Акции «холодные». Согреют ли дивиденды сердца инвесторов?

Фондовый рынок спокоен, дивиденды «стимулируют» акции

Вчера (23 августа) фондовый рынок закрылся небольшим ростом: индекс VN вырос на 0,2% до 1285,32 пункта, а индекс HNX прибавил 0,67% до 240,07 пункта. Однако количество акций (CP), подешевевших, было больше, а ликвидность рынка также была низкой. На площадке HOSE было совершено торгов на сумму более 16 839 млрд донгов, в то время как на площадке HNX этот показатель превысил 1 320 млрд донгов. В целом, как индекс VN, так и капитализация площадки HOSE находятся на том же уровне, что и более 3 месяцев назад. В частности, объём торгов продолжал снижаться, и даже в июле во многих сессиях объём торгов на площадке HOSE опускался ниже 10 000 млрд донгов — самого низкого уровня с конца 2023 года, что отпугнуло многих индивидуальных инвесторов.

Многие индивидуальные инвесторы не заботятся о дивидендах при покупке акций.

Тем не менее, есть акции, которые всё ещё представляют интерес при появлении информации о высоких дивидендах. Например, Vietnam Gas Corporation (биржевой код GAS) закроет список акционеров для выплаты денежных дивидендов за 2023 год в размере 60% 16 сентября, что эквивалентно 6000 донгов на акцию. При наличии почти 2,3 млрд акций в обращении общая сумма, которую компания планирует потратить, составляет 13 780 млрд донгов. Кроме того, акционеры GAS на этот раз получат акции, выпущенные компанией для увеличения капитала, в соотношении 50:1, что эквивалентно тому, что акционеры, владеющие 50 акциями, получат ещё 1 акцию. За последний месяц цена этих акций выросла на 10%, несмотря на падение многих «голубых фишек» на индексе HOSE.

Организации и инвестиционные фонды обычно уделяют больше внимания прибыли на акцию (EPS), чем размеру распределяемых дивидендов. Если EPS компании высок, а дивиденды низкие, инвестиционные фонды и организации всё равно могут её оценить, поскольку у компании останутся средства для инвестиций в расширение, что в будущем также увеличит стоимость компании. В то же время, если компания распределяет всю прибыль между акционерами, это свидетельствует об отсутствии плана использования денежных потоков и направления развития компании, что не обязательно хорошо в долгосрочной перспективе.

Доцент, доктор Нгуен Хыу Хуан, Университет экономики, Хошимин

Не только GAS, но и многие другие компании выплачивают дивиденды по более высокой ставке, превышающей 100% (что эквивалентно более 10 000 донгов на акцию). Например, Vietnam Electric Cable Joint Stock Company (биржевой код CAV) в прошлом году выплатила дивиденды по ставке 100%, и эта же ставка денежных дивидендов была выплачена и в 2022 году. В настоящее время цена акций CAV составляет 69 900 донгов. Если дивиденды будут сохранены на уровне 100% (что эквивалентно 10 000 донгов на акцию), соотношение дивидендов к цене акций составит 14,5%, что значительно превышает процентную ставку по сбережениям. Или другое предприятие, Binh Minh Plastics Joint Stock Company (биржевой код BMP), поддерживало коэффициент выплаты дивидендов более 100% в течение 4 лет подряд с 2020 по 2023 год и прогнозирует сохранение высокого коэффициента выплаты дивидендов до 2025 года. Исходя из текущей цены акций BMP в 105 200 донгов, соотношение дивидендов к цене акций составляет 9,5%, что выше процентной ставки по сбережениям. В то же время, Son La Sugarcane Joint Stock Company (биржевой код SLS) также выплатит денежные дивиденды в 2023 году в размере до 150%, что эквивалентно 15 000 донгов за акцию. Однако по сравнению с текущей ценой акций в 195 500 донгов, соотношение дивидендов к цене акций составляет всего около 7,6%...

Только институциональные инвесторы заботятся о дивидендах

Хотя дивидендные выплаты многих листингуемых компаний также оказывают положительное влияние на цены акций в течение нескольких сессий, особенно для компаний с высокими дивидендными ставками, для многих индивидуальных инвесторов это не является важным фактором при принятии решения о покупке и удержании акций. В соответствии с действующим законодательством, цены на акции будут соответствующим образом скорректированы. Например, акции CAV в настоящее время оцениваются в 69 900 донгов. Если выплачиваются 100% денежные дивиденды (эквивалентно 10 000 донгов за акцию), в день торгов с экс-правами цена акций составит всего 59 900 донгов. Многие инвесторы могут купить акции в день торгов с экс-правами по более низкой цене, а не покупать их раньше, поскольку им приходится ждать некоторое время, пока компания выплатит дивиденды. Поскольку цены на многие акции корректируются в соответствии с законодательством, они немедленно вырастут до уровня, предшествующего получению дивидендов. В этот момент инвесторы, владеющие акциями досрочно, получат всю сумму дивидендов.

Г-н Фан Дунг Кхань, директор по инвестиционному консалтингу инвестиционного банка Maybank, отметил, что большинство индивидуальных инвесторов во Вьетнаме не заботятся о дивидендах. Инвесторы ориентированы на краткосрочную торговлю и не хотят держать акции долго, поэтому они сосредоточены только на оценке вероятности роста цены акций? Насколько они вырастут в ближайшие несколько недель... Это приводит к тому, что многие компании терпят убытки и не выплачивают дивиденды, но их акции всё равно покупают многие инвесторы, что способствует росту цен на акции. Напротив, многие компании регулярно выплачивают дивиденды каждый год, но цены на их акции практически не растут, а иногда даже падают.

Напротив, дивиденды – это фактор, который, наряду со многими другими данными, интересует институциональных инвесторов и инвестиционные фонды при выборе акций для покупки. Поэтому в годовых финансовых отчётах институциональных инвесторов и инвестиционных фондов есть статья о финансовом доходе, которая включает дивиденды от инвестиций в течение года. Однако компании, выплачивающие слишком высокие дивиденды, не приветствуются институциональными инвесторами. Институциональным инвесторам важно учитывать, направляют ли компании денежный поток на развитие и расширение операционной деятельности, при составлении долгосрочных планов инвестирования в акции.

Доцент, доктор Нгуен Хыу Хуан из Университета экономики города Хошимин, также согласен с мнением, что многие отечественные индивидуальные инвесторы не заинтересованы в дивидендах компаний, зарегистрированных на бирже. Отчасти это связано с тем, что большинство компаний выплачивают дивиденды на низком уровне – от 10 до 20% (что эквивалентно 1000–2000 донгов за акцию). В частности, для акций с высокой ценой – от 40 000 до 50 000 донгов и выше – этот уровень дивидендов слишком низок по сравнению с суммой, потраченной на покупку акций. Лишь немногие компании выплачивают «супердивиденды», часто ориентированные на крупные группы акционеров или малый бизнес, акционерами которого являются в основном сотрудники компании... Кроме того, в большинстве случаев индивидуальные инвесторы предпочитают лишь «серфинговать», покупая и продавая акции в краткосрочной перспективе, чтобы получить прибыль от разницы в ценах акций.

«Крупные инвесторы и инвестиционные фонды сами по себе больше заинтересованы в дивидендах, чем индивидуальные инвесторы. Однако организации и инвестиционные фонды обычно больше внимания уделяют прибыли на акцию (EPS), чем размеру распределяемых дивидендов. EPS компании высок, а дивиденды низкие, инвестиционные фонды и организации всё равно могут это оценить, поскольку бизнес сохраняет средства для инвестиций в расширение и в будущем также увеличивает стоимость компании. В то же время, если компания распределяет всю прибыль между акционерами, это показывает, что у неё нет плана использования денежных потоков, нет направления развития компании, что не обязательно хорошо в долгосрочной перспективе», — поделился доцент, доктор Нгуен Хыу Хуан.

Дивиденды выше цены акций

В прошлом у большинства крупных компаний были низкие ставки дивидендов, обычно от 10 до 30%. Особенно резкое повышение дивидендов приходится на небольшие компании, акции которых обращаются в обращении в небольшом количестве. Например, Phan Thiet Garment Export Joint Stock Company (биржевой код PTG) предварительно выплатила первые дивиденды в 2024 году денежными средствами в размере 50%, что эквивалентно 5000 донгов за акцию. Примечательно, что дивиденды, выплаченные PTG акционерам, в 10 раз превышали цену акций на бирже UPCoM на момент выплаты дивидендов (500 донгов за акцию). Акционерное общество 397 (биржевой код BCB) также выплатило в 2023 году денежные дивиденды в размере 29,19% за акцию (2919 донгов за акцию). Эти дивиденды в 4 раза превышают текущую цену акций в 700 донгов...

Источник: https://thanhnien.vn/chung-khoan-lanh-co-tuc-co-lam-am-long-nha-dau-tu-185240823154645847.htm