Vietnamul va avea un fond național de investiții.

Corporația de Stat pentru Investiții în Capital și Afaceri va trece printr-o restructurare cuprinzătoare pentru a forma un fond național de investiții, aceasta fiind una dintre sarcinile specifice definite de Biroul Politic în Rezoluția 79.

Îmbunătățirea sistemului financiar național

Una dintre sarcinile specifice descrise în Rezoluția 79 a Biroului Politic privind dezvoltarea economiei de stat este restructurarea cuprinzătoare a Corporației de Stat pentru Investiții în Capital și Afaceri (SCIC) către afaceri cu capital profesional, cu scopul de a înființa un fond național de investiții; concentrarea resurselor din restructurarea capitalului în întreprinderi și alte resurse alocate de stat pentru a investi în dezvoltarea întreprinderilor de mari dimensiuni și a întreprinderilor de înaltă eficiență; investiții în proiecte din sectoarele tehnologiei, inovării și transformării digitale care sunt cruciale pentru economie. Simultan, se urmărește implementarea investițiilor directe și furnizarea de resurse de sprijin pentru ca întreprinderile de stat (ÎS) să investească în străinătate; și realizarea de fuziuni și achiziții pentru a accesa noi tehnologii, tehnologii de bază, tehnologii și industrii strategice sau pentru obiective de profit ridicat. Există un mecanism independent de monitorizare pentru transferul și gestionarea capitalului SCIC în întreprinderi, asigurându-se că restructurarea întreprinderilor și investițiile de capital sunt efectuate eficient, la valoarea de piață și în deplină conformitate cu reglementările legale.

O reprezentare a primei fabrici de cipuri semiconductoare din Vietnam, în care a investit Viettel . Fondul național de investiții își va extinde operațiunile, semnalând un efort de promovare a dezvoltării industriilor prioritare.

FOTO: VIETTEL

Susținând acest obiectiv, mulți experți economici consideră că înființarea unui Fond Național de Investiții este în întregime corectă și necesară. Această schimbare de mentalitate reprezintă un salt înainte în managementul profesional al capitalului de stat, contribuind la modernizarea sistemului financiar național și atrăgând mai multe resurse interne și externe în economie. Economistul Dinh Tuan Minh a comentat că restructurarea cuprinzătoare a SCIC și înființarea unui Fond Național de Investiții extind funcțiile, sarcinile și competențele acestei companii. Rolul Fondului Național de Investiții este în primul rând de a asigura siguranța și creșterea activelor statului. Acest lucru este similar cu fondurile naționale de investiții care s-au dezvoltat în Orientul Mijlociu, Norvegia, Suedia, Singapore etc. Fondurile de investiții din multe țări devin din ce în ce mai puternice, ceea ce corespunde unei creșteri a activelor naționale, devenind un pilon al economiei naționale. SCIC în sine nu va mai fi o întreprindere exclusiv de stat, ci se va extinde în numeroase activități, putând deveni „capital inițial” sau creând un semnal direcțional pentru dezvoltare în multe sectoare de afaceri pe care statul dorește să le promoveze…

Potrivit economistului Tran Anh Tung (șeful Departamentului de Administrare a Afacerilor, Facultatea de Administrare a Afacerilor, Universitatea de Economie și Finanțe din Ho Chi Minh City), după transformarea modelului, noul rol al SCIC nu se mai limitează la simpla „deținere” sau „cesionare” de capital, ci este repoziționat ca ramură strategică de investiții a statului. Schimbarea principală constă în cerința Rezoluției 79 privind o restructurare cuprinzătoare a SCIC către afaceri cu capital profesional, îndreptându-se către formarea unui fond național de investiții cu sarcini foarte clare. Aceasta înseamnă că SCIC este tras de la o mentalitate de gestionare pasivă a capitalului la un rol de alocare a capitalului național conform logicii pieței, dar servind priorităților de dezvoltare pe termen lung. „Pentru întregul an 2025, veniturile SCIC sunt estimate să ajungă la peste 12.000 de miliarde VND și un profit după impozitare de aproximativ 11.000 de miliarde VND, o creștere de aproximativ 15% față de aceeași perioadă. Aceste cifre arată că SCIC nu pornește de la zero, ci are deja capacitatea de a se transforma în rolul de «investitor al guvernului»”, a evaluat dl. Tung.

Extinderea investițiilor și crearea de noi canale pentru fluxul de capital către piață.

Potrivit economistului Dinh Tuan Minh, SCIC a funcționat anterior ca un fond național de investiții, dar activitățile sale erau destul de limitate; concentrându-se în principal pe dezinvestirea, păstrarea sau creșterea capitalului de investiții în întreprinderi de stat și rareori investind proactiv în alte entități. Între timp, fondurile naționale de investiții din multe țări pot investi în orice întreprindere. De exemplu, Temasek Holdings, deținută în totalitate de guvernul singaporez, investește în diverse sectoare, inclusiv finanțe, telecomunicații, transporturi, imobiliare, tehnologie și energie regenerabilă... nu numai în Singapore, ci și în multe țări, inclusiv în Vietnam. Acest grup a devenit un investitor global de top, crescând semnificativ activele naționale ale Singapore-ului. Prin urmare, după o restructurare cuprinzătoare, SCIC poate investi în orice companie dacă vede oportunități puternice de creștere. El a dat exemple, spunând că SCIC ar putea continua să dețină investiții în Vietnam Airlines, corporația de petrol și gaze și sectorul energiei electrice, dar ar putea, de asemenea, să aloce capital de investiții către Vietjet Airlines sau corporații precum Vingroup și Sun Group... Sau, dacă evaluează că anumite sectoare nu au nevoie de încurajarea investițiilor, SCIC și-ar putea retrage tot capitalul, crescând astfel activele naționale și promovând o dezvoltare mai puternică a afacerilor. Această politică de investiții demonstrează, de asemenea, cu adevărat că statul tratează toate afacerile în mod egal. În special, fluxul de capital de stat prin intermediul Fondului Național de Investiții va crea un nou semnal pe piață, contribuind la atragerea unui volum mai mare de capital autohton și străin.

Fondul național de investiții va injecta capital în orice afacere internă sau străină. În imagine este o reprezentare a proiectului de teren recuperat Can Gio realizat de Vingroup în zona urbană.

FOTO: VG

„Scopul principal al Fondului Național de Investiții este de a conserva capitalul național, apoi de a-l crește pentru a aduce bunăstare generală populației. În plus, pe baza deciziilor de investiții ale fondului, Guvernul poate semnala promovarea dezvoltării în sectoare economice prioritare, cum ar fi investițiile masive în dezvoltarea infrastructurii feroviare sau în dezvoltarea de cipuri și semiconductori, renunțând totodată la investiții în ciment, bunuri de larg consum sau chiar companii de telecomunicații... Acest lucru contribuie, de asemenea, la atragerea unui capital de investiții mai mare în sectoare importante, prioritizate, ale națiunii”, a declarat expertul Dinh Tuan Minh.

Analizând mai detaliat semnificația transformării modelului strategic, dl. Tran Anh Tung a susținut că, dacă obiectivul de a înființa un Fond Național de Investiții bazat pe SCIC este implementat pe deplin, aceasta va fi prima dată când Vietnamul va avea o instituție de investiții de stat cu o logică apropiată de un „Fond Suveran de Investiții” (SWF), ceea ce înseamnă că nu numai că deține active, dar și investește proactiv, restructurează și creează valoare. În ceea ce privește macroeconomia, un fond de investiții cu adevărat național poate ajuta Vietnamul să rezolve problema deficitului de capital pentru sectoare strategice precum tehnologia înaltă, infrastructura nouă, inovarea, transformarea digitală și investițiile străine pentru accesul la tehnologie. În contextul în care Vietnamul stabilește obiective de creștere mai mari pentru perioada 2026-2030, întrebarea nu este doar „cât capital este disponibil”, ci „unde merge capitalul și cu ce eficiență”. Fondul Național de Investiții va ajuta la crearea unei soluții satisfăcătoare la această problemă. Al doilea impact este asupra afacerilor vietnameze.

Un fond național de investiții funcțional poate juca un rol principal în furnizarea de capital, în special pentru întreprinderile cu potențialul de a deveni jucători de top, dar cărora le lipsește capitalul pe termen lung sau accesul la tehnologie. Acest lucru este crucial, având în vedere că multe companii private vietnameze au ajuns într-un punct în care împrumuturile bancare singure sunt insuficiente pentru a atinge o scară regională. Dacă noul SCIC poate co-investi, poate partaja riscurile pe termen lung și poate sprijini fuziunile și achizițiile de tehnologie, întreprinderile vietnameze vor avea oportunitatea de a se extinde mai rapid și de a-și îmbunătăți calitatea mai profund. Al treilea impact se referă la structura pieței de capital. O economie care își propune să depășească capcana veniturilor medii nu se poate baza exclusiv pe creditul bancar pe termen scurt. Un fond național de investiții, dacă este dezvoltat corespunzător, va contribui la formarea de capital pe termen lung, capital răbdător și capital strategic. Aceasta este cea mai mare valoare, deoarece completează atât bugetul, cât și creditul, creând un nou canal de capital pentru o creștere calitativă.

Șantierul de construcție al parcului eolian offshore al Grupului Vietnam Oil and Gas. Fondul național de investiții va contribui la promovarea unei dezvoltări mai puternice a afacerilor.

FOTO: PVN

Separați complet rolurile guvernanței corporative.

Economistul Dinh Tuan Minh consideră că, pentru ca Fondul Național de Investiții să funcționeze eficient, Vietnamul ar trebui mai întâi să învețe din modelele operaționale ale unor fonduri de investiții guvernamentale de succes din întreaga lume. Cel mai important, rolul fondului de investiții trebuie să fie complet separat de managementul întreprinderilor în care s-au investit. De exemplu, SCIC nu ar trebui să participe la numirea sau propunerea liderilor întreprinderilor, ci doar să dețină acțiuni cu drept de veto asupra numirilor în funcții de conducere, dacă le consideră nepotrivite pentru obiectivele și interesele naționale. În mod similar, SCIC nu ar trebui să participe la funcționarea întreprinderilor, chiar dacă deține o participație majoritară. Aceasta înseamnă că managementul întreprinderilor trebuie să fie complet independent, ca orice altă companie de pe piață. El a subliniat: „Atunci când statul demonstrează clar neimplicarea sa în operațiunile companiilor și corporațiilor, investitorii străini vor fi mai încrezători să investească în aceste entități decât înainte, când încă exista o „umbră” a managementului statului. Modul în care este gestionată o companie este crucial, deoarece poate influența capacitatea acesteia de a atrage investiții străine în multe sectoare din Vietnam în viitor.”

Între timp, lăudând transformarea SCIC, economistul Tran Anh Tung a remarcat, de asemenea, că cea mai mare provocare a SCIC nu constă în ideea în sine, ci în mecanismul său operațional. O instituție de investiții de stat cu adevărat eficientă trebuie să posede trei condiții cruciale: un capital suficient de mare și stabil, o autonomie investițională puternică și un sistem de guvernanță și supraveghere suficient de profesional. În prezent, SCIC a obținut rezultate bune în afaceri și experiență în investiții, dar încă operează într-un cadru juridic și administrativ destul de greoi. Aceasta înseamnă că viteza de luare a deciziilor, capacitatea de a accepta riscuri, mecanismul de recompensare a personalului de investiții și capacitatea de a executa tranzacții complexe pot fi încă limitate. Comparativ cu Temasek din Singapore, cea mai mare diferență nu constă în nume, ci în nivelul de comercializare, deoarece Temasek operează ca un investitor comercial cu o putere decizională foarte flexibilă în ceea ce privește portofoliul. Între timp, SCIC se află în prezent într-o fază de tranziție, mult mai mică ca scară și, mai important, trebuie să reconcilieze obiectivele de profit, obiectivele de politică și cadrul administrativ și juridic. Prin urmare, simpla afirmație „învățați de la Temasek” fără o reformare profundă a mecanismului va face foarte dificilă atingerea esenței Temasek.

Comparându-l cu fondul suveran Khazanah din Malaezia, observăm un model mai apropiat de cel al Vietnamului în ceea ce privește structura statului. Se așteaptă ca Khazanah să aibă active nete de aproximativ 105 miliarde ringgit la începutul anului 2026, în creștere față de 103,6 miliarde ringgit în anul precedent, plătind în continuare dividende guvernului. Acest lucru demonstrează că un fond suveran poate urmări atât profitul, cât și servi obiectivelor naționale, cu condiția să existe un cadru de guvernanță clar și indicatori cheie de performanță (KPI) transparenți. În mod similar, fondul Mubadala din Emiratele Arabe Unite este și mai mare, cu active administrate de aproximativ 1.200 de miliarde de dirhami în 2024, concentrat în mare măsură pe inteligență artificială, tehnologie, energie curată și infrastructură viitoare.

„Lecția învățată este că fiecare fond este legat de prioritățile naționale, dar este eficient doar atunci când are autonomie de investiții, împreună cu disciplină publică și responsabilitate. Pentru SCIC, provocarea existentă este că numeroase legi îl reglementează, iar granița dintre managementul administrativ și investițiile de piață nu este încă clar separată. Rezoluția 79 a identificat corect acest lucru atunci când a solicitat un mecanism independent de monitorizare pentru transferul și gestionarea capitalului SCIC, asigurând investiții eficiente la prețurile pieței. Acesta este un punct foarte important, dar drumul de la identificare la implementare este unul lung”, a comentat dl Tran Anh Tung.

Crearea unui mesaj puternic de dezvoltare pentru Vietnam.

Restructurarea SCIC, formarea unui fond național de investiții și chiar schimbarea numelui său transmit un mesaj de abandonare a mentalității de gestionare a capitalului de stat. Acest lucru semnalează investitorilor interni și străini că guvernul vietnamez nu va mai participa direct la operațiunile întreprinderilor de stat (ÎS). Pe lângă sarcinile descrise în Rezoluția 79, guvernanța ÎS trece, de asemenea, prin schimbări semnificative în direcția modernizării, aliniindu-se la practicile internaționale. Atunci când investitorii străini vor vedea modelul de guvernanță schimbat al ÎS, vor fi mai încrezători în a investi și a injecta capital în aceste entități dacă statul trebuie să renunțe la investiții. Acest lucru va contribui la atragerea mai multor investiții străine în Vietnam, stimulând dezvoltarea economică.

Economistul Dinh Tuan Minh

Rezoluția 79 este o rezoluție istorică.

Aceasta este o rezoluție de referință, deoarece abordează pentru prima dată problema dezvoltării economice de stat într-un mod destul de cuprinzător, nu doar din perspectiva întreprinderilor de stat, ci și cuprinzând toate resursele statului. Cel mai important aspect nou este că rezoluția nu privește economia de stat în sensul restrâns al „întreprinderilor de stat 100%”, ci adoptă o perspectivă mai largă, care cuprinde capitalul de stat în întreprinderi, bugetul, rezervele, infrastructura, resursele și fondurile financiare de stat. Rezoluția 79 schimbă gândirea de la „menținerea unui rol principal prin proprietate” la „menținerea unui rol principal prin alocarea eficientă a resurselor”. Rezoluția afirmă clar: Resursele economice de stat trebuie revizuite și contabilizate pe deplin conform principiilor pieței, evaluând beneficiile sociale și costurile în conformitate cu practicile internaționale, iar economia de stat trebuie să fie un pionier în crearea dezvoltării, știința și tehnologia, inovația și transformarea digitală fiind principalele forțe motrice. Acesta este un „impuls” instituțional esențial pentru a redefini rolul economiei de stat într-un context nou: a deveni forța materială principală, „conductorul” care reglează macroeconomia și scutul care garantează independența și autonomia economică.

Economistul Tran Anh Tung , Universitatea de Economie și Finanțe, Ho Chi Minh City.

Sursă: https://thanhnien.vn/vietnam-se-co-quy-dau-tu-quoc-gia-185260307213504605.htm