Transparens i kassaflödet
Finansministeriet tillkännagav att utkastet till dekret om erbjudande och handel med privat placerade företagsobligationer i landet och emission av obligationer på den internationella marknaden syftar till att ersätta regeringsdekret nr 153/2020/ND-CP som reglerar erbjudande och handel med företagsobligationer, ändrat och kompletterat genom dekret nr 65/2022/ND-CP och dekret nr 08/2023/ND-CP. Dekretutkastet föreskriver tydligt att kapital från obligationsemissioner måste övervakas separat av företaget, vilket säkerställer att kapitalet används och förvaltas för det avsedda ändamålet med emissionen. Planen för att använda kapital från obligationsemissionen måste godkännas av den behöriga myndigheten, och innehållet i den information som lämnas till investerare måste vara tydligt definierat. Det är värt att notera att utkastet lägger till en bestämmelse som tillåter företag att ändra sin plan för att använda kapital som anskaffats från erbjudandet om det godkänns av den behöriga myndigheten för det emitterande företaget och accepteras av obligationsinnehavare som representerar 65 % eller mer av de totala utestående obligationerna av samma typ; företaget måste offentliggöra ovanlig information om denna förändring.
Enligt finansministeriet bidrar denna förordning till att säkerställa transparens mellan de medel som samlas in från erbjudandet och andra finansieringskällor för företaget, samtidigt som den stärker den finansiella disciplinen, gör det lättare för företag att övervaka och hantera medel och använda kapital för det avsedda ändamålet med emissionen, och stärker investerarnas och emitterande företagens förtroende, vilket bidrar till att öka marknadens transparens och säkerhet.
Experten Nguyen Quang Huy, VD för fakulteten för finans och bank (Nguyen Trai-universitetet), delar samma uppfattning och anser att kravet på att separera kassaflöden från obligationsemissioner är ett viktigt steg för att höja marknadsstandarderna. När kassaflöden från obligationer inte längre "blandas" med andra kapitalkällor kommer risken för missbruk av kapital eller högriskaktiviteter att minskas avsevärt. Kapitalet kommer att spåras oberoende, vara spårbart och offentligt tillgängligt, vilket förbättrar möjligheten att verifiera, jämföra och hantera risker och därigenom stärker förtroendet och disciplinen på marknaden. Att uppfylla det nya kravet kommer säkerligen att kräva att emitterande företag investerar mer i lednings-, redovisnings- och rapporteringssystem, vilket leder till ökade efterlevnadskostnader. På lång sikt ses detta dock som en faktor som hjälper företag att öka professionalismen, förbättra sitt rykte och få tillgång till kapital till en mer rimlig kostnad.
Mot balans
Angående regleringen som kräver att obligationsinnehavare som representerar 65 % eller mer av de totala utestående obligationerna av samma typ ska godkänna ändringar i kapitalanvändningsplanen, menar vissa experter att regleringen är orimlig eftersom relationen mellan företaget och obligationsinnehavarna är av typen låne- och utlåningsrelation. Med regleringen kommer de återstående 35 % av obligationsinnehavarna att uteslutas från spelet.
Experten Nguyen Quang Huy delade denna uppfattning och observerade att tröskeln på 65 % i vissa fall skulle kunna begränsa små obligationsinnehavares rösträtt. Därför måste politiken sträva efter balans och säkerställa alla investerargruppers rättigheter och röster. Därför skulle en mekanism kunna studeras för att tillåta små obligationsinnehavare att bemyndiga en representant, vilket ökar representationen och effektiviteten i deras deltagande i omröstningen.
Omvänt delade finansexperten Nguyen Minh Giang med sig av att enskilda investerare i företagsobligationer är professionella investerare med tillräcklig kapacitet och erfarenhet för att bedöma risker. När investerare deltar i obligationsköp har de noggrant undersökt det emitterande företaget samt kapitalanvändningsplanen. Därför anses en kvorumprocent på 65 % vara lämplig för omröstning när företaget justerar sin plan för att använda det kapital som samlats in från obligationsemissionen. Denna tröskel är tillräckligt hög för att säkerställa konsensus, vilket tvingar företaget att noggrant överväga alla aspekter från det inledande planeringsstadiet av emissionen.
Angående regleringen som tillåter företag att ändra planen för att använda kapital som anskaffats från en börsintroduktion, uppgav en representant från finansministeriet att lagen tidigare inte hade några bestämmelser om denna fråga. Detta ledde till svårigheter när företag behövde göra justeringar för att optimera kassaflödet, skydda aktieägarnas och investerarnas rättigheter samt stödja produktion och affärsverksamhet.
Experten Nguyen Minh Giang menar att denna reglering kommer att skapa större flexibilitet för företag i hanteringen av det kapital som anskaffas genom obligationsemissioner. Om ett företag till exempel anskaffar kapital till ett projekt men det projektet har svårigheter och inte kan genomföras, medan ett annat projekt är klart men saknar finansiering, kan företaget be obligationsinnehavarens yttrande för att justera kapitalanvändningsplanen i enlighet därmed, istället för att vara strikt bunden av den ursprungliga planen, och därigenom förbättra effektiviteten i kapitalanvändningen.
Det är uppenbart att skärpta discipliner i kapitalanvändningen, ökad transparens i kassaflödet och möjligheten att justera kapitalanvändningsplaner baserat på obligationsinnehavarnas konsensus förväntas bidra till riskreducering och marknadstransparens. Detta är en viktig grund för att stärka investerarnas förtroende och skapa förutsättningar för en sundare och mer hållbar utveckling av företagsobligationsmarknaden i framtiden.
Källa: https://hanoimoi.vn/gia-co-niem-tin-trai-phieu-doanh-nghiep-728328.html
Kommentar (0)