„Acțiunile regale” și oportunitățile

Acțiunile băncilor vietnameze sunt considerate „acțiuni regale”, dar evaluarea lor este încă destul de scăzută în comparație cu media regională din cauza unor limitări care nu sunt ușor de depășit.

Importanța capitalizării corporative

În calitate de lider de afaceri, să presupunem că există o bună oportunitate de piață pentru a achiziționa o altă afacere pentru a completa ecosistemul dumneavoastră, dar aceasta necesită o sumă mare de bani. Ce veți face? Soluția comună la această problemă este de a emite mai multe acțiuni, de a mobiliza mai mulți investitori noi pentru a contribui cu capital pentru a realiza tranzacția.

Însă, pentru a putea strânge capital, trebuie să le demonstrați investitorilor că aportul de capital va fi eficient sau, mai simplu spus, cumpărarea de acțiuni emise suplimentare va fi profitabilă pe termen lung. Din perspectiva investițiilor, creșterea pe termen lung a valorii de capitalizare a întreprinderii în trecut va fi o măsură importantă pentru a strânge mai mulți bani, dovedind că investitorii existenți se bucură de numeroase beneficii, atunci va fi mai ușor să strângeți capital nou.

Valoarea de capitalizare a unei afaceri este multiplicatorul dintre numărul de acțiuni aflate în circulație și prețul de piață al acțiunilor. Pentru ca o afacere să aibă o valoare de capitalizare mare, aceasta trebuie să aibă un capital social mare și un preț de piață al acțiunilor ridicat. Realitatea dovedește că, dintre acești doi factori, un preț ridicat al acțiunilor aduce mai multe beneficii acționarilor decât afacerile cu capital social mare. Un preț ridicat al acțiunilor ajută, de asemenea, afacerile să mobilizeze cu ușurință capitalul la un preț bun (să emită acțiuni noi cu un preț de piață ridicat), poate crește rapid capitalul social prin divizarea acțiunilor...

Prin urmare, ar fi o greșeală pentru un lider de afaceri să spună: „prețurile acțiunilor sunt determinate de piață, noi ne concentrăm doar pe a face afaceri”. Fiecare lider de afaceri trebuie să aibă o strategie pentru a crește atractivitatea acțiunilor companiei. Prețurile acțiunilor pot fluctua pe termen scurt, dar pe termen lung trebuie să existe o creștere pentru a asigura creșterea capitalizării companiei.

Această analiză oferă cititorilor informații suplimentare importante și perspective personale asupra măsurilor de creștere a valorii capitalizării corporative, prin analizarea caracteristicilor băncilor cu prețuri ridicate ale acțiunilor din regiune, pentru a trage lecții practice pentru băncile vietnameze.

Comparați evaluările acțiunilor băncilor regionale

Când se compară evaluările băncilor regionale, este ușor de observat că prețurile acțiunilor băncilor regionale sunt mult mai mari decât cele ale băncilor vietnameze. În perioada 2017-prezent, rapoartele medii P/E și P/B ale băncilor vietnameze au fost întotdeauna mai mici decât cele ale băncilor din coșul de comparație, în special raportul P/E. Aceasta înseamnă că investitorii plătesc întotdeauna un preț mai mare pentru fiecare dong de venit la băncile regionale.

În medie, în ultimii șase ani, investitorii de pe piața indoneziană au fost dispuși să plătească cel mai mult, cheltuind 19 dong pentru fiecare dong de venit, în timp ce investitorii de pe piața vietnameză au fost dispuși să plătească doar 11 dong pentru fiecare dong de venit.

Volumul tranzacțiilor active arată un nivel mai ridicat de interes al investitorilor față de acțiunile băncilor din regiune. În special în Thailanda, volumul tranzacțiilor cu acțiuni bancare pe sesiune este de aproape 8-10 ori mai mare decât nivelul mediu din Vietnam. Tendința de creștere/descreștere a prețurilor este mai clară, există mai puține fluctuații bruște, iar prețurile acțiunilor reflectă destul de precis semnalele din activitățile comerciale.

Deci, care este motivul? Deși există diferențe în operațiunile comerciale, istoric, cultură, management etc., care creează un nivel ridicat al prețului acțiunilor, conform cercetării autorului, toate aceste bănci au 3 caracteristici: un mediu macro favorabil pentru activitățile de investiții în acțiuni, operațiuni bancare eficiente și strategii de comunicare eficiente.

Atractivitatea pieței bursiere

În primul rând, trebuie afirmat că, în ultimii ani, piața bursieră vietnameză s-a îmbunătățit mult și a devenit un canal de investiții eficient pentru investitori. Cu toate acestea, diferența dintre randamentul investițiilor în acțiuni și rata medie a dobânzii la economiile pe 12 luni din Vietnam este mai mică decât cea din Filipine și echivalentă cu cea din Thailanda. Acest lucru arată că atractivitatea pieței bursiere vietnameze este la un nivel mediu în comparație cu alte țări din regiune.

Datele din tabelele 1 și 2 arată că diferența dintre randamentul investițiilor și rata dobânzii la economii pe piața indoneziană este mai mică decât cea din Vietnam, Thailanda și Filipine, dar investitorii sunt dispuși să plătească cel mai mare preț (adică cel mai mare raport P/E și P/B) pentru a deține titluri bancare. Acest lucru arată că canalul de investiții bursiere din Indonezia este mai interesat și mai atractiv pentru investitori decât în ​​alte țări comparabile.

Dimensiunea și performanța afacerii

Un al doilea grup major de motive care ar putea explica diferența menționată mai sus în raportul P/E și P/B ar putea fi dimensiunea, performanța afacerii și structura veniturilor băncilor. Dacă comparăm băncile vietnameze cu cele mai mari bănci din Singapore sau Malaezia, este clar că băncile comerciale vietnameze sunt încă prea mici atât ca dimensiune, cât și ca capitalizare de piață.

Mai exact, conform prețurilor acțiunilor și cursurilor de schimb valutar din iunie 2024, activele totale ale celei mai mari bănci din Singapore, DBS, sunt de 5,6 ori mai mari decât cele ale celei mai mari bănci comerciale din Vietnam, BIDV . Maybank din Malaezia este, de asemenea, de 2,4 ori mai mare decât BIDV. Capitalizarea DBS este de aproape 4 ori mai mare decât cea a Vietcombank, iar Maybank este, de asemenea, de 1,4 ori mai mare decât cea a Vietcombank.

Totuși, în comparație cu marile bănci din Thailanda, Indonezia și Filipine din grupul de studiu, cele mai mari bănci comerciale din Vietnam nu sunt cu mult inferioare ca dimensiuni. Deși activele totale ale băncilor comerciale vietnameze reprezintă doar aproape 60% din activele totale ale băncilor comerciale thailandeze, acestea sunt egale cu cele ale băncilor comerciale indoneziene și mai mari decât băncile comerciale filipineze (Tabelul 3).

În ceea ce privește structura totală a activelor, nu există o mare diferență între bănci, când rata creditelor acordate clienților (excluzând obligațiunile corporative) reprezintă aproximativ 65-70%, iar investițiile în obligațiuni reprezintă 12-18% din structura totală a activelor.

În ceea ce privește indicatorii de performanță ai ROA și ROE, băncile vietnameze nu sunt inferioare băncilor din regiune. ROE mediu al celor mai mari trei bănci comerciale din Vietnam este egal cu cel al băncilor din regiune și chiar mai mare decât media celor mai mari trei bănci din Thailanda.

Deși NIM-ul mediu al băncilor regionale este mult mai mare decât cel al băncilor vietnameze. Mai exact, cele mai mari trei bănci din Indonezia au cel mai mare NIM mediu de 6,5%, urmate de Filipine cu 4,0% și Thailanda cu 3,0%. Cele mai mari trei bănci comerciale din Vietnam au un NIM de 2,9%.

Dacă ne uităm doar la aceste cifre, am putea crede în mod eronat că băncile regionale au o rată a veniturilor din dobânzi mai mare în structura veniturilor lor. Cu toate acestea, atunci când sunt analizate în detaliu, băncile regionale nu se bazează prea mult pe veniturile din dobânzi. În Thailanda, rata medie a veniturilor din dobânzi este de doar 70,4%, în Indonezia este de 73,6%, în timp ce în Filipine și Vietnam este aproape de 75%. Mai mult, veniturile extraordinare din structura veniturilor fără dobânzi ale băncilor vietnameze sunt mai mari decât cele ale băncilor regionale.

Analiza de mai sus arată că cea mai mare diferență dintre băncile vietnameze și băncile regionale constă în structura surselor de venit. Deși băncile mari din regiune au dimensiuni similare, acestea au o proporție mai mare de venituri din dobânzi (în principal din comisioane) decât băncile vietnameze, ceea ce poate oferi investitorilor un sentiment de siguranță cu privire la operațiunile sustenabile ale băncii.

Activități de relații cu investitorii

În afară de veniturile mai mici din activități neprofitabile, băncile vietnameze nu sunt inferioare băncilor din alte țări din regiune, dacă sunt privite din perspectiva indicatorilor ROE și NIM. Așadar, dacă bunurile sunt bune, dar prețul nu este pe măsură, cauza poate fi pe piață, în etapele de vânzare și marketing. În acest caz, dacă bunurile sunt stocuri, atunci activitățile de relații cu investitorii (IR) reprezintă etapa de vânzare.

Într-adevăr, băncile regionale au avut strategii de relații cu investitorii (IR) eficiente încă de la început, contribuind la depășirea performanțelor prețurilor acțiunilor lor față de cele ale băncilor vietnameze. Conform unui sondaj realizat de Asian Securities Brokerage Group și unui studiu realizat de Standard and Poor's, toate băncile studiate în Thailanda, Indonezia și Filipine au adoptat strategii de relații cu investitorii proactive.

În Vietnam, unele organizații care operează în sectorul media financiară au, de asemenea, rapoarte care cuantifică nivelul reputației media a băncilor (Tenor Media, VietNam Report...), iar multe bănci tocmai au finalizat activitățile obligatorii de relații cu clienții (IR), cum ar fi divulgarea de informații, organizarea de evenimente conform reglementărilor, activitățile proactive de relații cu clienții fiind doar la nivel inițial.

Astfel, băncile vietnameze își îmbunătățesc constant calitatea și eficiența operațiunilor lor, precum și relațiile cu investitorii. Sperăm că agențiile de management vor accelera activitățile necesare pentru ca piața bursieră vietnameză să poată fi modernizată în curând, crescând astfel atractivitatea pieței atât pentru investitorii interni, cât și pentru cei străini, creând condiții pentru ca băncile în special și întreprinderile vietnameze în general să fie reevaluate în raport cu băncile și întreprinderile din regiune, contribuind la creșterea valorii capitalizării și a beneficiilor pentru acționari și investitori.

Sursă: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html