Глобальная экономика 2026: адаптация к неопределенности и риску

Мировая экономика продолжает демонстрировать устойчивость перед лицом многочисленных вызовов.

После бурной первой половины 2025 года, отмеченной торговыми конфликтами и протекционистской политикой США, а также конфликтами и нестабильностью на Ближнем Востоке, ситуация стабилизировалась благодаря последующим соглашениям и снижению тарифов, несмотря на замедление глобального экономического роста.

Однако в 2026 году мировая экономика продолжает демонстрировать тенденцию к замедлению роста, неопределенности и увеличению рисков, при этом угрозы, начиная от государственного долга и заканчивая вооруженными конфликтами, остаются нерешенными.

В 2026 году мировая экономика продолжает демонстрировать тенденцию к замедлению роста, неопределенности и увеличению рисков, при этом угрозы, начиная от государственного долга и заканчивая вооруженными конфликтами, остаются нерешенными. (Источник: iStock)

Определяющие факторы

Во-первых , торговая напряженность и протекционизм. Тарифы США и другие торговые конфликты создают структурные барьеры для глобальной торговли: товары с рынков, где применяются протекционистские меры, быстро перенаправляются на менее защищенные рынки, создавая порочный круг торговой напряженности.

Общепринятое мнение заключается в том, что значительное повышение американских тарифов маловероятно, хотя США будут продолжать оказывать давление на экономики с избыточными товарами с целью восстановления баланса. Однако баланс рисков склоняется в сторону повышения тарифов по трем причинам: (i) США, вероятно, повысят тарифы на определенные товары, включая полупроводники, в рамках продолжающихся расследований в соответствии со статьей 232; (ii) США могут повысить конкретные тарифы на национальном уровне в ответ на действия иностранных политиков или на цели американской политики; и (iii) переход к более протекционистской политике может побудить американские компании лоббировать повышение тарифов или другие меры, создающие для них более жесткие барьеры.

Также возможно, что администрация Трампа согласится на дальнейшие соглашения с отдельными экономиками, что приведет к снижению фактических тарифов, и что снижение тарифов на товары, которые США не могут производить в больших масштабах, такие как кофе и бананы, может быть расширено. В качестве альтернативы, суд может объявить существующие тарифы незаконными, что еще больше снизит фактические тарифы. Однако в этом сценарии Трамп, вероятно, будет использовать другие правовые меры для сохранения высоких тарифов. Кроме того, тарифы обычно быстро растут, но медленно падают. Вероятно, на этот раз ситуация не изменится, учитывая двухпартийную поддержку в США.

Ключевой вопрос заключается в том, последуют ли примеру другие крупные экономические державы или сохранят открытые системы последних десятилетий. Поскольку США импортируют меньше товаров из Китая, но при этом сохраняется приток дешевого китайского экспорта, будут ли другие основные экспортные партнеры Китая вводить пошлины? Ответ, скорее всего, положительный.

Импорт США из Китая за последний год сократился, в то время как импорт стран Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН) и Европейского союза (ЕС) увеличился. В странах АСЕАН торговые соглашения, быстрый рост и тесно интегрированные цепочки поставок означают, что импорт из Китая будет продолжаться беспрепятственно, за исключением нескольких ключевых отраслей. Но для ЕС 2025 год — единственный год, когда китайские экспортные закупки не будут полностью идентичны американским. В предыдущие годы они, как правило, двигались синхронно. В 2026 году ожидается, что ЕС примет ответные меры, повысив пошлины на высокотехнологичную продукцию и фармацевтические препараты из Китая, поскольку это единственный способ защитить рынок ЕС.

Введение американских тарифов и другие торговые конфликты создают структурные барьеры для мировой торговли. (Источник: Shutterstock)

Во-вторых , существует давление государственного долга . К 2029 году глобальный государственный долг может достичь 100% мирового ВВП. Многие страны сталкиваются с необходимостью выполнения своих бюджетных обязательств на фоне растущих расходов на погашение государственного долга, оборону, пенсии и здравоохранение.

После глобального финансового кризиса и пандемии COVID-19 центральные банки вмешались, чтобы спасти ситуацию и выкупить государственный долг. Сейчас центральные банки «сбрасывают» или продают государственный долг и перестраивают свои балансы. Хотя Федеральная резервная система США (ФРС) и Банк Англии (БОЭ) заявили о своем намерении замедлить этот процесс, другие крупные центральные банки, такие как Банк Японии (БОД) и Европейский центральный банк (ЕЦБ), продолжат настаивать на продаже облигаций в 2026 году. Это поднимает вопрос: если центральные банки не будут покупать облигации, кто это сделает?

Инвесторской базой для государственных облигаций, торгуемых на бирже, согласно средневзвешенному показателю, рассчитанному по 25 странам, являются частные инвесторы. Этот сдвиг приведет к доходности выше, чем хотелось бы кому бы то ни было, включая президента Трампа и министра финансов Скотта Бессента. В конечном итоге, именно доходность казначейских облигаций, а не процентная ставка ФРС, определяет ставки по ипотечным кредитам. Поэтому, хотя все внимание будет приковано к плану снижения процентных ставок следующего председателя ФРС, следует также подумать о том, как новый председатель, а также его коллеги в Европе, Великобритании и Японии, будут управлять своими балансами.

В-третьих, переоценка технологических активов . Бум инвестиций в искусственный интеллект (ИИ) сравнивают с пузырем доткомов конца 1990-х годов. Риск резкой переоценки акций крупных технологических корпораций может привести к макроэкономической и финансовой нестабильности.

В течение 2025 года акции китайских технологических компаний, котирующихся на Гонконгской фондовой бирже (Китай), резко выросли. Например, китайский производитель микросхем Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) показал рост на 200% по сравнению с 2024 годом. Все обсуждают негативные стороны бума ИИ, включая риск лопнувшего пузыря ИИ в США. Но это, похоже, не беспокоит Китай. Alibaba недавно объявила об инвестициях в ИИ в размере 52 миллиардов долларов в течение следующих трех лет. Сравните это с одним проектом, возглавляемым OpenAI, который, по прогнозам, инвестирует 500 миллиардов долларов в течение следующих четырех лет. Таким образом, приверженность Китая ИИ не столь всеобъемлюща, как его общие экономические перспективы.

Конечно, большая часть ажиотажа вокруг китайских технологий – и веры в развитие искусственного интеллекта в стране – за последний год была вызвана выпуском модели DeepSeek-R1 в январе 2025 года. Однако существуют ограничения на то, насколько Китай может использовать рост своих технологических компаний для привлечения иностранных инвестиций обратно в страну. Кроме того, следует учитывать, что 2024 год был годом резкой рецессии, поэтому восстановление в 2025 году, несомненно, будет очень сильным.

Искусственный интеллект необходимо рассматривать не только в контексте США. Если пузырь ИИ лопнет или сдуется к 2026 году, Китай может не пострадать. В этом есть некоторое сходство с тем, что произошло во время мирового финансового кризиса, когда американские и европейские банки понесли убытки, но китайские банки, не зависящие от западного финансирования, относительно мало пострадали.

Экономическая держава мира.

Экономика США при президенте Трампе. В 2025 году экономика США продемонстрировала высокую устойчивость перед лицом непредсказуемых решений администрации, торговых конфликтов и самого длительного в истории прекращения работы правительства . В первом полугодии ВВП страны вырос на 1,6% в годовом исчислении, в основном за счет масштабных инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта.

Экономика США продолжает демонстрировать относительно высокую устойчивость, хотя темпы роста замедлятся. ОЭСР прогнозирует рост на 1,5% в годовом исчислении в следующем году, в то время как Федеральная резервная система повысила свой прогноз на 0,5 процентных пункта до 2,5% в годовом исчислении. Основанием для этой последней оценки является снижение инфляции до 2,4% (хотя она все еще выше целевого показателя ФРС в 2%) и улучшение ситуации на рынке труда.

На фоне высоких бюджетных дефицитов, растущего государственного долга и риска экономической рецессии большинство аналитиков прогнозируют, что экономика избежит негативного сценария в 2026 году благодаря следующим факторам: (i) Инвестиции в ИИ и инфраструктуру . В 2025 году крупнейшие технологические компании инвестировали около 405 миллиардов долларов в инфраструктуру ИИ (первоначальный план составлял 250 миллиардов долларов). Ожидается, что к 2026 году эта цифра достигнет 432 миллиардов долларов, что эквивалентно примерно 1,4% ВВП. (ii) Фискальное стимулирование . Закон «О одном большом и прекрасном законопроекте» (OBBBA), принятый в июле 2025 года, который предусматривает снижение налогов и увеличение государственных расходов, поддержит рост в первой половине 2026 года. (iii) Ослабление денежно-кредитной политики . Федеральная резервная система (ФРС) снизила процентные ставки с 4,5% до 3,75% в 2025 году. Ожидается, что к концу 2026 года они будут снижены до 3,0-3,25%, хотя темпы смягчения политики замедлятся. (iv) Торговое перемирие с Китаем . Китай и США достигли соглашения о торговом перемирии, снизив эффективные тарифы на импорт из Китая с 42% до 32%. Это снизило неопределенность и может стимулировать капиталовложения предприятий.

Аналитики МВФ, Всемирного банка и ОЭСР прогнозируют экономический рост Китая в 2026 году в диапазоне от 4,2% до 4,5%. (Источник: SCMP)

Китайский экономический дракон . Сегодня перед китайской экономикой стоят следующие вызовы: высокая неопределенность в торговых отношениях с США и рост протекционизма во всем мире, геополитическая напряженность, огромный государственный долг, слабый внутренний спрос, дефляционное давление, продолжающийся кризис на рынке недвижимости и старение населения. Однако пока мало что смогло остановить удивительно высокие темпы роста Китая.

Правительство Китая, вероятно, установит целевой показатель экономического роста на следующий год на уровне около 5% в годовом исчислении. В настоящее время аналитики МВФ, Всемирного банка и ОЭСР оценивают экономический рост Китая в 2026 году в диапазоне 4,2-4,5%.

Следующие факторы могут поддержать экономический рост Китая в 2026 году: (i) Конкурентоспособность экспорта. Несмотря на американские пошлины, экспорт Китая продемонстрировал значительную устойчивость в 2025 году. В период с января по ноябрь 2025 года экспорт Китая увеличился на 5,4% до 3,4 трлн долларов. Профицит внешней торговли впервые превысил 1 трлн долларов по сравнению с 884,7 млрд долларов в прошлом году. Goldman Sachs прогнозирует ежегодный рост экспорта на 5-6%, что станет ключевым фактором роста.

(ii) Экономическое стимулирование. Китайское правительство традиционно использует различные инструменты для поддержки высоких темпов экономического роста. К 2025 году общий объем экономического стимулирования составит приблизительно 1,1 триллиона долларов США. В 2026 году китайское правительство продолжит активную политику стимулирования потребления и инвестиций. (iii) Повышение производительности. Благодаря полной автоматизации, роботизации и применению ИИ в производстве Китай может значительно снизить негативное влияние стареющего населения на экономику.

(iv) Влияние ослабления сектора недвижимости. Хотя сектор недвижимости еще далек от восстановления, его негативное влияние на экономику уменьшается. (v) Расширение внутреннего спроса. Частичный сдвиг в сторону внутреннего потребления может компенсировать снижение экспорта.

Таким образом, глобальный ландшафт становится все более фрагментированным как в геополитике, так и в геотехнологиях, что непреднамеренно увеличивает операционные издержки бизнеса и политические риски. Однако эта технологическая гонка требует решимости и открывает для Вьетнама новые возможности для инвестиций в энергетику, инфраструктуру искусственного интеллекта, человеческие ресурсы и диверсификации экспортных рынков.

Прежде всего, быстрая адаптация, долгосрочное мышление и эффективные возможности реализации определят, достигнет ли Вьетнам поставленных целей по двузначному росту. Кроме того, использование новых тенденций, вызванных волной протекционизма, также открывает возможности для повышения позиций вьетнамских компаний в глобальной цепочке создания стоимости.

Источник: https://baoquocte.vn/kinh-te-the-gioi-2026-thich-ung-voi-bat-dinh-va-rui-ro-373217.html