Piața internă este în continuare „suportul” pieței de valori mobiliare din Vietnam.

VTV.vn - Deși capitalul străin este precaut, fluxul puternic de numerar intern și creșterea economică de 8-10% ajută piața să își mențină atractivitatea.

Investitorii străini au vândut totuși peste 12.000 de miliarde VND după modernizarea prețurilor.

În contextul în care economia internațională se confruntă cu factori favorabili, cum ar fi situația tarifară care a devenit mai clară, Rezerva Federală a SUA se află, de asemenea, pe tendința de a reduce treptat ratele dobânzilor, iar pe plan intern, piața bursieră a fost promovată de FTSE la o piață emergentă secundară... acești factori au generat multe așteptări că fluxul de numerar global va curge mai puternic către Vietnam în perioada următoare. Comisia de Stat pentru Valori Mobiliare a mai declarat că există în prezent numeroase fonduri în valoare de sute de miliarde până la mii de miliarde de dolari interesate de piața bursieră vietnameză, precum și căutând oportunități de investiții în Vietnam. Cu toate acestea, în prezent pe piața bursieră, investitorii străini vând încă puternic, ceea ce îi face pe mulți investitori să se întrebe de ce capitalul străin nu a intrat încă pe piața bursieră vietnameză?

Discutând această problemă în cadrul emisiunii Finance Street Talk Show de pe VTV8 , dl. Le Quang Chung, director general adjunct al Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), a declarat că aprobarea promovării pieței bursiere vietnameze la categoria de piață emergentă secundară de către FTSE Russell la 8 octombrie 2025 a deschis multe așteptări pentru fluxurile de capital străin. Cu toate acestea, până la sfârșitul lunii octombrie 2025, investitorii străini au continuat să vândă, cu o valoare netă a vânzărilor de peste 4.900 de miliarde VND doar în săptămâna 20-24 octombrie și un total de peste 12.000 de miliarde VND de la anunțarea informațiilor privind promovările. Acest lucru se datorează mai multor motive principale, o combinație de factori globali și ai pieței interne.

În primul rând, ratele dobânzilor din SUA rămân ridicate, așadar capitalul nu a părăsit țara. În cadrul reuniunii Fed din 29 octombrie 2025, rata dobânzii a fost redusă oficial cu încă 0,25% - 0,5% (pentru a doua oară în acest an), aducând rata fondurilor federale la aproximativ 3,5% - 4,00%, dar, per total, este încă mai mare decât cea a economiilor emergente precum Vietnamul. Diferența dintre ratele dobânzii VND și USD se reduce, determinând investitorii străini să mențină o mentalitate defensivă, prioritizând păstrarea capitalului în SUA pentru a beneficia de randamente stabile ale obligațiunilor de trezorerie. Fluxurile globale de capital nu au dat semne că ar „părăsi puternic SUA”, deoarece inflația din SUA este încă sub control, dar economia numărul 1 la nivel mondial are nevoie de timp pentru a se „răci” după rapoartele privind ocuparea forței de muncă și inflația mai mici decât se aștepta.

În al doilea rând, fenomenul de încasare a profitului după creșterea indicelui VN și restructurarea portofoliului. De fapt, indicele VN a crescut brusc până la intervalul 1.600-1.700 de puncte în al treilea trimestru al anului 2025, datorită informațiilor despre îmbunătățirea performanței și a creșterii economice pozitive. Mulți investitori străini au ales să încaseze profituri în grupuri de top, cum ar fi băncile și companiile imobiliare, și, în același timp, să își restructureze portofoliile pentru a se pregăti pentru perioada de tranziție după îmbunătățirea performanței. Acest lucru a dus la vânzări nete puternice ale multor acțiuni, cum ar fi valorile mobiliare și băncile...

În cele din urmă , upgrade-ul trebuie încă să aștepte o revizuire în martie 2026, deoarece este doar o „aprobare preliminară”, intrând în vigoare de la 21 septembrie 2026, iar FTSE va analiza în detaliu în martie 2026. Fondurile de investiții nu pot aloca imediat, ceea ce duce la o situație de „așteptare” și la vânzări nete temporare din fondurile marginale. Aceasta este o perioadă de tranziție, iar vânzările nete se pot reduce treptat pe măsură ce Fed continuă să relaxeze politica monetară.

Fluxurile globale de capital sunt puternic divergente.

Potrivit domnului Le Quang Chung, fluxurile globale de capital în 2025 sunt puternic diferențiate, investițiile totale în active riscante scăzând ușor din cauza instabilității geopolitice și a ratelor dobânzilor ridicate persistente, însă unele canale încă atrag capital datorită nevoii de adăpost și creștere digitală. Conform rapoartelor, fluxurile totale de capital în active necorporale (cum ar fi tehnologia și activele digitale) reprezintă aproape 14% din totalul investițiilor globale în perioada 2024-2025, reflectând tendința de trecere de la activele tradiționale la cele digitale.

În plus, fluxurile de capital sunt încă „ancorate” puternic în SUA (aproximativ 60% din fluxurile de capital pasiv), grație atracției Big Tech și randamentelor ridicate ale obligațiunilor, în ciuda reducerilor ratelor dobânzilor de către Fed (Fondul Monetar al SUA a atras 7,5 trilioane USD - față de 3,000 miliarde USD acum câțiva ani, de când au crescut randamentele obligațiunilor guvernamentale americane). Numai fondul Black Rock a gestionat active totale care depășesc 13,000 miliarde USD, un nivel record pentru un fond.

Europa (precum Germania și Franța) atrage capital din fonduri verzi și energie regenerabilă, datorită politicii Pactului Verde al UE și a inflației stabile. Între timp, Asia emergentă (India, Indonezia) se dezvoltă cu o creștere ridicată a PIB-ului (6-7%), dar Vietnamul reprezintă doar o mică parte (aproximativ 0,3 - 0,6% în fonduri mari precum Vanguard), deoarece foaia de parcurs pentru modernizare nu este încă finalizată. Aceste țări au reforme rapide, populații tinere și lanțuri de aprovizionare diversificate, departe de China.

Unele dintre clasele de active care au fost favorite de investitorii globali în ultima vreme sunt activele digitale și criptomonedele, care au crescut puternic, cu fluxuri globale de capital care depășesc 200 de miliarde de dolari în criptomonede și active reale tokenizate (cum ar fi imobiliarele digitale), datorită lichidității ridicate și randamentelor de 55% de la an la an. Următoarele ca popularitate sunt aurul și numerarul.

Prețurile aurului au crescut la 2.700 USD/uncie ca măsură de protecție împotriva inflației, sau multe fonduri păstrează 20%-30% din numerar pentru a aștepta oportunități din cauza incertitudinilor geopolitice. Alte canale populare sunt acțiunile imobiliare industriale și cele din domeniul tehnologiei. Per total, fluxurile de capital sunt înclinate spre „siguranță combinată cu creștere”, cu SUA și Asia în centru, astfel încât fluxurile de capital pe piața bursieră vietnameză se confruntă în continuare cu o concurență mare.

Domnul Le Quang Chung discută cu redactorul Khanh Ly la emisiunea Financial Street Talk.

Foaia de parcurs a fluxului de bani străini pe piața bursieră din Vietnam

Prognozând fluxul de numerar pe piața bursieră vietnameză în perioada următoare, dl. Le Quang Chung a comentat că economia vietnameză se află într-o poziție atractivă, cu un PIB prognozat să crească cu 8% în 2025 (la o scară de ~510 miliarde USD) și cu un obiectiv de creștere de 10% în 2026, datorită investițiilor publice puternice și redresării exporturilor. Acest lucru este suficient pentru a atrage capital străin, mai ales după upgrade, deși în prezent fondurile mari (precum Vanguard, BlackRock) sunt interesate doar de preliminarii și așteaptă efectul oficial în septembrie 2026 pentru alocarea (o rată de ~0,6-1% din portofoliu).

Prin urmare, pe termen scurt (de la sfârșitul anului 2025 până la începutul anului 2026), se așteaptă ca capitalul străin să înceteze vânzările nete și ar putea reveni la cumpărările nete datorită informațiilor interne pozitive și relaxării politicii monetare de către Fed. Cu toate acestea, în această perioadă, capitalul autohton va continua să conducă, cu o lichiditate de 1-2 miliarde USD/ședință.

„Pe termen lung (începând cu 2026), se prognozează un «val» mare, cu un flux total de capital străin estimat la 3-5 miliarde USD de la FTSE și MSCI (dacă se îndeplinesc cerințele acestei organizații), plus 1,5-2 miliarde USD/sesiune de la fondurile active. Prin urmare, Banca Mondială prognozează că fluxul de numerar pe piața vietnameză ar putea ajunge la 5-7 miliarde USD, astfel încât indicele VN ar putea crește la 1.800-2.200 de puncte. Vietnamul este prognozat a fi o «stea în ascensiune» cu un raport P/E scăzut (de 12 ori în 2026), alături de o creștere rapidă și o integrare profundă (CPTPP, EVFTA)”, a comentat dl. Le Quang Chung.

Potrivit domnului Le Quang Chung, dacă discutăm în detaliu, putem împărți principalele etape ale fluxurilor de capital străin așteptate. De acum și până în martie 2026, Vietnamul se află pe lista FTSE „Expected Upgrade”. Fluxurile de capital active observă și cumpără selectiv; blocurile Frontier încep să își restructureze portofoliile. Din martie 2026, FTSE va revizui și va anunța oficial upgrade-ul la „Emerging Secondary”, moment în care o parte din fondul pentru piețele de frontieră trebuie vândută, în timp ce fondul pentru piețele emergente începe să cumpere, scara de circulație putând fi de 1-1,5 miliarde USD. Din septembrie 2026 până în 2027, Vietnamul va fi adăugat oficial în coșul Emerging Index. Fluxurile de numerar ale ETF-urilor și fondurilor active vor crește brusc, capitalul străin total putând fi de 4-6 miliarde USD, în funcție de dimensiunea pieței și de lichiditate.

Ce trebuie să pregătească membrii pieței pentru fluxul de capital care urmează?

Având în vedere că economia este prognozată să crească cu 8% în 2025 și cu 10% în 2026 (PIB pe cap de locuitor ~5.400 USD), plus modernizarea și stimularea investițiilor publice, se preconizează că piața bursieră vietnameză va erupe, indicele VN putând atinge 1.800 de puncte până la sfârșitul anului 2026 (în creștere cu aproximativ 15%), depășind chiar 2.000 de puncte dacă MSCI urmează exemplul. Piața va circula un flux de numerar diversificat prin intermediul sectorului bancar, imobiliar și al grupurilor tehnologice, lichiditatea putând ajunge la 2-3 miliarde USD/ședință, cu un raport P/E rezonabil de 12-14 ori.

Potrivit domnului Le Quang Chung, pentru a primi acest flux de capital de la agenția de administrare către membrii pieței, este necesară continuarea îmbunătățirilor pentru a satisface nevoile tot mai mari ale pieței. Pentru agenția de administrare, va fi necesară continuarea îmbunătățirii cadrului legal, în special a plăților T+0, a vânzărilor în lipsă, a contractelor de opțiuni, a noilor seturi de indici, a tranzacțiilor cu loturi impare, spațiul pentru investiții externe trebuie să fie, de asemenea, mai flexibil, iar mecanismele de deschidere a conturilor pentru investitorii străini trebuie să fie mai simple. Sau Bursele de Valori și VSDC trebuie să continue modernizarea sistemului pentru a face față tranzacțiilor de volum mare, să integreze standardele internaționale și să dezvolte noi produse financiare, cum ar fi ETF-urile interne, warantele acoperite, gestionarea activelor digitale etc.

„Cu membri ai pieței precum De asemenea, continuăm AAS „Modernizarea platformei tehnologice, aplicarea inteligenței artificiale în consultanța de investiții, tranzacționarea automatizată, creșterea capitalului și transferul de zone de tranzacționare pentru a satisface nevoile de tranzacționare ale investitorilor, precum și dezvoltarea de soluții financiare din ce în ce mai puternice. În plus, consolidăm și instruirea în cunoștințe pentru investitori și extindem rețeaua internațională de clienți, pregătindu-ne să primim capital străin pe piața vietnameză”, a declarat dl. Le Quang Chung.

Sursă: https://vtv.vn/thi-truong-trong-nuoc-van-la-be-do-cua-chung-khoan-viet-nam-10025110410592136.htm