Piețele de capital și provocarea reducerii dependenței de credit.

VTV.vn - Confruntată cu presiunea datoriei de credit care atinge pragul maxim, Vietnamul este forțat să își transfere structura de capital de la bănci la piața de capital pentru a crea o pistă de lansare pe termen lung pentru economia privată.

Confruntată cu presiunea datoriei de credit/PIB care atinge 146%, economia vietnameză se confruntă cu o schimbare structurală a capitalului. Trecerea de la dependența de bănci la o orientare către piața de capital nu mai este o opțiune, ci o necesitate pentru ca sectorul privat să prospere în era transformării digitale și a energiei verzi.

Timp de decenii, sistemul bancar a acoperit întregul necesar de capital al economiei vietnameze. Cu toate acestea, analizând bilanțul țării în 2026, limitele acestui dezechilibru încep să devină evidente. Există o realitate paradoxală: sistemul bancar folosește aproape 80% din capitalul mobilizat pe termen scurt pentru a finanța împrumuturi pe termen mediu și lung. Această neconcordanță de scadențe este ca și cum ai construi proiecte de trilioane de dolari pe o fundație de fluxuri de numerar temporare.

Piața de capital se transformă într-un pilon pentru furnizarea de capital pe termen lung economiei.

Rezoluția 68-NQ/TW reprezintă o revoluție în gândirea managerială. Pentru prima dată, rolul sectorului economic privat este plasat în centrul dezvoltării inovatoare. Potrivit expertului economic Dr. Nguyen Minh Phong, pentru ca acest motor să funcționeze fără probleme, este nevoie de un tip special de combustibil: fluxurile de capital pe termen mediu și lung.

Potrivit domnului Nguyen Duc Thong, director general al SSI Securities Corporation, intrăm într-o fază în care creșterea economică nu se poate baza exclusiv pe injectarea mai multor credite. Menținerea unui raport credit/PIB de 146% – printre cele mai ridicate din regiune – creează potențiale riscuri sistemice. Întrucât proiectele strategice de infrastructură, tranzițiile energetice și modernizările industriale necesită fluxuri de capital pe o perioadă de 10-20 de ani, sistemul bancar a început să-și atingă limitele.

Perioada 2025-2026 este considerată o perioadă crucială pentru ca piața bursieră vietnameză să facă un salt calitativ, transformându-se dintr-un canal de investiții speculative pe termen scurt într-o veritabilă platformă de mobilizare a capitalului pe termen lung pentru economie. Dna Le Thi Viet Nga, vicepreședinta Comisiei de Stat pentru Valori Mobiliare, a subliniat că redefinirea rolului pieței de capital nu este doar o cerință urgentă pentru reducerea presiunii asupra sistemului bancar, ci și un element vital în construirea unei structuri financiare naționale sustenabile. În contextul industrializării accelerate și al transformării digitale a Vietnamului, cererea de resurse financiare pe termen mediu și lung este mai mare ca niciodată, impunând pieței bursiere să își îndeplinească funcția de sistem operațional de conducere a capitalului.

Cu toate acestea, realitatea actuală arată încă un decalaj semnificativ în comparație cu standardele internaționale. În economiile dezvoltate, piețele de capital reprezintă de obicei 60% - 70% din oferta totală de capital pe termen lung, în timp ce această cifră în Vietnam fluctuează în prezent doar la 15% - 20%. Această diferență considerabilă reflectă potențialul enorm de creștere, dar expune și barierele interne legate de încrederea investitorilor și transparența în guvernanța corporativă. Pentru ca piața de capital să devină cu adevărat un pilon național, depășirea blocajelor instituționale și standardizarea standardelor de divulgare a informațiilor sunt condiții prealabile pentru atragerea capitalului străin și a marilor instituții financiare.

Un alt indicator demn de remarcat este nivelul relativ modest al accesului la piață pentru comunitatea de afaceri vietnameză. Cu doar aproximativ 1.600 de companii listate și înregistrate din peste 1 milion de afaceri active, piața de capital actuală este încă considerată un „club închis”, neatins de majoritatea sectorului privat. Acest lucru duce la o risipă de resurse sociale, deoarece afacerile potențial promițătoare trebuie să se bazeze în continuare pe împrumuturi bancare pe termen scurt pentru proiecte pe termen lung.

Pe lângă piața bursieră, piața obligațiunilor corporative – cel mai important canal pentru capitalul pe termen lung – este, de asemenea, în prezent subdezvoltată. Datoria corporativă reprezintă doar aproximativ 10% din PIB, iar oferta este concentrată în principal în două sectoare: bancar și imobiliar. Între timp, sectoarele cheie care stimulează economia, cum ar fi industria prelucrătoare, tehnologia înaltă și industria grea, rămân în mare parte neatinse din cauza standardelor limitate de rating de credit și a capacității insuficiente de a demonstra un flux de numerar pe termen lung. Deblocarea pieței obligațiunilor pentru sectoarele prelucrătoare cheie este crucială pentru a crea un progres în economie în următorii ani.

Trecerea de la injectarea de capital la ghidarea fluxurilor de capital.

În noua structură a capitalului, rolul băncilor comerciale este, de asemenea, redefinit. În loc să fie singura sursă de capital, băncile vor trece la rolul de „arhitecți financiari”. Dl. Tran Hoai Nam, director general adjunct al HDBank, a subliniat că băncile își propun să construiască soluții financiare de-a lungul lanțului valoric. În loc să acorde împrumuturi individual pe baza garanțiilor, băncile vor monitoriza îndeaproape fluxul de numerar și specificul fiecărei industrii pentru a ghida alte surse de capital de pe piață către companii. Aceasta este o abordare eficientă care ajută la reducerea presiunii asupra bilanțului băncii, asigurând în același timp resursele suficiente ale companiilor.

Extinderea spațiului de dezvoltare pentru sectorul privat nu înseamnă doar scăderea ratelor dobânzilor sau creșterea limitelor de credit. Este vorba despre construirea unei piste financiare suficient de lungi și largi. Atunci când piața de capital va fi eliberată de umbra creditului bancar, sectorul privat va avea suficiente aripi pentru a zbura sus, propulsând economia vietnameză într-o eră de dezvoltare mai sustenabilă și mai independentă.

Potrivit experților economici, pentru ca piața de capital să se transforme cu adevărat într-un pilon al economiei, construirea unui ecosistem sincronizat și transparent a devenit o cerință urgentă. Una dintre cele mai importante verigi este îmbunătățirea calității guvernanței corporative. Întreprinderile private vietnameze se confruntă în prezent cu presiuni pentru a se îndepărta rapid de modelul tradițional de guvernanță de familie pentru a se apropia de standarde internaționale precum ASEAN Corporate Governance Scorecard. „Profesionalizarea sistemului de management și transparentizarea fluxului de numerar nu numai că ajută afacerile să se dezvolte durabil, dar reprezintă și o condiție prealabilă pentru a fi incluse în portofoliile de investiții ale principalelor instituții financiare internaționale”, a subliniat dl Phong.

Pe lângă autonomia întreprinderilor, structura investitorilor de pe piață are nevoie și de o schimbare calitativă fundamentală. În realitate, piața de capital vietnameză se bazează încă în mare măsură pe sentimentul investitorilor individuali, care sunt ușor influențați de zvonuri și fluctuații pe termen scurt. Pentru ca piața să funcționeze stabil, Vietnamul trebuie să crească proporția investitorilor instituționali, în special fonduri de pensii voluntare, fonduri de asigurări și fonduri de investiții pe termen lung. Aceste entități acționează ca ancore financiare, contribuind la menținerea impulsului pieței și la ghidarea acesteia în direcția corectă, minimizând fluctuațiile extreme inutile.

În cele din urmă, tehnologia și transparența sunt considerate esențiale pentru restabilirea și consolidarea încrederii pieței după perioade de consolidare intensă. Aplicarea tehnologiilor avansate, cum ar fi Blockchain în custodie și plăți, și inteligența artificială (IA) în monitorizarea tranzacțiilor și detectarea timpurie a manipulării, este promovată de organismele de reglementare. Combinația dintre infrastructura tehnologică modernă și un cadru juridic riguros va crea un mediu de afaceri în care informațiile sunt divulgate cu exactitate și promptitudine. Atunci când transparența va fi apreciată la fel de mult ca aurul, piața de capital va deveni cu adevărat un canal eficient și sustenabil pentru dezvoltarea economică națională.

Sursă: https://vtv.vn/thi-truong-von-va-bai-toan-giam-le-thuoc-tin-dung-100260513191431632.htm