Existem inúmeras pressões na gestão da política monetária.
Nos primeiros meses de 2026, o cenário econômico e financeiro global continuava complexo. As tensões geopolíticas , em particular a escalada dos conflitos militares no Oriente Médio, exerceram pressão significativa sobre os mercados internacionais de commodities e financeiros. Os preços do petróleo Brent mantiveram uma tendência de alta, aumentando o risco de nova inflação em muitas das principais economias. Em resposta a isso, os principais bancos centrais do mundo, como o Fed, o BCE e o Banco da Inglaterra, mantiveram políticas cautelosas e mantiveram as taxas de juros inalteradas em suas reuniões do início do ano. Alguns bancos centrais, como os da Austrália, Irlanda e Filipinas, chegaram a aumentar as taxas de juros nos primeiros quatro meses de 2026.
Entretanto, o mercado também antecipa um possível aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão em junho para controlar a inflação. O dólar americano se fortaleceu significativamente novamente em meio ao aumento da demanda por ativos de refúgio, pressionando as taxas de câmbio, as taxas de juros e o mercado monetário doméstico. De acordo com avaliações, o risco de inflação de custos proveniente de fontes externas está criando desafios significativos para a gestão da política monetária do Banco Central do Vietnã, dada a alta abertura da economia vietnamita.
No âmbito interno, para apoiar as empresas e impulsionar o crescimento econômico, o Governo e o Banco Central do Vietnã continuam a perseguir firmemente o objetivo de reduzir as taxas de juros dos empréstimos. No entanto, a manutenção de taxas de juros baixas enfrenta uma pressão significativa, uma vez que o crescimento do crédito está superando o crescimento dos depósitos. As estatísticas mostram que o crédito em aberto já ultrapassou 19 trilhões de VND, enquanto os depósitos giram em torno de 18 trilhões de VND. Isso tem colocado muitos bancos comerciais sob pressão de liquidez localizada, forçando-os a aumentar as taxas de juros dos depósitos para atrair recursos. Em alguns casos, a taxa de juros efetiva para grandes depósitos ou depósitos de longo prazo chegou a atingir 8-9% ao ano.
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| Existem muitas pressões sobre a gestão da política monetária. |
Analistas sugerem que, se as taxas de juros dos depósitos subirem livremente, o custo do capital aumentará, pressionando as taxas de juros dos empréstimos para cima e criando dificuldades para as empresas e a economia. Além disso, se as taxas de juros do VND caírem muito acentuadamente, o diferencial de juros entre o VND e o USD poderá diminuir, levando potencialmente indivíduos e empresas a aumentarem suas reservas de USD, pressionando a taxa de câmbio e os fluxos de capital.
Nesse contexto, o Sr. Pham Chi Quang, Diretor do Departamento de Política Monetária do Banco Central do Vietnã, afirmou que diversas soluções sincronizadas foram implementadas para apoiar a liquidez e criar condições para a redução das taxas de juros dos empréstimos. Segundo o Diretor do Departamento de Política Monetária, as taxas de juros são um dos componentes importantes que compõem os custos operacionais das empresas. A redução das taxas de juros dos empréstimos contribuirá para melhorar a competitividade das empresas, bem como de toda a economia.
Portanto, de 2023 até o presente, o Banco Central do Vietnã (SBV) manteve as mesmas taxas de juros de referência para facilitar o acesso das instituições de crédito ao capital do SBV a baixo custo, visando apoiar a economia. Do início de 2026 até o presente, quando as taxas de juros no mercado apresentaram sinais de superaquecimento, o SBV implementou diversas medidas para apoiar a liquidez por meio de operações de mercado aberto e outros instrumentos de política monetária.
Especificamente, o Banco Central do Vietnã (SBV) injetou uma grande quantia de dinheiro para apoiar a liquidez do sistema por meio de operações de mercado aberto, estendendo os prazos de empréstimo para dois meses, em vez de apenas uma ou duas semanas como anteriormente. Além disso, o SBV também implementou swaps cambiais para fornecer suporte adicional de liquidez em VND às instituições de crédito. Graças a essas medidas, a liquidez do sistema ficou absolutamente segura, as taxas de juros interbancárias diminuíram e esse impacto positivo se estendeu ao mercado de varejo.
Ao mesmo tempo, o Banco Estatal do Vietnã (SBV) emitiu continuamente documentos para retificar as atividades de mobilização de capital e exigiu que as instituições de crédito estabilizassem as taxas de juros. Especificamente, na Circular nº 2342/NHNN-CSTT, o SBV solicitou às instituições de crédito e filiais de bancos estrangeiros que implementassem soluções para estabilizar as taxas de juros de mercado, contribuindo para a manutenção da estabilidade monetária.
Posteriormente, em 9 de abril de 2026, o Banco Estatal do Vietnã (SBV) realizou uma reunião com bancos comerciais para acordar a implementação de uma política de redução das taxas de juros com o objetivo de apoiar empresas e pessoas físicas. Nessa reunião, o SBV solicitou aos bancos que reduzissem as taxas de juros para depósitos a prazo de seis meses ou mais, e que simultaneamente reduzissem as taxas de juros para depósitos à vista e para empréstimos, visando ampliar o acesso ao capital para a economia.
Após a reunião, muitos bancos comerciais implementaram proativamente reduções nas taxas de juros. Em abril de 2026, as taxas de juros de mercado apresentaram uma tendência contínua de queda. Em 20 de abril de 2026, a taxa média de juros para depósitos em novas operações era de 6,01% ao ano, uma redução de 0,21% ao ano em comparação com o período anterior; a taxa média de juros para empréstimos em novas operações era de 8,38% ao ano, uma redução de 0,44% ao ano.
No entanto, nos últimos dias, houve casos isolados de algumas instituições de crédito que não estão cumprindo rigorosamente as diretrizes do Banco Central do Vietnã e voltaram a aumentar as taxas de juros. Acredita-se que o motivo seja o fato de o crescimento do crédito estar superando o crescimento dos depósitos, o que obriga alguns bancos a intensificar a captação de depósitos para garantir liquidez.
Em resposta à evolução do mercado, para fortalecer a disciplina de mercado e implementar decisivamente a política de redução das taxas de juros para apoiar o crescimento econômico, o Banco Central do Vietnã (SBV) emitiu a Carta Oficial nº 3972/NHNN-CSTT, de 14 de maio de 2026, orientando as agências do SBV em diversas regiões (Agências Regionais do SBV) a inspecionarem as agências bancárias comerciais em suas respectivas áreas quanto à implementação da diretriz do Governador do SBV sobre a redução das taxas de juros. Mais recentemente, em 21 de maio de 2026, o SBV emitiu a Carta Oficial nº 4190/NHNN-CSTT, orientando as Agências Regionais do SBV a realizarem reuniões com as agências bancárias comerciais em suas áreas para exigir e garantir que estas implementem rigorosamente a diretriz do Governador do SBV contida no Aviso nº 117/TB-NHNN, de 10 de abril de 2026, sobre a redução das taxas de juros. Simultaneamente, o Banco Estatal do Vietnã (SBV) orientou as agências regionais do SBV a intensificarem as inspeções das reduções das taxas de juros dos bancos comerciais e a lidarem com rigor com quaisquer violações. Atualmente, as agências regionais do SBV estão revisando os bancos com taxas de juros de depósitos e empréstimos acima da média geral para realizar inspeções especializadas. Ao mesmo tempo, a fiscalização do SBV em cada região também deve implementar inspeções de taxas de juros como parte de seu plano de inspeção para 2026, a fim de fortalecer a supervisão da política de redução das taxas de juros em todo o sistema.
Essa medida da autoridade reguladora reafirma sua determinação em reprimir o aumento "discreto" das taxas de juros em alguns bancos comerciais recentemente e visa estabilizar as taxas de juros de mercado para apoiar empresas e indivíduos.
No entanto, segundo especialistas, falando objetivamente, no contexto de desenvolvimentos econômicos e geopolíticos globais complexos e imprevisíveis, e com uma economia altamente aberta como a do Vietnã, o Banco Central do Vietnã enfrenta uma tarefa extremamente desafiadora na gestão da política monetária.
Criar mais espaço de capital e reduzir a pressão sobre a liquidez dos bancos.
Além das medidas administrativas e da intensificação das inspeções de mercado, o Banco Central do Vietnã (SBV) também está implementando diversas soluções técnicas para apoiar a liquidez e criar mais espaço de capital para o sistema bancário. Em particular, a Circular 08/2026, em vigor desde 15 de maio de 2026, ajustou algumas normas relacionadas ao cálculo do índice de adequação de capital e da relação empréstimo/depósito (LDR).
Além das medidas administrativas e das inspeções de mercado reforçadas, o Banco Central do Vietnã (SBV) também implementou diversas soluções técnicas para apoiar a liquidez e criar mais espaço de capital para o sistema bancário. Notavelmente, a Circular 08/2026, em vigor desde 15 de maio de 2026, permite que as instituições de crédito incluam 20% do saldo de depósitos a prazo do Tesouro Nacional no componente total de depósitos ao calcular o índice de empréstimos sobre depósitos (LDR), em vez de eliminá-lo completamente, como planejado anteriormente.
Segundo analistas, a Circular 08 é considerada uma importante medida de apoio à liquidez do sistema bancário, especialmente para os bancos estatais. Permitir a inclusão de 20% dos depósitos a prazo do Tesouro Nacional no componente de depósitos para o cálculo do índice de empréstimos sobre depósitos (LDR) dá aos bancos mais espaço para o crescimento do crédito sem a necessidade de captar capital agressivamente a taxas de juros elevadas, como acontecia antes, contribuindo assim para reduzir a pressão sobre a concorrência das taxas de juros dos depósitos e para sustentar a estabilidade das taxas de juros no mercado.
Ao avaliar o impacto dessa política, a MBS acredita que as novas regulamentações aumentarão significativamente a capacidade de empréstimo dos bancos estatais, ao mesmo tempo que reduzirão a pressão sobre a liquidez no curto prazo. A SSI Research também acredita que os bancos comerciais estatais se beneficiarão de forma mais significativa devido à sua característica singular de deter uma grande parcela dos depósitos do Tesouro Estadual. Segundo a SSI Research, o impacto em nível sistêmico não é muito grande, equivalente a cerca de 0,6% do crédito em aberto, mas, para os bancos estatais, o apoio poderá ser equivalente a cerca de 1,4% a 2% do crédito em aberto.
Segundo cálculos de analistas, com um teto de 85% para a relação empréstimo/depósito, adicionar uma parcela dos depósitos a prazo do Tesouro Nacional ao denominador dessa relação poderia criar uma capacidade de empréstimo adicional de até dezenas de trilhões de dongs, apoiando assim uma maior liquidez e promovendo fluxos de capital para a economia.
Essas medidas demonstram que o Banco Central do Vietnã (SBV) está empenhado em estabilizar as taxas de juros não apenas por meio de medidas administrativas, mas também combinando de forma flexível ferramentas operacionais e fornecendo suporte de liquidez ao sistema bancário. O SBV afirmou que, no próximo período, continuará monitorando de perto a evolução das taxas de juros de depósitos e empréstimos no mercado e em cada instituição de crédito, bem como a publicação das taxas de juros de empréstimos nos sites das instituições, a fim de implementar políticas e medidas oportunas para garantir que as instituições de crédito cumpram rigorosamente a diretriz de redução das taxas de juros. Ao mesmo tempo, o SBV implementará soluções adequadas de política monetária, estará pronto para apoiar a liquidez do sistema de instituições de crédito; fortalecerá a inspeção, o exame e a supervisão da implementação da redução das taxas de juros pelas instituições de crédito, em conformidade com as políticas e diretrizes do Governo, do Primeiro-Ministro e do SBV; e detectará prontamente e punirá rigorosamente as violações cometidas pelas instituições de crédito.
Do ponto de vista empresarial, o Sr. Nguyen Van Than, representante da Assembleia Nacional e Presidente da Associação Vietnamita de Pequenas e Médias Empresas (VINASME), acredita que a questão das taxas de juros deve ser analisada sob a ótica dos mecanismos de mercado e das características específicas do sistema bancário, em vez de se concentrar exclusivamente na redução das taxas de juros por meio de medidas administrativas. Segundo o Sr. Than, o Estado já dispõe de diversos mecanismos de apoio, como o Fundo de Desenvolvimento de Pequenas e Médias Empresas, o Fundo de Inovação Tecnológica e o Fundo de Garantia de Crédito. Contudo, o acesso a esses recursos de apoio ainda é difícil na prática. Portanto, ele propõe uma solução mais abrangente por parte do Governo e dos órgãos reguladores para remover os obstáculos ao acesso ao crédito para as PMEs, em vez de se concentrar apenas na redução das taxas de juros.
Além disso, muitos especialistas também acreditam que, para reduzir a pressão sobre o sistema bancário e criar uma base para a estabilidade sustentável das taxas de juros, são necessárias soluções mais abrangentes para o desenvolvimento do mercado de capitais do Vietnã. Essas soluções devem priorizar a facilitação do fluxo de capital de médio e longo prazo, em vez de se concentrarem exclusivamente no crédito bancário, promovendo assim o crescimento econômico sustentável. As prioridades estratégicas incluem: aprimorar as instituições, aumentar a transparência da informação, atrair mais investidores institucionais e modernizar o mercado de ações.
Fonte: https://thoibaonganhang.vn/nhnn-quyet-tam-ha-nhiet-lai-suat-182451.html
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