Att reda ut knuten för att lösa uppgraderingsproblemet.

Ändring av värdepapperslagen: Att ta bort flaskhalsen för att lösa uppgraderingsproblemet.

Att ändra regler för att bana väg för clearing och avveckling av värdepapperstransaktioner på marknaden genom en central motpartsmekanism för clearing är en av de tre huvudsakliga innehållsgrupperna i ändringen av värdepapperslagen.

Den vietnamesiska aktiemarknaden siktar på att vara uppgraderad till 2025. Foto : D.T.

Kontrovers kring KKP-mekanismen.

Vid den åttonde sessionen i den 15:e nationalförsamlingen är ändring av värdepapperslagen ett av innehållet i lagutkastet som ändrar och kompletterar ett antal artiklar i värdepapperslagen; redovisningslagen; lagen om oberoende revision; statsbudgetlagen; lagen om förvaltning och användning av offentliga tillgångar; skatteförvaltningslagen; och lagen om nationella reserver, vilket kommer att presenteras för nationalförsamlingens ledamöter inom de närmaste dagarna.

Vid den senaste workshopen för att samla in feedback om ändringar i värdepapperslagen uppgav en representant från den statliga värdepapperskommissionen att ett av tre huvudmål som syftar till att lösa praktiska hinder, främja utvecklingen av värdepappersmarknaden och uppgradera dess ranking är att fullända den rättsliga ramen för att genomföra clearing och avveckling av värdepapperstransaktioner på marknaden enligt mekanismen för central motpartsclearing (CCP) på den vietnamesiska värdepappersmarknaden.

Enkelt uttryckt är CCP-modellen en mekanism som gör det möjligt för Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) att bli köpare för alla säljare och säljare för alla köpare. CCP har tillämpats på derivatmarknaden, men den har ännu inte implementerats på den underliggande marknaden.

"Det finns fortfarande olika tolkningar mellan bank- och värdepapperssektorn gällande huruvida affärsbanker och filialer till utländska banker ska tillåtas agera som clearingmedlemmar på den underliggande värdepappersmarknaden", betonade lagförslagsberedningen.

Mer specifikt är de vägledande dokumenten för punkt a, klausul 4, artikel 56 i värdepapperslagen inom värdepappers- och banksektorerna inkonsekventa i licensieringsprocessen för att inkludera denna verksamhet i de licenser som utfärdas av Vietnams statsbank till affärsbanker och filialer till utländska banker. Utan att ändra nuvarande regler kommer det dessutom inte att finnas tillräcklig rättslig grund för att etablera ett dotterbolag till VSDC för att utföra CCP-funktionen. Följaktligen kommer det att vara svårt att kontrollera operativa risker när VSDC utför CCP-funktionen för hela den underliggande värdepappersmarknaden.

Att ändra och fastställa en rättslig grund för tillämpningen av clearingbolag (CCP) på den underliggande värdepappersmarknaden skulle göra det möjligt för kommersiella banker och filialer till utländska banker att bli clearingmedlemmar och delta i CCP-systemet. Detta överensstämmer med internationell praxis, uppfyller kriterierna för att säkerställa tillgångssäkerhet för utländska investerare och skulle kunna locka mer utländskt kapital till den vietnamesiska värdepappersmarknaden. Vid mötet för att granska lagförslaget, under ledning av justitieministeriet , föreslog dock Vietnams statsbank att clearing endast skulle genomföras på derivatmarknaden, eftersom deltagande i clearing på den underliggande marknaden skulle kunna skapa många risker i förhållandet mellan banker och påverka deras likviditet.

Lös upp knuten exakt.

Det bör också noteras att tillämpningen av CCP-mekanismen länge har varit önskvärd bland aktiemarknadens medlemmar. Cirkulär 68/2024/TT-BTC, som nyligen utfärdades av finansministeriet, banar väg för utländska institutionella investerare att handla med aktier utan att behöva tillräckliga medel på köptillfället. Detta kan också betraktas som en kortsiktig lösning för att uppfylla kraven från kreditvärderingsinstitut som FTSE Russell för att uppfylla kriterierna för marknadsuppgradering. Enligt experter är dock den grundläggande lösningen på lång sikt fortfarande implementeringen av clearing och avveckling av värdepapperstransaktioner inom ramen för CCP-mekanismen.

I en kommentar till lagförslaget som ändrar och kompletterar ett antal artiklar i sju lagar, begärde nationalförsamlingens vice talman Nguyen Duc Hai att regeringen snarast skulle ge den utarbetande myndigheten och relevanta myndigheter i uppdrag att studera och införliva yttrandena från nationalförsamlingens ständiga kommitté, granskningsmyndighetens yttranden och principerna för att slutföra utkastet, begränsa de föreslagna ändringarna, säkerställa att endast nödvändiga och brådskande frågor behöver omedelbar ändring och uppnå hög enighet.

Faktum är att nya regleringar har lagts till i nya lagar och förordningar under åren, men investerare väntar fortfarande ivrigt på deras implementering. Ett typiskt exempel är historien om röstlösa depåbevis (NVDR) – ett helt nytt finansiellt instrument, först definierat i företagslagen från 2020 och därefter i dekret nr 155/2020/ND-CP som i detalj specificerar implementeringen av vissa artiklar i värdepapperslagen från 2019. NVDR emitteras av dotterbolag till börser till utländska investerare baserat på företagets aktier. Men efter ett halvt decennium sedan de antogs har implementeringen av detta instrument fortfarande avstannat, trots initiala rättsliga ramar.

I sin rapport om aktiemarknadsklassificeringen för 2024, som publicerades den 8 oktober, erkände FTSE Russell ansträngningarna för att hantera marginalkraven, samtidigt som de betonade behovet av att förbättra processen för kontoöppning. Dessutom ansågs en effektiv mekanism för att underlätta transaktioner mellan utländska investerare som involverar värdepapper som har nått eller är nära att nå gränserna för utländskt ägande vara "en viktig åtgärd".

Att öppna vägen för CCP-mekanismen i denna lagändring är det första steget mot ett långsiktigt mål, snarare än en direkt lösning på målet att uppgradera aktiemarknaden till 2025. I en färsk rapport betonade FTSE Russell också att den vietnamesiska aktiemarknaden behöver bibehålla sin momentum om den vill uppnå uppgraderingsmålet till 2025.

Källa: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html