Börsintroduktionsvågen på 40 miljarder dollar har anlänt, men varifrån ska pengarna komma för att absorbera den?

Den tredje vågen av börsintroduktioner är på väg tillbaka efter en störning orsakad av geopolitisk instabilitet under andra kvartalet 2026. Till skillnad från de två föregående cyklerna står marknaden nu inför ett polariserat kapitalflöde, åtstramning av likviditeten och en mer försiktig investeringsvilja.

Marknaden före en våg av börsintroduktioner på 40 miljarder dollar - Foto: HUU HANH

Börsintroduktionsvågen på 40 miljarder dollar och "hönan och ägget"-dilemmat.

Enligt Dragon Capitals prognos kan vågen av börsintroduktioner mellan 2026 och 2028 uppgå till cirka 40 miljarder dollar. Enbart konsumentsektorn, inklusive Thaco Auto, Bach Hoa Xanh, Golden Gate och Highlands Coffee, uppskattas stå för cirka 12,8 miljarder dollar.

Denna skala har fått investerare att se tillbaka på tidigare börsintroduktionscykler. Bui Van Huy, chef för investeringsforskning på FIDT JSC, uppgav att "varje större börsintroduktionsvåg vanligtvis sammanfaller med en topp i VN-indexet, följt av en betydande korrigering."

Denna cykel uppstod först 2007, upprepades 2018 och går nu in i sin tredje våg, med start 2025.

Det är värt att notera att VN-indexet föll med cirka 80 % efter den inledande cykeln och sjönk till cirka 235 poäng i början av 2009. Perioden 2018 bevittnade också en kraftig marknadskorrigering efter storskaliga börsintroduktioner.

Den största skillnaden i den nuvarande cykeln ligger dock i samband med kapitalflöden. De två föregående vågorna inträffade när pengar var billiga, likviditeten riklig och räntorna låga. Nu står ekonomin inför en strukturell kapitalbrist, medan räntorna sannolikt inte kommer att falla nämnvärt.

Enligt Huy står Vietnam inför ett "hönan och ägget"-dilemma: att uppnå 10 % BNP-tillväxt kräver storskaliga offentliga investeringar; att säkra kapital för offentliga investeringar kräver en utvecklad kapitalmarknad; men en utvecklad kapitalmarknad kräver i sin tur låga räntor och investerarnas förtroende.

"Om den här cykeln inte sluts kan det värsta scenariot vara begränsade offentliga investeringar, försvagad tillväxt och en långvarig marknadskorrigering", kommenterade Huy.

Investerare blir alltmer selektiva.

I maj 2026 hade VN-indexet passerat 1 900 poäng vid många tillfällen och utmanade kontinuerligt nya toppnivåer. Paradoxalt nog misslyckades dock många enskilda investerare fortfarande med att tjäna pengar.

Enligt Huy ligger orsaken i den överdrivna kapitalkoncentrationen. Bara i april 2026 bidrog de två aktierna VIC och VHM med 167 av 179 poäng av VN-indexets ökning, vilket motsvarar cirka 93 % av den totala marknadsökningen.

Om Vingroup exkluderas är VN-index nästan oförändrat. Samtidigt innehar majoriteten av individuella investerare medelstora aktier inom bank, värdepapper, stål, olja och gas eller fastigheter – sektorer som mestadels är oförändrade eller genomgår korrigeringar.

Resultatet är en "grönt ute, rött inne"-situation: indexet stiger, men investerarens kontovärde minskar.

Med börsintroduktioner som förväntas vara värda cirka 40 miljarder dollar mellan 2026 och 2028, ställer Huy en stor fråga: Vilka kommer att bli köparna?

Samtidigt bedömde Nguyen Van Truc – chef för den nationella avdelningen för värdepappersanalys på NSI – att marknaden för närvarande är "törstig efter nya, högkvalitativa aktier men extremt selektiv". Truc anser att eran med billiga pengar är över och att det nuvarande pengaflödet är tydligt mer defensivt till sin natur.

Enligt Truc måste ett företag uppfylla tre villkor för att framgångsrikt kunna anskaffa kapital i detta skede av sin börsintroduktion: 1. En tydlig tillväxthistoria, 2. Bra fritt kassaflöde och 3. Tillräckligt attraktiv värdering.

Han noterade också att möjligheter öppnar sig om företag kan dra nytta av trenden med reformer av administrativa förfaranden och försämrade affärsvillkor.

"Det här är som att ta bort 'blodproppar' från ekonomins blodomlopp. Ett fastighets- eller infrastrukturprojekt som får licens några månader tidigare kan hjälpa företag att spara tiotals miljarder dong i räntekostnader och påskynda kapitalomsättningen", kommenterade Truc.

Testfallet med Dien May Xanh-affären.

Dien May Xanh (DMX), en affär som förväntas generera ett börsvärde på 102 460 miljarder VND (3,9 miljarder USD), har varit föremål för några anmärkningsvärda händelser nyligen.

Det är värt att notera att Vietcap Securities (Vietcap) har varit exklusiv rådgivare i denna transaktion. Information från Vietcap Securities indikerar att värdepappersföretaget förbereder sig för roadshows gällande Dien May Xanhs börsintroduktion i slutet av maj 2026.

Dien May Xanh kommer att erbjuda mer än 179,5 miljoner aktier till ett pris av 80 000 VND per aktie, vilket förväntas ge en insamling på cirka 14 360 miljarder VND.

Denna affär ses som ett betydande test av förmågan att absorbera kapital innan en ny våg av börsintroduktioner accelererar.

Tillbaka till ämnet

Hoc Khiem

Källa: https://tuoitre.vn/song-ipo-40-ti-usd-da-toi-tien-o-dau-de-hap-thu-20260525201425432.htm