„Volanul” economiei în fața șocurilor.

În ultima perioadă, Corporația Căilor Ferate din Vietnam s-a străduit să inoveze și să crească producția și veniturile. (Fotografie în articol | THANH DAT)

Această abordare a problemei este demnă de remarcat deoarece arată că stabilitatea macroeconomică a depășit statutul de obiectiv tehnic stabilit în culise. Conceptul abordează direct cadrul care menține economia sigură, flexibilă și ordonată pe măsură ce presiunile externe se intensifică.

Cercetătorii și comentatorii economici autohtoni au discutat recent pe larg despre creșterea economică, spațiul de politici, ratele dobânzilor, cursurile de schimb și investițiile publice. Cu toate acestea, dincolo de aceste dezbateri se află o întrebare mai fundamentală: Într-o economie deschisă, influențată direct de geopolitică , prețurile energiei, sentimentul pieței și limitările inerente ale modelului de dezvoltare, cum ar trebui înțeleasă stabilitatea macroeconomică? O înțelegere restrânsă transformă cu ușurință conceptul într-un limbaj sigur pentru amânarea schimbării. O înțelegere prea largă îi diluează sensul; oricine îl poate folosi, dar puțini îi vor înțelege pe deplin semnificația. Pentru a-l înțelege corect, trebuie luate în considerare simultan mai multe perspective.

În primul rând, o economie cu greu poate fi numită stabilă atunci când prețurile scapă de sub control, inflația erodează venitul real, cursurile de schimb fluctuează considerabil sau condițiile monetare se schimbă atât de neregulat încât întreprinderilor le este greu să calculeze costurile de capital și costurile de import. În acest sens, stabilitatea macroeconomică rămâne strâns legată de inflație, ratele dobânzilor, cursurile de schimb, lichiditate și alte variabile nominale fundamentale.

În timpul unei întâlniri cu delegația FMI din 27 martie, guvernatorul Băncii de Stat a Vietnamului, Nguyen Thi Hong, a reiterat poziția constantă conform căreia Vietnamul nu va sacrifica stabilitatea macroeconomică pentru creșterea pe termen scurt. Această declarație a atins exact punctul culminant în ceea ce privește guvernanța. Atunci când nivelul nominal este distorsionat, fluctuațiile ulterioare apar adesea mai rapid decât se anticipase.

Totuși, simpla analiză a inflației sau a cursurilor de schimb nu este suficientă pentru a înțelege pe deplin situația actuală. În economia vietnameză, multe presiuni nominale nu mai provin exclusiv din interior. Acestea absorb șocurile externe într-un ritm din ce în ce mai rapid. Un șoc geopolitic poate avea un impact direct asupra prețurilor petrolului, apoi se poate răspândi la transporturi, la importuri și, în cele din urmă, la prețurile interne ale mărfurilor. O fluctuație financiară internațională poate afecta dolarul american, psihologia deținerii de valută străină, costul mobilizării capitalului și apoi poate reintra în economia reală. Prin urmare, managementul economic actual necesită mai mult decât simpla manipulare a instrumentelor monetare. Este necesar să se înțeleagă din timp căile de transmitere a riscului și să se blocheze de la început, înainte ca presiunea să lovească nucleul economiei.

Un alt aspect constă în interconexiunile majore. Expresia „solduri majore” apare frecvent în documentele administrative, dar a fost mult timp înțeleasă într-un sens destul de restrâns. Mulți oameni, când o aud, se gândesc imediat la buget, balanța de plăți sau datoria publică. Această înțelegere nu reușește să surprindă aspectul mai crucial: interconexiunile care pot destabiliza întregul sistem atunci când sunt simultan dezechilibrate. Energia, valuta, lichiditatea sistemului, furnizarea de mărfuri strategice și legăturile de transmisie a prețurilor se încadrează toate în această categorie.

Evenimentele din martie 2026 au demonstrat clar acest lucru. Pe 6 martie, Guvernul a emis Rezoluția 36/NQ-CP, care a subliniat mai multe măsuri urgente pentru a răspunde conflictelor din Orientul Mijlociu, vizând asigurarea aprovizionării cu produse petroliere pentru producția internă, afaceri și consum, prevenind perturbările. Acest detaliu în sine arată că atunci când o legătură precum energia întâmpină probleme, stabilitatea macroeconomică este imediat pusă la încercare.

Până la 27 martie, Rezoluția 69/NQ-CP a clarificat modul în care statul va aborda provocarea majoră de stabilire a echilibrului. Plata în avans a 8.000 de miliarde VND din veniturile guvernului central sporite în 2025 către Fondul de Stabilizare a Prețurilor Combustibililor nu a fost pur și simplu o decizie bugetară. În spatele acesteia stătea o logică operațională clară. Atunci când prețurile la energie amenințau să perturbe întregul sistem, politica fiscală trebuia să intervină pentru a împărți povara, în loc să pună toată presiunea asupra politicii monetare. Pe scurt, menținerea unor echilibre majore însemna asigurarea faptului că legăturile cruciale din economie nu se dezechilibrează toate simultan.

Al treilea element este mai greu de observat, dar din ce în ce mai important: așteptările. În declarația Secretarului General, stabilitatea macroeconomică merge mână în mână cu consolidarea încrederii pieței și stabilizarea așteptărilor. Această legătură arată că guvernarea actuală a depășit simpla gestionare a variabilelor. Povestea constă și în gestionarea încrederii.

O economie poate menține mulți indicatori pozitivi pe hârtie, rămânând în același timp fragilă. Această situație apare atunci când întreprinderile își pierd încrederea în consecvența politicilor, când piețele financiare se îndoiesc de guvernanță sau când oamenii încep să adopte o poziție defensivă prin acumularea de resurse, amânarea investițiilor sau mutarea activelor către canale mai sigure. Instabilitatea în astfel de cazuri nu începe cu datele. Semințele instabilității apar mai întâi în așteptări.

Într-o economie extrem de deschisă precum cea a Vietnamului, semnalele politice sunt adesea la fel de importante ca instrumentele în sine. Semnalele clare permit pieței să se reorganizeze. Cu toate acestea, semnalele suprapuse vor declanșa un răspuns defensiv mai rapid decât șocul inițial. Prin urmare, înțelegerea stabilității macroeconomice în sens modern nu poate ignora sarcina de a menține așteptările ancorate. Pentru a realiza acest lucru, întregul sistem trebuie să transmită un flux de informații suficient de consistent de la nivelul de conducere până la nivelurile de implementare și execuție. Atunci când principiile sunt stabilite la cel mai înalt nivel, iar apoi sunt activate instrumente specifice în domeniul energiei, prețurilor și monedei, chiar acest lanț contribuie la stabilitate.

În cele din urmă, există reziliența economică. Aceasta este cea mai semnificativă schimbare în înțelegerea stabilității macroeconomice. În modul vechi de gândire, stabilitatea sugera adesea o stare de calm. Indicatorii fluctuau puțin, iar economia era considerată sigură. Lumea de astăzi nu mai permite ca această imagine să persiste. Șocurile pot proveni din războaie, energie, comerț, finanțe, tehnologie sau perturbări ale lanțurilor globale de aprovizionare.

Prin urmare, o economie stabilă nu înseamnă că cifrele rămân stagnante. Mai important, constă în capacitatea de a absorbi șocurile fără a declanșa o reacție în lanț. Prețurile cresc brusc, sentimentul defensiv se răspândește, cursurile de schimb sunt supuse presiunilor, lichiditatea se reduce, iar spațiul de manevră se micșorează rapid. Atunci când Secretarul General a subliniat corelarea stabilității macroeconomice cu necesitatea de a spori rezistența împotriva șocurilor externe, acest termen reflectă cu acuratețe realitățile acestei epoci.

Din această perspectivă, stabilitatea macroeconomică nu mai este pur și simplu o stare de calm. Mai aproape de esența acestui concept este capacitatea de a menține mecanismul economic funcțional sub presiune. Nominal, lucrurile nu se pierd. Articulațiile majore nu se desincronizează. Așteptările încă își păstrează locul. Reziliența este suficientă pentru a absorbi șocurile externe. Atunci când aceste aspecte sunt puse una lângă alta, devine clar de ce același termen are o pondere atât de diferită astăzi față de înainte. Stabilitatea macroeconomică a devenit o parte integrantă a funcționării mecanismului economic.

De acolo, chestiunea „stabilității sau creșterii” începe să se restrângă. Întrebarea mai importantă este ce structură poate crea stabilitate, ce tip de coordonare a politicilor poate menține stabilitatea și ce fel de dezvoltare necesită o astfel de stabilitate pentru a continua. Dacă stabilitatea macroeconomică este privită ca un termen defensiv, este ușor de utilizat pentru a respinge presiunea pentru schimbare. Dar dacă este înțeleasă ca oferind o bază pentru tranziția de model, stabilitatea macroeconomică apare ca o condiție pentru dezvoltare.

Prin urmare, stabilitatea nu este separată de reformă. Atunci când fundația este solidă, reforma are loc fără a fi înghițită de incertitudine. Într-un sens mai larg, stabilitatea macroeconomică nu încetinește dezvoltarea. Rolul stabilității constă în a se asigura că motorul de creștere, oricât de repede funcționează, nu își rupe propria axă.

„Respectarea principiilor stabilității macroeconomice, controlul inflației și asigurarea unor echilibre majore reprezintă o condiție prealabilă și un pilon crucial care determină funcționarea flexibilă, sigură și eficientă a întregii economii. Gestionarea politicilor fiscale, monetare și a altor politici macroeconomice trebuie să fie proactivă, flexibilă și strâns coordonată, susținând o creștere rezonabilă, consolidând în același timp încrederea pieței, stabilizând așteptările și sporind rezistența economiei la șocuri externe.”

(Discurs al secretarului general To Lam la închiderea celei de-a doua ședințe a Comitetului Central, al 14-lea mandat)

Profesorul, doctorul Tran Ngoc Tho

Sursă: https://nhandan.vn/banh-lai-cho-nen-kinh-te-truc-nhung-cu-soc-post956384.html