Kassaflödet gynnar företag med kvalitet.

Även om VN-indexet har passerat 1 900-poängsgränsen känner många investerare fortfarande inte av marknadens positiva momentum, eftersom de flesta aktier inte har stigit i linje med indexets uppåtgående trend. Enligt experter är detta den tydligaste manifestationen av den starka divergens som för närvarande sker på aktiemarknaden.

Enligt Dr. Tran Thang Long, biträdande generaldirektör för BIDV Securities Joint Stock Company (BSC), visar den nuvarande utvecklingen att marknaden går in i en mycket mer selektiv fas jämfört med perioden 2021-2022. Kapitalflödena sprider sig inte längre brett utan koncentreras till företag med starka fundamentala förutsättningar, hög likviditet och förmågan att leda marknaden.

Detta sker mot bakgrund av mindre riklig likviditet i det finansiella systemet än tidigare. Räntorna tenderar att stiga på grund av utbuds- och efterfrågetryck, vilket gör investerare alltmer försiktiga och prioriterar aktier med tydliga "historier" som offentliga investeringar, företagsomstruktureringar, marknadsuppgraderingar eller policyförväntningar. Samtidigt har medelstora och små bolag inte attraherat lika mycket kapital som under tidigare perioder.

En annan anmärkningsvärd punkt är den betydande förändringen i marknadens kassaflödesstruktur. Medan spekulativt individuellt kapital tidigare dominerade, ökar nu andelen transaktioner som görs av inhemska institutionella investerare. Enligt Dr. Tran Thang Long fokuserar institutioner nu mer på företag med starka fundamentala faktorer, hög likviditet och långsiktig ledarskapspotential. Detta återspeglar marknadens växande mognad när det gäller att värdera företag och anpassa sig till policycykler snarare än att enbart förlita sig på kortsiktigt spekulativt sentiment.

Kassaflödet är koncentrerat till företag med starka fundamentala förutsättningar.
hög likviditet och potential att leda marknaden.

Pengaflödet är inte längre "enkelt".

Den starka skillnaden på marknaden ses också av Le Quang Chung - biträdande generaldirektör för Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS) - som en konsekvens av alltmer "strikta" kapitalflöden. Enligt honom är de nuvarande kapitalflödena inte längre lika "frivilliga" som under perioden 2021-2022, utan är huvudsakligen koncentrerade till banksektorn och large cap-aktier för att upprätthålla marknadsmomentum.

Chung tror att när kassaflödet inte längre är rikligt kommer institutioner och utländska investerare att prioritera företag med solida fundamentala förutsättningar, hög likviditet och attraktiva värderingar. Samtidigt fortsätter många spekulativa aktiegrupper eller sektorer som står inför konjunktursvårigheter att korrigera eller handlas sidledes trots den totala marknadsuppgången.

Det är därför många investerare känner att "VN-indexet stiger, men inte deras konton". Medan blue-chip-aktier driver upp indexet, handlas de flesta andra aktier mycket mindre aktivt. Denna verklighet visar att pengar inte längre flödar på ett sätt som innebär att man "köper hela marknaden", utan istället noggrant väljer specifika sektorer och enskilda företag.

Enligt Dr. Tran Thang Long ökade BNP med cirka 7,8 % under första kvartalet 2026 och vinsten efter skatt på hela marknaden ökade med 39 %, eller cirka 22 % om de exceptionella vinsterna från Vingroup- gruppen exkluderas, men marknaden är fortfarande starkt polariserad. Detta indikerar att affärsresultat inte längre är den enda faktorn som avgör kortsiktiga aktiekursfluktuationer.

Data från årets första fyra månader visar också att många sektorer upplevde positiv vinsttillväxt, men deras aktiekurser steg mycket svagt eller till och med minskade. Omvänt såg vissa grupper vars vinster ännu inte var verkligt positiva ändå sina aktiekurser öka på grund av framtida förväntningar. Enligt experter återspeglar det nuvarande kassaflödet mer förväntningarna kring politik, offentliga investeringar, marknadsuppgraderingar och företagens cykliska återhämtningspotential.

Detta indikerar att den vietnamesiska aktiemarknaden går in i en ny fas, där kapitalflöden prioriterar kvalitetsföretag med ledarskapspotential och långsiktiga framtidsutsikter, snarare än bred spekulation som tidigare.

Marknaden går in i en mer utmanande fas.

Förutom att den vietnamesiska aktiemarknaden utsätts för intern press och differentiering står den också inför ett flertal risker från den internationella finansiella miljön.

Enligt Dr. Tran Thang Long kommer det förnyade inflationstrycket från mars 2026 främst att härröra från eskalerande energipriser på grund av konflikter i Mellanöstern. Samtidigt minskar det ökande växelkurstrycket Vietnams utrymme för penningpolitiska lättnader, i takt med att den amerikanska centralbankens räntesänkningsbana blir mer oförutsägbar.

Det är värt att notera att de globala aktiemarknaderna är under betydande nedåtgående press då inflationen i USA stiger till sin högsta nivå på nästan tre år, vilket utlöser en utförsäljning på de globala obligationsmarknaderna. Enligt en rapport från MBS Research har avkastningen på 30-åriga amerikanska statsobligationer stigit till 5,12 %, den högsta nivån sedan maj 2025, medan avkastningen på 10-åriga obligationer har ökat till 4,59 %, den högsta nivån på nästan ett år.

Inte bara i USA, utan även statsobligationsräntorna i många större ekonomier som Japan och Storbritannien har stigit kraftigt under press från inflation och politisk instabilitet. Detta gör utsikten att upprätthålla höga räntor under en längre period till en stor risk för tillväxtmarknader, inklusive Vietnam.

Mot denna bakgrund fortsätter den långvariga trenden med nettoförsäljning från utländska investerare att vara en av de största påtryckningarna på marknaden. Enligt Long är detta inte bara ett fenomen som är unikt för Vietnam, utan återspeglar en global defensiv trend med "riskminimering" då internationellt kapital prioriterar stora teknikmarknader som USA, Japan, Europa och Kina – platser som starkt gynnas av den globala AI- och halvledarvågen.

Dessutom har portföljomstruktureringsprocessen för investeringsfonder efter FTSE Russells tillkännagivande om att uppgradera den vietnamesiska aktiemarknaden till en sekundär tillväxtmarknad också skapat ytterligare kortsiktigt nettoförsäljningstryck. I princip kommer frontiermarknadsfonder proaktivt att sälja vietnamesiska aktier före uppgraderingen, medan tillväxtmarknadsfonder kommer att betala ut medel i etapper efter att den officiella uppgraderingen har skett.

Trots detta tror många experter att marknadens långsiktiga trend fortsätter att vara uppåtgående, eftersom flaskhalsar relaterade till marknadsuppgraderingar, institutionella reformer och kapitalmarknadsutveckling gradvis löses. Till skillnad från tidigare perioder accepterar kapitalflödena dock inte längre höga risker överlag, utan går in i en mer selektiv fas, där företagens kvalitet, tillväxtpotential och långsiktiga ledarskapsförmågor kommer att bli de avgörande faktorerna för att attrahera kapital till aktiemarknaden.

Källa: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-dang-chon-doanh-nghiep-co-chat-luong-182411.html