Обладая рыночной капитализацией в сотни миллиардов долларов США и подавляющей долей транзакций на различных платформах, этот класс активов не только выступает в качестве посредника в обеспечении ликвидности, но и напрямую влияет на потоки капитала и финансовую стабильность. Однако за этим ростом скрываются системные риски, связанные с операционной структурой, финансовым рычагом и технической инфраструктурой, создающие значительные проблемы для макроэкономического управления и безопасности рынка.
Аналитическая компания Elliptic прогнозирует, что к марту 2026 года общая рыночная капитализация стейблкоинов достигнет рекордного уровня в 300 миллиардов долларов, что составит приблизительно 8% всего мирового рынка криптовалют. Статистика Европейского центрального банка (ЕЦБ) показывает абсолютное доминирование доллара США, к которому привязано 99% всего предложения стейблкоинов. Двумя лидерами являются Tether с рыночной капитализацией в 184 миллиарда долларов и USD Coin с рыночной капитализацией в 75 миллиардов долларов. В настоящее время этот класс активов стал важнейшей инфраструктурой, на него приходится 80% торгового объема на централизованных платформах, а общий квартальный оборот достигает 400 миллиардов долларов. Данные международного платежного гиганта Visa показывают, что всего за 5 лет объем стейблкоинов взлетел с менее чем 50 миллиардов долларов до приблизительно 300 миллиардов долларов.
Пробелы
Однако исследование Национального бюро экономических исследований (NBER) содержит тревожное предупреждение о «парадоксе стабильности», согласно которому чем жестче механизмы поддержания цены, тем более уязвимой становится система к масштабным распродажам. Ученые организации оценивают ежегодную вероятность распродажи Tether в 3,9%, а USD Coin — в 3,3%. Для сравнения, риск банкротства традиционного банковского счета, застрахованного Федеральной корпорацией страхования депозитов (FDIC), в 3900 раз ниже, чем риск, связанный с хранением стейблкоинов. Эксперты подсчитали, что если человек хранит этот тип валюты в течение десяти лет, вероятность столкнуться с серьезным кризисом достигает 33%.
Аналитик Investopedia Питер Граттон отмечает, что в 2018 году курс Tether ненадолго упал до 90 центов, а в марте 2023 года доллар США обвалился до 87 центов. Что еще опаснее, такие платформы, как Aave, позволяют пользователям участвовать в циклах заимствования с коэффициентами кредитного плеча, достигающими 10-кратного размера их первоначального капитала.
10 октября 2025 года обвал рынка привел к рекордной ликвидации активов на сумму почти 20 миллиардов долларов. Это вызвало цепную реакцию распродаж, в результате чего стейблкоин USD значительно обесценился и торговался всего за 65 центов.
Помимо рисков, связанных с волатильностью цен, техническая инфраструктура этого типа криптовалют также является целью для киберпреступников. Согласно отчетам организаций по безопасности, по состоянию на февраль 2026 года атаки на промежуточные точки систем хранения данных привели к убыткам в размере приблизительно 2,9 миллиарда долларов. В 2024 году фишинговая атака позволила преступникам украсть стейблкоины DAI на сумму 55 миллионов долларов из кошельков пользователей. Кроме того, сбои в работе таких сетей, как Solana и Base, демонстрируют, что эти новые финансовые «мосты» еще не достигли того же уровня надежности, что и традиционные банковские системы.
Комплексная правовая база
Влияние стейблкоинов выходит за рамки спекуляций и быстро распространяется на реальную экономику. Инвестиционный банк Citigroup прогнозирует, что объем торгов стейблкоинами может достичь от 100 до 200 триллионов долларов к 2030 году. На развивающихся рынках, таких как Нигерия и Филиппины, Международный валютный фонд (МВФ) отмечает тенденцию использования стейблкоинов для повседневных сбережений и платежей, чтобы избежать обесценивания своих местных валют.
Некоторые эксперты утверждают, что компании, выпускающие стейблкоины, постепенно превращаются в «теневые центральные банки», создавая ликвидность на основе частной прибыли, а не общественного блага. Банк международных расчетов (BIS) добавляет, что приток всего 3,5 миллиарда долларов в стейблкоины может изменить доходность государственных облигаций США на 2,5–5 базисных пунктов.
В настоящее время крупные эмитенты, такие как Tether и Circle, владеют огромным количеством государственных облигаций США, превосходящим даже крупные национальные кредиторы, такие как Саудовская Аравия или Южная Корея. Федеральная резервная система (ФРС) прогнозирует, что эта сумма может достичь 3 триллионов долларов в течение следующих пяти лет.
Глава Федеральной резервной системы Майкл Барр выразил обеспокоенность тем, что незастрахованные резервные активы могут усилить давление на традиционную банковскую систему, снизив кредитоспособность банков. Тем временем преступные организации используют этот тип валюты для осуществления незаконной деятельности в промышленных масштабах. Компания Elliptic отследила и раскрыла мошеннические схемы в Юго-Восточной Азии, использующие стейблкоины в качестве основного торгового инструмента на черных рынках.
В свете сложных событий в США был принят закон GENIUS, а в Европе – правила MiCAR, устанавливающие стандарты для резервных активов. Однако эксперт Нелли Лян из Института Брукингса по-прежнему обеспокоена тем, что быстрое применение этих правил без надлежащей подготовки инфраструктуры может привести к значительным недостаткам.
Неха Нарула, директор Инициативы по цифровым валютам в Медиа-лаборатории Массачусетского технологического института, подчеркнула, что политикам необходимо рассматривать цепочки хранения данных как критически важную национальную инфраструктуру и подвергать их такому же тщательному контролю, как и строительство мостов для населения.
По мнению аналитиков, только при строгом и прозрачном надзоре со стороны государственных органов стейблкоины смогут действительно стать безопасным финансовым инструментом для населения и избежать возникновения нового финансового кризиса.
Источник: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/nhung-bai-da-ngam-tren-thi-truongstablecoin-20260324114753574.htm
![[Фото] Премьер-министр Ле Мин Хунг председательствует на тематической сессии, посвященной содействию развитию науки и технологий и инноваций.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/06/23/1782207872934_ndo_br_dsc-1724-jpg.webp)
