou uma série de dados que mostram que o dinheiro na economia está fluindo fortemente para o setor imobiliário.

Segundo este relatório, prevê-se que o crédito imobiliário aumente 42% em 2025, quase o dobro da taxa de crescimento do crédito global, que é de 19%. Este setor representa atualmente cerca de 25,5% do crédito total em aberto.

Isso também significa que, para cada quatro dólares de crédito na economia, mais de um dólar flui para o setor imobiliário.

Mais notavelmente, cerca de metade desse crédito imobiliário foi concedido a empresas de desenvolvimento imobiliário. Enquanto isso, o crédito para a indústria e a agricultura aumentou apenas 12,1% e 9,1%, respectivamente.

Analisando o fluxo de crédito, fica claro que o setor imobiliário está atraindo muito mais capital do que o setor industrial.

Um paradoxo está se tornando bastante evidente: o crédito está aumentando acentuadamente, a liquidez na economia é muito alta, mas a sensação de possuir uma casa está se tornando cada vez mais distante para muitas pessoas. Foto: Hoang Ha

O Banco Mundial também observou que a alocação de crédito atual é “estruturalmente ineficiente”, uma vez que os bancos priorizam segmentos lastreados em ativos, porém de baixa produtividade, em detrimento de setores capazes de gerar crescimento sustentável e emprego. Este é o ponto crucial, pois o importante não é o quanto o crédito aumenta, mas sim para onde o dinheiro está fluindo.

Quando o fluxo de dinheiro para a terra supera o da indústria, os preços dos imóveis quase certamente subirão mais rápido do que a renda dos trabalhadores, uma tendência que se reflete claramente no atual mercado imobiliário.

O Banco Mundial afirma que a relação entre os preços de casas e terrenos em algumas áreas já ultrapassou 30 vezes a renda anual média de uma família, enquanto o padrão internacional para acessibilidade à habitação situa-se normalmente entre 3 e 8 vezes a renda.

Isso torna cada vez mais difícil para quem compra um imóvel pela primeira vez entrar no mercado. Os custos de aluguel e o peso das prestações da hipoteca também consomem uma parcela significativa da renda disponível para muitas famílias de baixa e média renda.

Um paradoxo está se tornando bastante evidente: o crédito está aumentando rapidamente, a liquidez na economia é muito alta, mas a sensação de possuir uma casa está se tornando cada vez mais distante para muitas pessoas. Os preços dos imóveis estão subindo mais rápido do que a capacidade de geração de renda da maioria dos trabalhadores na economia.

No entanto, o fluxo de dinheiro para o setor imobiliário é apenas parte de uma história maior.

Segundo o Banco Mundial, a relação crédito/PIB do Vietnã está atualmente em torno de 145%. Esse número já é muito alto por si só, mas o que é ainda mais preocupante é que ainda há muito dinheiro na economia que não está sendo efetivamente investido em produção e consumo.

Embora o crédito esteja aumentando rapidamente, espera-se que o giro monetário da economia diminua para cerca de 0,6 até 2025, o nível mais baixo em uma década.

Segundo o Banco Mundial, a liquidez está atualmente circulando principalmente dentro do setor financeiro, em vez de impulsionar a economia real.

Em outras palavras, na verdade existe muito dinheiro na economia; acontece que o fluxo de dinheiro está se deslocando cada vez mais para o mercado de ativos.

Com a contínua alta dos preços dos imóveis e do ouro, o dinheiro começa a sair dos bancos e a ser investido em outros ativos.

Segundo o Banco Mundial, a proporção de depósitos das famílias no sistema bancário diminuiu de 48% em 2024 para 44% em 2025, à medida que as pessoas transferem seu dinheiro para imóveis, ouro e dólares americanos em busca de rendimentos mais elevados.

Essa mudança obrigou os bancos a competirem mais acirradamente para atrair depósitos, elevando as taxas de juros para depósitos de 6 a 12 meses para 6-8% em março de 2026.

Mais notavelmente, essa tendência ocorreu mesmo quando a taxa de juros de referência não aumentou, sugerindo que o nível real da taxa de juros de mercado estava sob uma pressão ascendente muito mais forte do que os sinais da política indicavam.

A pressão sobre a liquidez também se reflete no fato de que as taxas de juros interbancárias, por vezes, ultrapassaram as taxas de juros de referência, indicando que a política monetária se tornou, na prática, mais restritiva.

Para aliviar a pressão sobre a liquidez, o Banco Estatal do Vietnã expandiu significativamente suas operações de mercado aberto e injetou aproximadamente US$ 700 milhões por meio de operações de mercado aberto em março e abril de 2026. Essas ações sugerem que o banco central está se tornando mais cauteloso diante do forte fluxo de capital para o setor imobiliário.

No entanto, o Banco Mundial observa que o índice de adequação de capital de todo o sistema bancário está atualmente em torno de apenas 12,1%, inferior ao de muitos países da ASEAN.

O sistema bancário não enfrenta atualmente grandes riscos, mas a reserva de segurança já não é tão robusta como era há alguns anos, especialmente devido à crescente proporção de empréstimos imobiliários no total de empréstimos em aberto.

A valorização dos ativos atrai mais dinheiro para o mercado imobiliário. Esse novo capital, por sua vez, impulsiona ainda mais os preços dos ativos, criando a sensação de que quanto mais lento você for, mais difícil será acompanhar o mercado.

Nesse contexto, o sistema bancário também enfrenta outro risco: o uso de capital mobilizado a curto prazo para financiar empréstimos imobiliários de longo prazo. Uma reversão brusca no fluxo de caixa ou uma mudança no sentimento dos depositantes pode levar a uma pressão sobre a liquidez.

O peso da política monetária: Nos primeiros meses de 2026, a redução das taxas de juros se tornará um dos maiores objetivos políticos para a economia.

Fonte: https://vietnamnet.vn/khi-tien-dang-chay-vao-dat-nhieu-hon-vao-nha-may-2516612.html