«Руль» для управления экономикой в условиях потрясений.

В течение прошедшего периода Вьетнамская железнодорожная корпорация стремилась к инновациям и увеличению объемов производства и доходов. (Фото в статье | ТХАНЬ ДАТ)

Такая постановка вопроса заслуживает внимания, поскольку она показывает, что макроэкономическая стабильность перестала быть просто технической целью, устанавливаемой за кулисами. Эта концепция напрямую затрагивает механизмы, обеспечивающие безопасность, гибкость и упорядоченность экономики в условиях усиления внешнего давления.

В последнее время отечественные ученые и экономические комментаторы подробно обсуждают вопросы роста, политического пространства, процентных ставок, валютных курсов и государственных инвестиций. Однако за этими дебатами скрывается более фундаментальный вопрос: как следует понимать макроэкономическую стабильность в открытой экономике, непосредственно зависящей от геополитики , цен на энергоносители, рыночных настроений и присущих модели развития ограничений? Узкое понимание легко превращает это понятие в безопасный язык для отсрочки перемен. Чрезмерно широкое понимание размывает его смысл; его может использовать любой, но лишь немногие смогут полностью его понять. Для правильного понимания необходимо одновременно учитывать множество точек зрения.

Во-первых, экономику вряд ли можно назвать стабильной, когда цены выходят из-под контроля, инфляция подрывает реальные доходы, обменные курсы резко колеблются, а денежно-кредитная политика меняется настолько непредсказуемо, что предприятиям трудно рассчитать капитальные затраты и импортные издержки. В этом смысле макроэкономическая стабильность остается тесно связанной с инфляцией, процентными ставками, обменными курсами, ликвидностью и другими фундаментальными номинальными переменными.

В ходе встречи с делегацией МВФ 27 марта глава Государственного банка Вьетнама Нгуен Тхи Хонг подтвердила свою неизменную позицию о том, что Вьетнам не пожертвует макроэкономической стабильностью ради краткосрочного роста. Это заявление точно отражает суть государственного управления. Когда номинальный уровень искажается, последующие колебания часто происходят быстрее, чем ожидалось.

Однако простого анализа инфляции или обменных курсов недостаточно для полного понимания текущей ситуации. Во вьетнамской экономике многие номинальные факторы давления больше не возникают исключительно внутри страны. Они поглощают внешние шоки с возрастающей скоростью. Геополитический шок может напрямую повлиять на цены на нефть, затем распространиться на транспорт, импортные ресурсы и, в конечном итоге, на внутренние цены на сырьевые товары. Международные финансовые колебания могут повлиять на доллар США, психологию владения иностранной валютой, стоимость мобилизации капитала, а затем вновь отразиться на реальной экономике. Поэтому современное управление экономикой требует большего, чем просто манипулирование монетарными инструментами. Необходимо понимать пути передачи риска на ранних стадиях и блокировать их с самого начала, прежде чем давление достигнет ядра экономики.

Другой аспект заключается в основных взаимосвязях. Фраза «основные балансы» часто встречается в административных документах, но долгое время понималась в довольно узком смысле. Многие, услышав её, сразу же думают о бюджете, платежном балансе или государственном долге. Такое понимание не учитывает более важный аспект: взаимосвязи, которые могут дестабилизировать всю систему, если одновременно нарушить её согласованность. К этой категории относятся энергетика, валютный рынок, системная ликвидность, поставки стратегических товаров и механизмы передачи цен.

События марта 2026 года наглядно это продемонстрировали. 6 марта правительство издало резолюцию 36/NQ-CP, в которой изложило ряд неотложных мер по реагированию на конфликты на Ближнем Востоке, направленных на обеспечение поставок нефтепродуктов для внутреннего производства, бизнеса и потребления, предотвращая перебои. Уже одна эта деталь показывает, что когда возникают проблемы в таком звене, как энергетика, макроэкономическая стабильность немедленно оказывается под угрозой.

27 марта резолюция 69/NQ-CP дополнительно разъяснила, как государство будет решать важнейшую задачу по поддержанию баланса. Авансовый платеж в размере 8 000 миллиардов донгов из увеличенных доходов центрального правительства в 2025 году в Фонд стабилизации цен на топливо был не просто бюджетным решением. За ним стояла четкая оперативная логика. Когда цены на энергоносители угрожали нарушить работу всей системы, фискальная политика должна была вмешаться, чтобы разделить бремя, вместо того чтобы возлагать все давление на монетарную политику. Короче говоря, поддержание основных балансов означало обеспечение того, чтобы важнейшие звенья экономики не вышли из строя одновременно.

Третий элемент сложнее заметить, но он становится все более важным: ожидания. В заявлении Генерального секретаря макроэкономическая стабильность идет рука об руку с укреплением доверия рынка и стабилизацией ожиданий. Эта связь показывает, что нынешнее управление выходит за рамки простого регулирования переменных. Суть заключается также в управлении доверием.

Экономика может сохранять множество позитивных показателей на бумаге, оставаясь при этом хрупкой. Такая ситуация возникает, когда предприятия теряют веру в последовательность политики, когда финансовые рынки сомневаются в эффективности управления или когда люди начинают занимать оборонительную позицию, накапливая активы, откладывая инвестиции или переводя их в более безопасные каналы. В таких случаях нестабильность начинается не с данных. Зачатки нестабильности сначала появляются в ожиданиях.

В условиях высокооткрытой экономики, как во Вьетнаме, сигналы политики зачастую столь же важны, как и сами инструменты. Четкие сигналы позволяют рынку реорганизоваться. Однако перекрывающиеся сигналы вызовут более быструю защитную реакцию, чем первоначальный шок. Поэтому понимание макроэкономической стабильности в современном понимании не может игнорировать задачу поддержания оптимизма. Для достижения этой цели вся система должна передавать достаточно последовательный поток информации от уровня руководства до уровней реализации и исполнения. Когда принципы устанавливаются на самом высоком уровне, а затем активируются конкретные инструменты в энергетике, ценообразовании и валютном секторе, именно эта цепочка способствует стабильности.

Наконец, следует упомянуть экономическую устойчивость. Это наиболее значительный сдвиг в понимании макроэкономической стабильности. В прежних представлениях стабильность часто подразумевала состояние спокойствия. Показатели колебались незначительно, и экономика считалась безопасной. Сегодня мир больше не позволяет этому образу сохраняться. Потрясения могут быть вызваны войнами, энергетикой, торговлей, финансами, технологиями или сбоями в глобальных цепочках поставок.

Таким образом, стабильная экономика не означает, что показатели остаются неизменными. Что еще важнее, она заключается в способности поглощать потрясения, не вызывая цепной реакции. Цены резко растут, распространяются защитные настроения, валютные курсы оказываются под давлением, ликвидность сокращается, а пространство для маневра быстро сужается. Когда Генеральный секретарь подчеркнул связь макроэкономической стабильности с необходимостью повышения устойчивости к внешним потрясениям, этот термин точно отражает реалии нынешней эпохи.

С этой точки зрения, макроэкономическая стабильность — это уже не просто состояние спокойствия. Ближе к сути этого понятия находится способность поддерживать упорядоченное функционирование экономического механизма под давлением. Номинально, ничего не выходит из-под контроля. Ключевые узлы не выходят из строя. Ожидания сохраняют свою силу. Устойчивость достаточна для поглощения внешних потрясений. Когда эти аспекты сопоставляются, становится ясно, почему один и тот же термин сегодня имеет совершенно иной вес, чем раньше. Макроэкономическая стабильность стала неотъемлемой частью функционирования экономического механизма.

С этого момента вопрос о «стабильности или росте» начинает сужаться. Более важным вопросом становится то, какая структура может обеспечить стабильность, какой тип координации политики может поддерживать стабильность и какой вид развития требует такой стабильности для продолжения. Если макроэкономическая стабильность рассматривается как защитный термин, ее легко использовать для отклонения давления в пользу перемен. Но если понимать ее как основу для перехода к новой модели, макроэкономическая стабильность становится условием развития.

Следовательно, стабильность неотделима от реформ. Когда фундамент прочный, у реформ есть пространство для продвижения, не будучи поглощенными неопределенностью. В более широком смысле, макроэкономическая стабильность не замедляет развитие. Роль стабильности заключается в обеспечении того, чтобы двигатель роста, как бы быстро он ни работал, не сломал свою ось.

«Соблюдение принципов макроэкономической стабильности, контроль инфляции и обеспечение основных балансов являются необходимым условием и важнейшим столпом, определяющим гибкое, безопасное и эффективное функционирование всей экономики. Управление фискальной, монетарной и другими макроэкономическими мерами должно быть проактивным, гибким и тесно скоординированным, поддерживая разумный рост, одновременно укрепляя доверие рынка, стабилизируя ожидания и повышая устойчивость экономики к внешним потрясениям».

(Выступление генерального секретаря Тхэ Лама на закрытии 2-го заседания Центрального комитета, 14-го созыва)

Профессор, доктор Тран Нгок То

Источник: https://nhandan.vn/banh-lai-cho-nen-kinh-te-truc-nhung-cu-soc-post956384.html