Att reda ut knuten för att lösa uppgraderingsproblemet

Ändring av värdepapperslagen: Avlägsna flaskhalsen för att lösa uppgraderingsproblemet

Att ändra regler för att bana väg för clearing och avveckling av värdepapperstransaktioner på marknaden inom ramen för den centrala clearingmotpartsmekanismen är en av de tre huvudgrupperna av innehåll i ändringen av värdepapperslagen.

Vietnams aktiemarknad siktar på att vara uppgraderad till 2025. Foto : D.T.

Kontrovers kring KKP-mekanismen

Vid den 15:e nationalförsamlingens åttonde session är ändringen av värdepapperslagen ett av innehållet i lagförslaget som ändrar och kompletterar ett antal artiklar i värdepapperslagen; redovisningslagen; lagen om oberoende revision; statsbudgetlagen; lagen om förvaltning och användning av offentliga tillgångar; skatteförvaltningslagen; och lagen om nationella reserver, vilket kommer att läggas fram för nationalförsamlingens ledamöter inom de närmaste dagarna.

Vid den nyligen hållna workshopen om att bidra med yttranden om innehållet i ändringar och tillägg till värdepapperslagen sa en representant för den statliga värdepapperskommissionen att ett av de tre huvudsakliga syftena är att slutföra den rättsliga grunden för att genomföra clearing- och avvecklingsverksamhet för värdepapperstransaktioner på marknaden inom ramen för den centrala clearingmotpartsmekanismen (CCP) på den vietnamesiska aktiemarknaden. Syftet är att undanröja praktiska hinder, främja aktiemarknadens utveckling och uppgradera den.

Enkelt uttryckt är CCP-modellen en mekanism som gör det möjligt för Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) att bli köpare för alla säljare och säljare för alla köpare. CCP har tillämpats på derivatmarknaden, men har inte kunnat användas på den underliggande marknaden.

”Det finns olika uppfattningar mellan banksektorn och värdepapperssektorn om huruvida kommersiella banker och utländska bankfilialer får vara clearingmedlemmar på den underliggande värdepappersmarknaden”, betonade lagprojektets beredningskommitté.

Mer specifikt har de vägledande dokumenten i punkt a, klausul 4, artikel 56 i värdepapperslagen inom värdepappers- och banksektorn ännu inte varit konsekventa i licensieringsprocessen för att kunna registrera denna verksamhet i de licenser som beviljats ​​av statsbanken till affärsbanker och utländska bankfilialer. Samtidigt, om de nuvarande reglerna inte ändras, kommer det inte att finnas tillräcklig rättslig grund för att etablera ett dotterbolag till VSDC för att utföra CCP-funktionen. Därför kommer det att vara svårt att kontrollera operativa risker när VSDC utför CCP-funktionen för hela den underliggande värdepappersmarknaden.

Att ändra och skapa en rättslig grund för tillämpningen av CCP på den underliggande värdepappersmarknaden kommer att tillåta kommersiella banker och utländska bankfilialer att bli clearingmedlemmar och delta i CCP-systemet. Detta är i linje med internationell praxis och uppfyller kriterierna för att säkerställa tillgångssäkerhet för utländska investerare och därigenom attrahera fler kapitalflöden till den vietnamesiska värdepappersmarknaden. Vid mötet för att utvärdera förslaget att utveckla detta lagförslag, under ledning av justitieministeriet , föreslog dock statsbanken att endast implementera clearing på derivatmarknaden, eftersom deltagande i clearing på den underliggande marknaden kan skapa många risker i relationen mellan banker och påverka bankernas likviditet.

Lös upp knuten

Det måste också sägas att tillämpningen av CCP-mekanismen är en länge efterlängtad önskan från aktiemarknadens medlemmar. Cirkulär 68/2024/TT-BTC har just utfärdats av finansministeriet, vilket banar väg för utländska institutionella investerare att kunna handla och köpa aktier utan att behöva tillräckliga medel på köptillfället. Detta kan också betraktas som en kortsiktig lösning för att uppfylla kraven från kreditvärderingsorganisationer som FTSE Russell för att uppfylla kriterierna för marknadsuppgradering. Enligt experter är dock den grundläggande lösningen på lång sikt fortfarande att implementera clearing och avveckling av värdepapperstransaktioner enligt CCP-mekanismen.

I en kommentar till lagförslaget som ändrar och kompletterar ett antal artiklar i sju lagar, bad nationalförsamlingens vice ordförande Nguyen Duc Hai regeringen att snarast ge den lagberedande myndigheten och relevanta myndigheter i uppdrag att studera och ta till sig yttranden från nationalförsamlingens ständiga kommitté, den granskande myndigheten och principerna för att slutföra lagförslaget, begränsa de föreslagna ändringarna, säkerställa att nödvändiga och brådskande frågor behöver ändras omedelbart och uppnå hög enighet.

Faktum är att nya regleringar har lagts till i nya lagar och förordningar under åren, men investerare väntar fortfarande på att de ska implementeras. Ett typiskt exempel är historien om röstlösa depåbevis (NVDR) – ett helt nytt finansiellt instrument, som först identifierades i företagslagen 2020 och sedan förordning nr 155/2020/ND-CP som i detalj specificerar implementeringen av ett antal artiklar i värdepapperslagen 2019. NVDR kommer att emitteras av ett dotterbolag till börsen till utländska investerare på basis av företagets aktier. Men efter ett halvt decennium av utfärdandet har implementeringen av detta instrument fortfarande "fastnat", trots att det finns en initial rättslig grund.

I sin rapport om aktiemarknadsklassificeringen för 2024, som släpptes av FTSE Russell den 8 oktober, betonade organisationen, förutom att erkänna ansträngningarna att undanröja flaskhalsar i marginalkraven, fortfarande behovet av att förbättra registreringsprocessen för kontoöppning. Utöver detta anses en effektiv mekanism för att underlätta transaktioner mellan utländska investerare relaterade till handel med värdepapper som har nått eller är nära gränsen för utländskt ägande också vara "en viktig åtgärd".

Att öppna vägen för CCP-mekanismen i denna lagändring är det första steget på en lång resa framöver, snarare än en direkt lösning på uppgraderingsmålet som satts för aktiemarknaden 2025. I en färsk rapport betonade FTSE Russell också att den vietnamesiska aktiemarknaden behöver bibehålla sin hastighet om den vill nå målet att uppgradera aktiemarknaden 2025.

Källa: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html